请高度重视这两件“超级大事”

格隆，在股市也是名人了，以前是基金经理，后来做了网络。网上有他最近写的文章，重视两件事，一是美国限制我国高科技的投资，二是中植系的暴雷：

格隆：请高度重视这两件“超级大事”

我发现，很多人完全分不清哪些事需要高度关注，哪些事只是鸡毛蒜皮的噪音。到现在还有人问格隆，7月CPI转负，怎么看？7月社融掉这么多，怎么办？ 当下你需要，且必须高度关注的，有且只有两件事。和这两件事比起来，其他什么CPI转负，社融掉一大截，根本就是个P。 哪两件事？

 一件来自外部。8月9日拜登颁布行政令，对中国半导体、量子信息计算、AI三大高科技行业施行投资限制。

第二件内部的，中植系暴雷。 

第一件事，虽然说嚷嚷酝酿了两年，或多或少市场有一定预期，但说要砸锤子，和锤子真砸下来，还是两码事。这实际是去年10月7日美国出台一系列针对中国半导体出口限制的延续与全面强化，意味着类似上世纪铁幕的“硅幕”全面落下。 拜登提交这个东西时是说国家进入紧急状态。美国的体制，决定了它任何政策出来之前，各方都会吵吵半天，且不会一步到位。但一旦吵完了，达成共识，后面就会非常坚决执行。这次投资限制只针对实业领域，只是第一步，后面大概率会延伸到对资本市场股票和债券投资的限制，同时也会反向延伸到限制中国对美国高科技行业的投资，这两步后面大概率都会跟上。 这确实是美国逆世界潮流，在挑事，搞事。 但这不重要。重要的是我们如何应对？我感觉绝大多数人都大幅低估了这次限制可能的冲击与深远影响。硅幕的落下，意味着肩负带领我们经济突围、技术升级、产业转型重任的高科技产业，未来会面临巨大的障碍与阻滞。中国高技术产业增速，从2021年18.2%的增速，大幅下滑到2023年1-5月的1.4%，比制造业整体4%的增速还要低一大截，这是过去10多年从未发生过的事情。

 第二件事，是内部的，中植暴雷。 中植系是玩金融的，四块金融牌照齐全。它的资本版图有多大呢？控股或参股恒天财富等四家财富管理公司，控股或参股五家资产管理公司，战略控股或参股中融信托、恒邦财险等六家持牌金融机构，巅峰期控股上市公司一度控股超过20家。其中，单单是中植系旗下四大财富公司，截至2021年11月底的管理资产规模合计就高达3.6万亿，是当前恒大总资产的近2倍。四大财富公司给客户的定融产品，业绩比较基准从6%到10%不等，已远超正常银行给的理财收益率。 很多人简单拿中植资产规模考量，觉得不外乎又一个半恒大，没什么大不了。这是典型外行思维了。房地产资产只是底层质押物，最多算冲在一线的打工仔，一个提线木偶而已。后面如蚁攀附其上，层层嵌套、层层放大的金融衍生产品，才是魔鬼。作为中国最大之一的财富管理集团，中植出事，根本不是恒大、碧桂园这些能比拟的。恒大、碧桂园提供的只是底层质押物（之一），体量再大，波及范围有限。中植不同，它提供金融产品，尤其衍生产品，本身带杠杆，且会因为产品的关联与嵌套，通过金融体系毛细血管，触达几乎所有金融机构与金融用户。 银行为何各种不喜居民提前还房贷？提前还了，利息收入减少是一方面，但并不伤筋动骨。更关键的是，一些银行早就把未来几十年的房贷按放贷当期利率水平以及未来几十年能产生的现金流，打包成衍生金融产品，卖给了下家，下家再卖给下家。提前还贷，意味着后面所有金融衍生产品，源头的锚定物没了，消失了，空转。这才是可怕的。雷曼暴雷为何那么大影响，原因就在此。 这就是为何哪怕苹果倒了，美国经济最多只算是从外面被捅一个口子而已，但雷曼兄弟出事，美国经济会从内部五脏六肺烂掉。

 当然，我们金融体系稳定，风险可控，中植肯定不会引致雷曼时刻。但无论如何，高度重视，密切跟踪，未雨绸缪，是一个投资人混这个市场要有的最基本觉悟和素质。

 请大家务必高度、高度重视这两件事，其他什么社融大幅低于预期、CPI转负之类的，和这两件事比，根本不值一提。

 我能帮的，就只能到这里了。

锦龙股份：旗下一参一控两家券商，难得的低估值高弹性小券商股！

锦龙股份，一直是股本最小的券商，但是，旗下有两家券商，只是没有上市：控股中山证券67%股权，并参股东莞证券40%股权。东莞证券一直在谋求上市。

东莞证券预计上市后的市值，不会低于目前锦龙股份的市值，说明目前锦龙股份估值明显低了。未来只要东莞证券有上市的进展，锦龙股份走势就会有反应。

上述未包含67%的中山证券股权价值。锦龙股份最大的价值还在于中山证券股权，因为是控股的，东莞证券毕竟是参股，预计东莞证券上市解禁以后锦龙股份会减持套现并增资中山证券（之前有现金增资方案后来不了了之），中山证券未来也会进行上市运作，中山证券股权价值保守估计上百亿以上。中山证券2020年净利润就达到了2.9亿元，2021由于被监管处罚部分业务暂停导致亏损，这也是锦龙股份2021年业绩亏损的原因，预计中山证券后续完成整改后就可申请恢复业务。

锦龙股份最近走势很强，目前看还有继续上涨的趋势：

最近券商概念股也大涨，部分持有券商的个股资料如下：像锦龙股份持有两家券商的，非常难得。

医药反腐，哪些公司“销售费用”高？

  最近最火的是医药反腐，据说抓了很多院长，市场震动，老百姓自然喊好！医药行业水很深，医药公司向医院医生回扣有耳闻，看看哪些医药股销售费用高：

    

　　在医疗保健板块里，去年“销售费用”绝对值上了10亿元的共有87家上市公司：

　

　　

       根据万得数据的统计，2022年“销售费用”占营业收入比例超过50%的共有41家：

　

　

　　9成“销售费用”是“广告宣传推广费”的公司至少29家，在“销售费用”一栏中，“广告宣传推广费”显得格外惹眼：

　　

　

周末五大消息影响下周大盘

趋势巡航
上周五大盘冲高回落，日线上有形成双头的形态，周线收出放量十字星，说明大盘即将选择方向，向上就是有望上攻到3400点附近；向下还有回踩5周均线3230点附近，所以，下周主要关注大盘方向选择，周末四大消息影响下周大盘：

一、房地产板块继续利好堆积

近期市场利好消息最多的应该就是房地产板块，前有放开融资，鼓励并购重组，现在有降低首付，放开一线城市限购，周末继续释放利好：

1、南京：对购买新建商品住房实施补贴 对集体土地房屋征收推行房票安置

2、郑州：8月7日起公积金贷款购买新建商品房最低首付降为20%

但继央行再提调整存量房贷利率后，郑州多数银行表示还在等具体政策，受此影响，上周五房地产板块冲高回落，说明目前有点涨不动了！所以，下周房地产板块应该要开始回调了，回调以后能否出现第二波行情，还是要看销售数据，毕竟现在房地产过剩是不争的事实。

