昊志机电：电主轴领域国产稀缺龙头（机床三大核心部件之一）

基本面：昊志机电是电主轴领域国产稀缺龙头（机床三大核心部件之一），行业唯一上市公司，出货量国产第一；公司致力于为中高档数控机床提供自主研发、自主品牌的主轴系列产品，主要包括PCB钻孔机和成型机电主轴、数控雕铣机主轴、高速加工中心主轴、钻攻中心主轴、磨床主轴、车床主轴、木工主轴等几大系列产品，主要配套各类数控机床；子公司瑞士Infranor集团是享誉欧洲的工业自动化驱动及控制系统设备供应商，旗下Cybelec瑞士和Cybelec中国已成功开发应用于数控铣床、多轴联动数控机床等领域的运动控制器（数控系统）产品。

1、公司是一家专业从事高速精密电主轴及其零配件的研发设计、生产制造、销售与配套维修服务的高新技术企业。主要产品有各类主轴、转台、减速器、关节模组、末端执行机构、直线电机、运动控制器、伺服电机和伺服驱动等。

 2、公司现有的产品包括谐波减速器、无框力矩电机、驱动器、编码器、力矩传感器等可应用于人形机器人；公司六维力矩传感器目前主要应用于与客户共同开发的按摩机器人上，且已形成批量销售。 

3、公司的主轴产品应用领域已涵盖PCB钻孔机、PCB成型机、数控雕铣机、高速加工中心、钻攻中心、磨床、车床、木工机械等多个领域，实现了大规模进口替代，在国内市场占据了较高的市场份额。

首先机器人是AI落地的最佳场景：

Tesla bot大规模量产后，电机(驱动之源) 、减速器、需求开启上量趋势，新增电机市场规模有望近千亿元，目前仿人机器人成本非常昂贵，而准直驱的技术路线对电机性能提出很高要求。目前来看，进口电机价格通常为5000~6000元，甚至上万元，国产电机价格也在2000元以上。考虑到Tesla bot规模量产后，规模效应带来成本下降，当出货量分别为50、100、200万台时，假设电机单价分别为1500、1000、600元。

按一台机器人有40个关节进行测算，假设2024年伺服电机市场空间为442亿元，当机器人出货量为200万台时，新增电机市场空间超过原本伺服电机的市场空间，带来电机市场的高速增长，看好国内电机企业迎来量利齐升。此外，机器人出货量不止200万台，马斯克预估最终出货在100亿台，市场空间不言而喻。

一：昊志机电谐波产能为15万台，对标绿的谐波尚有3倍空间

减速器分为行星减速器、谐波减速器、RV减速器（难度由低到高），其中核心是谐波减速器（用量最大），昊志机电的谐波减速器，主要来自2020年收购的欧洲瑞士瑞诺集团（100%控股），这个公司不是业内的人可能不熟悉，其实是瑞士一个很牛的公司，1941年成立，差不多百年历史，在整个欧洲做自动化驱动和控制类产品都很出名，包括伺服电机，驱动器，数控系统等等，技术实力全球顶级。收购后，开始利用技术优势研发减速器，谐波减速器已经做出来并且量产，年产能15万个，可参考昊志机电2023年6月21日的互动。

二：昊志机电六维力矩传感器最具价值量

所有的机器人技术中，最难且价值量最高的是六维力矩传感器，详情可参考国内人形机器人第一股优必选技术大佬范文华老师的演讲PPT。

接下来依次是：空心杯电机、无框力矩电机、行星滚柱丝杠等等，空心杯电机的代表是鸣志电器，翻倍涨到300亿市值，行星滚柱丝杠，鼎智科技，目前机器人板块涨幅最大的票，因为盘子小，从上市到现在涨了5倍，那么技术难度最高且价值量最高的六维力矩传感器，为什么没人炒作呢？因为标的实在太少，根本没人科普，一个六维力矩传感器的价值量是2万元，全球能做的公司非常少，目前还没找到完全替代品，国内最好的是宇立，没上市，国外主要是TDK、ST、ADI，阉割版可以用电子皮肤代替，但是高端机器人行不通，昊志机电是国内极少数掌握六维力矩传感器技术的，其实也是因为收购了瑞诺集团，欧洲的技术做出来的，这部分估值可算40亿。

