​10条炒股养家的干货

这10条铁律都是炒股养家的干货。

第一，不单独是A股的散户，全世界的散户都有的一个通病，那就是整天只是盯着自己的账户，一旦出现了亏损就死拿，不愿意割肉，最终结果就是越套越深，同时有一点盈利就出局，最终的结果就是亏多赚少，赚不到钱。
在我看来，真正的做法应该是反向操作，如果你有盈利，你应该是死拿，因为你有足够的盈利成本，可以无视一些小的波动，只要个股没有出现明显的转向，你都可以拿着，出现亏损也一样，一旦出现明显的亏钱效应，立马割肉出局！

第二，成交量关系永远是所有指标里面最使用的，任何的指标都是凌驾于量价之上。由于时间关系，在这里给大家简单地讲三点心得。
主力在建仓初期会以低价吸取筹码为主要意图，成交量一般会温和放大，股价呈碎阳或小连阳形态；
在做盘中期，加仓推高脱离成本区并培养对手盘是主要意图，成交量会 呈现连续、不规则的放大，股价会连续上升；
在做盘尾期，制造对手盘派发手中筹码是主要意图，成交量会连续稳定的持续保持在高位甚至放出巨量，股价则横盘或下探。

第三点，如果资金少于10万，持仓最好在2到3只左右。如果资金大于20万可以多选几只票，但是要记得板块对冲！
第四点，早盘低开，下午一般会有拉升，如果尾盘大涨，要注意风险，防止主力诱多！缩量上涨还会上涨，缩量下跌还会下跌，放量滞涨，头部一线缩量止跌，底部一线巨量急涨必然回调，字字珠玑，成功率高达85%。
第五点，趋势一旦形成是很难逆转的，跟随趋势一定是正确的，不要随意去揣测趋势。如果你不会看趋势，你可以直接看均线，所谓均线就是把行情划分为多头和空头，多头就是向上，空头就是向下。做短线一般看5日线和10日线，中线拉长到20日线！
第六点，分歧是买入的机会，一致是卖出的机会，板块个股高潮后的第二天或者第三天都会分歧，学会留强去弱。不要在板块高潮时买入，而是要在产生分歧后选择强势的个股！
第七点，学会空仓，特别是行情不好的时候，不要妄想赚取每一个钢镚，在行情不好的时候越做只会越错！行情不好的时候，多学习，多陪陪家人才是最正确的选择！
第八点，做交易不顺的时候要沉得住气，不要怀疑你的模式，也有可能市场已经发生了变化。根据市场的风格调整自己的交易模式！股市就是这样，当赚钱效应出来的时候，赚钱很容易，当亏钱效应出来的时候，亏钱也很容易，关键点在于勇于出手和及时收手！
第九点，股市的门槛很低，但是只是入门的门槛，如果真的想在股市赚钱，这里面的门槛可以藐视所有职业，无论你你是什么学校毕业的，无论你是什么职业的，你都不敢保证可以在股市赚钱，当然，我这里说的是二级市场！
第十点，炒股成功者永远都是少数，所以一个人炒股的成功是建立在很多股友失败和痛苦之上的，所谓一将功成万骨枯。所以当我们成功的时候，一定要记得做些对社会有意义的事情。社会正是因为我们的互助才变得越来越美好。

今世缘和迎驾贡酒半年报业绩点评

今世缘和迎驾贡酒都出了中报业绩，表现都还可以，这两只也是我持仓中的，这里做一个简要的分析：

今世缘

今世缘上半年营收增长22.35%，单Q2营收增长21.52%，上半年净利润增长20.08%，单Q2净利润增长16.86%。整体营收增速符合预期，利润增速略低于预期。机构对今世缘上半年净利润增速预期为19-23%左右，处在范围偏下位置，预测见下图。

营收方面表现还可以，昨天说了因为最新渠道反馈还是维持明年150亿目标不变，所以今年完成22%左右营收目标应该问题不大。利润方面我猜测应该是Q2费用投放比较多的原因造成了利润增速较低，晚点再具体看下数据。

目前今世缘回款75%左右，动销还可以，库存略高，我预计今世缘今后两年的确定性依旧比较高。所以对于正常市场情绪下我会给予今世缘20-21PE，如果给21PE，那对应24年合理价格为63元左右，对应24Q2出完业绩合理价格为56元左右，之后再根据券商对今世缘的预期对估值进行调整。

迎驾贡酒

上半年营收增长20.44%，单Q2营收增长19.04%，上半年净利润增长29.59%，单Q2净利润增长27.96%。机构对于迎驾贡酒上半年净利润增速预期为25-29%，超过预测上限，预测见下图。

目前迎驾贡酒财年口径回款70%+，低价格带动销不错，经过二季度的升学宴和部分宴席库存消化到了良性水平，经销商反馈今年完成目标问题不大。所以对于正常市场情绪的情况下我会给予迎驾贡酒22PE，对应24年合理价格为78元左右，对应24Q2出完业绩合理价格为69元左右，距离现在还有30%+，之后会根据券商对迎驾的预期再对估值进行调整。

总结

还是维持之前的观点，二季度业绩是过去式了，可以影响短期信心，虽然像迎驾之类的整体看利润增速也很高，但是目前市场就担心你明年增速会降到很低也没办法。所以最重要的还是中秋前的动销反馈，只有中秋较好的动销和稳定的批价才能打消市场对白酒的顾虑，同时也让估值能回归到正常的范围。（价投小白鸽）

易普力：民爆行业龙头，掘金西藏、新疆、海外

    公司2023年完成和南岭民爆的重组后，无论从上游的炸药产能，还是下游爆破服务的覆盖范围都得到明显提升。民爆行业竞争格局优化，公司作为龙头企业更为受益。

　　投资要点：

　　首次覆盖，给予“增持”评级。公司为民爆行业龙头企业，爆破服务订单充足，强大股东背景赋予未来高成长空间。首次覆盖，预计公司2024-2026年营业收入分别为92.01、107.34、123.91亿元，归母净利润分别为7.45、8.71、9.75亿元，对应EPS分别为0.60、0.70、0.79元。参考可比公司，结合PE、PB估值法，给予2024年目标价15.35元，对应25.6倍PE，给予“增持”评级。

　　重组造就民爆行业龙头，央企股东赋能成长空间。2023年公司完成和南岭民爆重组，强化民爆产业链一体化布局的同时，行业市占率进一步提升至龙头地位。中国能建的央企股东背景不仅为公司在海内外的品牌影响力提供可靠背书，也为公司在行业持续整合集中的背景下做大做强提供有力支撑。目前公司炸药及雷管产能充裕且仍有调增空间，爆破服务在手订单充足。

　　行业格局持续优化，出海为公司打开新成长空间。民爆行业本身的高危性推动了供给侧兼并整合，行业集中度持续提升。而需求侧随着采矿、基建等下游资本开支的新一轮扩张周期逐步启动，民爆行业格局有望进一步优化，国内龙头企业最先受益。而解决重要资源进口依赖度的战略意义也推动了中国矿企出海开拓。易普力作为行业出海先锋，从借船出海到造船出海，有望打开新的盈利增长空间。

　　催化剂：采矿业及基建行业固定资产投资增速提升、行业整合加速。

　　风险提示：宏观经济周期波动风险、产业政策调整风险、安全生产风险、原材料价格波动风险。

来源：国泰君安-易普力-002096-公司首次覆盖：民爆行业龙头，爆破服务排头兵-2406

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民生证券-易普力-002096-首次覆盖报告：民爆龙头，掘金西藏、新疆、海外-240624

　易普力：能建旗下唯一民爆服务平台

　　易普力，是中国能建葛洲坝集团旗下子公司，2023年分拆重组上市，项目由中国能建A+H股上市公司分拆易普力、重组南岭民爆实现上市和募集配套资金三部分组成。公司是中国能建旗下唯一的上市公司和唯一民爆服务平台，大股东协同效应明显，例如能建在水电工程领域施工市占率超30%、大型水电超50%。

　　爆破服务行业：行业现场混装占比提升，公司在手订单充足、高度绑定新疆煤炭项目

　　政策引导下，“十三五”以来现场混装炸药占比迅速提升，现场混装炸药多用于大型露天煤矿、金属和非金属矿山。2018-2023年民爆行业爆破服务收入CAGR为11.2%，增速明显高于民爆行业生产总值（7.1%）。爆破服务下游客户主要为各类矿山业主，下游矿山客户高度集中，因此爆破服务行业集中度天然较高，2023年民爆行业爆破服务CR10达87%，公司爆破服务市占率稳步提升，从2019年的12.62%提升至2023年的16.86%。2023年工程类新签订单同比高增，23Q1-Q4公司工程施工类新签订单分别达65.21、35.92、81.85、136.03亿元，其中23Q1-Q3新签订单增速分别为128%、51%、239%，在手订单充分保障公司矿服业务稳健增长。新签订单结构角度，公司高度绑定新疆煤炭项目，同步关注紫金巨龙铜矿项目执行情况。

　　炸药行业：供给偏紧，需求端煤炭、矿山带动景气度向上，公司炸药市占率约11%

　　（1）民爆供给端：新增产能存在硬性约束，头部受益行业整合。民爆行业供给端行政审批壁垒高，生产、销售、运输和爆破作业，均须取得相应许可证。政策支持整合，供给侧迈向头部集中。（2）民爆需求端：煤炭、矿山带动景气度向上。工业炸药下游应用领域70%以上来源于矿山开采，其余应用领域主要为基建。2022年以来金属矿山、煤炭开采领域资本开支实现逆势增长，同时铜矿资本开支力度与铜价具有一定相关性，2024年以来采矿业资本开支加速。（3）公司：截至2024年5月，公司目前管理工业炸药产能56.55万吨，市占率约10.98%，其中混装炸药许可产能29.75万吨、产能占比52.61%。