二、国家发改委：研究制定政策措施 促进低收入群众增收 扩大中等收入群体

多少是中等收入群体？按照以前发布的标准，月收入超过3000元的工资都是中等收入群体，这点很正常，收入上不去，可以降低标准，所以，恭喜大家应该都是中等收入群体，否则，哪里有钱炒股呢？所以，要提高这部分人的群体还是要让股市涨起来，让房地产不贬值！只有股市涨起来，消费自然就起来了，下半年大消费板块依然有机会。

三、中科院物理所研究人员：韩国团队最新视频仍未验证室温超导 和此前视频本质上一样

上周五最大的亮点就是超导概念尾盘集体拉升，龙头国缆检测由下跌近12%到拉倒20CM涨停，其它相关个股百利电气、中孚实业等都出现了大涨。但周五晚间的消息又打脸了，韩国团队最新视频仍未验证室温超导，跟此前本质上是一样的，这样看，上周五追涨超导概念的人，下周一又要吃面了！

超导概念之所以受到炒作，是因为上面没有套牢盘；人工智能之所以不涨是因为上面套牢盘太重，没有资金去好事，所以，市场资金还在寻找新热点，大家追涨需谨慎。

四、深交所就创业板公司股东询价转让和配售减持制度公开征意 促进“接力投资”

   创业板从2019年10月上市，不到4年时间，从最初的28家，到目前1300家，从最高3700点到目前2200点，创业板是全球跌幅最惨的！创业板走弱的主要原因就是融资太多太快，大小非减持太凶太猛，现在要“接力投资”并吸引长期资金入市，对创业板当然是利好，但能有多大效果，还是要听其言观其行！

五、证监会中止中信建投200亿债券发行

券商是近期走势最强的板块之一，券商走前的主要原因就是市场有创造牛市的气息，当然也有T+0，降低印花税的还没有确定的利好，但中信建投200亿债券中止发行对券商板块是利空，所以，上周五多只券商股尾盘跳水，但对整个大盘是利好的，毕竟减少融资正在落到实处！

技术上，上周五大盘冲高回落，说明下周还有一个惯性回踩，但整体问题不大，大盘回调还是机会，总体还是以逢低做多为主。

陈果: 高点在下半年，重点关注券商，保险，房地产等

本周重要会议后，在券商等板块带动下市场连续走强，情绪出现明显回暖。
我们与机构沟通，代表性观点如下：
1. 地产只是托底，经济缺乏弹性，券商看真金白银力度（无论是资金入市还是降印花税），顺周期整体看不长，政策落地是卖点，科技是中期线索，AI行情没走完。
2. AI今年可能还有一波，但核心也就那几个标的，在行业没有强催化背景下难扩散，且其中期行业格局说不清，没参与的就不太好跟。政策边际变化最显著的是地产，只是市场对地产中期实在没信心，所以活跃资本市场成为焦点，两根阳线改变预期，逻辑也都可以讲，都是机构低配的方向，涨幅估计可观。

陈果汇报观点如下:

1. 年初对A股我们强调了一句话：今年节奏比主线更重要。年初市场看好复苏时，我们强调上半年只是复常，我们看好科技成长。我们注意到现在的市场在进化，且新的产业革命处于萌芽期，所以过去的静态景气度投资法，即一年配一个行业赛道躺赢已不再那么奏效。实际上今年收益排在最领先和最落后的投资者大都是重度参与科技股的投资者，我们预期到年底可能仍是如此。他们的差异有选股，但也有很重要因素在于参与时点与节奏。Ai是中期方向，但目前这个阶段波动会很大。反过来，在Q2 ，即使经济预期不断下修，参与汽车家电的资金依然收益颇丰。

2.虽然我们上半年看好科技，而且我们认为A股中期看依然是有利成长股的环境，但我们认为必须看到Q3顺周期机会会进一步增加。对于后续经济，我们曾做过一个判断，“先复常再复苏”。上半年从出行和服务业等数据来看，量层面上的复常是顺利的，不认为疫后中国进入低欲望社会，人们依然忙着出差也乐于旅游。疫情最受损行业复常之后，相关人群收入改善，疤痕效应消退，制造端库存去化，后续复苏的基础就开始具备，政策只是加强剂。从最近数据看，除了房地产部门因为预期波动销量异常，消费数据稳定，工业企业利润同比持续回升，PPI也将开始回升周期。我们之前说过，年初经济预期过高，但现在下修之后，往后看，真正的盈利慢复苏才刚开始。同时市场存在一些绝对收益资金存在加仓空间，包括险资，固收+等。可以预期Q3顺周期机会比Q2更多。

3.前期市场走弱的两个因素，一是经济预期下修，我们认为有望结束且开始逆转。二是联储加息，这也基本收官且可能已结束。这对风险资产估值是好事，尤其在前期美股抗住加息表现不俗的背景下，A股港股有理由补涨，近期部分外资已经开始增持中国股票。

4.地产放松限制的短期结果将是部分积蓄中的购买力提前集中释放，观望资金入市，急售抛盘减少，价格预期趋稳。政策落地后会出现一个阶段数据环比改善且可能好于预期。城中村改造结果是推进带动装修，城中村都升级了，无论是用于出租还是自住，其他城市居民的装修需求可能也边际上行。尤其在房产升值时代，很多人会避免在装修上花过大投入，未来可能会变化，住得更好依然是刚需，所以有能力置换的置换改善，更多人可能愿意提升装修，相关机会值得挖掘。

5.非银金融是本周重要会议后我们最重点看好方向。除了房地产软着陆，活跃资本市场是盘活经济的关键一步棋，1亿股民大致囊括中产阶层，资本市场繁荣发展带来的财富效应与居民财产性收入上升对消费的提振完全可以不亚于市场心心念的消费券。保险估值具备吸引力，且前期负债端已明显改善。券商更是属于景气、估值和机构配置低位，是绝佳机会。从历史看，12年底，14年Q4，19年Q1，市场低位产生的行情，券商股的动能都不容小视。

6.当前对顺周期不宜持偏见。Q2公募在顺周期低配的基础上进一步减持，如非银金融在重仓股中只占0.8%左右，周期地产的配置也都极低。潜在增量资金更可能关注这些低估值方向，而历史上关注顺周期的公募资金如再回切平衡一些，足以使相关板块出现显著表现。

7.我们一贯的观点，今年市场高点将出现在下半年，且相信指数会超越去年7月初高点。Q3增配顺周期，重点关注券商、保险、地产链、有色、化工、煤炭、半导体和港股互联网等。这些机会是否被过度反应，Q4我们再动态评估。现在的A股现实不是一年抓一个关键词，而是一个季度一评估。

茅台距离量价天花板还有很长的距离

喜欢茅台，同意 知德先生 下面的观点：

白酒是白酒，高端白酒是高端白酒，茅台是茅台。

茅台距离量价天花板还有很长的距离。

当下关于白酒行业的一些负面消息均与茅台无关，我们还是要思考茅台未来量价的变化。

先说量，占营业收入超过80%的茅台酒，也就是包括飞天茅台以上的产品，一共产量是3万吨，整个中国2022年白酒产能为600万吨左右，也就是说茅台酒产能之占白酒行业的0.5%，就算占白酒整个的1%，茅台量上都有翻倍的基础。

