三大技术角力，谁能成为光伏产业的降本王者？

新能源汽车产业链

作者：BILL088

在过去一、两年内新能源汽车产业链诞生了最多的十倍股，从特斯拉、蔚小理到宁德时代、比亚迪，再到相关细分领域的一众龙头，比如正极的容百科技、当升科技；负极的璞泰来、贝特瑞；隔膜的恩捷股份、星源材质；电解液的天赐材料、新宙邦、多氟多、永太科技；锂盐的赣锋锂业、盛新锂能、天华超净、雅化集团；锂矿的天齐锂业、融捷股份；云母提锂的江特电机、永兴材料；盐湖提锂的盐湖股份、藏格矿业、科达制造、西藏矿业；镍钴的华友钴业、盛屯矿业；稀土的北方稀土、五矿稀土；永磁材料的金力永磁、宁波韵升；电机的方正电机、卧龙电驱；电驱电控的汇川技术、斯达半导等，可谓牛股成群结队。

前不久诞生了新能源汽车产业链的第二家万亿市值股--比亚迪，如今是宁德时代和比亚迪比翼齐飞，一大批新能源汽车产业链上市公司创出历史新高，比如比亚迪、德方纳米、振华新材、中矿资源、湘潭电化等。

下一个万亿市值的股票会是谁？赣锋锂业还是天齐锂业，华友钴业还是天赐材料，恩捷股份还是璞泰来，我们拭目以待！

一、

新能源汽车整车

1、纯电动汽车：比亚迪、广汽集团、长安汽车、长城汽车、上汽集团、东风汽车、江淮汽车、北汽蓝谷、海马汽车；

2、增程式混动汽车：比亚迪、小康股份。

二、

动力电池

1、动力电池系统（电芯及电池组）：宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、国轩高科、孚能科技、欣旺达、鹏辉能源、华友钴业（天津巴莫）、蔚蓝锂芯（天鹏电源）、珠海冠宇、赣锋锂业、保力新；

2、正极材料及前驱体：

（1）三元正极及前驱体：容百科技、厦钨新能、当升科技、杉杉股份、长远锂科、振华新材、厦门钨业（厦钨新能）、格林美、中伟股份、芳源股份、华友钴业、富临精工、丰元股份、科恒股份；

（2）磷酸铁锂正极及净化磷酸、磷酸铁：德方纳米、龙蟠科技、富临精工、丰元股份、合纵科技（湖南雅城）、中毅达、湖北宜化、云天化、兴发集团、川发龙蟒、川金诺、六国化工、龙佰集团、安纳达、中核钛白、盛屯矿业（拟建）；

（3）锰酸锂正极及锰酸锂：湘潭电化；

3、负极材料及导电剂：璞泰来（江西紫宸）、贝特瑞、杉杉股份、中科电气、翔丰华、中国宝安（贝特瑞）、科达制造、天奈科技（导电剂）、道氏技术（青岛昊鑫，导电剂）；

4、电解液及助剂：天赐材料、新宙邦、多氟多、瑞泰新材、江苏国泰（瑞泰新材）、天际股份、杉杉股份、永太科技、延安必康（九九久）、石大胜华（溶剂）、晶瑞电材（溶剂）、冠城大通；

5、隔膜：恩捷股份、星源材质、中材科技、沧州明珠；

6、锂镍钴锰等能源金属：

（1）锂：赣锋锂业、天齐锂业、盛新锂能、天华超净（天宜锂业）、雅化集团、中矿资源、永兴材料、融捷股份、江特电机、盐湖股份、科达制造、藏格控股、西藏矿业、西藏珠峰、西藏城投、川能动力、金圆股份、吉翔股份；

（2）钴：华友钴业、洛阳钼业、寒锐钴业、盛屯矿业、格林美、中伟股份、芳源股份、道氏技术、合纵科技；

（3）镍：华友钴业、盛屯矿业、格林美、中伟股份、芳源股份、道氏技术、合纵科技、青岛中程、科力远；

（4）锰：湘潭电化、红星发展；

7、PVDF：璞泰来（乳源东阳光）、东阳光（乳源东阳光）、联创股份、巨化股份、深圳新星、昊华科技、永和股份、

8、铜箔：嘉元科技、诺德股份、超华科技、中一科技、中天科技、铜陵有色（铜冠铜箔）；

9、锂电设备上市公司：先导智能、星云股份、赢合科技、杭可科技、科恒股份、海目星、华自科技、正业科技、百利科技、金银河；

10、一体化压铸及轻量化：文灿股份、广东鸿图、拓普集团、爱柯迪、泉峰汽车、旭升股份、嵘泰股份、宜安科技、南山铝业、云海金属、中鼎股份、立中集团、华达科技、海达股份；

11、结构件：科达利、震裕科技、长盈精密、斯莱克；

12、电池管理系统（BMS）：均胜电子、德赛电池、欣旺达；

13、热管理系统：三花智控、松芝股份、高澜股份、朗进科技、银邦股份、东方电热。

三、

驱动电机及电控系统

1、驱动电机

（1）整机：方正电机、卧龙电驱、大洋电机、华域汽车（上海电驱动）、正海磁材（上海大郡）、越博动力、精进电动、双林股份、时代电气、巨一科技、亚太股份（轮毂电机）；

（2）核心部件：长鹰信质、隆盛科技、凯中精密、通达动力、精达股份、长城科技、冠城大通、金杯电工、金田铜业；

（3）永磁材料：中科三环、金力永磁、正海磁材、北方稀土、宁波韵升、大地熊、英洛华、安泰科技、厦门钨业；

（4）稀土：北方稀土、盛和资源、包钢股份、五矿稀土、广晟有色、厦门钨业、华宏科技；

2、电控系统：汇川技术、卧龙电驱、英博尔、菱电电控、蓝海华腾、斯达半导、新洁能、时代电气、宏微科技、东微半导、华润微、士兰微、扬杰科技、思瑞浦、圣邦股份。

四、

智能驾驶系统

1、智能座舱及域控制器：德赛西威、华阳集团、均胜电子、中科创达；

2、传感器：

（1）激光雷达：炬光科技、长光华芯、万集科技、巨星科技；

（2）毫米波雷达：德赛西威、保隆科技、华域汽车、亚太股份；

（3）360度全景摄像头：欧菲光、保隆科技、德赛西威、联创电子、永新光学、晶方科技、睿创微纳、凤凰光学；

3、执行机构（线控制动）：伯特利、亚太股份、万安科技、东风科技、华域汽车；

4、操作系统软件：中科创达。

五、

车联网

1、操作系统:：中科创达；

2、无线通信模组：移远通信、广和通、移为通信、高新兴、美格智能、日海智能；

3、车联网终端：鸿泉物联、四维图新、启明信息

微型逆变器概念股

作者： 尹洪昌

近段时间，一个光伏的细分——微逆有点儿火，多只龙头股已大涨翻倍。

德业股份，从4月26日的相对低点算起至今，公司股价已经大涨121%。

禾迈股份，从4月26日的相对低点算起至今，公司股价也已经大涨137%。

昱能科技，从6月8日上市算起至今，仅仅17个交易日，公司股价也已经大涨了199%。

什么是微逆？

微逆是微型逆变器的简称，属于光伏逆变器的一种。

资料显示，光伏逆变器是太阳能光伏发电系统的心脏，它将光伏发电系统产生的直流电通过电力电子变换技术转换为生活所需的交流电，是光伏电站最重要的核心部件之一。

从类型上，光伏逆变器产品主要分为四类：即集中式逆变器、集散式逆变器、组串式逆变器、微型逆变器。根据其特性不同各自对应不同的应用场景，区分的核心要素主要在于最大功率跟踪对应组件数量与体积重量的大小。

2020年组串式逆变器的国内市场占有率为66.5%，是光伏逆变器的主流产品。

据中泰证券研报，微型逆变器主要有以下几个特点：

1）系统总体效率更高，发电量更大。

集中式或组串式逆变器的光伏功率输出受单块组件的功率制约。微型逆变器能够在组件级实现最大功率点跟踪（MPPT），通过对各模块的输出功率进行优化，使得整体输出功率最大化。

2）安全性较高，可彻底解决由高压拉弧引起的火灾。

集中式或组串式逆变器系统直流电压可达600-1500V，而微型逆变器采用并联方式接入电网，直流电压一般不超过80V，彻底解决由高压拉弧引起的火灾。

微逆渗透率有望不断上升

天风证券在最新研报中指出，受益于安全性、经济性、组件级运维三大优势，微型逆变器行业空间正处于高增长阶段，2020-2025年符合增长率有望在44%+，未来国内头部微型逆变器企业或可享受微逆赛道高增速+自身市占率提升的增长。

为什么微逆渗透率会提升，具体来看：

1）安全性方面。根据美国NEC2017政策要求，所有户用装机都要配置组件级关断设备，以保证事故后直流端电压能降至80V以下，避免火灾时的施救风险。加拿大、欧洲、泰国等地也有类似要求，同时中国、澳洲的标准也在往更安全的方向引导。

2）经济性方面。天风证券指出，经济性提升-20kW以下初投成本低于组串+优化，3kW以下低于组串+关断；若发电增益在10、15%，则微逆在10、20kW以下IRR高于组串。

3）组件级运维。由于微逆与组件之间是1对1的电流、电压、功率监控，因此不仅可直观的看到每块组件的发电量，还能在发电量受损时及时定位问题，并可轻易实现单人安全便捷运维。同时得益于微逆的精准定位，在运维工商业电站时也可以减少故障排查时间，降低发电损失，运维成本比一般逆变器可降低2分/W/年左右，带来1pct的IRR提升。