　　受益“西部大开发”，掘金西藏、新疆市场，同步关注出海步伐

　　“西部大开发”背景下，西北、西南区域民爆行业景气度突出。民爆行业供给端偏紧，新增产能存在硬性约束，主要增量来自于将产能闲置的区域调至产能紧缺的区域，我们西藏、新疆、海外等重点区域市场：（1）西藏：重点关注重点工程+巨龙铜矿进展。西藏区域民爆行业供给格局优，公司藏内建有2.5万吨混装产能；（2）新疆：煤炭产能快速释放，驱动民爆产品及爆破服务需求量上升。相较西藏民爆尚处于起量阶段，新疆市场更为成熟；（3）海外：基建业务出海依托大股东依托中国能建的国际水利工程等基础设施业务优势，矿服业务跟随国内矿企出海。2023年公司海外收入达4.39亿元，占比为5.21%。

　　投资建议：我们看好公司①民爆行业供给偏紧，矿山需求向上，②受益“西部大开发”，掘金西藏、新疆市场，③能建葛洲坝集团旗下子公司，协同效应显著。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.64、8.89和10.08亿元，现价对应动态PE分别为19x、16x、14x，首次覆盖，给予“推荐”评级。

　　风险提示：下游矿山景气度不及预期；西部区域开发不及预期；原材料价格波动风险；重大安全、环保事故风险；海外市场开拓风险。

长期稳定赚钱始于选股，低吸高抛，终于放弃无条件止损

最近聊了很多关于稳健复利，止损等话题，今天再聊一个话题：长期稳定赚钱始于选股，低吸高抛，终于放弃无条件止损

简单一点就是：如果你想长期稳健赚钱，一定要在选股，低吸高抛下功夫，但如果做不到无条件止损，就踏入到亏损的环节中了

下面用五点阐述一下

一：做不到止损的最后结局是什么？

对于很多朋友，之所以做不到无条件止损，最根本的原因就两个，

1没有在第一时间无条件止损

2在深度杀跌，害怕止损后个股会立刻强势反弹

昨晚就有一个点评，大概意思是：都跌了这么久，你现在割肉？

就像我以前买的某某个股，割肉没几天，你看现在涨成啥了？

其实我们马后炮的去研究分析，我们将会发现，这位朋友大概率是下列交易动作和心态

1某某个股上一轮加速上涨时，害怕继续上涨踏空，追涨

2在下跌初期，没有第一时间止损，选择了死扛

3持续性杀跌后，扛不住亏损，在各种恐慌情绪下，不得不止损

4现在，某某个股二次加速上涨，就开始后悔割肉止损了

5在未来的交易中，其实大家可以想一想，最后会出现什么样的结果？

在我这里，大概率就三种情况

第一种在低吸后，个股持续性上涨，害怕卖飞持股待涨，最后过山车亏损（一旦选择了持股待涨，很少有人能够躲过过山车亏损，短一两个月，长的两三年，三五年内就会过山车亏损，只有很少很少的交易，能够长期持股赚钱）

第二种情况，在追涨后，同某某个股一样，先亏，扛不住割肉后，个股就强势反弹，

或者先亏，抗住割肉后，再反弹初期就保本走（也可能不走最后过山车亏损）

第三种情况：在追涨后，个股进入长时间下跌通道，最后持股死扛亏损，成为股东，

并且，只要选择了持股待涨，害怕止损后卖飞，最后的结局，都会走到第三种情况，持股死扛，成为股东

其实，做股票，很多朋友一开始都有止损的，但只要有一次止损后，个股出现强势反弹，就会开始后悔止损的动作，最后错过最佳止损，变成死扛的，

我说过，止损是当下的自己，对过去的自己认错，和未来没有半毛钱关系，

止损是对过去和当下负责，和未来没有半毛钱关系的

一笔交易，为什么要止损？

止损的有错吗？

前面选股，低吸，高抛的错，

选股错了，无论怎么做，最后都会触碰止损

个股选对了，追涨也大概率会触碰止损

个股选对了，但没有在赚钱第一时间高抛，最后也大概率会过山车触碰止损的，

止损是对过去选股，低吸，高抛的认错，

止损并没有错，止损是在认错的基础上，做出的最正确选择，是对过去犯错的认错，是当下改错

止损，只对当下负责，触碰止损后，无条件止损，就是对当下最正确的选择，

没有做到无条件止损，就是对当下的自己不负责任，

尤其是幻想止损后，未来会强势上涨，

这就是对自己执行力找的一个借口而已，不仅仅对当下的自己不负责任，对未来的自己也极度不负责任

当下，触碰了止损，扛不住了还不止损，你就知道未来一定会上涨？

万一继续杀跌呢？

在不止损的情况下，你就能够对未来的自己负责？

记住吧，止损是当下的自己，对过去自己犯错后的认错，和未来没有任何关系，

假如你做不到无条件止损，最后肯定会短线做成中线，中线做成长线，长线做成股东的

二：为什么要第一时间无条件止损

这里的第一时间，无条件止损，是在亏损初期，一般是亏损三五个点后，无条件止损

就我自己来说，现在给自己制定的是亏损3个点考虑止损，亏损5个点无条件止损，

或者某一天大亏超过5个点，收盘前没有涨回来无条件止损

虽然我也可能每一次都做到无条件止损，但至少95%的概率可以做到，身下的5%没有做到第二天也会强迫自己去做到无条件止损的，

为什么要再第一时间无条件止损？

大家其实可以回头看看所以的止损交易，

任何一笔大亏交易，或者持股死扛交易，是不是都会反问自己，

为什么不在亏损初期无条件止损？

就类似于周五的北汽蓝谷，很多朋友，都在后悔，为什么上午不走，

为什么下午暴跌初期没有第一时间止损？

或者错过第一时间后，就下不去手止损的？

为什么会有这些问题？

最根本的心态路径就是

1亏损两三个点，有希望涨上去

2亏损超过3个点开始害怕

3亏损超过5个点开始选择下跌逻辑，害怕继续亏损

4亏损超过8个点想止损，但已经来不及下不去手了

5亏损超过10个点开始期待反弹

6亏损超过15个点开始放弃止损

7亏损超过20个点，后悔没有第一时间止损，

8亏损超过30个点，开始躺平，什么时候回本什么时候走吧

所以最佳的止损标准是，3个点考虑止损，5个点无条件止损，或者大亏当天无条件止损

尤其是亏损超过5个点，来到七八个点的时候，更应该无条件止损

很多朋友再错过第一时间止损标准后，就下不去手止损了，给出的理由是，三五个点的时候都没有止损，已经错过最佳止损了，七八个点止损已经来不及了，等反弹几个点后，少亏止损吧，