显然，量的天花板还非常遥远。

再说价，当然飞天茅台出厂价969元，但市场终端价格达到了3000左右，在出厂价与市场价之间还存在3倍的空间，所以在价格的提升上，拥有着足够的空间。

再就是茅台酒是过去30年中国所有消费品中涨价幅度最大的商品，未来中国通货膨胀的幅度会进一步增大，茅台价格提升还拥有足够的空间。

很多人说茅台已经2万亿市值，没有比较大的上涨空间，但是我们看美股的苹果，微软这些市值巨大的企业，股价依然有翩翩起舞的能力。

茅台是世界上最有价值的酒公司，是最有价值的企业之一。我认为茅台的“护城河”坚不可摧，这是任何公司都无法企及的。

就算你不在了，茅台都还在。

中药投资中的“简单恐惧症”

中药投资追求短期改变命运，有难度，中药没有科技股的爆发力，天才也要下功夫。如果目标仅仅是收益率跑平巴菲特，年化18%保值增值，并没那么难。简单就是美，简单就是力量，用简单的方法投资中药，就可以长期跑赢大盘。如果资金量不大，赚钱目标也不高，没必要花费太多精力。

“简单恐惧症”

中国人公认的聪明，但进股市后，往往变得不理智。多数人都有简单恐惧症，不相信简单的方法就管用。一个勤奋但业绩不佳的中药散户的画像：投了几十万，重仓10来支三线中药和过气一线，买了之后感觉自己在做大生意，幻想买到了20年前的片仔癀，白天上班，晚上操心10来家公司的一举一动，比马斯克都忙。林园最新讲话要打印出来学习，马曼然的最新电视节目反复看，巴菲特的生平要天天复习。日积月累，掌握了一堆价值投资术语，分析股票头头是道，但是没赚钱。

简单的调研方法：进药店、问大妈

投资中药，如果目标就是赚点钱而已，哪里需要仔细研究财报？中国几乎所有小区门口，都有药店，各省市药店差别不大。进药店调研一下，看看货架摆放，看看保质期，再问问长辈，问他们日常买什么牌子的药，对中药行业就有七分正确的理解了，这其实足够赚钱了。药店最常见的品牌，同仁堂、葵花药业、太极集团、华润三九等，这两年都是翻倍起步。很多人喜欢大量读财报和券商的研报，券商什么时候准过？

简单的选股方法：一线国资品牌

我之前专文提出“三个唯独”的中药选股方法，阅读量超过200万，即“唯独品牌，唯独国资，唯独分红”。展开说，就是那几个知名国资品牌，同时最好有较高且稳定的分红。按照这个方法，稳定赚钱问题不大，除非出现黑天鹅事件。普通散户容易犯的错误就是高估三线中药的成长性，低估品牌国资的长期复利力量。国资估值过高，也不能重仓。我在2021年3月开始大规模建仓中药时，全网最热的中药是片仔癀和云南白药，当时大V都鼓吹，散户们也热情高涨，我恐高，选择重仓我熟悉的同仁堂达仁堂和华润。

简单的买卖方法：30倍PE以下买入

中证中药指数30倍35倍PE以下，就是买入区间。具体到个股，最重要的指标是近10年市盈率分位值。譬如同仁堂，历史上PE低于40倍的时间不多，遇到40倍以下，买一点，长期看不吃亏。要抄底片仔癀，可以看看它的历史PE，看高还是低，一下子就明白了。多数人总认为，这次不一样，但股市更多的是历史的重演。卖出时机把握难度较大，中药牛市刚起步，目前并不需要操心卖出。

有人批评我说，每天调研就是逛药店商场。中药又不是19年的新能源，不是光刻机，消费群体是中老年人，常见产品家喻户晓，有什么好认真研究的？对于科技股我之前下过很多功夫，科技股日新月异，很难预测，但投资中药，做个糊涂人就行了。不要听消息，也不要跟风，依照简单的常识去操作，结果不会差。（大卫书房）

2023年储能行业中期策略报告：中美高增，欧洲去库，新兴市场成亮点

中国：降价刺激需求，工商储初露峥嵘！2023年碳酸锂及硅料价格回落带动电池包及组件价格下降，国内储能招标价格降至1.1元/wh，光储平价到来！根据我们不完全统计，2023H1公开招标累计达30.4GWh；共享储能已成为主流模式。随峰谷价差拉大和两部制电价落地，工商业储能今年非线性增长，我们测算2023/2025年国内储能新增容量需求分别为43/129GWh，2023年同增180%，2022-2025年CAGR=103%。

　　美国：储能备案创新高，高壁垒高盈利市场！2023年Q1美国储能并网略有延期，短期加息亦有影响，但我们认为居民电价持续上涨、组件通关顺利、ITC抵税政策落地、电网协调能力差、停电事件频发等多重利好，将使得美国储能装机将逐季提升。我们测算2023/2025年美国储能新增容量需求分别为25/69GWh，2023年同增80%，2022-2025年CAGR=72%。

　　欧洲：经销商去库进行中，低渗透率高成长空间！2023年天然气价格大幅回落，需求急迫性下降，经销商库存累积，目前去库正在进行中，我们预计9月完成户储去库存，Q3末需求将逐步恢复。长期看，我们认为欧洲天然气价格将逐步上涨，能源对外依赖问题依然严重，长期独立能源大趋势，当前户储渗透率不足3%，成长空间广阔，工商业和大储市场亦快速增长。我们测算2023/2025年欧洲储能新增容量需求为12GWh/29GWh，2023年同增47%，2022-2025年CAGR=53%。

　　新兴市场多点开花：南非光储需求高增，越南电力危机下光储需求凸显！南非火电机组年久失修事故频发+电网老旧，停电事件频发，刺激南非光储需求高增。2023年1-5月组件进口同增353%，逆变器1-5月份进口同增600%；越南市场南北电力供应差异巨大，南部电力供应富余，极端天气+火电机组故障导致北部电力危机凸显，充分利好储能发展。

　　

综合看，光储平价刺激大储需求高增，同时随峰谷价差拉大工商储高景气度开启在即，欧洲户储去库进行中，预计Q3末恢复高增；南非、东南亚等新兴市场需求迎非线性增长，低渗透率下成长空间广阔。我们预计2023/2025年全球储能容量需求分别为120/315GWh，2023年同增95%，2022-2025年CAGR为72%，考虑到装机和出货之间有一定的时间差，因此出货端我们预计2023/2025年分别为235.6/568.2GWh，2023年同增84%，2022-2025年CAGR为64%。

看好：

1）海外大储：阳光电源、宁德时代、亿纬锂能、比亚迪，关注海兴电力、科华数据、南都电源、科陆电子；

2）工商储：关注盛弘股份、芯能科技、苏文电能；

3）国内大储：南网科技、金盘科技，关注上能电气；

4）海外户储：德业股份、固德威、锦浪科技、科士达、派能科技、禾迈股份、昱能科技、鹏辉能源等。

东吴证券-2023年储能行业中期策略报告：中美高增，欧洲去库，新兴市场成亮点

科大讯飞发布半年报预告，谈下个人观点：

1.2023年上半年实现收入78亿，其中一季度28.87亿，二季度49亿。环比增长70%；2022年环比增长28.83%；说明在星火大模型的加持下，收入增长步入快车道。预计未来三季度和四季度会继续保持这种快速增长。