另外，东吴证券还指出一个点，短期IGBT紧缺也会促使微逆受益，有望推动微逆渗透率提升。

2022年全球光伏需求持续旺盛，IGBT供应持续紧缺，户用逆变器由于芯片耗量较多，国内逆变器厂商均开始寻求国产替代来满足需求，而微逆则是使用MOS管，因此IGBT供应紧缺对其并无太大影响，在IGBT紧缺情形下，东吴证券认为分布式装机需求旺盛有望推动微逆渗透率提升。其预计全球微逆渗透率有望从2021年7.2%提升至2025年的14%。

国金证券也指出，在安全性提高+电价上涨+IGBT短缺背景下，有望加快微逆渗透率提升。

市场空间方面，天风证券测算2020年分布式装机占比33%，微逆渗透率8%，市场规模72亿，随着分布式装机占比提升+微逆渗透率提升，则2025年微逆行业市场规模将达452亿元，5年年复合增长率为44%。

国内企业加速出口替代

据东吴证券研报，根据出货量测算，2020年微逆市场整体出货约2.9GW，美国Enphase占据龙头地位，出货2.24GW，占77.8%市场份额，国内厂商昱能科技/禾迈股份出货约0.36/0.23GW位列第二第三，分别占12.38%，7.96%。

随后2021年国内龙头市占率略有提升，龙头Enphase 2021出货3.6GW，占比74.52%，市场份额下降3.2pct，禾迈官方/昱能科技/德业股份分别出货0.57/0.46/0.16GW，合计占比达24.5%。

华福证券指出，静态来看，国内微逆厂商销量增速及性价比较高，2019-2021年国内双雄（禾迈股份和昱能科技）微逆销量平均增速分别为25%、64%，高出Enphase销量增速10%、53%。同时国内企业具备原材料、人力等各生产要素成本优势，光伏十余年商业化发展史昭示“降本”才是推动产业持续进步的最核心要素。动态来看，国内厂商微逆份额加速提升和高成长性逻辑清晰。

东吴证券认为，国内企业性能媲美Enphase，功率段覆盖范围更广，性价比更高，抓住机遇出口替代，国内企业增速将远超行业。

相关公司方面，光大证券表示，组串式逆变器领域，华为与阳光电源通过布局碳化硅二代推动材料创新降本增效，使得头部企业再铸壁垒。而微型逆变器领域，当前的微逆行业现状与2010年前后的集中式逆变器的发展情况类似，空间上都处于规模化的开始，产品上中国厂商的产品性能与海外龙头企业已经不相上下，格局上都由海外厂商占据绝对领先位置，成本控制上国内企业大幅低于海外企业。仅考虑微逆行业中当前的参与者，禾迈股份很有可能走出一条当年阳光电源走出的道路，超过海外企业，成为全球龙头。

留给比亚迪的时间还有三年

作者 / 张静波       来源 / 华商韬略

1

“这是一场危险的游戏”

全球第三，超越大众，仅次于丰田……

对中国车企来讲，这样的成绩几乎是天方夜谭。但眼下，它正成为现实，奇迹的创造者是比亚迪。

更离奇的是，仅仅几年前，这还是一家众人眼中“土得掉渣”的企业。

这一切的源头，需要从20年前讲起。

2002年10月，比亚迪创始人王传福在深圳总部召开股东大会，议题只有一个：收购秦川，进军汽车行业。

很多人闻言反对，但大部分人选择了沉默，因为他们知道：不管怎样反对，王传福终究会按自己的意志做决定。

不但要造车，还要造电动汽车——这就是王传福的意志，也是伟大梦想。

这个梦想吓坏了香港资本市场，基金经理们威胁要抛光比亚迪的股票。王传福却嘲讽对方：目光短浅，一眼只能望两三年。

尽管外表坚定，但王传福的内心也有挣扎。

在收购协议签字前几天，他一字一顿地问身边人，“我们有戏吗？”得到的答复是：

“这是一场危险的游戏。”           

王传福的担忧、身边人的回复，都不无道理。

20年前，中国汽车产业刚刚起步，别说电动车，连燃油车都还没整明白。

放眼全球，拥有百年历史的美国通用汽车，刚刚在电动车EV1上铩羽而归，特斯拉那时尚在襁褓中。

整个市场，无人看好电动车。

冰冷的现实，很快就重创了比亚迪。当他们试图寻找零部件供应商时，对方要么不合作，要么干脆报出天价。

既然没人愿意陪着冒险，比亚迪只好自己动手。最终，比亚迪炼成了垂直一体化大法——除了轮胎和玻璃，什么都自己生产。

大法虽好，但怎么活下去还成问题，只有活下去，才能实现伟大梦想。

在大洋彼岸，特斯拉的办法是融资。20年36轮融资，先后烧掉了200多亿美元。

王传福的背后，没有强大的资本市场，他活下去的办法是向现实妥协，靠造燃油车来养活电动车。

即使造燃油车，比亚迪面临的难度，也是地狱级的。2003年，比亚迪耗资过亿，造出了第一款新车，内部代号316。

兴奋的王传福，邀请全国经销商来参观，换来的是一片摇头。一怒之下，王传福挥起了铁锤。

那一天，天空飘着小雨，又阴又冷，所有人的心情都跌至了冰点。

但这个读遍了汽车类书籍，声称造车就像造玩具的男人，并没有放弃。

他很快吸取了教训，在模仿丰田花冠的基础上，造出了比亚迪F3。这款产品迅速席卷全国，成为一代神车，也造就了比亚迪的销量冠军。

2

“比亚迪完蛋了”

故事如果到此结束，那今天的国产车，也只不过多了一个燃油车巨头。

暂时向现实妥协的王传福，并没有忘记自己的伟大梦想。2007年，在深圳坪山基地落成仪式上，他语出惊人：

未来是混合动力、电动车的天下。             

这是比亚迪首次明确自己的新能源战略。但王传福在电动车上的布局，早在造车之前就已经开始。

2004年，比亚迪微电子成立。两年后，比亚迪电动汽车研究所成立。

这种按部就班的谋局布子，在2008年开始突然提速。那一年，比亚迪推出全球首款量产插电式混合动力汽车F3DM。

第二年，比亚迪一口气采购了200多吨磷酸铁锂，成为当时全球最大的卖家。甚至，还布局锂矿，杀进光伏产业。在燃油车一统天下的年代，比亚迪在电动车链条上的布局，几乎领先了一个时代。

也正是因为这种领先，让它承受了巨大的压力。

以IGBT芯片为例。2005年，比亚迪刚组建IGBT研发团队时，整个车规级市场，几乎看不到任何需求。

三年后，当它收购宁波中纬，准备自己生产芯片时，质疑声排山倒海而来。在很多人看来，比亚迪接手了一个月亏5000万的大窟窿，一个看不到任何盈利希望的烂摊子。

比这些质疑声更可怕的，是来自行业和市场的否定。

2011年9月，在中国汽车产业发展论坛上，比亚迪遭到了众人炮轰，一位专家愤慨道：“政府对发展电动车这么激进，比亚迪是有责任的！”

言外之意，比亚迪将汽车行业引向了电动车的歧途。

在会场之外，比亚迪更是四面楚歌：多年的激进扩张，引发大量的质量投诉，最终导致销量暴跌、股价暴跌，经销商集体退网……很多人因此认为，比亚迪要完蛋了。

这些变故集中爆发，超出了王传福的预期。更糟的是，他期盼的那个“电动车的天下”，没有及时到来。

事实上，即便三年后的2014年，新能源汽车政策落地，电动车也没有立刻爆发，反倒是燃油车不断井喷。

在这个漫长的产业等待期里，王传福只能一边目送吉利、长安绝尘而去，一边用燃油车赚来的钱，艰难地维系着自己的电动汽车梦。

但这种坚持和隐忍，也让比亚迪炼出了刀片电池、DM-i混动等技术，最终在电动车时代到来时，全面爆发。

3

“我们就这么走，错就错了”

为了梦想，与现实妥协，在妥协中，又不忘坚持自己的梦想。

这样的生存哲学，在过去20年，被王传福和比亚迪演绎到了极致。

电池是电动车的核心技术。当年，通用汽车之所以放弃电动车，就是因为锂电池技术还不够成熟。

在锂电池领域，一直存在磷酸铁锂和三元锂电池两种技术路线之争。

选哪条路，在比亚迪内部曾有过分歧。2005年，数名技术高管在董事长办公室，与王传福展开了激辩。

在他们看来，三元锂电池能量密度高，更有前途。但王传福认为，三元锂电池用到大量钴和镍，都是中国稀缺的，将来大规模商用时，会被卡脖子。

从大学开始，王传福与电池打了半辈子交道。他最后拍了板：“比亚迪只有做磷酸铁锂，在中国、在世界才有出路。”

但他的这个判断，在现实中却先后数次遭到打脸。

先是加拿大魁北克水电公司，向中国发起了磷酸铁锂专利战。

紧接着，国家新能源补贴政策纳入能量密度指标，三元锂电池开始井喷，而磷酸铁锂电池不断被边缘化。受此影响，比亚迪将动力电池的王座拱手让给了宁德时代。

在现实面前，比亚迪再次选择了妥协，它没有固执于磷酸铁锂，而是同时生产两种电池。

但妥协的另一面，则是不忘坚守。即便被大多数车企抛弃，甚至只剩下自己孤军奋战，比亚迪也从未放弃对磷酸铁锂电池的再研发。

最终，凭借2020年发布的刀片电池，比亚迪以一己之力，将磷酸铁锂电池拉了回来。

比亚迪的生存哲学，最极致地体现在它的外观设计上。

一直以来，比亚迪的车型设计都被认为“土得掉渣”，尤其是那独树一帜的汉字按键。

但无论吐槽再多，王传福依旧我行我素，“中国人要有骨气和信心……为什么不能用？我们就这么走，错就错了。”