这里我想问几个问题

1真正让我们赚钱的个股，能够让我们亏损七八个点？

2某只个股亏损七八个点后，反弹两三个点，你会无条件止损？

这里我的回答是：强势个股，不会让我们亏损七八个点的，

非强势个股，在亏损七八个点后，不会给我们反弹少亏止损机会的

就算在亏损七八个点后反弹，也没有几个人，能够在少亏的情况下无条件止损的

所以，止损这个交易动作，一定是亏损第一时间，无条件止损，

如果没有添加无条件止损标准，

所有的止损，都是无力的，都是无用的，都是空中楼阁

所以一定记住，止损就是无条件止损，没有任何理由可言

三：止损后怎么办？

止损是对过去选股，低吸 高抛的认错

止损后，要做的第一时间是改错

先搞清楚，为什么这一次会止损？

是选股，低吸 高抛那一个环节出问题了？

找到问题，解决问题，下一次就会降低止损的概率，如果找不到或者没有解决，这一次止损后下一次还会继续止损的

反正就我当下体系来说，最近一段时间，我是一次都没有止损过，最差的都是保本或者少赚走，

当然我知道这种胜率不可能一直保持下去

未来肯定会有止损的，但我相信我前面成功赚钱这么多次后，偶尔出现一次止损，我应该会毫无压力的止损

四：偶尔一次无条件止损的意义

我曾经说过，假如我们按照三五个点无条件止损，我们通过计算可以得到，5~10次止损，同一次死扛亏损，差不多

对于死扛亏损，15个点以内，都还是可能看到希望的，

但如果亏损超过20个点，就很难看到希望了，

我们就按照持股死扛亏损20个点计算，

3个点止损，6次止损，抵一次死扛，

如果是死扛亏损3个点，10次止损，低一死扛

稍微计算一下，就知道为什么第一时间止损，会好于死扛了

五：如何降低止损的概率

止损，是对过去犯错的认错，是尽可能少亏，不代表不亏损

反复止损，每一笔交易都止损，不仅会让人崩溃，还会大亏的，

所以一定要想办法降低止损的概率

在我这里，降低止损的概率就三步

1选股环节

选股环节，一定要克服恐高，选择强势个股

这里的强势个股，不仅仅当下抱团，不断新高的个股（比如电力）

还包括趋势性强势上涨个股，包括刚启动的热点板块个股，

对于这三类个股，也有几个细节

1抱团新高个股

这里一定要选择业绩+趋势最强的，不断新高个股，没有不断新高个股，不考虑

既然选择了抱团新高个股，这里就要克服所有的恐高情绪，谁最强就选择谁

就比如水电龙头，能够选择长江电力，中国广核 中国核电等，华能电力，川投能源等，就不选择国电电力，浙能电力等

一定一定记住，抱团新高个股，越强越好，越高越高

2趋势性新高个股

谁的启动最早，谁的量价关系最强，就选择谁，跟涨补涨个股一律不考虑

3热点板块个股，

一定要第一时间追涨，不要有任何犹豫，时间错过就不要去追涨

备注：选股标准，细节太多未来再说这里不讨论，反正永远记住，谁强就选谁，选股环节，一定不能够恐高，

只有克服恐高，才能够找到强势个股

2逆势低吸高抛

选股环节克服恐高，交易环节一定要克服恐高

所有的趋势强势个股，都一定不能够追涨，只能够低吸，只要不追涨，就很难触碰止损的（热点板块第一时间追涨，追的是时间，不是价格）

同时，赚钱后，也要恐高，逆势高抛

只有这样，才会反复赚钱，才会降低止损的概率，才可以稳健复利

备注:这是一个初稿，表述的不够清楚，全面，未来整理好了再更大家分享，

反正永远记住，想要在这个市场，长期稳定赚钱，几十年稳定赚钱，

一定要记住，

只有再无条件止损保护下，在选股，低吸，高抛三个环节下功夫，

同时，无条件止损，必须要有，

并且无条件执行，

只要这样，才能够长期稳定赚钱。

（好习惯终生受用）

周三舆情热度

①泛AI/国产大模型-OpenAI6月25日凌晨明确，将从7月9日起停止其不支持的国家和地区的API使用，中国在禁用之列；（AI/零点有数、声迅股份、中广天择、会畅通讯、 深圳瑞捷；国产大模型/软通动力、中文在线、 信雅达、 掌阅科技、 荣信文化等）

②PCB-AI有望成为带动PCB行业成长的新动力，服务器平台升级将带动内部PCB层数、材料特性等提升，对应价值量将大幅增长; (本川智能、 骏亚科技、天津普林、中英科技、满坤科技等）

③科特股-国家集成电路产业投资基金三期已于5月24日注册成立，注册资本达3440亿元，六大行集体公告拟向国家大基金三期出资 投资金额累计达1140亿元( 容大感光、 奥普光电、 云南锗业、强力新材、瑞纳智能等）

④大金融-金融稳定法草案拟二审；指数创新低，离不开大金融的护盘，大金融作为护盘工具，这里起着致关重要的作用，（创识科技 、零点有数 、中亦科技 、 旗天科技、飞天诚信等）

⑤汽车链/车路云-发改委等部门印发《关于打造消费新场景培育消费新增长点的措施》，将鼓励限购城市放宽车辆购买限制等;（金麒麟、天汽模、 瑞玛精密、华闻集团、 满坤科技等）

⑥液冷-中信证券研究认为未来五年，液冷将爆发式发展，高温预警，今年夏天，中国大部分地区的气温预计将高于往年，高温天数也将多于往年，高温考验+算力需求，散热才是AI的终极挑战；(同星科技、强瑞技术、 浪潮信息  中科曙光、工业富联等  )

⑦财税改革-审计署网站发布关于2023年度预算执行和其他财政收支的审计工作报告，建议谋划新一轮财税体制改革。(税友股份、创识科技 、中科江南、数字认证、飞天诚信等)

景津装备：出海及配套装备为新动力，低估值高股息价值股

技术壁垒打造高护城河，下游拓展推动营收业绩高成长。公司为国内压滤机行业龙头，凭借其技术优势（根据2022年董事长在砂石协会发言，压滤机平均2万多个零部件，公司自制率达93%），以保证产品质量、稳定性和性价比。根据历年财报，公司下游从环保逐步拓展至矿物加工、新能源等（23年矿物及加工/新能源及材料/环保营收占比分别为27%/27%/26%），2014-23年营收/归母净利润CAGR达13%/23%。

成长性隐忧？市场担忧伴随新能源投资增速的下滑，公司成长性将受影响，但我们认为出海及配套装备有望成为新动力。（1）出海：海外市场空间更大（根据财报，海外同行安德里茨公司的过滤分离业务23年订单量近13亿欧元，而23年公司海外业务营收仅为3.18亿元人民币。且公司境外业务毛利率平均高于国内近20pct，出海将带动公司利润更快增长。（2）配套装备：根据《关于投资项目变更暨项目进展的公告》、《关于投资建设过滤成套装备产业化项目公告》等，两期项目达产后预计贡献营业收入29.4亿元、净利润4.16亿元。

分红比例高且持续提升，关注高股息价值。根据历年财报，公司历史现金流均表现优秀，18~22年平均净现比在0.9~1.33，23年公司收款承兑汇票增加等导致现金流承压、净现比仅为0.27，24Q1情况有所缓解、达0.35。根据Wind公司2020~23年分红率为56%/51%/69%/61%，股息率（当年现金分红总额/当年年末市值）为3.8%/1.7%/3.4%/4.8%。

盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为11.30/12.44/13.51亿元，对应最新PE分别为11.52/10.47/9.64倍。作为压滤机行业龙头，持续拓张下游应用场景，参考同业给予公司24年15xPE估值，对应合理价值为29.41元/股，维持“买入”评级。

风险提示。政策不及预期、原材料价格波动、竞争格局、技术风险等。

（来自【广发证券】景津装备：出海及配套装备为新动力，关注高股息价值）

申万宏源：C达梦-信创数据库先行者,目标市值224.6亿元,35%空间

数据库“四朵金花”之一，受益信创快速成长。于2000年成立，脱胎于华中科技大学研究所，二十余年投入，产品已迭代至v8，并围绕核心产品完善数据库工具及解决方案。2019年，信创在经过多轮试点后进入规模化推广阶段。达梦数据也进入加速爆发期。2023年达梦数据收入达7.94亿元，归母净利润达2.96亿元。19年-23年，公司收入CAGR为27.4%，归母净利润CAGR为34.9%。

　　采用闭源自研方式，突破海外垄断。达梦数据核心产品为关系型数据库DM8，中国关系型数据库市场以往被海外厂商垄断，IDC（国际数据公司）数据显示2019年中国本地部署关系型数据库海外占比达73%。达梦不依赖PostgreSQL等海外开源数据库，采用纯自主闭源方式，拥有主要产品核心代码100%自主知识产权。目前DM数据库已通过等保四级和EAL4+标准，与6000余个国产软硬件完成适配，发力数据库市场。根据IDC（国际数据公司），2023年达梦数据在中国本地部署数据库市场份额已达7%。

　　空间：信创数据库2027年将达百亿规模。我们以各大信创下游服务器出货为依据，结合历史与现实部署配比情况，服务器与数据库市场规模比值约8：1，假设党政、电信、金融替代进度快于其他行业，预计2024-2027年，信创数据库市场规模由80亿增长至125亿元。

　　格局：暂未恶化，云厂商与四朵金花差异化竞争。2023年12月《安全可靠测评结果》公布11款信创数据库，2024年二期测评结果并未新增厂商，格局相对稳定。三类竞争者：1）阿里、腾讯，达梦与其错位竞争；2）海量数据、万里数据、优炫软件等，部分基于开源数据库，产品性能、工具丰富度及人员支持暂时落后于达梦；3）人大金仓、南大通用等，达梦具备先发优势，已在党政、能源行业占据优势地位，数据库粘性强，达梦有望巩固地位。

　　技术路径：集中式与分布式较长时间共存。分布式通常是弱一致性的，无法满足关键行业核心系统需求，集中式关系型数据库在较长一段时间内都会有稳定的需求。达梦以集中式为主，在研项目持续投入分布式，我们认为公司有望搭建完善产品体系，未来新数据库工具、非关系型、分布式数据库等将逐渐贡献增量。

　　首次覆盖，给予“买入”评级。我们预计达梦数据2024-2026年收入分别为8.93、10.71、12.90亿元，归母净利润分别为3.34、4.13、5.14亿元。给予公司可比公司平均估值PS 2024E 25.2x，目标市值224.6亿元。

　　风险提示：国产化替代进度不及预期；行业竞争加剧；技术进步不及预期。

如何远离造假和容易暴雷的公司？

这个周末，资本市场一大热点应该是锦州港的财务造假。

港口股属于比较容易理解的行业，有点类似商铺。连这样易懂的公司，它连续多年造假，对我们这些键盘侠来说，包括一些机构，也可能看不出来。

想长期持股，判断未来十年公司怎么样，确实不容易。怪不得巴菲特说看不懂微软，即使他们两个是多年的好朋友。

惹不起躲得起。到底怎么才能远离不靠谱的公司？

一、定性看不出公司造假，必须定量

据锦州港最新公告，2018年至2021年，锦州港与有关公司虚假开展贸易业务，公司2018年、2019年、2020年和2021年分别虚增营业收入约21.2亿元、39.5亿元、24.8亿元、0.75亿元，四年合计虚增营业收入逾86亿元。

《告知书》指出，锦州港为了做大收入和利润、满足银行贷款需求，与大连和境贸易有限公司（简称“大连和境”）、上海银鸿国际贸易有限公司（简称“上海银鸿”）、宁波朗逸能源有限公司（简称“宁波朗逸”）、宁波百荣能源有限公司（简称“宁波百荣”）、重庆岳城川聚贸易有限公司（简称“重庆岳城川聚”）、上海盛辙国际贸易有限公司（简称“上海盛辙”）、舟山丰聚益尚能源有限公司（简称“舟山丰聚益尚”）等七家公司开展大宗贸易业务。