2.公司二季度现金流超过1亿元，较去年同期增加5.5亿元。因为讯飞的行业性质，现金流一般都要到三季度才会才会出现回正，但是在二季度星火研发，发布，推介等的大投入下，现金流回正，说明星火大模型对自身业务提升了高质量发展的基石。而事实恰恰如此，自星火5月6日发布后，赋能c端业务翻番增长，比如搭载了星火大模型的讯飞ai学习机5月增长136%，6月增长217%；使得讯飞的主营业务构成和质量发生了质的飞跃。比如GBC业务占比c端开始逐步占据大头，这也就是在当下经济运行态势和地方财政的情况下，讯飞在一季度出现亏损下，二季度竟然取得这么大的成绩，让半年报业绩回正的原因之一


3.二季度扣非净利润0.68亿，归母净利润1.137亿。星火大模型助力企业提质增效成果凸显，讯飞如此大的投入，并且在之前既有业务受到经济财政以及招投标政策的影响下，出现了盈利。这也是中国唯一真正all in大模型的真正的人工智能公司（真正ai公司都被美列入清单，而非互联网公司看到机会现在进入的）首先实现盈利的。这一点非常有战略意义，讯飞的实践告诉市场，只要你真正的源头创新，自主创新，科技驱动高质量发展，那么就会有成果。也给政府相关部门和，对于当下经济情况和此起彼伏的刺激经济的舆论呼声中，给出了理论上的案例基础：那就是强总经济形势专家座谈会说的，保持战略定力，高质量发展，转方式，调结构，增动能。
4.开发者平台超出想象的爆发，开发者数量500万，星火大模型发布后两个月增加85万，这个增长速度简直超出了最乐观的的预期，并且依然在加速中。并且活跃度也增加30%，这就为星火生态提供了最直接的原动力，也为未来星火落地应用，赋能千行百业，甚至是确立自己的生态地位都提供了坚实的保障。

5.公司各业务线在星火大模型加持下，毛利率会带来很大的提升，更加提高了市场竞争力，构筑了更加坚实的护城河。比如以教育区域化订单为例，受到财政经济等影响，落地不达预期，但是没有一单被竞争对手抢，反而一些没用落地的订单，甲方却提出等待星火大模型加持GB的产品，可以等待。智慧城市，医疗等都是如此。

6.综合评价：星火大模型提质增效，效果初显，讯飞如此大的投入，依然能够盈利，现金流历史性的正向，护城河更加坚实，这个才是最应该关注和看到的。讯飞用自己的实际情况表明：当下我们中国经济有且只有一条路：科技创新驱动高质量发展的道路；企业发展也有且只有一条路，拥抱科技创新，改变生产经营思路，转型升级；大模型的千模大战中，谁真正的基于国产自主可控的算力，谁拥有真正自主创新，源头创新，数十年的探索积累和场景布局，规模化落地应用，谁就是最早能够实现自身造血并且率先突围的大模型厂商。
未来已来，将至已至，远方不远，星火燎原！
晴空一鹤排云上,便引诗情到碧霄！

转自绵州一哥

海通策略：影响股市的三大变量下半年有何变化？

  　2023年已行至半程，上半年A股主要指数走势分化，上证指数涨3.7%、沪深300跌0.8%、创业板指跌5.6%。那么下半年股市行情又将如何演绎？本篇报告将从流动性、基本面和风险偏好三个维度入手，展望分析下半年这些因素如何变化。

　　1. 对比上下半年，三大变量有何变化?

　　根据经典的DDM模型，流动性、基本面和风险偏好是决定股价的主要变量。2023年行程过半，若要展望下半年股市如何演绎，我们首先需要判断以上三个影响股价的因素将如何变化。

　　今年上半年宏观流动性合理充裕，下半年或仍稳健宽松。一般而言对于宏观流动性可以从量、价两个维度来刻画。从量的角度看，上半年我国M2增速均维持在11%以上的高位，宏观流动性维持在充裕水平。从价的角度看，上半年央行在3月降准、6月降息，我国10年期国债收益率及DR007利率均整体下移，其中10年国债利率从年初的2.82%降至当前（截至2023/07/06）的2.64%，基本回落至22/10附近水平。综合来看，今年上半年国内宏观流动性整体合理充裕。

　　展望下半年，当前经济内生增长动能有待增强，货币政策或将延续强化逆周期调节的基调，预计流动性仍将维持合理充裕。上半年我国经济呈现回升向好的态势，但内生动力还不强，需求驱动仍不足，还需宏观政策配合稳固经济复苏的良好趋势。6月28日召开的央行二季度货币政策例会明确了未来的工作重点，要求“加大宏观政策调控力度，精准有力实施稳健的货币政策”、“疏通货币政策传导机制，保持流动性合理充裕”。因此，我们预计下半年宏观流动性与上半年相似，维持合理充裕。

　　23Q2经济修复不稳固，下半年稳增长政策发力或将推动宏微观基本面改善。对于基本面我们从宏观经济和微观企业盈利来刻画。宏观经济方面，今年上半年国内经济呈现修复趋势，Q1实际GDP增速为4.5%，较22Q4的2.9%有所提升。不过今年2月以来PMI已经由高点52.6%逐渐走弱，4-6月PMI持续处于荣枯线下，反映出经济修复的内生动能还不强、需求仍偏弱。微观企业盈利方面，当前中报业绩尚未披露，从一季报数据来看，全部A股23Q1归母净利同比增长1.4%、22Q4为0.9%，剔除金融后为-5.7%、0.6%，可见全A盈利拐点可能出现，但全A剔除金融还在磨底。

　　展望下半年，稳增长政策出台或将推动宏微观基本面明显改善。面对当前经济内生动力还不强、需求仍然不足的情况，仍需稳增长政策持续呵护。6月以来，货币政策已率先发力，6月13日央行调降7天逆回购利率10个BP，15日调降MLF利率10个BP，20日调降LPR利率10个BP。结合海通宏观观点，政策利率调整或打开新一轮稳增长的窗口，未来其他货币、财政、产业政策均有望逐步加码。6月29日召开的国常会通过《关于促进家居消费的若干措施》，通过促进家具消费带动居民消费增长和经济恢复，我们认为后续稳增长政策或已在途中。

　　下半年中美关系也正边际改善中，市场风险偏好或将抬升。今年上半年，海外银行业风险事件和中美关系压制股市风险偏好。一方面，上半年在美联储激进加息下，硅谷银行、瑞信等海外金融机构发生风险事件，市场对银行业风险蔓延的担忧压制股市风险偏好。另一方面，上半年中美关系受“气球事件”、美国对华科技制裁等事件的扰动下，同样对市场风险偏好形成压制。

　　展望下半年，部分压制风险偏好的因素有积极变化。近期中美关系出现积极变化，6月19日美国国务卿布林肯访华，表达了致力于重回巴厘岛会晤确定的议程，并寻求对话交流合作的意愿。7月6日美国财长耶伦到访中国，双方表示将加强两国财金领域沟通交流。随着中美关系边际改善，我们认为下半年股市风险偏好或也将抬升。