王传福对汉字的情结，或许源自他早期的一次出国经历。当时，他到国外出差，对方海关执意要看他的返程机票，生怕他赖在国外。

这让他感觉受到了侮辱，事后，他撂下了一句狠话：“让我留下我都不愿意。”

但即便固执如此，该妥协的时候，王传福却丝毫不含糊。

2016年，王传福从大众挖来沃尔夫冈·艾格，担任比亚迪全球设计总监，并在深圳打造了一座先进的全球设计中心——黑水晶。

艾格的加盟，为比亚迪带来了全然不同的新设计语言。

从宋MAX开始，比亚迪汉、海豹……被人吐槽了很多年的比亚迪，突然脱胎换骨，发布了一系列令人尖叫的产品。

从技术到品牌，当比亚迪补上设计这块最后的短板时，它的爆发也就水到渠成了。

4

王传福=爱迪生+韦尔奇？

技术创新，讲究的是节奏。

任正非曾说过：领先半步是先进，领先三步成先烈。科技史上，因为布局太超前，死在半路上的企业不计其数。

比亚迪在电动车赛道上的布局，几乎领先了一个时代，却最终活了下来，这在很大程度上，得益于它既懂坚持又懂妥协的生存哲学。

而这套哲学的精神之源，正是王传福。

这个喜欢标榜自己“搞自然科学出身”的企业掌门人，无论从哪个角度看，都更像是一个技术控。

他喜欢读书，办公室的书架上，堆满了技术类的书籍。

他的生活很单调，每天工作12个小时，大多数时间都待在工厂、实验室，和工人们一起抓研发进度。

王传福很享受这种身份，不管什么场合、见任何领导，都喜欢穿工服戴工牌。

对技术的痴狂，让王传福对自己的眼光和能力非常自信，有时甚至表现为是自负。

他曾经说过：“我不相信我们中国人造不出最好的汽车。”

他更蔑视西方的技术壁垒，在他看来，这就是对手给后来者营造的一种产业恐吓，让其知难而退。

当台积电创始人张忠谋断言，大陆就是以举国之力，也很难造出顶级芯片时，他回怼道：芯片又不是神造的，而是人造出来的！

这样的自信，也让王传福在比亚迪内部，说一不二。

当年决定进军汽车产业时，有记者曾问他，这是你个人的决定，还是集体讨论的结果？王传福答道：

“我的意见就是公司管理层的意见。”

自信的人，通常都很固执、不懂得妥协。但如果你据此认为，王传福也是这样的人，那就大错特错了。

事实上，自信并没有让王传福变得死板。只不过，他的妥协里总带着几分技术控的执拗。

据彭博社报道，王传福早年曾去香港见投资人。

路上，这位董事长被下属建议，捯饬一下自己的外表。而他的解决方案是：花几美元，从路边小贩那里买了一件新衬衫。

巴菲特的搭档查理·芒格，曾经这样形容王传福：

“这家伙简直是爱迪生和韦尔奇的混合体。他既能像爱迪生那样解决技术问题，又能像韦尔奇那样把要做的事情搞定。”

很多人光注意到前一点，却忽视了后一点。

对企业家来讲，光有梦想还不够，还要能把事情搞定。为此，他必须知道哪些自己能做，哪些要求助于现实。

没有这种妥协，比亚迪不可能熬过漫长的产业等待期。

2008年，王传福曾吹过一个牛：比亚迪2025年要做到全球第一。因为这个牛，王传福被嘲笑了很多年。

很多人不知道，其实早在2003年，在“忽悠”技术专家廉玉波加盟比亚迪时，王传福就给他讲过这个梦想。

以比亚迪目前的势头来看，这并非完全不可能。

距离2025年，还剩三年。留给王传福的时间，不多了。

新能源产业链全景图!

一、风电

风电产业链全景图

风电叶片产业链结构图

二、充电桩

充电桩产业链全景图

三、核电

核电产业链全景图

四、光伏

光伏产业链全景图

光伏背板产业链结构图

光伏浆料产业链结构图

光伏玻璃产业链结构图

多晶硅产业链结构图

五、储能

电池产业链全景图

锂电池产业链全景图

氢燃料电池产业链全景图

燃料电池催化剂产业链结构图

燃料电池膜产业链结构图

燃料电池产业链结构图

锂电池负极材料产业链结构图

硅碳负极材料产业链结构图

动力电池电解液添加剂产业链结构图

动力锂离子电池产业链结构图

锂产业链结构图

锂电池隔膜产业链结构图

锂电池电解液产业链结构图

锂电池粘结剂产业链结构图

锂电池正极材料产业链结构图

电解铜箔产业链结构图

储能材料产业链结构图

富锂锰基正极材料产业链结构图

钴产业链结构图

铝塑膜产业链结构图

质子交换膜产业链结构图

储气罐产业链结构图

光伏产业链上市公司

一、光伏产业链上市公司介绍

今天再次收益再次新高。

（一）上游公司（提供硅材料）

硅：合盛硅业

硅料：通威股份、保利协鑫、新特能源、大全能源、东方希望

硅片：隆基绿能、中环股份、保利协鑫、京运通

耗材：美畅股份、金博股份、石英股份

（二）中游公司（电池片制造，光伏组件，光伏玻璃、背板、EVA胶模、逆变器等）

电池片制造：通威股份、隆基绿能、天合光能、山煤国际、爱康科技、东方日升、晶澳科技、晶科能源、拓日新能

组件：晶科能源、晶澳科技、隆基绿能、协鑫集成、顺风光电、东方日升、天合光能、阳光电源、亿晶光电、阿特斯、中利集团（组件就是做成的一块一块的太阳能电池板）

光伏玻璃：信义光能、福莱特、彩虹新能源、亚玛顿、南玻A、旗滨集团

背板：中来股份、赛伍技术

胶膜：福斯特、海优新材、斯威克、联泓新科、东方盛虹（斯尔邦）、回天新材、天晟新材、高盟新材（胶模一般是EVA材料用料填充支撑组件等作用）

逆变器：德业股份、禾迈股份、昱能科技、阳光电源、特变电工、固德威、锦浪科技、科士达、正泰电源、上能电气（光伏发电产生的电是直流电，所以需要逆变成为交流电并入电网，才能给老百姓使用）

光伏支架：中信博、爱康科技、意华股份、清源股份、振江科技

设备：高测股份、晶盛机电、上机数控、京运通、捷佳伟创、连城数控、迈为股份、帝尔激光、奥特维、金辰股份、天龙光电、精功科技、北方华创、先导智能（设备可以说是光伏生成环节中一个被动受益的板块）

（三）下游应用（发电和储电）

运营商：三峡能源、爱康科技、晶科能源、太阳能、天合光能、、特变电工、正泰电器、中利集团、华能水电、中国核电、大唐发电、华能国际、深圳能源、北方国际、湖北能源、中天科技

储能：宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、欣旺达、科华数据、国轩高科、亿华通、林洋能源、新雷能、孚能科技、科士达、骆驼股份、圣阳股份、科力远、保力新、易事特、雄韬股份、南都电源

二、光伏行业简介

光伏发电是利用半导体界面的光生伏特效应将光能直接转变为电能的一种技术，作为一种清洁新能源，可广泛用于高原、沙漠、戈壁、水面、建筑屋顶等区域。光伏发电系统分为独立光伏发电系统、并网光伏发电系统及分布式光伏发电系统。

（一）光伏发电系统

独立光伏发电也叫离网光伏发电，包括边远地区的村庄供电系统、太阳能户用电源系统、太阳能路灯等各种带有蓄电池的可以独立运行的光伏发电系统。

并网光伏发电系太阳能组件产生的直流电经过并网逆变器转换成符合市电电网要求的交流电之后直接接入公共电网。并网光伏发电主要有集中式大型并网光伏电站和分布式小型并网光伏电站。集中式大型并网光伏电站主要特点是将所发电能直接输送到电网，由电网统一调配向用户供电，具有电站投资大、建设周期长、占地面积大等特点。而分布式小型并网光伏电站，特别是光伏建筑一体化光伏发电，具有投资小、建设快、占地面积小、政策支持力度大等特点，系并网光伏发电的主要发展方向。

分布式光伏发电系统是指在用户现场或靠近用电现场配置较小的光伏发电供电系统，以满足特定用户的需求，支持现存配电网的经济运行，或者同时满足此两方面的要求。其运行模式是在有太阳辐射的条件下，太阳能电池组件阵列将太阳能转换为电能，由并网逆变器逆变成交流电供给负载就近消纳，多余或不足的电力通过联接电网来调节。

（二）光伏发电产业链

光伏发电系统主要由太阳电池板（组件）、光伏支架和逆变器三大部分组成。

光伏发电产业链包括：高纯多晶硅、硅棒/硅锭/硅片、光伏电池、光伏组件、光伏发电系统等环节。其中，上游为高纯多晶硅的生产，中游为多晶铸锭/单晶拉棒、切片、光伏电池生产、光伏发电组件封装等环节，下游包括集中式光伏电站、分布式光伏电站等光伏发电系统。产业链示意图如下：