锦国投统一管理锦州港上游供应商、下游客户公章使用、合同签订、银行账户转账，配合锦州港开展贸易业务。

据介绍，锦国投（大连）发展有限公司（简称“锦国投”）曾为锦州港全资子公司，2018年6月后锦州港持有锦国投股权比例下降至33.34％，但仍为第一大股东。

2018年至2021年，锦州港向大连和境、宁波百荣、上海银鸿、宁波朗逸、重庆岳城川聚五家公司采购电解铜、沥青、铝锭、棉花、橡胶等大宗商品，与此同时与上海盛辙、舟山丰聚益尚两家公司签订销售合同。

经调查认定，锦州港的采购资金从锦州港流出后，经过大连和境等五家供应商进入锦国投集团名册公司（资金池），当锦州港客户上海盛辙、舟山丰聚益尚需要支付锦州港货款时，锦国投集团名册公司（资金池）将资金支付给这两家公司，由这两家公司支付给锦州港。锦州港与上述七家公司开展的贸易业务无商业实质。

《告知书》认定，2018年至2021年，锦州港与上述公司开展贸易业务虚增营业收入、营业成本和利润总额，导致2018年至2021年年度报告虚假记载。

以上来自《中国证券报》。

说的比较绕，简单说就是，锦州港自己的资金在外面假买一次，再假卖一次，转一圈再回来，买一次卖一次就增加一笔营收。

买卖是假的，单据发票和资金转账都是真的，有时候连物流单据都有，专门做报表和糊弄审计的。多出来几十亿的贸易业务，毛利很少。

公司股票将于6月4日开市起复牌，股票简称也将变更为“ST锦港”。

除了锦州港，一些看起来绩优，不可能暴雷的公司也出问题了。

九芝堂，百年老店，北有同仁堂，南有九芝堂，因大股东非法占用公司资金而被ST，变成ST九芝。

贵州百灵，曾经的医药龙头企业，因财务内控被出具否定意见被ST，变成ST 百灵。

中泰化学，因财务造假被ST。

华闻集团，十大流通股东全部为机构资金，股价跌破一元面值，面临退市风险。

申华控股，实际控制人为沈阳市国资委，业绩持续两年亏损，股价跌至一元附近，面临退市风险。

二、远离造假公司，定量主要定什么？

收入、利润都可以定量，但是有意思吗？这些指标很容易被调整。

还是看真金白银的指标吧。看看暴雷公司的派现融资比，融资多少，分红多少。

长期分红比较大方的公司，基本可以过滤绝大多数风险了，长期几乎无法作假，长期分红是要掏真金白银的。我们来做个比较：

（1）不靠谱公司的派现融资比示例

锦州港：累计派现 14次：6.27亿，累计融资 4次：40.28亿，派现融资比0.16倍。

九芝堂：累计派现 23次：41.70亿，累计融资 3次：73.88亿，派现融资比0.57倍。

贵州百灵：累计派现 11次：14.47亿，累计融资 1次：14.8亿，派现融资比0.98倍。

中泰化学：累计派现 17次：22.22亿,累计融资 14次：230.4亿,派现融资比0.096倍

华闻集团：累计派现 16次：7.407亿，累计融资 7次：72.77亿，派现融资比0.1倍

申华控股：累计派现 1次：1315万，累计融资 6次：18.48亿，派现融资比0.07倍。

（2）靠谱公司的派现融资比示例

三、选公司时如何避雷？

（一）巴菲特

1.企业准则。他关注如下三个方面:

（1）企业应该简单易懂;

（2）企业应该有持续稳定的运营历史;

（3）企业应该有良好的长期远景。

2.财务准则。他注意到公司的利润并不像行星围绕太阳运行般准确,所以不太看重某个单年度表现,取而代之的,他看重五年的平均表现。

(1)重视净资产回报率,而不是每股盈利;

(2)计算真正的“股东盈余”;

(3)寻找高利润率的企业;

(4)企业每留存一美元,必须至少产生一美元的市值。

（二）散户乙

1.选公司的负面清单

（1）长期靠高负债盈利的企业要慎重，

（2）净资产收益率太低的不投，

（3）行业毛利率很低，自由现金流紧紧巴巴的不要投，

（4）新兴且热门的行业不要急着投，要等尘埃落定行业稳定或经历一轮高峰低谷后，能算出大概收益率时再投。

（5）选择制造业一定要慎重，这一行受科技进步影响、产业转移影响的不要投，等等。

2.散户乙：选股主要看5个指标

（1）净资产收益率。因为这是决定长期投资回报的重要参数。

（2）总资产收益率。两者越接近越好。这不单是检验净资产收益率成色，也决定了该股的净资产收益率是否适用作投资长期回报率的参数。

（3）业绩长期的稳定性。保证净资产收益率能长期稳定。如果业绩波动大，就要看下历史最低会到多少。有了最坏打算垫底，其他就不在话下。

符合上述三条的公司，大多数

（4）现金流都不错。

（5）分红率也比较高。

如果这两个不行，他也不要。这基本就把造假公司也排除了。

最后，符合我的条件了，就要看下6.股价比净资产高出了多少，这决定了他拿到的股息率，以及多久可以真正开始以净资产收益率来得到投资回报。

以上就是散户乙老师的笨办法。

（三）王文

选股原则：“两高一低”是核心标准。

在王文看来，投资就是投“高现金流、高分红、低估值”的公司，没有现金流的低估值公司往往是投资陷阱，好公司的核心是充沛的现金流。好公司不可能没有现金流，好生意都是人家送钱给公司，无论腾讯还是茅台，现金流充沛是公司的统一特征。

王文提到的选股标准：

1、低估值；2、高现金流；3、高分红；4、可持续。

1、低估值。低估值其实就是便宜，买入显著便宜的投资标的。

2、高现金流。高现金流往往也是高成长的标的，市场并不经常便宜（也就是估值都不低），高现金流保证稳定性。

3、高分红。王文说，分红能度一切苦厄。

王文提到：“追求可持续的分红，既管住了贪婪之心也克服了恐惧之心”。

王文提到的高分红价值和散户乙提到的十年分红拿回本金投资法相似。

企业赚的是自由可分配现金流，能做到持续分红，下跌用现金流回购股票。

股价越跌，我们越能利用分红积攒更多的股权，获取来年更多的分红；股价越跌，企业能回购到的股份也就越多，来年我们所占每股收益比例也就越高。

投资能挣钱、能分钱、肯分钱的企业，就更乐意看到股价的持续下跌。

这就是为什么投资是追求可持续的分红，因为既能管住贪婪之心，也能克服恐惧之心。

4、可持续。复利是世界第八大奇迹。

企业不会被颠覆、可持续赚钱、越赚越多。看清这几点是非常难的，特别是看清未来十年甚至更长时间。

看清一家企业是否会被颠覆，要看他是否处在会被技术、创新所颠覆的行业之中；是否具备供应独特性和特许经营权等...

判断能否越赚越多，则要把握企业的销量*销价=收入持续增长的驱动因素。

用术语来说，就是企业是否具备永续经营能力、量价提升的特性，这些需要投资者做持续的跟踪和分析

（广予茶座）

五一后股市全面开花

为广东高速塌陷遇难者哀悼！

1、 我预计五一节后中国股市会持续上涨全面开花，原因主要以下几点：

第一、美股和日本等股市持续下跌是对中国股市的利好，尤其如果美股如是中长期下跌则对中国股市是中长期利好，因为世界资金就这样多，在世界第一和第二大国之间，你多了我一定少了，这个逻辑是不需要质疑的。世界主要国家股市，就中国股市一个没有涨，处于世界洼地，其它的大部分股市都创了历史新高，因此中国股市必然补涨（这句话是我三个月前博客说的）。

第二、从2月初开始，我国对股市的一系列扶持态度和大幅降低新股发行就可以看得出，2月份上市了5只新股，3月份上市了7只股票，4月份新上市了4只新股（以上都排除了很少股民参与的北交所股）。从以上可以看出国家对股市的态度，就是：你横盘到天荒地老都可以，就是绝对不允许你跌。 预计今年内都属于股市整顿年，新股上市数量会极少，但今年退市力度会加强，这样股市总股票数量反而会越来越少了，不是越来越多了。 不排除明年2025年上市新股数量也很少的可能。

第三、 未来三四年，在战事和以色列战事两个战事拖住了美国绝大部分精力，预计未来三年内不可能有什么缓和情况下，则为我国的国际环境带来了较大的安稳期，也为我国大力进行国内各种改革，制定稍激进的经济政策创造了有利的外部条件（这句话是三个月前我博客说的）。

第四、 这次2023年上市公司业绩和一季度业绩都基本公布完成了，我看了一下，整体还是比较不错，为我国节后股市的大涨创造了业绩估值条件。 加之我国大规模生产设备更换和实验仪器设备的更换方案定会在下半年执行开来，则为我国制造业的很多上市公司业绩带来增长预期。