　　2. 基本面或明显改善，股市走向业绩驱动

　　今年上半年市场情绪整体走弱，股价与基本面背离。从估值和情绪指标看，当前A股市场情绪已处在历史较低水平。估值方面，当前（截至23/07/06，下同）全A、上证指数、沪深300指数PE、PB估值都已回到历史低位，其中创业板指PE为32.2倍、处10年有数据以来4.4%分位，PB为4.5倍、处30.1%分位，已经低于去年10月底时的水平。情绪方面，从大类资产比价指标看，股市情绪已明显弱于债市。当前A股股债收益比（全部A股股息率/10年期国债收益率）为0.81、处05年以来从高到低0.2%分位，已经处在05年以来均值+2倍标准差（3年滚动），接近去年10月底水平。此外，当前煤炭、基础化工、有色、房地产等强周期行业股价已经创了去年10月以来的新低，反映出当前市场对宏观经济的预期甚至已经低于去年10月的水平，我们认为市场对基本面的预期可能已经过于悲观。

　　在今年上半年情绪整体走弱的背景下市场行情分化轮动的现象较明显，其中TMT及中特估等短期内未见基本面逻辑兑现的方向涨幅反而更大。我们对比了各申万一级行业年初至今（截至2023/07/06，下同）的涨跌幅排名及对应的23Q1行业盈利、收入增速排名，发现今年上半年各行业指数的涨跌幅与财务指标相关性不强，甚至呈现负相关关系。回顾历史，熊转牛初期往往会存在上述基本面与股价背离的现象，但展望全年，随着稳增长政策发力见效，我们预计宏观经济和企业盈利依然向好，下半年投资主线将更加聚焦基本面。

　　随着经济和盈利回升，未来投资主线将回归基本面。本文的第一部分提出，展望23年下半年，宏观流动性或仍维持合理充裕，股市风险偏好也有积极变化，更为重要的是下半年宏微观基本面较上半年或有明显改善，这也是我们在中期策略报告中判断23年下半年A股将走向业绩驱动的背后逻辑。

　　当前稳增长政策措施已在逐渐出台中，6月PMI为49.0%，较5月的48.8%有所回升，反映宏观经济已在边际改善中。后续随着政策效力逐步显现，中国经济和A股盈利有望步入上行周期。从库存周期看，本轮库存周期始于2019年3季度末4季度初，高点出现在2022年4月，2000年至今中国经济共经历了4轮完整的库存周期，平均一个周期历时39个月，根据历史推断本轮库存周期或将于23Q2见底。政策发力叠加库存周期回升，我们预计经济增长有望提速，全年GDP同比增速有望达到5.3%，高于5%的目标。在经济回暖的背景下，A股盈利有望步入上行周期。全部A股的盈利或已在22Q4见到低点，全A剔除金融的低点也在逐渐显现，我们预计Q2-Q4盈利将稳步复苏，23年全部A股归母净利润同比增速有望达10-15%。在经济和盈利预期回升的环境下，投资者的关注点将重新聚焦基本面。

　　3. 重视基本面改善的消费、科技

　　熊转牛初期往往会存在基本面与股价背离的现象，但展望下半年，随着稳增长政策发力见效，我们预计宏观经济和企业盈利依然向好，投资者的关注点将重新聚焦基本面，行业配置层面也需重视基本面明显改善的领域。

　　政策或将发力推动消费基本面改善，重视前期超跌的消费。近期宏观层面消费数据表现相对平淡，尽管4月、5月社零总额当月同比增速达到18.4%、12.7%，但是考虑到去年的低基数作用，如果看两年年化同比增速，4月、5月仅为2.6%、2.5%。基本面偏弱也导致了2月市场回落以来，消费行业在所有行业中跌幅较大，例如商贸零售跌22%、美容护理跌15%、食品饮料跌13%、医药生物跌12%。经历持续下跌后，消费多数行业的估值已经达到较低位，当前食品加工PE（TTM）/13年来分位数为24倍/0.4%，医药生物为26倍/12%，农林牧渔为28倍/26%，家用电器为14倍/28%。

　　随着经济复苏和政策发力，消费基本面有望逐步改善。6月2日国常会提出要进一步稳定市场预期、优化消费环境，更大释放新能源汽车消费潜力。

随着政策效力显现，A股各消费行业的盈利有望改善，其中医药和基本消费部分子行业的盈利有望实现较快增长，结合海通行业分析师和Wind一致预测，我们预计23年医药板块中中药归母净利增速为20%、医疗服务为50%、创新药为30.0%，基本消费中食品加工为30%。叠加消费估值已经不高，我们认为消费的投资性价比已经凸显。

　　此外，中期视角下我国消费升级趋势有望延续。一方面，我国正迈向中等发达国家，消费升级趋势有望延续。根据“十四五”规划和2035年远景目标，2035年我国人均国内生产总值需要达到中等发达国家水平。借鉴美、日等发达国家经验，在人均GDP提升过程中，消费都存在升级的趋势。2022年中国服务业增加值占比为52.8%，服务性消费支出占比为43.2%，对比海外发达国家，中国未来提升空间较大。因此，在我国迈向中等发达国家的进程中，随着人均GDP逐步提升，消费升级依然是重要的趋势。另一方面，共同富裕背景下收入结构改善有望驱动消费不断升级。国家近年来屡次出台重要文件和指示，明晰共同富裕重要地位，扎实推进共同富裕的实现。共同富裕背景下，中等收入群体扩容有利于释放消费潜能，城乡差距缩小也有助于提升农村居民消费水平。

　　政策支持和产业变革催化下，数字经济仍是股市中期维度的主线。参考借鉴13-15年TMT行情，在经历了估值抬升阶段后，未来数字经济板块或将进入基本面驱动阶段。在基本面驱动阶段中，我们或可从这政策和技术两个角度出发，寻找数字经济中订单好转、业绩显现的领域，详见《借鉴13-15年，这次TMT行情到啥阶段了？——对比历史看数字经济系列1》、《回顾中美历史，哪些科技股穿越了周期？——对比历史看数字经济系列2》。

　　政策发力的数字基建、信创等领域业绩有望改善。今年以来，多地对数字经济发展提出明确考核要求。例如浙江省提出到2027年数字经济核心产业增加值要超过1.6万亿元，按此目标推算23-27年间浙江省数字经济核心产业增加值的年复合增速将达12.2%。而数字基建正是短期稳增长和中长期经济结构调整的交集，我们认为随着各地政府陆续加大对数字经济领域的投入，数字经济中数字基建、数据要素和信创等领域订单和业绩或有望受提振。根据中国通服数字基建产业研究院，预计“十四五”期间我国数据中心产业规模复合增速将达到25%。根据华经情报网，预计2025年信创产业市场规模将达到23354.6亿元，22-25年CAGR为35.7%。