（三）全球光伏行业发展概况

进入21世纪以来，在有限资源和环保要求日渐严格的双重约束下，日益增大的能源需求与环境保护成为了迫在眉睫的问题。太阳能因其具有情节性和可再生性，成为了替代传统能源的最佳方案之一。随着多年来的研究和技术开发，太阳能光伏组件价格已大幅下降，且太阳能转化效率也得以提高使得太阳能光伏发电的商业化开发与应用成为可能。21世纪初以来，在德国、西班牙开展上网电价补贴政策的带动下，欧洲太阳能光伏应用得到快速发展。2011年以后，中国、日本、美国在太阳能光伏应用领域开始发力，成为了驱动全球光伏应用增长的主要动力。

在全球各国光伏产业政策的推动和应用市场需求的拉动下，全球光伏产业总体呈现高速发展，新增装机容量屡创历史新高。截至2019年底，全球累计光伏发电装机总量达到了626GW。根据中国光伏行业协会数据，2020年，全球光伏市场新增装机量为130GW，同比增长13.04%，增幅较2019年上升了4.55个百分点，2007-2020年间新增装机容量复合增长率达到了33.87%。

光伏行业经历了应用地区从局部到全球、价格从昂贵到经济、应用场景从局限到丰富的发展历程。2011 年之前，欧洲一直是全球市场的主导。以欧洲最成熟的德国市场为例，2006 年德国装机容量就已达到3.2GW。2011 年，受到产能过剩、国际贸易摩擦、金融危机等因素影响，全球光伏产业进入低谷期；2013 年下半年，行业基本面略有好转，以中国为代表的新兴市场开始崛起；2015 年以来，全球光伏电站投资持续快速增加，新增光伏装机容量由2015 年的53GW 增加至2017 年的102GW，光伏行业重新进入快速发展阶段；2018-2020 年光伏行业尽管受到美国“201 法案”、中国“531 政策”的不利影响，但是全球装机规模依然保持了较高新增规模。

根据国际可再生能源署发布《GlobalRenewablesOutlook:Energytransformation2050》，可再生能源占一次能源总供应量的份额必须从2017年的约14％增长到2050年的约65％。太阳能光伏将引领全球电力行业的转型。国际可再生能源署预测，2050年太阳能光伏发电装机容量将达到8519GW，2025年太阳能光伏发电将达到总电力需求的25％，是2017年太阳能光伏发电总量的10倍以上。

根据国际能源署发布的《Renewables2019》，在太阳能光伏的带动下，可再生能源发电装机容量将在2019年至2024年间增长50％，增长量为1200GW，其中，太阳能光伏发电装机容量将占到增长量的60%。到2024年，可再生能源在全球发电中的比例将从目前的26%上升到30%。

（四）我国光伏行业情况

1、我国光伏行业发展历程

光伏行业在我国起步较晚但发展迅速，目前已成为全球光伏产业发展的主要动力。我国光伏行业的平价上网发展可以分为三个阶段：

阶段一：2018年及以前，政策引导阶段。这一阶段的特征是行业发展的周期性波动主要受政策影响。

阶段二：2019年至2020年，平价上网过渡阶段。这一阶段的特征是政策补贴边际影响降低，技术迭代带来的成本下降逐步成为推动行业发展的主要动力。

2019年1月9日，国家发改委、国家能源局发布《关于积极推进风电、光伏发电无补贴平价上网有关工作的通知》（发改能源[2019]19号），提出推进光伏发电无补贴平价上网的有关要求和相关支持政策措施，从而促进可再生能源高质量发展，提高光伏发电的市场竞争力。国内光伏发电即将进入平价上网时代，对政策的依赖程度将逐步降低。一方面，光伏补贴的减少可能会影响光伏电站的投资收益。另一方面，平价上网也加快了光伏发电技术进步和产业升级发展，促进了光伏行业生产成本的进一步降低，最终推动市场规模的持续增长。

阶段三：2021年以后，发电侧全面进入平价上网阶段。这一阶段的特征是全国多数地区开始实现发电侧平价上网，同时发电端实现平价上网后推动配套设施完善，进而实现用电端平价上网。

2009年以前，由于我国光伏行业发展较晚、基数较小，年新增装机容量和累计装机容量均占当期全球总规模的很小比例；2009年以后，由于政府为支持光伏产业发展先后制订和出台了一系列的发展规划和补贴政策，鼓励在地广人稀的西部地区建设集中式光伏电站、在人口稠密的中东部地区发展屋顶、农业大棚、渔业养殖等分布式光伏电站，2012年的新增装机容量已一跃成为全球第二大国家；2013年以来，我国新增装机容量每年均保持全球第一，成为名副其实的光伏大国。

2、我国光伏产业链布局完整，具有国际竞争力

中国广阔的市场和政策的推动孕育了强大完整的光伏产业链。中国光伏产业链在全球具有领先的规模优势。根据中国光伏行业协会的统计，2019 年中国多晶硅、硅片、光伏电池、光伏组件占全球的产量占比分别达67.30%、97.40%、78.70%和71.30%。

我国光伏产业链技术持续进步。我国自主研发的光伏电池创造了多个实验室转换效率世界纪录，商业化量产电池、组件也多次刷新世界转换效率纪录，目前常规单晶硅电池效率达到23.3%、常规多晶硅电池效率达到19.3%。

从出口情况来看，2019年我国光伏产品出口额约207.8亿美元，同比增长29%，为2011年“双反”以来首次超过200亿美元。其中，硅片出口额为20亿美元，出口量51.8亿片(约27.3GW)，单晶硅片出口量约占70%；电池片出口额为14.7亿美元，出口量约10.4GW；组件出口额为173.1亿美元，出口量约66.6GW。硅片、光伏电池、光伏组件出口量均超过2018年，创历史新高。

2020年，我国光伏产品出口总额约197.5亿美元，同比下降5%。其中硅片出口额17.7亿美元，出口量约27GW；电池片出口额约9.9亿美元，出口量约9GW，硅片和电池片出口量与上年同期相比略有下降。组件出口额为169.9亿美元，出口量约78.8GW,同比增长18%。随着海外疫情的爆发，对海外光伏市场需求的预期下降，导致二季度光伏产品价格大幅下降，这是光伏产品出口额下降的主要原因。同时，海外工厂产能利用率下降导致硅片、电池片的出口量下降，但全球以光伏为代表的可再生能源市场发展并未受到疫情较大影响，继续拉动组件出口量的上升。

三、多晶硅料

多晶硅是单质硅的一种形态，是银灰色、有金属色泽的晶体，是以工业硅为原料经一系列的物理化学反应提纯后达到一定纯度的非金属材料。多晶硅具有半导体的性质，是当代人工智能、自动控制、信息处理、光电转换等广泛应用的半导体产品的基础材料。

按纯度要求及用途不同，可以将多晶硅分为太阳能级多晶硅和电子级多晶硅，太阳能级多晶硅主要用于太阳能电池的生产制造，而电子级多晶硅作为主要的半导体电子材料，广泛应用于电子信息领域。太阳能发电具有储量丰富、安全可靠、无污染、分布广泛等独特特点，被广泛认为是解决能源危机、环境问题等一系列重大问题的最佳选择。自太阳能电池问世以来，硅材料以其高储量、较为成熟的工艺、洁净无污染、较高的转换效率、性能稳定等优势成为了太阳能电池的主体材料。

太阳能级多晶硅主要分类如下：（1）根据下游生产硅片的不同，可将多晶硅分为单晶硅片用料和多晶硅片用料；（2）根据多晶硅掺入杂质及导电类型的不同，可分为P型、N型，其中，以电子导电为主，为N型多晶硅，以空穴导电为主，为P型多晶硅；（3）根据技术指标的差别可以将太阳能级多晶硅分为四级，即特级品、1级品、2级品、3级品；（4）根据客户是否可以直接投炉使用，可以将多晶硅分为免洗料和非免洗料，非免洗料需要经过分拣、打磨、清洗等工序方可使用；（5）根据多晶硅的表面质量不同，又可将多晶硅细分为致密料、菜花料、珊瑚料等；（6）根据外形可以分为块状和棒状。

目前多晶硅行业的生产方法主要包括改良西门子法，根据中国光伏行业协会的数据，2020 年我国采用改良西门子法生产的多晶硅约占全国总产量的97.2%。

改良西门子法是用氯气和氢气合成氯化氢，氯化氢与工业硅粉在一定的温度下生成三氯氢硅，然后对三氯氢硅进行分离精馏提纯，提纯后的三氯氢硅在还原炉内进行化学气相沉积反应生产高纯多晶硅，其主要是在西门子法基础上增加了尾气回收和四氯化硅氢化工艺，实现了生产过程的闭路循环和原料的循环利用，解决了西门子法还原过程单次转化率低的问题，提高了物料使用率，降低了生产成本，同时避免副产品直接排放污染环境。

生产工艺流程图如下：

主要工序具体内容如下：

（1）制氢：电解水制氢，并进行纯化，得到高纯度的氢气。

（2）氯化氢合成：以原盐为原料，通过电解盐水得到氢气和氯气，将氢气和氯气在合成炉中混合燃烧后得到合格的氯化氢供生产使用，并生产出副产品氢氧化钠、盐酸、次氯酸钠等。