第五、黄金和有色期货我个人感觉短期已经涨幅到位，涨不动了，所以这些炒作黄金和有色的期货资金会回流到股市上一些。

总结：以上五点逻辑就是五一节后大盘会持续震荡向上，各板块都会全面开花的原因，但里面有些重点板块。

2、 我个人重点观察的板块：激光、高端制造业、绩优科技股三个大板块。

我看了下激光和光学板块一季度业绩，很多都增长不错，因此这个板块节后可以重点关注，板块个股很多都在观察中：如福晶科技、蓝特光学、宇瞳光学、中润光学、联创光电、巨星科技、逸飞激光、帝尔激光、大族激光、海目星、华工科技等； 水晶光电也能涨一点吧。

绩优科技股普遍一季度业绩感觉不错或者估值不高，如：中科曙光、中兴通讯、浪潮信息，紫光股份，福晶科技等。

高端制造板块一季度普遍感觉不错或估值不高，如伊之密、山东威达、纽威数控、海天精工、福晶科技等。

3、 另外，我在想一个问题，就是从去年2月份开始，中际旭创、新易盛、天孚通信，甚至业绩很差的剑桥科技、联特科技、包括业绩去年增长很一般的太辰光、光迅科技、华工科技等所有光模块板块的个股都大涨几倍或者很多倍了， 那么你人工智能算力肯定不仅仅是光模块一个零件就完成了人工智能算力搭建吧，总要有其它光通信部件配合搭建高速光网络吧，我不信你光模块销量激增了，和光模块配套的其它光通信配件销量还是以前那样不激增的。那么你光模块板块个股都暴涨了，那么接下来是不是要轮到光通信里的其它配件公司股票呢 ？？？ 因此节后可以重点关注这个我新思维的板块，也就是排除光模块个股外的其它光通信个股。 一般我的思维总的来说还是有一定前瞻性的。

4、 另外海尔智家，美的集团、格力电器等家电板块预计今年会历史新高，尤其是海尔智家等，这个观点我几周前表达过了。

5、 目前中国股市上出现一种潮流，就是：规避ST股、垃圾股、微利股；集中资金到那些（1）不会退市，属于行业龙头的绩优股上。（2）集中资金到那些中国第一甚至世界第一的，拥有真正高科技、高垄断地位的个股身上去避险。（3） 集中资金到那些大的不会退市，有点垄断地位的绩优国有篮筹股上。

因此把资金集中到这三类股上可以避险。 为什么出现以上的逻辑 ？ 第一、因为国际资本进入中国股市，必然配置绩优篮筹股。 第二、国内游资们不敢碰垃圾股了，又不想买海尔智家这样的大篮筹股来像国际大资本那样长期持有来慢慢赚钱， 那么它们游资们想短平快赚钱，则必然攻击那些有业绩，有科技含量，又是行业龙头的其它《中小盘绩优股》身上， 这些游资大量进入，就有可能造成这类股比原先预想的要涨得太多。如福晶科技等就是这样性质的股票，今年一季度 OI­FF外资和社保资金开始买进它做中长线持仓配置，但游资们也不排除相中这样性质的，又不会退市，又是世界行业第一的科技股，来做它们中短线操作。 因此节后国际资本配置了，国内游资们开始攻击这类股，就不排除这类股短期大涨的可能，当然以上只是举例，类似福晶科技这样性质的中小盘绩优股还有很多。

6、 好了，今天的思路就是以上这些，总之，节后股市可能持续上涨，全面板块开花。

股息率排行榜前100名

2023年报披露完毕，可以做个完整版梳理了，这个名单我剔除了净利润10亿以下的公司，在我看来，净利润太低抗风险能力差，谈股息率没有意义，姑且称之为“高阶版”吧。

煤炭股占据14席且多数位居前列，在业绩普遍下滑的情况下高分红优势依旧明显。

免责声明：本文内容仅代表作者个人观点，不构成投资建议，据此入市，风险自担。

（来源，仰钻复利V自由之路）

躺赢龙头的快乐

一、策略回顾与操作回顾：

1.盘前策略回顾：

中衡设计今天属于预期内的加速，不过开的是一字板，昨天拿了先手今天自然而然的躺赢一把。盘前观察的三只票，除万安科技外，其余两只票走势都很强，中衡设计晋级7连板、万丰奥威走2连板，全天高承接，相当吸睛。

今天盘面缩量的弱势体现出来了，低空经济里面，除了最核心的中衡设计和万丰奥威，其他前排的表现都比较一般，这也是为什么板块高潮次日要做只能做龙头的原因，人气龙头的潜在买盘是最多的，所以容错相对较高。还有一点，那就是市场的逆人性得到体现，大家都不看好高标，但不看好不代表走不出来，很多人的看法是中衡设计今天开一字板必死，但今天却活下来了。

今天开不开一字，对我来说并没有影响。首先，我有先手，我不会因为大家都不看好就提前砸掉，我唯一相信的就是市场和自己的判断，符合预期就继续持股，开板就减仓，开板之后杀直线那就全部出完；即使我没有先手，我顶多保证自己不去顶一字，盘中回封会不会上我自己也说不一定，可能会控仓上，也可能继续观望，有些独立思考的兄弟会去博弈，反正不能以持筹者的角度去评论持币者的不是，两者的心态自己看到的、想到的都不一样。可能于你来讲是卖点，于他来讲又是买点，因为接力本身就是一个互道S互道B的一个过程。

自信比黄金重要！没有什么悲伤是一个涨停解决不了的，如果有，那就两个。

2.操作回顾：

减仓中衡设计！

昨天反弹日跟随资金半路上车中衡设计，今天开一字理论上是躺赢，即使盘中炸板也容易拿住。但是，在我向某人的字典里面就没有“格局”两个词，不可能眼睁睁看着炸板也无动于衷，减仓是我对自己纪律的一个交代，没有全部卖完就是我对龙头的最大尊重。

我的纪律是：“买”就一个字，我只说一次，我也只买一次。买股的时候，只考虑符不符合自己的审美、判断，位置高低什么的全部抛之脑后，符合就上，绝不叶公好龙。同时，我会一次性将这只票买够，仓位根据自己的把握度来决定，后期不加仓、不做T，只考虑持股和卖股。

二、复盘市场：

指数今天冲高回落收了小阳线，量能继续维持在8000亿之内，个股涨跌各半。

整体的市场情绪有好有坏，好的方面是昨天反核地天板的中衡设计继续晋级打开市场高度、空头龙st宁科开闸放人还拉了个地天板，连续一字跌停的春光科技、同为股份也跟随大幅反核；不好的方面是缩量市场下题材很难连续向上，整体分化得比较明显，冲高回落的不在少数。

题材方面，昨天最强的AI和低空分化，化工板块日内领涨，其余题材轮动，综合来看持续性最好的还是低空经济。

低空经济，昨天小高潮，今天走了良性分歧，连板高度龙中衡设计一字回封晋级7板，老龙头万丰奥威在高位震荡后尾盘上板完成2连，不过上板后带动性一般，应该是尾盘顺势拉的，不用过多解读，具体走势明天见分晓；除了两只核心票外，其他辨识度表现一般；AI板块，昨天高潮今天分化，如果明天低空震荡或者走分歧的话，AI有可能轮动，可以结合英伟达走势来看，算是一种映射。

很多人都是惯性思维，被前面的A杀情绪吓怕了，不看好高标走出来。不能说一定错，但至少不客观。没有去尝试理解正确的周期，昨天中衡设计的成功反核就是一个博反弹或者拐点的信号，伴随着负面情绪的出清，今天的正反馈——继续晋级，更是强化了这一信号，所以午后宁科、春光等的反核才会有资金来做。

风格上今天10厘米有点强于20厘米的苗头了，属于风水轮流转，观点一致了，就会反过来。至于其他题材，没什么看法，就不一一解读了。

三、后续看法：

指数箱体之内还是看震荡，方向可上可下，这一块只要不是大跌就不用担心。

节奏上还是看作轮动，没有新方向就围绕当下主流——低空经济反复做，但要注意节奏。轮动的话就是看看AI、西部大开发等近期表现不差的板块。另外盘后出了一个关于证券方向的消息，所以明天可以看看大盘有没有机会走突破，可能走证券路线，如果大盘放量，证券这个渣男也许可以再爱一次，也可能是走科技、中字头，但这样的结果必然是伴随放量的。

四、结尾：

买股要买龙头，不管是总龙头还是各题材的分支龙头，要先找到那个龙头，找准时机买入，持有，然后卖出，循环这个过程即可。

子弹只打精锐，心无旁骛，只做龙头！！！

最后，有时间可以多回顾一下以往的帖子来加深印象，勤练武功，待新龙出现时，一记降龙十八掌打出，有妖龙处斩妖龙。

不会做龙头的，管不住手的，那就跟紧队伍，盘中手把手进行“龙空龙”的实操教学。

每天早上会分享当日盘前策略，点赞评论报个到，同时设置好特别关注，才不会迷路。

来自：向百福 

【主流机会】最强低空概念股二次梳理（名单）

核心股中信海直

中信海直：国内最大的通航运营服务商，参与多个行业运行标准规范制定，与国内多家evtol厂家有联系合作。据网络纪要显示，公司国内低空空域管理份额70%，目前负责全深圳通航调度（政府授权），受委托管理500米以下空域。