　　技术变革下，企业加大资本开支，人工智能及上游半导体等领域将受益。当前科技巨头正加速布局以ChatGPT为代表的AI模型，新一轮科技变革或将加速到来。其中，算力是AI大模型发展的重要基础，AI大模型的发展将对上游算力相关的硬件领域产生较大拉动，根据亿欧智库，预计23-25年我国AI芯片市场规模复合增速达31%。此外，全球半导体产业每3-4年经历一轮周期，据此推算，2019年开始的这轮半导体产业周期或已进入下行的尾声阶段。往后看，在AI大模型等产业变革的催化下，今年二、三季度半导体产业周期或有望见底回升，届时半导体板块盈利或将改善。

　　风险提示：稳增长政策落地进度不及预期，国内经济修复不及预期。

　

【海通策略】

段永平重仓苹果的核心原因

苹果的市值，又创新高了，突破了3万亿美金。而投资大师段永平在2011年，就开始重仓位买苹果，涨了多少倍了？

大家来看看，段永平投资苹果的核心原因，不得不佩服。

段永平：“我在2011年买苹果的时候，苹果大概3000亿市值，手里有1000亿净现金，那时候利润大概不到200亿。以我对苹果的理解，我认为苹果未来5年左右赢利大概率会涨很多，所以我就猜个500亿。

所以当时想的东西非常简单，用2000亿左右市值买个目前赚接近200亿／年，未来5左右会赚到500亿／年或以上的公司（而且还会往后继续很好）。如果有这个结论，买苹果不过是个简单算术题，你只要根据你自己的机会成本就可以决定了。但得到这个结论非常不容易，对我来说至少20年功夫吧。

能得到这个结论，就叫懂了。不懂则千万千万别碰，我有个球友46买了一些，结果一个回调，嚓44就卖了（现在苹果加上分红可能早就超过200了），还跟我讲为什么要卖的道理，从此我不再跟他说投资了。” （2019-05-20）

段永平：我觉得大概率最近会破3万亿了，下一站是4万亿，不知道多久。（2023-06-29）

大家觉得，苹果有可能破4万亿么；如果可能的话，大概多久？

综合来看，只符合以下三个条件，大概率是不错的投资机会

首先，P/E 低于15，也就是说，15年的公司当前净利润，等于大于公司当前的市值，毫无疑问是有安全边际的。

其次，明确的增长。苹果的发展前景，是不错的，特别是后面出现了大屏手机、iMac、Macbook、手表，不光是硬件，软件及服务也是成效突出，以及最近很火的苹果混合现实MR头盔Vision Pro

最后，在行业里面有稳固的护城河，苹果用20%的全球份额，收割了全球手机厂商85%的净利润。

所以，不出所料，巴菲特在后来，也一起重仓了苹果，并且赚得盆满钵满。

这，就是仓位重仓苹果的底层逻辑！

但知道这个底层逻辑还不够，关键并不是人家赚了多少钱，关键是你自己的投资能赚多少钱。通过这个例子，也许你能够明白一笔好的投资是怎么样的投资，这个是非常重要的事情。当你明白了投资的底层逻辑后，可以让你后续的投资，走得更加稳健，甚至大幅度超越市场。奔跑的北极星

主力今日净买入金额排行：28亿涌入光伏 赛力斯4天2板

     今日(6月15日)大盘全天高开高走，创业板指大涨超3%，两市成交额10724亿，较上个交易日放量718亿。截至收盘，沪指涨0.74%，深成指涨1.81%，创业板指涨3.44%。

　　板块方面，减速器、HJT电池、工业母机等板块涨幅居前，贵金属、教育、存储芯片等板块跌幅居前。

　　今日主力抢筹板块

　　今日光伏设备、电池等板块主力净流入靠前，其中光伏设备净流入28.14亿元。

　

　主力净买入TOP20

　　东方财富Choice数据显示，6月15日主力净买入前个股中，宁德时代排名第一，主力净买入10.62亿元；隆基绿能排名第二，主力净买入7.25亿元。

　　赛力斯位列第十一位，主力净流入3.52亿元，该股今日涨停，过去4个交易日录得2连板。

　　(图片来源：东方财富Choice数据)

　　

主力净卖出TOP20

　　东方财富Choice数据显示，6月15日主力净卖出前个股中，三六零排名第一，主力净卖出10.42亿元；科大讯飞排名第二，主力净卖出6.92亿元。

　

来源：东方财富研究中心

华中数控；高端数控系统打破外资垄断，股价创新历史新高

华中数控300161这个股，国产替代主流股，以前我做过的，弹性好，股本不到2亿，最近走势牛的很，又创出历史新高了，这种股不多的，目前市值100亿元，感觉还有空间。

看十大股东，基金不少：

机构研报：

西南证券-华中数控-300161-高端数控系统打破外资垄断

　　推荐逻辑：1）国产替代加速。数控系统是数控机床的核心部件，高档数控系统目前国产化率不足10%，国产高档数控系统在性能、可靠性和稳定性等方面持续突破，国产替代加速，华中数控是国产机床数控系统头部企业，在国产替代进程中发挥关键作用。2）中长期需求高企。机床行业更新需求叠加新增需求快速释放，从而增加上游数控系统需求；对比发达国家70%以上的数控化率，我国机床数控化率45%，提升空间巨大；测算2025年数控系统国产替代市场空间达到167亿元。3）国内中高档数控系统龙头企业，竞争优势显著。华中数控以04专项为契机，在持续高研发投入下，数控系统实现全面对标国外高端产品，2020年国产高端数控系统市场占有率接近50%，位列第一，2022年公司在高端五轴数控系统应用领域批量配套超1000台；同时布局机器人及智能产线，在手订单充足，贡献业绩弹性。

　　数控系统自主可控迫在眉睫，国产替代正当时。数控系统是决定数控机床性能、功能和可靠性的核心部件，成本占比20%左右。按销售套数计算，国外品牌总体占有率约45%。高档型、标准型数控系统70%的份额主要集中在日本发那科、德国西门子等国际龙头企业，其中高端数控系统国产化率不足10%，而经济型数控系统以国产品牌为主，市场竞争激烈。高端机床和数控系统受制于人，严重威胁我国产业链安全。随着政策支持以及国内企业技术不断提升，我国数控系统行业在高端市场逐渐得到突破，中高端数控系统国产替代进程加快。

　　更新叠加新增需求推动机床行业发展，2025年数控系统国产替代市场空间有望达到167亿。1）工业企业即将进入主动补库存阶段。2002年以来我国已经历五个完整库存周期，平均每轮40个月左右，我国工业企业或将于2024年进入主动补库存阶段。2）机床更新需求和新增需求持续释放。2022年中国机床消费约271.1亿美元，同比增长13.5%。数控机床的更新周期约为10年，2021年起机床行业迎来新一轮更新周期，同时新能源汽车、航空航天等高景气度行业为机床带来新的需求。3）数控系统市场空间测算。对比发达国家70%以上的数控化率，我国机床数控化率45%，提升空间巨大。数控机床需求增加将带动数控系统市场空间持续增长，测算2025年数控系统国产替代市场空间达到167亿元。