（3）三氯氢硅合成：工业硅粉和氯化氢在合成炉中反应生成三氯氢硅（TCS），同时生成四氯化硅（TET）、二氯二氢硅（DCS）、氢气等副产物。

（4）三氯氢硅精馏提纯：将三氯氢硅合成车间来的三氯氢硅（TCS）混合物、尾气回收系统回收的三氯氢硅（TCS）混合物和冷氢化系统的生产的三氯氢硅（TCS）混合物，通过精馏的方法进行分离并除去杂质，达到满足多晶硅生产要求的纯度，供还原氢化车间使用。

（5）还原：将通过精馏工序后的高纯三氯氢硅（TCS）和尾气回收装置送来的高纯氢气在还原炉反应，生成的高纯多晶硅附着在通电的硅芯上，同时生成四氯化硅（TET）等副产物。

（6）产品破碎整理：将还原炉内生产的多晶硅产品进行分类破碎、筛分、称重、包装成合格的商品多晶硅。

四、单晶硅棒、硅片（单晶为主流，以单晶为例）

单晶硅棒、硅片的制造是光伏产业链中的中间环节。单晶硅棒是由多晶硅原料加热熔化，利用长晶技术制成；硅片是将硅棒经过线切割机进行切割加工制成，是制造太阳能单晶硅电池的基础原材料。

（一）单晶硅棒拉制工艺

（1）生产配料：根据合同产品的技术要求，计算所需加入参杂剂（硼合金或磷合金）数量，称重后与多晶硅原料混合备用；

（2）装炉：将新石墨件或清理好的石墨件装入炉内，备好的料放入石英坩埚，装入炉内，关闭炉体；

（3）设备抽真空：用真空泵将炉体抽成真空，真空度3帕；

（4）设备升温：将设备升温，并将多晶硅原料融化；

（5）熔化硅：开始加热时就应转动坩埚，使坩埚各部分受热均匀，加热功率经过3-4次（约一个小时）调整，使炉内升到熔化硅的最高温度（约1600℃）。升到最高温度后，一直保持到料熔化完成；

（6）引晶：通过电阻加热，将装在石英坩埚中的多晶硅熔化，并保持略高于硅熔点的温度，将籽晶浸入熔体，然后以一定速度向上提拉籽晶并同时旋转引出晶体；

（7）缩颈：生长一定长度的缩小的细长颈的晶体，以防止籽晶中的位错延伸到晶体中；

（8）放肩和转肩：将晶体控制到所需直径；

（9）等直径生长：根据熔体和单晶炉情况，控制晶体等径生长到所需长度；

（10）收尾：直径逐渐缩小，离开熔体；

（11）停炉：降低温度，取出晶体，待后续加工。

（二）单晶硅棒切方工艺

（1）单晶棒切断：按合适的长度和位置将单晶硅棒切断；

（2）边角料回收：将单晶棒加工过程中产生的头尾料、边角料回收；

（3）单晶棒切方：将单晶棒切成准方棒；

（4）检验、制单：检验产品外观质量，并填写合格单。

（三）切片加工工艺

（1）粘棒：在一定的温度下，通过特定的粘合剂将硅棒与模版粘结在一起；

（2）装机：将模版卡入线切机，固定安装妥当；

（3）切片：用多线切割机将硅棒切割成200微米（±20微米）的硅片；

（4）取片：将硅片从机器上取下；

（5）清洗、烘干：清洗硅片表面的污物，并烘干；

（6）检验、制单：检验产品外观质量、电阻率，并填写合格单；

（7）包装、入库：将合格的产品包装，并入库。

（四）行业上下游情况

硅棒硅片产业是整个晶体硅太阳能产业链的中间部分，它从上游多晶硅生产企业购买原材料，加工成硅片后出售给下游的太阳能电池制造和系统集成企业。

汽配产业链如火如荼

一、今日资金攻击线路图（热点概念与活跃概念,及部分强势品种）：

早盘： 汽车热管理（涨停：松芝股份）→汽车零部件（涨停：浙江世宝）→锂电池（涨停：紫江企业）→光伏（涨停：威尔泰）→机器人概念（涨停：巨轮智能）


午盘： 光伏（涨停：鹿山新材）→稀土永磁（涨停：中科三环）→医药（涨停：派林生物）


二、热点板块及个股分析（红字部分涉及主观评论,高手请略去）

汽车零部件
603758 秦安股份9:30:00汽车零部件 三连板。
002454 松芝股份9:30:00汽车零部件 六连板。
003028 振邦智能9:30:45新能源汽车有开板。五连板。
603917 合力科技9:41:01汽车零部件有开板。二连板。
603037 凯众股份10:16:02 汽车零部件
002355 兴民智通10:21:17 汽车零部件 二连板。
000996 中国中期10:27:32 汽车服务有开板。二连板。
002126 银轮股份10:32:32 汽车零部件有开板。
002703 浙江世宝10:33:47 汽车零部件 十连板。
002085 万丰奥威10:34:17 汽车零部件
002664 长鹰信质11:13:02 汽车零部件有开板。
603006 联明股份14:44:04 汽车零部件 二连板。
603655 朗博科技14:52:15 汽车零部件有开板。二连板。
603192 汇得科技9:42:46汽车热管理有开板。
002011 盾安环境9:45:31汽车热管理有开板。二连板。
000404 长虹华意10:19:02 汽车热管理
002786 银宝山新11:03:47 汽车热管理
605555 德昌股份10:09:02 新能源汽车
300731 科创新源10:09:47 新能源汽车
601127 小康股份10:31:02 汽车整车 二连板。
002682 龙洲股份10:57:17 新能源汽车
002418 康盛股份13:14:09 新能源汽车
002384 东山精密13:38:37 新能源汽车有开板。
000868 安凯客车13:59:44 汽车整车有开板。三连板。
600237 铜峰电子14:47:06 新能源汽车有开板。
600210 紫江企业9:34:30锂电池 有开板。
605488 福莱新材9:50:01锂电池 有开板。
002243 力合科创9:51:46锂电池
605376 博迁新材10:04:31 锂电池 有开板。
301149 隆华新材10:23:17 锂电池
600251 冠农股份10:26:47 盐湖提锂有开板。
301150 中一科技10:32:02 锂电池 有开板。
002632 道明光学11:24:03 锂电池 二连板。
688071 华依科技13:02:24 锂电池 有开板。
000049 德赛电池13:33:46 锂电池 有开板。
002108 沧州明珠14:15:02 锂电池
002805 丰元股份14:25:32 锂电池 有开板。
300586 美联新材 锂电池
301238 瑞泰新材 锂电池
300587 天铁股份 锂电池
002388 新亚制程9:38:30有机硅
002996 顺博合金10:08:02 工业金属有开板。
300986 志特新材13:32:46 工业金属有开板。
000970 中科三环13:56:42 稀土永磁
002909 集泰股份14:56:30 有机硅 有开板。十一连板。 300835 龙磁科技 稀土永磁
002866 传艺科技9:30:00汽车电子 二连板。
点评：周五可以看到 300750 宁德时代的连续强势，带动了整个锂电板块的走强，但是看一下前期强势的 002466 天齐锂业，自从底部翻倍后，一周内密友再创新高，类似的 002460 赣锋锂业则还要更弱一些。说明总体这里也还是在高低切换的轮动炒作。只有个别妖股龙头才能不断新高。

智能机械
603015 弘讯科技9:34:00机器人
002031 巨轮智能10:17:47 机器人 有开板。四连板。
001266 宏英智能10:20:02 机器人
000413 东旭光电10:30:32 机器人 有开板。
002917 金奥博 14:49:16 机器人
688170 德龙激光 机械
点评：机械周五有点意外，最高板的 002347 泰尔股份炸的一塌糊涂，而002031巨轮智能的四板换手扛到了最后。这里的话明天是无法成为新主流了，因为整体还在汽配的周期里面。只能当作是汽车产业链中的一个延伸分支来看了。

光伏
002623 亚玛顿 9:30:00光伏
002058 威尔泰 9:30:00光伏 三连板。
603396 金辰股份9:31:00光伏
002323 雅博股份9:34:00光伏
002902 铭普光磁9:36:45光伏有开板。二连板。
600876 洛阳玻璃9:39:00光伏
002395 双象股份9:42:16光伏
600586 金晶科技9:51:31光伏有开板。
002255 海陆重工9:53:46光伏有开板。二连板。
600207 安彩高科9:57:16光伏有开板。
002514 宝馨科技10:50:32 光伏有开板。二连板。
000058 深赛格 11:00:17 光伏
300093 金刚玻璃11:30:00 光伏有开板。
603051 鹿山新材13:35:16 光伏有开板。
600620 天宸股份13:36:01 HJT电池有开板。
002860 星帅尔 13:45:41 光伏有开板。三连板。
000821 京山轻机14:50:22 光伏有开板。三连板。
688560 明冠新材 光伏
002768 国恩股份13:00:24 风电
002451 摩恩电气13:22:24 风电有开板。
点评：光伏继续强势，特高压电力方面日内分歧较大，目前光伏来说有很大一部分跟汽配个股是重合的，所以说个股虽多，但整体其实还是沾光了这波的主流汽车产业链。

旅游
603199 九华旅游13:19:24 旅游有开板。
000888 峨眉山A13:40:10 旅游
000430 张家界 13:48:41 旅游有开板。
002033 丽江股份13:56:27 旅游
000978 桂林旅游14:20:46 旅游
002059 云南旅游14:47:37 旅游
300859 西域旅游 旅游
点评：午后强势的板块，应该是受到消息提振，随着疫情逐步褪去，旅游消费等方向应该也迎来了曙光。