【整机】

核心股万丰奥威

万丰奥威：四座电动飞机已成功实现首飞，与某合作方成立合资公司，将在电动垂直起降飞行器（eVTOL）领域展开深度合作。

金盾股份：与清华大学前期合作完成飞行汽车叶轮的样机已通过各项性能测试，各项指标达到了设计要求。

卧龙电驱：与包括商飞在内的主流主机厂商携手研发商业化应用，与中国民航科学技术研究院共建“联合实验室”。

商络电子：持有亿维特（南京）航空有限公司14.62%的股权，亿维特（eVTOL公司）航空原型机已实现机体下线，目前正在系统测试中，预计将于年底前后择机进行首飞。

【空管】

核心股莱斯信息

莱斯信息：拥有垂直起降固定翼、、大载重无人机系统、无人值守系统等全谱工业无人机产品，以及各类数据处理软件和云平台。

【低建规划】

核心股深城交

深城交：深圳市智慧道路及智慧灯杆的主要设计与建设者，已正式承接深圳低空智能融合基础设施建设项目一期项目，开发可覆盖全市的智能融合系统软件平台（包括低空操作管理系统和低空管理服务系统）。

苏交科：交通运输行业龙头企业之一。在京津冀、长三角及粤港澳等地区密集布局低空应用飞行服务。

【其他】

双一科技：碳纤维轻量化。公司模具产品可应用于低空飞行器和飞行汽车。已供货的产品为飞行汽车的飞行器外蒙皮和内置模具。

宗申动力：涡轮发电机。宗申航发主要为旋翼、固定翼的通航飞机和无人机等航空飞行器提供动力装备。

（来自网络）

中国股市或将进入大震荡时期，短则一两年，长则三五年

中国股市或将进入大震荡时期，短则一两年，长则三五年。
不久前讲股市，我把美国1987年的“黑色星期一”和中国2024年的“黒一月”做了一个对比，预判中国股市将进入一个震荡期，短则一两年长则三五年，可称之为“大震荡”时期。
中国经济的长期性增速放缓是从2007年第一季度开始的，从增速13.5%下降到今年“保5%”，股市在2007年暴涨后开启震荡行情，大部分时间被笼罩在“沪指三千魔咒”之中。
震荡行情也被称为贝塔行情，成就了一批中国股市的“游资大佬”，主流操盘特点是：选定题材重仓个股，价值投机波段操作。
股市投资如马拉松长跑，绝大多数人是“半马选手”，能坚持跑到终点的人很少，事后发现，参赛选手可分为领跑者和陪跑者。
现代股票市场是以纳斯达克市场开盘（1971年）为起点，股票与证券分离，就形成了两种价值偏好，一是利润驱动的成熟公司，二是创新趋动的成长公司。前者以传统的纽交所（NYSE）为代表，后者以新兴的纳斯达克市场（NASD）为代表。从此，第二代企业诞生，以利润最大化假说为目标的传统企业升级为以市值最大化为目标的企业，企业的利润越来越高的比例来源于资产的风险溢价。资本家的企业逐渐升级为企业家和投资人的企业。就像卫星发射成功后脱离了一级火箭，升级为二级火箭驱动，企业市值增长来源于剩余价值的利润贡献递减，来源于风险溢价的利润贡献递增。
在资产的风险溢价驱动下，创新成长的新兴企业跑赢了剩余价值驱动的传统企业，几十年后，在美国股市中，纳斯达克市场的价值观占了上风，“七巨头”科技股在全美上市公司总市值的占比逐年增加，直至去年（2023年）接近总市值的30%，“七巨头”的总市值达到破纪录的15万亿美元，年度新增市值的贡献度高达百分之八十左右。
道琼斯指数从1987年的两千点区间，如今上升到近四万点，以“七巨头”科技股为代表的市值增长成为股市马拉松赛跑的领跑者，其余行业的上市公司退居为陪跑者。
股市总市值增长引擎的转换是长期牛市的客观基础，中国股市正处于这一引擎转换的起点，所以说，当前股市的大震荡行情或将持续多年，最终将驱动一个超级牛市。

金岩石作

贺宛男：从龙头股年报预判投资方向

截止本周五，尽管披露2023年报的（含业绩快报）才约1500家公司，不足沪深市场的1/3。但涵盖六大行、三桶油、五大保险公司、五大券商（中信、华泰、国泰、中信建投、中金）、三大航司（国航、东航、南航），三大地产股（万科、保利、招商蛇口）；

以及头部煤炭股（神华、兖煤、中煤），头部有色贵金属（紫金、中铝、江铜、山东黄金、洛阳钼业，天齐、赣锋二锂业公司），头部家电企业（美的、海尔），以及宁德时代、比亚迪、中芯国际等均已亮相。

由此，我们大概可以对A股公司和行业的基本面作一分析，并对一段时间内的投资方向做一个大致的预判。

首先，已披露的1500家公司（含快报，下同）显示，营收约增长1%，净利润同比约下降2%，环比约下降4%。估计全部披露后大致不相上下。

下降较多的基本为四大行业，即房地产、半导体、煤炭和钢铁。

以下重点分析几大行业：

（1）银行：

43家上市银行中目前已有28家披露财报，大部分银行盈利增长在2-3%之间，但浦发、郑州、兴业三行分别下降28.28%、23.62%和15.61%，这几家在股价中已有所反应。由于目前银行利息很低，且还有降息预期，加之银行股多为高息股，例如六大行的股息率平均达5.8%，其中最高交行5.9%，最低的中行也有5.37%，比较适合稳健型投资人。

（2）、石油石化：

本周石油板块大涨6.9%，中国石油一周涨幅更达8.81%，网上甚至有“问君能有几多愁、没买中石油”的戏说。石油股大涨既有OPEC继续减产、能源基础设施持续受到攻击，因而油价表现不俗的原因；也有目前三桶油估值还较低，例如中石油和中海油均才11.2倍，并且三桶油均已“破净”。

但中海油和中石化2023年盈利均现下降，仅中石油盈利增7.8%，且三桶油环比都是下降的。所以能否继续大涨尚待观察。

鉴于油价上涨，以石油为原料的化工产品大多表现不佳，如天赐材料、云天化、君正集团等，这也是三桶油中中石化（有很大部分属于化工产业）股价表现比不上其他两桶油的原因。

（3）、房地产：

毫无疑问，房地产是业绩垫底的行业。龙头股万科刚刚披露年报，公司营收同比下降7.56%，净利润同比下降46.39%，净资产收益率为4.8%，较上年下降4.47个百分点（腰斩！）。除了销售确实不景气外（百强房企销售同比下降 17.3%，连续第 3 年下滑），主要是大额计提资产减值，其中存货计提减值高达80亿元，包括在建的商品房计提61亿，拟开发的计提10亿！

作为地产优等生的万科尚且如此，其他地产股也好不到哪里去。

但话要说回来，万科尚保持了不错的现金流，年末经营现金流为39.1亿元，账面上有现金998亿。忍痛大幅计提存货减值，当是为了“扔掉包袱轻装上阵”吧。

（4、）钢铁建材：

钢铁和建材是受房地产影响关系最密切的行业，如刚刚披露年报的鞍钢亏损32.57亿元。马钢亏损13.27亿元。建材方面水泥受影响最大，如龙头股海螺水泥盈利下降33%，天山水泥下降57%，冀东水泥亏损15亿。但玻璃似乎有企稳回升的迹象。

（5）、汽车及配件：

新能源汽车龙头比亚迪年报十分靓丽，营收增长42%，盈利增长80%，但股价表现却不如人意，本周还下跌了6.4%。在笔者看来，一是大部分以燃油车为主的公司尚未披露年报，如油车和新能源车兼有的长城汽车，年报显示业绩下降15%，这是近六年来该公司业绩首次下降。

另一方面，尽管比亚迪盈利同比高速增长，但该公司第一、第二、第三季度盈利分别为41.3亿、68.24亿、104.13亿，而第四季仅为86.7亿，说明环比增速已大为放缓。加之众所周知的美国对中国汽车行业的种种“阻截”……

但一些汽车零部件行业还是颇有投资价值。

（6）、家电：

原本以为，鉴于房地产不景气，家用电器是受影响较多的行业。但美的和海尔两家龙头企业的年报显示，美的营收和盈利分别增长8%和13%，海尔营收和盈利分别增长7.4%和12.8%，本周两家公司股价还都是涨的。

原来我们已经不能简单地把这些有巨量资金和科技实力的企业，仅仅看作是做彩电、空调、电冰箱。以美的为例，实际上已经是一家覆盖智能家居、新能源及工业技术、智能建筑科技、机器人以及其他创新业务的企业，在继续推动 ToC之后，正努力实现与ToB业务均衡发展。美的旗下的库卡机器人就是业内有相当影响的机器人制造商。美的有一句话说得好：“没有时间的朋友，只有趋势的朋友。”