　　公司为国内中高档数控系统国产替代先驱，国产高端数控系统市占率近50%。1）技术水平全面对标国外高端产品。公司脱胎于华中科技大学，与华中科技大学共建“国家数控系统工程技术研究中心”。公司以04专项为契机，在持续高研发投入下，高端数控系统打破外资垄断，与国际顶级品牌在功能、性能和可靠性等方面差距已经越来越小，主打产品华中8型高性能数控系统与德国、日本等国家的高性能数控系统产品功能全面对标，标准型数控系统产品600余项功能对标匹配度达到100%，高档型数控系统产品1900余项功能对标匹配度超过98%。公司全面进入航空航天、汽车制造、模具、3C等领域，2022年公司在高端五轴数控系统应用领域批量配套超1000台。2020年华中数控在国产高端数控系统市场领域占有率近50%，位列第一。2）智能产线业务贡献业绩弹性。公司坚持“一核三军”的发展战略，同时布局机器人及智能产线，在手订单充足，子公司华数锦明拥有孚能科技、宁德时代、小鹏汽车等头部客户。3）定增积极扩产。2023年3月公司发布定增预案，募集资金总额不超过10亿元，用于五轴数控系统、伺服电机、工业机器人的扩产。其中五轴数控系统及伺服电机关键技术研究与产业化项目（一期）建成后，预计实现年产1200套五轴加工中心数控系统、500套五轴车铣复合数控系统、300套五轴激光数控系统、2500套专用五轴数控系统、25万台伺服电机、5万台直线电机的产能；工业机器人技术升级和产业化基地建设项目（一期）建成后将形成年产2万套工业机器人的产能。

　　盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.09/1.68/2.46亿元，对应EPS分别为0.55/0.85/1.24元，对应当前股价PE分别为82/53/36倍，未来三年归母净利润将保持145%的复合增长率。考虑到公司将充分受益于高档数控系统进口替代市场增长，未来成长空间大，给予公司2024年65X估值，对应目标价55.25元，首次覆盖，给予“买入”评级。

华创证券董广阳：目前的位置、估值来看，很可能是个不错的起点

从今年上半年来看，消费的整体表现相对弱势，因为疫情之后的消费复苏力度并不是很强。

那么，如何去看待消费后半年的表现？

首先，从景气度来讲，消费整体处于一个弱复苏状态。事实上，包括白酒在内的很多行业，都受到了较大的疫情影响。而今年上半年仍然是一个消化库存的阶段，但是动销等方面也是有变化的，并不是全部悲观。

从市场数据表现来看，我们短期的就业情况、收入预期等方面并不算太乐观，但至少经过一段调整之后，接下来应该将会进入一个逐步消化库存、同时成本端也逐步回落的过程，所以我认为情况是在逐步好转。但这需要一定的时间。

整体来看，我们认为市场的预期已经比较悲观，并且已经充分反映了这些行业在短期景气度不太理想的状态下的估值水平，很多板块的估值水平或股票的表现已经回到了去年9、10月份，甚至4月份的状态，所以，如果从一个相对长远的角度来看，消费行业的估值优势已经相对凸显，并且已经具备了投资价值。

我们前段时间发布过一个白酒行业的研究报告，标题叫做《价值比趋势更重要》，其实不只白酒，也包括其他消费行业在内，短期景气度回升的现象是比较明显的，但实现快速反转是比较困难的。但从目前的位置、估值来看，如果进行长周期的布局，那么，现在很可能是个不错的起点。

为什么说价值比趋势更加重要？

因为对于消费品公司来讲，很多都是现金流非常好的公司，即便业绩增速出现了一定的放缓，但现金流还是会非常好。而衡量一家公司的价值，几乎90%以上都是由它长期的现金流回报所构成，短期景气度出现波动并不会对整个公司的价值产生重大影响。所以对于现金流能够长期保持稳定的公司，即便短期增长出现小幅回撤，但它的价值其实是始终存在的。

从短期景气度来讲，从去年下半年到今年上半年，消费整体处于一个弱复苏的状态，今年3月，去年累积的、被压抑的消费的需求迎来爆发，而此后逐渐回归到一个相对理性的状态。

今年上半年，消费有一个明显的特点，就是量恢复的比较快，但是价格水平的恢复并不是很乐观，有一种消费降级的感觉。所以比较典型的特点就是价格带两端的产品表现比较好，特别是高端部分，一季度数据相对不错，但最新的5月数据有所弱化。相对而言，低端价格产品的动销等方面相对略好，但整体来讲，整体消费可能都会受到一些影响。

90年代，日本经历了高档消费减少、消费价格水平长期滞涨的现象。现在有人担忧我们是否也将会陷入类似日本当年的状态，因为我们的大环境正面临人口的老龄化，在基建拉动效应弱化的背景下，消费能力将会受到影响，从而减少消费。消费板块近阶段表现较弱与这种担忧也不无关联。

但我国有自身的特点，比如拥有更深的产业深度与更广阔的消费市场，所以企业也将会有大的成长空间。

​下周最具反弹潜力的3大板块及重点标的

1. 人工智能

万兴科技、世纪天鸿、科德教育、凯文教育、智度股份、金桥信息、锐名技术、声讯股份、朗玛信息

首选：鸿博

说明：板块在剑桥、金桥、鸿博的带领下得到资金回流，鸿博是绝对核心，市值适中，今日高举高打快速上板，股价走突破创新高，周一有平盘机会可以小仓尝试

2.医药医疗

昆明药业、白云山、太极集团、健民集团、达仁堂、江中药业、创新医疗、南华生物、冠昊生物

首选：九芝堂

说明：近期各地反复，可能在6月底达到高峰，医药预期还在，一直作为支线在轮动，九芝堂，中线标的，打开周线和月线你会发现非常漂亮，刚好是突破后的回踩均线。

3.储存芯片

光库科技、朗科科技、汉威科技、超汛通信、德明利、睿能科技、景嘉微、深科技、华胜天成

首选：朗科

英伟达概念股有哪些

最新消息显示英伟达占据全球算力芯片79%市场份额，随着人工智能全面爆发，英伟达高端算力GPU芯片A800、A100、H100在全球全面脱销！利好英伟达算力合作的A股上市公司：