三、公告板
002188 巴士在线9:30:00摘帽 二连板。

四、其他涨停个股和概念炒作
002876 三利谱 13:52:00 OLED有开板。
002953 日丰股份9:38:00电网设备
002208 合肥城建14:56:48 房地产 有开板。
600545 卓郎智能9:57:01纺织机械
600399 抚顺特钢14:44:20 钢铁有开板。二连板。
603568 伟明环保14:05:35 环保
301069 凯盛新材 环保
603150 万朗磁塑11:17:47 家电有开板。
603311 金海高科14:54:04 家电零部件有开板。
002047 宝鹰股份14:42:18 建筑装饰
603678 火炬电子13:36:35 军工有开板。
002838 道恩股份9:30:00氢化丁腈橡胶 二连板。
001215 千味央厨9:56:31食品加工
603755 日辰股份11:02:17 食品加工
002515 金字火腿14:03:48 食品加工有开板。
003029 吉大正元13:00:09 数字货币
001208 华菱线缆10:26:47 特高压
603317 天味食品13:14:39 调味品 有开板。
688622 禾信仪器10:17:17 通用设备
002843 泰嘉股份9:42:31消费电子
600745 闻泰科技14:08:27 消费电子
300980 祥源新材 消费电子
301237 和顺科技 消费电子
603650 彤程新材10:40:47 芯片
300706 阿石创 11:13:32 芯片有开板。
603110 东方材料13:53:16 新材料 有开板。
600059 古越龙山9:51:16饮料制造
300489 光智科技 有色金属
600621 华鑫股份14:37:13 证券有开板。二连板。
603530 神马电力14:13:32 智能电网有开板。六连板。
605365 立达信 14:45:54 智能家居有开板。
000403 派林生物14:16:36 医药
002821 凯莱英 14:19:42 医药有开板。
688302 海创药业14:50:22 医药有开板。
688202 美迪西 医疗
300363 博腾股份 医药

五、数据说话：
涨幅大于十家数120家，放量涨停板103家，跌幅大于十家数5家
上证上涨家数：1337，上证下跌家数：686，成交额：5096亿
创业板上涨数：816，创业板下跌数：312，成交额：2316亿
涨幅大于5%的个股：368家， 跌幅大于5%的个股：39家

六、市场强势股池（选取每日市场人气标的作为轮动炒作和风向标）
002909 集泰股份（有机硅十一板）
002705 浙江世宝（汽配十板）
002454 松芝股份（热管理六板）
603530 神马电力（电力六板）
002031 巨轮智能（智能机械四板）

点评：市场延续了几天强势，整体来看大龙头停牌后，高标反而更疯狂了，不出意外的话如果中通停牌10天，那么下周初高标还有几天的表现机会。这波汽车产业链配合国家的政策扶持，走势已经超预期了，后面就看政策会不会像其他方向继续发力。刺激更多的板块走强。

盘点光伏产业链机遇！

来源：Datayes投研

双碳能源转型目标下，光伏发电是目前全球最经济的电力能源，很可能成为我国未来电力系统的主力，对此，在这段日子，光伏板块始终是热点话题。

在这大背景下，光伏新增装机年需求将迈向另一个阶段。其实，回顾光伏行业的发展历程，主产业链上有单晶全面替代多晶的颠覆式技术改革，与之相比，相关辅材的技术路线较为稳定，大多都是通过量价的方式去提升业绩，很少有颠覆性的技术变革。

这里，光伏辅材的细分子领域很多，市场对各细分赛道是缺乏系统性的比较，我本篇文章就给大家简单选择四大光伏辅材，介绍下它们的生产工艺，分析他们各自是怎样降本的。再从长期视角分析行业壁垒等指标，来供大家去做判断。

光伏玻璃

光伏玻璃的主要原材料包括纯碱、石灰石，石英材料。

作为辅材，光伏玻璃是在太阳能电池组件中起保护电池片的作用，还要有高的透光率。因为双面组件能实现正背面同时发电，所以发电的效率要比单面组件的效率高。而且，在单双面组件的报价上，它俩是几乎同价，那考虑到性价比，肯定是双面组件更受欢迎，数据也显示到其市场份额已经从18年的2%提升到了30%，甚至又可能到25年达到60%以上。

应用双面组件，需要的光伏玻璃肯定会更多，因为它有双面双玻或者双面单玻的封装方案，而且这两种方案中，双面单玻质量轻，双面双玻之前会比较重，但现在正在尝试应用超薄光伏玻璃，重量还小，缓解了重量痛点。

而且，在成本方面，双面双玻会应用超薄光伏玻璃，会节省边框的设计，较传统单面单玻组件成本会低3.4%-5.5%左右，而且双玻组件质量保质期长达30年，而普通组件为25年。

这样综合看，双面的效率高，成本还低，必然是会发展为主流的选择。这样，它对光伏玻璃的需求也会增加，到25年，对应的光伏玻璃足球很可能接近28亿平，复合增速可以达到22%。

大家可能还注意到了浮法玻璃，它可以称为是光伏玻璃的前身，它的全称为超白浮法玻璃，是将熔融玻璃从池窑中连续流入并漂浮在相对密度大的锡液表面上，在重力和表面张力的作用下，使玻璃液在锡液面上铺开、摊平，经退火、切裁得到浮法原片玻璃。

此外，还有一种用压延方法制取的压延玻璃。这二者相比，超白浮法玻璃力学性能更优，所以未来应用主流还是浮法玻璃。

光伏逆变器

逆变器之前我也说过，它是光伏发电系统的控制中枢，能够将组件产生的直流电转为交流电以实现并网或负载使用，属于系统的核心，主要是由磁性元器件、电力电容器和电源滤波器组成。

根据工作原理的不同，它可以分为集中式、组串式和微型逆变器，因为原理不同，应用的场景也不同。

集中式逆变器先汇流、再逆变，主要适用在光照均匀的大型集中式电站场景。组串式逆变器先逆变、再汇流，主要适用于中小型屋顶、小型地面电站等场景。微型逆变器是直接逆变并网，主要适用于户用及小型分布式场景。

这三者，组串式的渗透率在逐步提高。因为当一块组件被阴影阻挡或发生故障时，只会影响对应少数几个组串的发电量，可以将损坏降至最低，效率更高。在2020年已公布的国内央企逆变器集采项目中，组串式逆变器招标比例再创新高，占比达74%。

与光伏组件25-30年使用寿命不同，光伏逆变器所使用的电子元器件的使用寿命普遍为10-15年，因此在光伏电站运行周期内至少需要更换一次逆变器，所以，不仅是新增装机给它带来市场增量，还有替换的需求。

关于降本增效，降本方面，光伏逆变器原材料成本占比高达80%以上，主要包括电子元器件、机构件以及辅助材料，现在国内制造业发展迅猛，多数原材料已实现国产化，这样成本在逐渐下降。

增效方面，使用特定的逆变器，转换效率可以从96%提升到99%以上，能量损耗降低在50%以上。所以，它的优化空间在产业链国产化叠加技术升级的迭代。

此外，逆变器可根据能量是否存储分为光伏并网逆变器和光伏储能逆变器，传统并网光伏逆变只能在白天发电，发电功率也会受到天气影响，而储能逆变器集成了光伏并网发电+储能电站的功能，在电能富余时将电能存储，电能不足时将存储的电能逆变后向电网输出。

很明显，储能逆变器的前景度更好。根据这样渗透率，预计2025年储能装机需求超过140GW，储能逆变器产值超680亿元，从而使得整个逆变器行业产值超1500亿元。

光伏背板

光伏背板主要用于抵抗湿热等环境对电池片、EVA胶膜等材料的侵蚀，起到保护的作用。它可根据材料分为有机高分子薄膜背板和玻璃背板，目前主流产品为有机背板，有机背板又可以分为传统有机背板及透明背板。

但是现在刚刚提到的受组件双面化普及影响，传统有机背板需求近乎停滞，透明背板还可以凭借轻量化优势与光伏玻璃形成差异化竞争。但是，说实话，萝卜君认为它没有玻璃的发展性强。

有关数据也显示，传统背板2025年市场份额预计降低至40%，有机背板还可以，透明背板也因为成本居高不下、表面不耐磨擦等缺点，尚未得到大规模推广应用。

光伏背板作为轻资产行业，以复合型背板为例，以PET基膜、氟材料及胶黏剂等为主原材料占成本比重高达88%，因此材料的创新及使用是光伏背板行业的降本重点。

光伏胶膜

光伏胶膜是用于粘结电池片及盖板，在技术更迭的推动下，单个组件对胶膜消耗量逐渐被摊薄，但终端装机量高速增长，光伏胶膜需求仍很大。预计2025年全球光伏胶膜需求超过40亿平方米，复合增速达20%。

它主要分为三种，一是透明及白色EVA胶膜，主要用于单玻组件，二是POE胶膜，用在双玻组件中，三是多层共挤型POE胶膜，是POE胶膜的升级版。2020年透明EVA胶膜虽仍为市场主导产品，市场份额56.7%。

它和前几者一样，原材料占成本比重也很大，接近90%，所以其单位耗用及采购成本是降本重点。

当前四大辅材行业集中度较高，集中度排序为光伏胶膜（66%）>光伏玻璃（53%）>光伏背板（43%）>逆变器（42%），其中光伏胶膜一家独大，福斯特是光伏胶膜绝对龙头，目标向新材料平台进军。