同样，原名青岛海尔、现名海尔智家的也是如此。

当然，还是停留在为“家装”服务的日子就很不好过，如美凯龙，盈利从去年的5.5亿，至今年大亏22亿！

（7）、半导体：

半导体龙头中芯国际盈利从2022年121亿，大减至2023年48亿，降幅高达60%，这对投资人来说并不意外。

原因既是2023年全球半导体行业都在下滑，也同美国对中国芯片不断打压有关。与此同时，与半导体行业有相当关系的互联网日子也不好过，如曾经的大牛股吉比特。

既然公司基本面没有太出色的表现，2024年如无特殊因素，要迎来大牛市恐无可能，还是兜兜转转在行业和个股中找机会吧！

华为P70产业链12只核心股票

—、CIS（图像传感器）：韦尔股份、思特威作为华为P70的CIS供应商，将受益于手机摄像头的升级趋势。随着手机摄影功能的日益强大，CIS的市场需求将持续增长。

二、代工：光弘科技、福日电子作为华为的代工厂商，将直接受益于华为P70的生产需求。随着华为在全球市场的布局深入，代工需求有望持续增长。

三、检测：利和兴作为滤波器供应商，其产品在华为P70的通信性能中扮演重要角色。随着5G技术的普及，滤波器的市场需求将进一步扩大。

四、摄像头模组：欧菲光作为摄像头模组供应商，其产品在华为P70的摄像头系统中占据重要地位。随着手机摄像头技术的不断创新，欧菲光有望持续受益。

五、玻塑混合镜头：联创电子的玻塑混合镜头在提升华为P70的成像质量方面发挥关键作用。随着消费者对手机拍照功能的日益关注，联创电子的市场前景广阔。

六、玻璃盖板：蓝思科技作为玻璃盖板供应商，其产品在保护华为P70的屏幕方面发挥重要作用。随着手机屏幕技术的不断进步，蓝思科技有望持续受益。

此外，在指纹识别、卫星通信、电池、OLED面板等领域，汇顶科技、华力创通、欣旺达、京东方等公司也将受益于华为P70的发布。冠石科技该公司生产的功能性器件产品已应用于华为手机。

港股龙年喜迎三连阳！恒指本周涨3.77% 科技指数涨6.89%

自龙年首个交易日以来，港股已经连续三日高歌猛进，颇有一番龙腾虎跃的热闹。

2月16日，港股再度全线大涨，恒生指数重上16000点，上涨2.48%；恒生科技指数大涨3.71%，TMT板块高温不退，万国数据大涨近15%，阅文集团上涨超10%；此前连续下跌的医疗保健行业也强劲反弹，微创医疗大涨24%，药明生物上涨超10%，汽车股、地产股也录得不俗涨幅。



从前期发布的基金季报来看，不少公募基金早在去年四季度就对港股的生物医药、人工智能、新能源车等板块进行了提前埋伏。多位港股基金经理认为，在流动性改善的预期下，港股有望迎来盈利与估值修复的双击行情，一季度基本属于等待港股市场否极泰来的状态。

港股龙年喜迎三连阳

龙年开年，港股喜迎开门红，已经连续三个交易日强势上涨。截至2月16日收盘，港股连续三日收红，恒生指数区间上涨3.77%，恒生科技指数区间上涨6.89%。

其中，受春节档热卖影响，影视概念港股持续拉升，阅文集团近三日上涨超17%，稻草熊娱乐、乐华娱乐、猫眼娱乐、阿里影业等跟涨。消息面上，据灯塔专业版数据，截至2月16日12时53分，2024年春节档（2月10日—2月17日）档期总票房（含预售）突破70亿，其中《热辣滚烫》暂列档期票房首位，阅文集团旗下新丽传媒是《热辣滚烫》的重要投资方。

地产股也全线上扬，碧桂园服务、融创中国、富力地产(02777)涨11.11%、远洋集团等众多个股上涨超10%。消息面上，据工、农、中、建、交五大国有银行最新披露，其对接的房地产融资“白名单”项目已超过8000个。中信证券研究报告指出，预计2024年不动产市场结构变化不少，随着按揭贷款利率走低，居民购房负担下降，限购限贷继续放松，推动改善性需求释放，预计核心城市房价逐渐走稳。

此前连续逆势下跌的医疗行业也在龙年强劲反弹，微创医疗大涨22%，思派健康大涨约21%，药明生物、信达生物、泰格医药等大幅跟进。

前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，港股龙年开盘连续三日上涨，主要原因就是受到众多利好政策的推动，以及节前A股市场连涨4日，带动了整个市场人气的回升。节前市场迎来了一系列的政策利好，大盘否极泰来，A股和港股触底反弹，联袂上涨。新任证监会主席吴清上任，监管层在春节期间处罚了几件违法违规的行为，彰显出监管层建设健康资本市场、打击违法犯罪行为、营造“三公”市场环境、保护中小投资者利益的决心。对于各类违法违规行为进行严厉的打击，可以有效提高A股市场的可投资性，同时也能够大幅提振国内外投资者对中国资产的信心。

拉长时间来看，港股其实自1月22日左右便开始触底反弹，网易-S、微博-SW、理想汽车-W等众多个股已经从低点反弹了超20%。

基金加仓人工智能和生物医药

值得注意的是，就在港股回暖的前夕，许多公募基金在市场回调时对港股市场进行了提前埋伏、静待反弹。

海通证券研报显示，去年四季度，公募基金主要加仓了港股中的人工智能、生物科技和新能源车板块。其中，人工智能板块重点加仓了金蝶国际和阅文集团，基金持股市值占比环比提升1.2/0.1个百分点，剔除股价影响后的增持幅度为1.1/0.1个百分点；生物科技板块重点加仓了康方生物和金斯瑞生物科技，基金持股市值占比环比提升0.7/0.4个百分点，剔除股价影响后的增持幅度为0.7/0.4个百分点；新能源车板块重点加仓了长城汽车和理想汽车-W，基金持股市值占比环比上升0.5/0.4个百分点，剔除股价影响后的增持幅度为0.5/0.3个百分点。

以金蝶国际为例，Wind数据显示，全市场有43只基金均在去年四季度对该个股进行了加仓，其中包括了陈皓管理的易方达港股通成长、王贵重管理的嘉实前沿科技、王培管理的中欧互联网先锋等多只明星基金经理的产品，合计加仓约8600万股。

王贵重表示自己长期看好人工智能和数字化方向，他认为，数字化的本质是利用技术的手段，提升组织信息计算、存储、传播的效率，而此轮数字化将会和人工智能深度融合，也会给中国公司带来发展的机会。他特别提到，本轮AIGC也会深度影响软件行业，加速数字化的过程，目前整个板块的估值依然在历史较低水平。

金斯瑞生物科技同样获得了超40只基金的加仓，增持基金中包括了胡宜斌管理的华安景气领航、乔迁管理的兴泉合丰三年持有、陈皓管理的易方达港股通成长、赵蓓管理的工银成长精选等多只明星基金经理的产品，合计加仓约3000万股。

相较而言，基金在去年四季度主要减仓港股互联网、CRO和教育培训。其中，互联网板块主要减持的是本地生活服务平台美团-W和短视频巨头快手-W，基金持股市值占比环比大幅下降4.1/1.6个百分点，剔除股价影响后的减持幅度为3.3/1.5个百分点；CRO板块主要减持的是CRO龙头药明生物和药明康德，基金持股市值占比环比下降2.2/0.1个百分点，剔除股价影响后的减持幅度为1.9/0.1个百分点；教育培训板块主要减持的是东方甄选和新东方-S，基金持股市值占比环比下降0.4/0.0个百分点，剔除股价影响后的减持幅度为0.4/0.1个百分点。

港股有望迎来盈利与估值修复双击

展望后市，多位港股基金经理对2024年的港股市场表示了相对乐观的态度。他们普遍认为，在经历较长时间的下跌后，港股当前安全边际较高，特别是在流动性改善的预期下，港股有望迎来盈利与估值修复的双击行情，否极泰来。

富国中国中小盘的基金经理张峰认为，2024年一季度基本属于等待港股市场否极泰来的状态，港股估值低且已经经历了较长时间的下跌，一些利空因素也得到了相对充分的反映，目前的主要挑战是等待政策的实施和产生效果需要时间。另外，潜在的美国衰退也是没有落地的靴子。张锋表示，自己投资策略的一个方向是注重高股息股票，同时也配置一些具备真正增长潜力的成长股票。

汇丰晋信港股通双核策略的基金经理付倍佳预计，2024年港股市场有较大概率先抑后扬，全年核心矛盾为盈利增长，流动性有望于年中迎来实质性改善。“我们预计，蓝筹盈利韧性强，但被持续削弱的是市场对中期成长性的预期及企业现金流确定性的预期。后续可期待在财政发力的背景下，盈利预期回暖。随着利率端有望在2024年确立下行趋势，港股流动性压制预计缓解。港股有望开启盈利与估值修复的双击行情。” 付倍佳表示。

在行业配置和选股方面，付倍佳选择“确定性+创新性”的配置，主要关注三条投资主线：

一是关注盈利增长超预期的机会：受益于经营杠杆弹性大、前期降本增效优，轻资产行业盈利有望持续超预期；同时部分龙头公司新技术/产品突破，预计将迎接下一轮的收入扩张机会，有望开启二次增长曲线。我们相对看好互联网、部分消费服务、电子的投资机会。

二是关注美债利率下行的机会：美债利率四季度回落，2024年全年预计趋势下行。我们关注市场预期在低位、美元负相关弹性大的行业；供需格局佳，价格弹性贡献盈利超预期的行业。我们相对看好有色金属、创新药的投资机会。

三是关注高股息资产的机会：关注基本面夯实，整体ROE水平稳中有升以及分红意愿提升的高股息资产的投资机会。我们相对看好能源、通信的投资机会。券 商 中国

​水皮：有多少投资者被迫斩仓？这要给大家一个交代才行

　　周五的盘面，让人脑海里就响起《映山红》的旋律。

　　夜半三更哟盼天明，
　　寒冬腊月哟盼春风。

　　若要盼得哟红军来，
　　岭上开遍哟映山红。

　　无数的投资者在无数次的发问：红军在哪里？国家队在哪里？为什么会眼睁睁看着上证指数跌破2724点？为什么会眼睁睁看着形成恐慌杀跌？为什么在上证50ETF和沪深300ETF的投入是如此让人失望。