云赛智联（上海国资数据）：上半年业绩超预期，云计算大数据业务空间广阔

数据作为一种资产正式写进财务报表了

财政部发布《关于印发<企业数据资源相关会计处理暂行规定>的通知》，自2024年1月1日起施行。

1）企业使用数据资源，满足要求计-无形资产，提供服务后摊销损益并确认收入；出售数据资源，满足要求计-存货，出售后结转损益并确认收入。

2）企业在规定前已费用化数据资源相关支出不再调整；

3）资产负债表新增二级科目：无形资产、存货、开发支出分别增设“其中：数据资源”，也就是在资产负债表中，无形资产、存货、开发支出下设数据资源，并在报表附注中进行披露。

实质性受益的方向

数据资产入表落地，直接利好拥有数据资源公司

云赛智联（政务数据-上海国资数据）：上海国资委旗下唯一数字化子公司，母公司仪电集团间接参股上海数据交易所，并与与仪电集团等合资成立算力设施公司

云赛智联发布2023年半年度报告，2023年上半年实现营业收入为24.98亿元，同比增长32.44%；实现归母净利润为0.93亿元，同比增长2.04%；实现扣非归母净利润为0.86亿元，同比由亏转盈；基本每股收益0.07元，同比增长2.11%；毛利率为18.66%，同比上升0.39pct。单季度来看，2023年第二季度实现营业收入为13.90亿元，同比增长87.13%；实现归母净利润为0.51亿元，同比增长191.30%。

公司是上海市大数据中心资源平台总集成商和运维商、数据运营平台总运营商，同时进一步布局和拓展上海各区“两网建设”城市数字化转型业务，迄今为止，公司已在闵行、崇明等十个区分别实施了大数据建设和运营及“两网建设”项目，为国资委等多个委办提供派驻式服务。2023年8月15日，上海市政府发布《立足数字经济新赛道推动数据要素产业创新发展行动方案（2023-2025年）》，公司将有望受益于上海等地的数据要素产业发展。

拟参股算力设施公司，受益相关建设需求

人工智能、大数据、元宇宙等技术飞速发展，催生算力需求增长。公司以高等级数据中心建设和运营为核心，打造城市数字化转型业务坚实的数字底座。2023年6月30日，公司公告拟与仪电集团、数据集团、信投股份和其他非关联股东方以向

非同比例增资的方式，共同出资建立算力设施公司，拟增资2.2亿元，持股11%。《上海市推进算力资源统一调度指导意见》提出，到2025年本市数据中心算力超过18000PFLOPS，公司有望受益于上海市算力基础设施建设

券商一哥中信证券核心指标同行对比

核心指标同行对比

• 中信证券(651.09亿元)、
• 国泰君安(354.71亿元)、
• 中国银河(336.42亿元)、
• 华泰证券(320.32亿元)、
• 中金公司(260.87亿元)。

预计市场波动带来的投资业务收入下降仍为公司业绩承压主因，投行业务整体表现出色。1)受市场波动影响的投资业务净收入大幅下滑预计仍将为公司业绩下滑的主要原因；2)公司投行业务表现较好，2022年，IPO承销金额1259.58亿元，同比增长16.47%，债券承销金额1.58万亿元，同比微增1.03%，一定程度减缓业绩下滑幅度。

金融服务实体经济功能不断强化背景下，预计全面注册制将加快推进落实，公司投行专业化能力突出且不断强化，有望把握行业机遇实现盈利超预期。1)随着金融服务实体经济功能的不断强化，全面注册制改革相关政策或将加快落实，成为券商行业发展的重要 驱动力 ；2)公司投行专业性优势明显且不断巩固强化，截至2023年1月12日，IPO储备项目拟募集资金超过1563亿元，位列行业第1位，预计公司有望更好把握行业发展机遇，实现自身业绩发展超预期，进一步巩固行业龙头地位

业务覆盖多元化