光伏玻璃双雄称霸，福莱特卡位双玻优质赛道，龙头地位稳固。

光伏背板和逆变器一二梯队仍存在差距，呈现多强争霸局势。

通过上述梳理各行业技术壁垒及趋势可以发现，四大辅材主要走改良式升级路径，核心技术体现在拉开成本差距的能力上。

初始投资体现进入行业时的资金门槛。光伏玻璃属重资产行业，单GW初始投资额高达2亿元左右，资金门槛最高；光伏胶膜及背板工艺流程简单，单GW初始投资约3千万，资金门槛最低。

逆变器虽同属轻资产行业，但因为储能逆变器生产工艺流程更多，要求高，初始投资额高于光伏胶膜和背板，因此逆变器资金门槛适中。

大家也要知道，运营资金是支撑经营活动正常开展的基础。这里光伏胶膜及背板行业的运营资金壁垒最高，光伏玻璃行业次之，逆变器行业最低。

而且，观察各行业主业占比较高的龙头近三年年ROE指标情况：逆变器行业平均值最高，其次为光伏玻璃行业，光伏胶膜处于稳定状态，而光伏背板近年来明显下滑，相对最低。

综上所述，光伏行业已全面进入平价时代，双碳能源转型目标指引光伏新增装机迈向新时代，优质辅材无惧技术变革，搭乘平价东风打开天花板，龙头成长可期

郑澄然：新能源仍是十年级别的主线，下半年到明年都是成长股好时光

作者： 陈嘉懿

流动性会较宽松

回顾开年后的下跌，郑澄然总结了三个方面原因：

一是美债利率的上行，以及（美联储）加息周期，令投资者担心对流动性有抑制。

二是以油价为代表的上游周期品暴涨，投资者担心抑制中下游需求，压缩中游盈利。

三是发生了一些黑天鹅事件，导致一些投资者对经济预期悲观。

至于5月以来的反弹，郑澄然认为，一是疫情缓解，二是高层进行了一系列表态，出台了一系列刺激政策，稳定了市场高预期。

站在当前时间点，此前的三个影响因素发生了变化：

利率方面，目前看，美债利率上升与国内流动性没有必然关系。美国通胀和政策与国内情况相对隔离，目前国内流动性仍然维持宽松状态。

上游涨价因素，目前上游的周期品行业的盈利已经到了非常高的状态。往后看，下半年或明年会有回落。此后，中游产业的制造需求会释放。

至于黑天鹅事件，更多的是一些短期的困扰，不会影响长期趋势。

结合上述几个因素的进展来看，他判断，下半年到明年，流动性相对较宽松，同时上游价格拐点性向下会带来中游制造业盈利的修复，是比较适合成长股投资的氛围。

跟踪三个不确定性

谈到当前市场潜在的风险，郑澄然认为有三个方面的不确定性需要关注：

第一，要关注突发事件、偶发因素以及疫情等情况的进展，进而判断产业链是否发生比较大的影响。

第二，今年二季度，部分产业的生产受到一定程度影响，可能影响到相关公司的二季报，这可能会对市场情绪造成短期影响。

第三，由于反弹行情展开，现在大家短期内对部分行业的业绩预期比较高，但如果相关数字未来没有达到预期，可能也会导致相关行业的调整。

新能源还是未来主线

当下稳增长和周期板块成为2022年开年以来的投资主线，但郑澄然对此持谨慎态度。

他认为，1至4月在成长股下跌的过程中出现跷跷板效应，周期、地产产业链有比较好的表现。

但是，长期来看，基本面和未来盈利的预期是不足的。

以地产产业链为例，虽然估值相对比较低，但企业的盈利以及对未来盈利预期相对不是很清晰。

在目前这个阶段，他认为，可能中长期中期来看，成长风格可能会更加好一些。

网上有一些大v的观点，现在如果不买新能源，就像20年前不买房一样。

郑澄然表示还是比较认可这一观点的。

他认为，每10年都有一个主要的投资“主线”。地产曾经有黄金20年，互联网也是，现在及未来应该是新能源了。

在他看来，新能源产业在全球已经形成共识，碳中和、碳达峰的大背景下，未来的成长空间是毋庸置疑的，只可能有些节奏的问题。

本轮起涨逻辑各异

在郑澄然看来，新能源从4月末以来这一波反弹，不同的细分产业的上涨逻辑不太一样。

先说光伏。他认为，光伏2022年以来，基本面一直是超预期强劲的。

尤其是一些地缘事件以后，整个欧洲的能源价格大幅攀升，用电成本非常高。后者导致了欧洲对能源转型及低成本光伏电力的需求持续超预期。

年初光伏也有比较大的调整，他认为核心是交易拥挤、筹码结构的因素，以及涨得多了，市场对宏观因素担忧的影响。

等到市场宏观因素有所缓解的时候，大家依然会选择基本面最强的一些方向，所以光伏率先表现。

与之不同电动车和汽车相关产业链，在二季度时受影响比较大，但此后在各地方、各部委的政策引导下，导致一些边际变化，电动车也有比较好的反弹。

2022年投资难度会大

郑澄然也表示，2022年成长投资难度会比过去几年大。这是因为，自2019年以来，成长方向有比较大的涨幅，新能源、半导体、军工、医药等有3年多、接近4年的上涨。

接下去，市场会像锦标赛一样，最初是10选5，然后是5选3，再是3选2，再到2选1，通过不断筛选、留下成长性最好的行业继续走强。

他表示，这个情况在2021年已经有所体现，2022年和以后分化可能会更加的极致。同样是成长，可能排序不一样，有一些行业表现的差异；甚至同样的行业，不同的环节、不同的细分领域也会有比较大的差异。

在成长行业里排序，光伏排第一位，随后是军工、电动车、半导体、医药等。

关注少数持续增长行业

当然即便如光伏这样，产业链价格在往上走，也仍然可以看到各个国家的需求增速是不一样的：

东南亚、南美等仍然呈现比较良好的态势，包括国内在需求逐步修复以后，装机也会有一定的起色。

中长周期来看，光伏会迎来比较长时间的高增长。他认为放眼A股，很少有能够持续增长，而且空间比较大的的行业。

在这一趋势下，光伏产业会有比较大的机会。

而且，他判断，在这种快速增长期的中，上游的硅料的价格有可能未来会有比较大幅度的回落，中下游有可能会更加的受益。

至于光伏行业的风险点，他认为可以从需求、供给两个方向来看：

需求端，光伏最大的可能风险来自于海外局势的不稳定。

供给端，现在各个环节都有比较大量的产能释放，某些细分领域，有可能会出现阶段性供应过剩的状况，出现供需失衡的状态。

宁德时代CTP3.0麒麟电池专利解析及短评

 来源: 新能源汽车动力电池

宁德时代表示，CTP3.0 麒麟电池系统集成度创全球新高，体积利用率突破 72%，能量密度可达 255Wh/kg，轻松实现整车 1000 公里续航。

IT之家了解到，麒麟电池将于 2023 年量产上市。据介绍，宁德时代通过全球首创的电芯大面冷却技术，麒麟电池可支持 5 分钟快速热启动及 10 分钟快充。

在相同的化学体系、同等电池包尺寸下，麒麟电池包的电量，相比 4680 系统提升 13%，宁德时代称麒麟电池实现了续航、快充、安全、寿命、效率、以及低温性能的全面提升。

宁德时代指出，CTP3.0 麒麟电池开创性地取消了横纵梁、水冷板与隔热垫原本各自独立的设计，集成为多功能弹性夹层，提高系统集成效率。

此外，CTP3.0 麒麟电池针对全生命周期电化学反应、水冷系统实车需求等进行全面模拟仿真，在多功能弹性夹层内搭建微米桥连接装置灵活配合电芯呼吸进行自由伸缩，提升电芯全生命周期可靠性。

同时，由电芯与多功能弹性夹层组成一体化能量单元，在垂直于行车方向上构建更稳固的受力结构，提高电池包结构强度与抗冲击能力。

宁德时代CTP3．0技术的麒麟电池消息，最早是由宁德时代首席科学家吴凯在今年3月份的电动汽车百人会上释放出来的。

相同化学体系同等电池包尺寸下，麒麟电池电量比4680系统能提升13％。近期，在宜宾举行的世界动力电池大会上，吴凯再次释放出了麒麟电池的相关信息：

1）麒麟电池目前还在B样阶段；

2）麒麟电池在两块电芯的中间加水冷板，使相邻两块电芯的热传导降低，不会出现热失控；

▲宁德时代CTP3．0麒麟电池

作为好事者，搜索了宁德时代一些电池包的相关专利，发现有篇专利所述类内容与宁德时代所释放的关于麒麟电池的信息高度吻合（专利中所述的信息，与上述效果图片相比，个人认为更接近宁德时代CTP3．0麒麟电池）。

专利信息如下：

专利名称：箱体结构，电池及用电装置 ；

授权公告号：CN 216648494U

专利中的主要附图如下：

▲CTP3．0麒麟电池专利附图1

看到这个附图的第一反应：同样作为CTP成组技术，电芯在箱体内的排布方式与近期比较火的上汽魔方电池比较相近，如果说魔方电池Pack内的电芯安装姿态是躺平（电芯大面与箱体接触），而宁德时代的麒麟电池电芯安装姿态是侧卧（电芯高度方向的窄面与箱体接触）。

通过消化专利中的信息，将宁德时代CTP3．0的麒麟电池设计上的亮点或者创新点，提炼如下：

1）将普通的方壳电芯侧卧安装在箱体内（极柱朝箱体两侧），这样在同样的箱体空间内，可以比传统的电芯极柱朝上安装放置更多的单体电芯。且两排电芯背靠背成组，紧贴着，进一步提高体积利用率。