　　周五盘面的确是让人铭心刻骨。上证指数最低跌到2666.33点，杀跌的幅度达到3.85%；深成指跌到了7840.62点，杀跌幅度达到4.82%；创业板跌到了1512.06点，杀跌的幅度达到4.81%。伴随着指数一波一波的跳水，成交量也放大到8056亿。

　　有多少投资者被迫斩仓？有多少融资被迫平仓？又有多少质押被迫爆仓？

　　只有天知道。

　　尽管开盘之初，无论上证还是深成指一度都有上涨，但其实大家心知肚明，只要“神秘力量”不出手，周五市场一定会被前低所牵引，指数一定会被击穿。“自置死地而后生”，“不破不立”是必然的。既然如此，“神秘力量”就不可能全力以赴，一开始就“拼刺刀”。采取避敌锋芒，选时出击才是一个理性的选择。

　　不得不说指数越跌，风险越大，“鬼故事”也就越多。

　　周五盘面上充分发酵的，就是ETF转融通的问题。财联社的调查表明，截止到去年底264ETF通过转融通出借业务，总市值730亿。而6家规模在500亿以上的ETF出借占比没有超过6%，所以基金以持仓股票转融通出借，从而做空市场的猜测是不成立的。但是基金参与转融通，出借股票本身确实逻辑上的bug，让人无法理解。

　　如果国家队一方面卖出在ETF，另一方面公募基金又在借出股票，那么岂不成了“竹篮打水一场空”了？无论如何，这要给大家一个交代才行。

　　上证50ETF在2:20开始进场，沪深300ETF进场在拐点出现之后。北向资金在2:00左右开始进场扫货，当时北上流出22亿。那么随着大盘不断的跳水，北上不断加仓，25分钟以后流入量达到了30亿。换句话来讲，总体流入的资金超过50亿。此后就一直维持，收盘时沪股通流入是12.93亿，深股通流入了10.67亿。

　　毫无疑问，中银国际证券有限公司(香港)已经成为护盘资金的先锋。一定程度上，印证了彭博的小作文——海外中资机构的资金通过北上加仓回流A股。

　　过去10天，中银国际净流入231亿，过去五天净流入54.9亿。和其他国际投行的净流出，形成鲜明对比。现在持仓的数额是1059家，还不到其他跨国券商的一半甚至三分之一。

　　但是其仓位已经排在第五，总市值是670亿左右，距离传说中的2万亿还差很远。所以中银国际持仓的1000多家公司，是我们今后要关注的公司，也是未来寄予希望的公司。

　　周五港股高开高走，原来还是不错的。但是尾盘也被A股“拖下了水”，微跌了0.21%。

　　港股今天的走势说明，不是中国资产出现了问题，也不是中国经济出现了问题。而是A股交易本身出了问题。所以要找原因，还得多从A股自身来寻找。

　　下周只有四个交易日，多头会不会打一个反击，让大家过个好年？让我们拭目以待！(本文数据来自：choice数据)
　　一句话点评：跌过了！

      作者为著名财经评论员

如何看待北交所行情

       小雪已过，上海的这个冬日却还是暖洋洋的。而A股却令人心里五味杂陈。

        本周绕不开的话题是北交所行情，相信在这个周末也会成为投资者热烈讨论的话题。客观来说，炒北交所总比之前炒生肖、炒数字要好......前段时间的炒数字行情简直让我感觉小脑都要萎缩了......

        今年整个下半年几乎市场全被游资主导，尤其是8月底之后。机构跟在游资后面被打的鼻青脸肿，进退两难。北交所行情出现的原因来自于两方面：

       一是游资提前抓住了政策意图，准备在北交所推行IPO，预热场子；两周前北交所许多股票一天成交量也就几十万，怎么IPO？怎么给估值？

        二是在市场底部阶段，情绪边际转好，但经济仍然疲弱时，增量资金场外观望，场内活力不足。资金便寻求小盘股炒作，也就是现在所称的"微盘股"行情。在把炒"概念"、炒"生肖"、炒"数字"的微盘股玩遍之后，游资借机看上了北交所这个"增量市场"。

       这种阶段和现象在历史上并不是没有发生过。2018年末直至2019年一季度，三年结构性牛市初期，市场便在游资带领下炒做过一轮当时的小盘股，价值股"人见人嫌"，恍如隔日。

        原本这一轮炒概念行情在11月底已经接近尾声。我之前说过，A股中任何一种风格的延续，短期内都很难超过3个月。如果大家仔细回想，会发现这轮小盘、微盘股风格是从8月底华为发布Mate60开始的。时至今日，恰好3个月。大多数高标股已经明显柱顶或开始下跌。

       但这一轮北交所行情，是游资的自我突破，不得不佩服。在市场市场增量资金未大举进场之前，当前活跃资金的主流思路是：避开机构、避开北向、避开基本面。而北交所几乎符合上述所有条件，一个没有机构、没有北向、不谈基本面的市场。北证50之前每周也就约几十亿的成交额，而本周成交额600亿。妥妥的"增量市场"，还没有其他人有实力砸场子。

       目前散户对北交所的行情处于是否加入的犹疑阶段。对此我的观点是，对于原本就热衷于短线投机的人来说，如果有成熟的止赢止损交易体系，北交所未必不能赚到钱。但对于讲究逻辑，中长线持股的投资人就没有太多关注的意义了。

       北交所的行情很可能还能折腾一阵，但注定难以持续长久，哪天会戛然遏制，完全无法预料。最大的问题是，1个亿拉30cm似乎很容易，但最终如何套现离场同样存在难度，这需要散户源源不断输送弹药。

        尽管我们不得不佩服游资的眼光和魄力，但北交所的火爆对于A股整个生态环境来说却是灾难的附加赛。这让A股整体的赚钱效应变得更差。毕竟大多数人都无法赚钱。我们可以发现在美债收益率大幅回撤，以及人民币汇率短期内超预期升值的背景下，北向资金在周三和周五仍然大幅净卖出。

        上周我说到，市场在定价上与基本面存在偏离，理应出现补涨。而这种迹象仅在周四出现了短暂的一天，就悄然而逝。自10月底之后，10年期美债收益率从5.0%下降至4.4%，北向资金却没有给到足够合理的回补。

       似乎，至少目前部分外资对A股不再信任是一个可以赚到钱的良性市场。这背后很可能是隐藏着对地产长期拖累中国经济的担忧。而微盘股行情，北交所行情，会让老外这种望而生畏的情绪加剧。别人跑来投资核心资产，产业趋势，你A股却在这里玩动物？玩数字？而且过去几年老外也没赚到钱。

       如此，对于北交所的行情，我个人即赞叹、也无奈。赞叹的是游资之聪慧远胜所谓饱读诗书的机构投资人，无奈的是这并不会让整个A股市场环境变的更好，相反还容易强化这种情绪炒作。这样的情况最终赚钱的仍然是极少数人，因为只有零和与负和博弈。如果市场没有整体赚钱效应，后续增量资金便会更久地处于观望状态。

        什么是整体赚钱效应，就是牛市。什么是牛市？牛市就是让这段时间内，每一个进场投资的人几乎都能赚钱，这就是牛市。

        显然，在北交所冷却下来之前，A股主板又将颓靡一阵。本来一个北向净流出就难以承受，现在时不时变成北向和北交所双重抽血，简直无妄之灾。云飞光年

中贝通信: 算力总龙头！

1、不谋全局者，不足以谋一域。天下熙熙 ，皆为利来。

2、全局者，大A股市也。大A超5000多家上市公司，齐涨齐跌的年代已成历史，未来极少数板块才会上涨，极少数股民才能在股市上赚到钱。

3、2013——2015年的牛市行情中，上涨主线板块核心是互联网金融，其中银之杰爆涨77倍，东方财富暴涨69倍，而即将到来的大牛市，预测会诞生70 - 100倍以上的大妖王。

4、预测大A未来几年主线在华为概念板块，华为主线分为3条分线：分别是汽车线、手机线、算力线。未来几年会反复炒作，三大分线会走出众多10倍牛股。

5、预测华为主线之核心在算力线，算力线属最新科技线，想象空间巨大，在股市中暴涨几百上千倍的巨牛无不是从新生事物中走出来的，比如腾讯、阿里、美团、抖音等等。

6、预测华为算力总龙头是中贝通信。（前面所发帖子中详细分析了中贝的基本面，于此不再赘述。）世界一直是在进步的、前途是光明的，算力的总趋势任何人也改变不了。 懂得趋势之后及时跟随才是明智的，长久坚守才能赚大钱，中贝通信——我心目中的大妖王。

7、任正非：我们即将进入大算力时代，将成第四次工业事命的基础。百年一遇的盛宴，你会错过吗？

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趋势股在选对目标的基础上，最终比拼的是定力，不是技术，锁仓不动才能赚大钱

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1.恒为代理华为AI服务器给中贝，一锤子买卖，属二道贩子，但游资合力，涨得比中贝猛。

2.中贝从恒为购买华为AI服务器，真正利好的是中贝算力租赁，长期受益，但中贝短线客及量化做T客多，没能成形合力涨得慢了。

3.随着顶级主力及众多股民对中贝算力的深入了解，有格局者会中长线锁定筹码，中贝后面会爆涨。

4.中贝是目前大A5000多只股票里面最强趋势股，在算力板块，中贝集天时地利人和为一体，没有一个是中贝的对手，有加速上涨迹象，锁仓不动。