1、胜宏科技：英伟达国内算力板第一供应商，已经拿到了英伟达50%显卡的全球市场份额，在AI服务器方向，胜宏科技有接近10个算力板料号正在过英伟达的认证。

2、沪电股份：有1个算力板料号正在过英伟达的认证。

3、金百泽：旗下造物工场与英伟达展开GPU算力的深度合作开发（要搞大事），英伟达提供全面技术支持。

4、和林微纳：英伟达探针供应商。

5、鸿博股份：为英伟达提供算力出租。

其实算力板块都有联动

林园最新观点，有看头！

（转发）把林园最新的直播问答访谈看完了，做了一个精简版，供大家参考。
1、对今年投资成绩看法
上半年，没成绩，顺其自然。股市没有泡沫，所以我们目前就是等待。
2、那些板块投资回报率比较高
就是这些板块，全世界最赚钱的公司。只要有品牌，只要和民生有关，刚需的，思路不会错。
3、参加上市公司股东大会的原因
三年疫情待在家里，现在疫情过了，我们去投资的公司走一走，看看，有没有什么变化。当时没想好就去投的话，今天去看的话，去操心的话，那就是投资失败。我们主要是例行看看。投资前，想到的是终身持有，主要是去看看。没有特别的意义或指引。
4、怎么看中药
人口老龄化催生了消费，过去20年投没有今天投好。中国人不投资中药，你把祖宗都忘记了。中药的宏观投资就是人口老龄化。再一个看，和全球范围内医药公司比，市值差距还是很大的，中药接下来还是会走牛。
5、下半年怎么看
看好嘴巴，以及人工智能。炒股票的看下半年的，我们看未来十几年的趋势。
6、怎么评价你是网红基金经理
人与人还是要打交道的。不过我都不玩，我这人和网络关系不大，60岁的人了 还去搞那些事干嘛。经商的原则，不跟任何人打交道，话我都懒得听。你跟人打交道你就有风险，那一定是风险。我不需要你，我也可以过的很好。包括我跟员工说，你在我这里，你的价值也是归0。我就不愿意去跟别人搞七七八八的事。这本身也是一种风险防范。你跟人打交道，你就会受到影响，因为你是一个人。知识可以学，人性是没办法学的，老百姓说的，狗改不了吃屎，我就一刀切，我不跟人打交道。今天排排网找我，我来了，我觉得这是对人的一种尊重，但我不喜欢打交道。
7、当第一是什么感觉？
我没有在乎这个事，因为资本市场是波动的，统计口径不一样，时间段不一样。我不想跟任何人造成麻烦，我就是刚才那个思路，我们把全球最能赚钱的公司，都给他扫一遍，全部拿着，等待。至于那个第几第几，我是不关注的。我最怕的是我80岁的时候，那个全球好公司，我没有拿住，如果我没有拿住，那就是我最大的失误。我现在已经60岁了，已经是一个老人了，要知道自己的能力圈。不要高估自己，不要高估自己。
8、有什么烦恼
烦恼就是年纪一天比一天大了，时间去哪儿了。时间过得太快。
9、怎么看注册制？
上市以后不稀缺了，上市公司对企业可能还是一个累赘。未来10年会发生。上市了，看股价煎熬，又成交不了。
10、怎么看中特估？
我们没有参与，别的我也不愿意多说，说了得罪人。教科书里有写，不要去参与什么类型的公司。我们的投资是有理想的，不是说赚个吃饭钱，我们在控制风险的前提下，还是有一些理想。能改变命运的公司。
11、怎么看金融板块？
我们没参与，对于这事，我们没看，我们是盲人。
12、怎么看黄金板块？
个人回避这个行业。采取的是规避。
13、怎么看巴菲特股东大会
每年说的都是一样的，没有什么新的东西。实际就是让你投资能赚钱的公司。也就是好公司，好公司的标准是什么，品牌+轻资产，意思就是这么多。核心就是垄断+成瘾+刚需+印钞机。他是把商业的本质说出来了，你怎么能挣钱。跟我们说的，把全球最好的公司都扫一遍。只不过他更集中。1万个人有一个人懂就不错，我一看就懂，人家说 的东西，我认为是对的。他说的就是教科书里说的，学会计的，只要有灵性，一看就懂。
14、怎么看医药？
笨人笨办法，把好的医药公司都买一遍，等着。
15、怎么看创新药
嫩头小子能创新（个人不同意这个观点）富二代不可能出能人）。
16、怎么看中国经济走势？
疫情对经济打击非常大，复苏向好是主题。期望不能太高。可能年底又会说，没想到复苏这么快，主要还是一个供求关系。目前库存太高。少生差一点，又会发现生意好做了。
17、怎么发大财
发大财，一定要持有，长期持有。但是在持有之前，一定要做风险识别，哪些需要会比，哪些要积极介入，做一个组合。长期发大财一定是不惧怕回撤，长期持有。短期来说，不惧怕周期。这就是资本市场的规律，夏天不要去说空调。
18、调研有什么收获？
例行去看一看，增加一下认识，目前没有什么意外，也没有什么惊喜。
19、怎么规划退休？
现在事情很多，到处转一转，退休不代表我不炒股了。我们这个投资不需要那么勤劳的人。我把好的都装在口袋里，他能怎么样？操心的事情少做。比如周期啊，我年轻的时候也会做做，现在不去惹那个麻烦。
20、怎么看白酒？
几十年前开始投资的，我们是持有阶段，目前消费不高估。
21、怎么看血制品？
不关注
22、怎么看医药指数基金
风险不大
23、怎么看龙头中药股市盈率高的问题
你觉得估值高了，就不要买。我们主要看和西方医药公司比，行业还比较小，应该还是有机会的，机会巨大。
24、怎么看机场？
这个板块等于买资产，我不太关注这些。我们不是赚吃饭钱，我们是要发财的，要买改变命运的。
25、怎么看牛黄短缺问题？
别听他们讲故事。谁说短缺，在中国，只要有人买，有的是。无非价格出高一点，很短缺吗？芯片一会儿短缺，一会儿多了，谁都说不清。
26、怎么看新能源？
我们看企业，最多看3年，3年的账算不清楚，我们就不投了。
27、怎么看调味品？
天天用的，已经很成熟了。持有10年以上，不会吃亏，用十年角度。
28、怎么看成长性股票？
考虑不是很多，整体经济不高。我们要的是这些公司不要过几年没了，至于成长不成长，我考虑的还是放在第二。只有消费品公司负债率很低，最后惹祸都是负债率很高的。大消费都是刚需。
29、怎么看国内医药集采？
不会，最主要的还是看消费量，看需求。
30、怎么看乳制品？
出生率低确实有影响，不过我不担心。我观察周围的人，生孩子的慢慢多了。
31、怎么看粮油板块？
刚需，我们的策略是逐步把生活的方方面面都给它扫一遍，对个别公司要有前瞻性认识。你看是粮油板块，我看不是，我们可能看得是其做事成功率。我们通过控制买入金额来控制风险。我们也在逐步地摸索，在观察。对一件事的认识可能需要很多年。
32、有没有参与美股的投资？下半年弯腰捡钱的机会？
境外，我们已经投资了几十年了。我们对境外市场的认识，它不是今天投一把，明天不投了，我们是持续的投入，持续的跟踪。投资方法都是一样，只是对美股，对境外，我们是一个外国人，我们就是买一揽子龙头。老外投我们A股也一样的，他没有那么多调研，都是买龙头，我相信经济规律，投资方法是完全一致的。
33、下半年会有新基金发行吗？
我们持续都在发，有需求（客户买）就发。首先还是控制风险。风险控制好了，在里面等。投资是有风险的。不要把基金经理妖魔化，我看很多舆论都把基金经理妖魔化，他没投就在乱说。我相信基金经理大多数还是善良的，不会拿自己的荣誉去害人。最后为什么很多基金不好，主要还是能力。我是研究人的，在研究人这块，我是很厉害了。一个人如果不善良，私募基金他是做不了的，能做私募基金的，基本还是善良的。
34、怎么看光伏投资机遇？
没研究，需要很大的投入。
35、怎么看三大病？
实际都是循环的问题，高血压，糖尿病，心脏病，治不好的。AI可能会让人的寿命延长，医生的工作全部交给机器人去做。体检以后都交给机器，人就会注意。针对三大病，实际都是对症治疗。如果AI发展，人口寿命会大大增加，平均寿命85岁是没有问题的。
36、怎么看产能？
不要去投重资产。