2）如宁德时代首席科学家吴凯所述：两块电芯之间夹着一块水冷板（通俗点讲：两排电芯共享一个冷却通道）。而不是一排电芯使用一个水冷板，这样可以减少冷却板数量，除了降低BOM成本，还能有轻量化的效果；

3）冷却板并不是传统电池Pack里的单板，而是一个集成式的分总成零件。这个分总成冷却板不仅能起到散除电芯热量的功能，还有很重要一点：就是能起到传统电池包横梁和纵梁吸收外界破坏能量的作用。从而不需要为下箱体额外设计横梁和纵梁，甚至也不需要传统冷却板的防护底板，因此这种集成式一体化排布的冷却板融合了电芯散热和结构强度保证的双重功能。这样的设计进一步降低了BOM成本，也能起到轻量化的效果，最终提高了电池系统能量密度。专利中描述这个集成式且插入两排电芯中间的冷却板为加强体。是因为这个冷却板不仅能起到保护电芯的功能，通过专利中的描述，这个冷却板还可以连接上盖和下箱体，进一步保证整个箱体的强度。

4）另外还有一些细节：下箱体上有限位块，用于集成式冷却板的自动化安装和限位，集成式冷却板两侧也能起到一排电芯成组后两个大面的限位功能。下箱体上有限位槽，用于电芯成组时高度方向上的限位，也应该能起到极柱平面度保证的功能，便于电芯入箱自动化堆叠。

根据专利中的实施案例所述：电芯与冷却板之间，还是需要导热结构胶，起到保证强度和优化散热效果的功能。

以上是对极有可能是麒麟电池专利信息的解读。尤其是上述第三点，我认为是作为宁德时代CTP3．0技术中最大的亮点。当然，对于麒麟电池的详细细节，在宁德时代接下来要正式发布的信息中，会得到进一步的确认和验证。宁德时代的CTP3．0麒麟电池，目前看下来又是电池Pack系统设计领域又一个重大的结构创新。

▲CTP3．0麒麟电池专利附图2

电池化学体系领域的创新和变革速度是比较缓慢且渐进式的，因为除了产品验证周期较长之外，另外还需要等形成成熟的上游材料产业链之后，下游新的化学体系电池才能放量。

而正是因为上述原因，因为国内在机械结构等方面成熟的产业资源，可以在结构设计方面做到短平快，快速地进行迭代，从而造就了当前电池结构创新领域百花齐放的市场状态。

从企业经营维度层面讲，结构创新和化学体系创新两个方向都是必不可或缺的。化学体系创新谋求的是长期发展竞争壁垒，而短平快的结构创新可以为渐进式的化学体系创新争取更多的竞争时间窗口，在一定时期内，可以让企业持续获得外界关注，且能保持自己的市场领先地位。

1.

麒麟电池简介

东吴证券首席科学家吴凯：麒麟电池不将水冷板放在底部，而是插入电芯间，水冷效果极大加强，好处为：

1）大幅提高安全性，水冷板附加隔热作用，可实现无热扩散；

2）提升快充性能，电芯双面水冷，4C充电产品23年亮相；

3）提升循环寿命，电芯加紧后寿命会短一半，也就是放松一点的话，循环寿命能长一倍，水冷板附加缓冲作用；

4）提高比能量：水冷、隔热、缓冲功能三合一，空间得到大幅节省，磷酸铁锂可达160Wh/kg、290Wh/L，三元高镍可达到250Wh/kg，450Wh/L，比4680多装13%的电量。

图表：麒麟电池官方展示图

来源：宁德时代官网

2.

麒麟电池创新点

水冷板代替电池包横纵梁，叠加双层冷却通道设计，同时具备支撑、水冷、隔热、缓冲四大功能。此外电芯采取双排背对背方式侧立排布，因此可放入更多电芯，更有利于快充技术，同时安全性、体积利用率大幅提升。

3.

麒麟电池技术详解

3.1.麒麟电池包

根据宁德时代专利“箱体结构，电池及用电装置”，授权公开号：CN216648494U，我们可发现麒麟电池包的结构细节，其主要创新如下：

1.方壳电芯采取背对背侧立方式排布于箱体内，而非原本直立方式，可放入更多单体电芯，更有利于快充，提高体积利用率；

2.冷却板替代横纵梁，使支撑、冷却、隔热、缓冲功能四合一，有效提升空间利用率。新冷却板以加强体的方式插入电池排间，同时连接上盖和下箱体，起到传统横纵梁支撑保护作用；两排电芯共享一个冷却通道，相比一排电芯使用一个水冷板，减少冷却板数量，降低BOM成本，有轻量化的效果，更有利于快充时散热；立式冷却板打造横向相对隔离空间，纵向电芯间有膨胀补偿片+绝热气凝胶，有效隔热实现“零热失控”；冷却板采用内外两层冷却通道，可吸收电池充放电及老化时产生的膨胀，减少电池单体挤压，提升电池循环寿命；此外新水冷板转移至箱体内部，可避免因碰撞易出现破损而导致漏液风险。

3.下箱体有定位/限位槽，用于冷却板的安装及电芯组的固定，该设计可提高电芯组安装稳定性，避免相互碰撞损坏，但仍需导热结构胶保证强度及优化散热。

图表：麒麟电池专利图

来源：宁德时代专利 注：127/128分别为冷却板进水口/出水口

3.2.麒麟冷却板

根据宁德时代专利“水冷板组件、水冷系统、电池及其箱体以及用电装置”，申请公布号：CN114497826A，我们可发现麒麟冷却板结构细节，其主要创新如下：

水冷板具有内外两层冷却通道，采用口琴管方式，其中外层和内层冷却通道中的一者为液冷通道，另一者为非液冷通道（如外层液冷，内层风冷），非液冷通道由于不填充冷却液，通道壁可以适当朝内变形，吸收电池单体膨胀，避免电池单体挤压损坏。

图表：麒麟冷却板专利图

来源：宁德时代专利

4.

宁德CTP技术迭代

第一代CTP到最新的第三代麒麟电池，电池包体积利用率从55%提升至67%。

CTP1.0：去掉模组的侧板，转而用绑带来替代，代表车型北汽EU5。

CTP2.0：再去掉模组的两个端板，利用箱体上的纵横梁来代替端板，代表车型蔚来75度。

CTP3.0：进一步去掉箱体上的纵横梁，利用两个电芯之间的夹板和电芯本体来实现结构上的需求。

表：宁德三代CTP性能差别

来源：宁德时代官网

5.

宁德CTP3.0 VS 特斯拉CTC

麒麟电池水冷板放置与特斯拉4680电池类似，都是在电芯间夹水冷板，但特斯拉水冷板无需起支撑作用。大圆柱间散热空间更大，上方还有额外一层水冷板，因此特斯拉CTC散热效果好于麒麟电池，叠加全极耳设计，非常利于快充设计，但空间利用率肯定要低于麒麟电池。

图表：特斯拉4680水冷板结构

来源：特斯拉Cyber Rodeo活动

表 宁德麒麟电池与大圆柱ctc、比亚迪ctb对比

来源：公开资料

6.

宁德CTP3.0 VS 比亚迪CTB

比亚迪CTB采用上层直冷板设计，且电芯间无冷却设计，因此其冷却效果劣于麒麟电池，不利于电池快充时散热。比亚迪CTB仍保留提供强度/刚度的横向钢梁，结构强度好于麒麟电池，但体积利用率更低。

图表：比亚迪CTB展示图

来源：比亚迪发布会

7.

麒麟电池VS上汽魔方电池

魔方电池是上汽和宁德合作产品，麒麟电池和魔方电池相似度较高，均采用立式冷却结构，但魔方电池采取双电芯躺式布局而非麒麟的侧立布局，上下电芯间没有膨胀补偿片+绝热气凝胶的隔离层，无法做到真正无热扩散，因此麒麟电池控制热扩散效果更好。魔方电池垂直方向厚度更薄，但其体积利用率低于麒麟电池。

图表：魔方电池内部结构图

来源：MG MULAN发布会

8.

结论

1）结构进一步创新，公司认为可进一步竞争力，23年有望放量：麒麟电池的水冷板替代电池包横纵梁，叠加双层冷却通道设计，同时具备支撑、水冷、隔热、缓冲四大功能。此外电芯采取双排背对背方式侧立排布，因此可放入更多电芯，整体安全性、快充性能、循环寿命及比能量得到较好提升。麒麟电池是公司在现有的方形电池技术路线下，通过结构创新，进一步提升电池性能重要方式，铁锂+麒麟电池可与刀片电池竞争，高镍三元+麒麟电池可与4680竞争。公司此前表示，将在2023年量产符合无热扩散要求、续航里程可达1000km的麒麟电池。

2）麒麟电池对电芯结构要求提升、对水冷板需求增加：由于成组极简化，对电芯本身安全性要求提高，对结构件的安全件（如防爆阀）等需求增加，因此电芯结构件价值小幅提升，供应商包括龙头科达利。同时由于水冷板替代电池包横纵梁，因此对水冷板需求增加，相关供应商包括科创能源、银邦股份、飞荣达等。

3）麒麟电池有利于加速4C超级快充的迭代：可拉动快充锂电材料需求，如高镍单晶正极（容百科技）、快充负极（璞泰来、杉杉股份）、电解液添加剂Lifsi（天赐材料）、导电剂（天奈科技）等。

来源：东吴证券

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