【重组最强主线筛选】
题材轮动来轮动去，只有一个从第一波主升浪穿越到第二波，就是重组。龙头代表双成药业都走成了第三波主升了。其他低位连板涨停的还层出不穷。目前重组预期股，挖掘的思路主要有两个：一个是大股东变更，最好买壳的是央国企，最好央国企下面有优质新质生产力方向资产的，这个方向市场很买帐，只要有这... 展开全文

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重组最强主线筛选

题材轮动来轮动去，只有一个从第一波主升浪穿越到第二波，就是重组。龙头代表双成药业都走成了第三波主升了。其他低位连板涨停的还层出不穷。

目前重组预期股，挖掘的思路主要有两个：一个是大股东变更，最好买壳的是央国企，最好央国企下面有优质新质生产力方向资产的，这个方向市场很买帐，只要有这个预期，股价就是涨涨涨。

第二个方向就是，同一实控人旗下有优质资产的，最好就是这个资产过去或者有IPO失

败经历的，你看看现在关门的这些公司，大部分都是同一控制人下的资产重组，并且过

去都有IPO上市打算的。

就这两个方向，然后优选股价涨的少的，还没被市场资金炒作太高的。目前，已经在进行中的有：

1.【光智科技】公司拟通过发行股份及支付现金方式购买先导电科100%股份，后者从事先进PVD溅射靶材和蒸镀材料相关业务。

2.【旗天科技】七彩虹认购旗天科技定增1.2亿股，七彩虹核心业务是显卡业务。

3.【罗博特科】公司拟发行股份及支付现金收购ficonTEC81.18%股权，ficonTEC从事半导体自动化微组装及精密测试设备相关业务。

4.【双成药业】公司拟通过重大资产置换、发行股份及支付现金的方式购买宁波奥拉半导体股权，奥拉半导体核心业务是模拟芯片及数模混合芯片。

5.【保变电气】控股股东兵器装备集团和中国电气装备集团开展输变电装备业务整合，控股股东变更。

6.【至正股份】公司拟置入苏州桔云科技有限公司，主要从事半导体封装材料的研发、生产与销售。

7.【经纬辉开】公司拟收购诺信实97%的合伙企业份额，后者从事液晶显示相关业务。

8.【富乐德】公司拟发行股份和可转债，收购控股股东 ferrotec 集团下属半导体产业相关资产。

9.【华东重机】公司已完成对锐信图芯部分股权的收购及增资的工商变更登记手续。公司持有锐信图芯 43.18%股权，为锐信图芯的单一最大股东。

10.【华立股份】公司拟以现金方式收购尚源智能51%股权，交易对价合计为人民币35，790.78万元。本次交易完成后，公司将直接持有尚源智能51%的股权，尚源智能将成为公司的控股子公司。

11.【汉嘉设计】公司拟以5.81亿元收购伏泰科技51%的股权。伏泰科技是国内环卫固废领头企业。

12.【沈阳机床】公司发股募资购买沈阳中捷航空航天机床100%股权、沈阳机床中捷友谊厂100%股权、天锻压力机78.45%股权。

13.【捷邦科技】公司拟以现金方式收购东莞赛诺高德蚀刻科技有限公司51%的股权。标的公司业务主要涉及VC均热板、金属功能件和结构件的刻蚀、加工及制造。

14.【思林杰】公司拟通过发行股份及支付现金方式，收购青岛科凯电子研究所股份有限公司71%股份，并募集配套资金。

近期，对具有并购潜力或在行业整合中可能受益的企业：

1.【荣科科技】公司和超聚变是同一大股东，曾提名朝聚变总监为独董，是目前超聚变借壳预期最大的对象。超聚变是H公司全资子公司，专注于服务器和存储设备的研发、生产和销售。

2.【麦克奥迪】公司是亦庄投资控股的唯一上市平台，北京亦庄旗下有两大资产国望光学和科益虹源都是相当优质的科技资产。

3.【中创环保】近日，公司发布公告向特定对象潇帆科技定增募资不超过5亿元，定增后将迎来新的实控人。潇帆科技的背后，是人工智能领域的资深专家，科大讯飞的联合创始人之一胡郁。

4.【瑞贝卡】瑞贝卡控股是上市公司瑞贝卡的母公司，其旗下许昌瑞东持有黄河信产40%股份是最大单一股东，黄河信产存在潜在借壳瑞贝卡上市的可能。

5.【高新发展】此前高新发展宣布终止了对华鲲振宇70%股权的收购，但随着股价重新回落之后，又有了收购的预期。四川要整合组建科创投资集团、数据集团，高新发展参与此次整合的预期较高。

6.【新宏泰】公司和安谱隆都在无锡国资委旗下。安谱隆核心业务是射频功率放大器，曾有多次试图借壳上市的传闻动作。

7.【中青宝】公司与宝德服务器为同一实控人且互为关联方。宝德资产已经数次注入中青宝，2016年中青宝5亿元收购宝德控股旗下的宝腾互联全部股权，转型第三方idc服务商。宝德服务器主营业务围绕IDC服务器展开，与公司存在同业竞争，有重组预期。

8.【智光电气】公司和金誉集团是粤芯半导体一致行动人，有权优先收购，有并购预期。粤芯半导体项目是国内第一座以虚拟IDM为营运策略的12英寸芯片厂，是广州第一条12英寸芯片生产线。

9.【澳柯玛】公司和芯恩半导体的控股股东都是青岛国资委，具备并购或资产注入预期。芯恩半导体核心业务是集成电路和分立器件。

10.【迪普科技】公司大股东承诺注入宏杉科技（业界龙头）。公司的ZTS安全产品早已全面适配鸿蒙。

11.【苏州固锝】公司是明皜传感的大股东，存在并购预期。明皜传感，核心业务是MEMS 传感器6月4日终止在科创板上市。

12.【电子城】控股股东为北电控股（持股45.49%）。北电控股名下知鱼智联4月17日终止在北交所上市，是一家以人工智能及云计算、行业解决方案提供商，电子城持股36.36%。

13.【浪潮软件】和花光光电同属浪潮集团，山东国资委旗下，后者曾申请上市，目前处于终止状态；花光光电的核心业务是半导体激光器外延片、芯片

14.【凤凰航运】公司正在筹划重大资产重组，存在大股东南烨集团旗下高科华烨的资产注入预期。高科华烨是南烨集团控股子公司，深耕砷化镓、碳化硅第三代半导体衬底材料及芯片，是下一代高清显示COB领域的头部玩家。

15.【朗迪集团】公司是半导体风投龙头，+甬矽电子二股东，多个半导体资产有望注入。

16.【济南高新】公司实控人是济南高新管委会。济南高新投旗下山东华芯半导体存在重组注入预期。

17.【乾照光电】公司和信芯微同属芯片领域且业务协同，存在信芯微注入预期。海信视像共持有信芯微54.95%的股份，曾拟分拆信芯微上市，信芯微于今年6月14日撤回ipo。

18.【东湖高新】公司实控人为湖北省国资委，正在剥离湖北路桥或将等待资产注入。参股湖北数据集团，间接持有湖北数据集团30%股权。

19.【正虹科技】岳阳国资观盛投资新晋入主，公司近日卖出饲料公司100%股权，耗资近50亿元入股紫光集团。

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赞(2) | 评论 2024-10-26 00:06 来自网站举报

股风

【半导体产业链龙头公司名单】
半导体相关产业链：一、半导体材料沪硅产业：晶圆，行业龙头。江丰电子：靶材，材料龙头。容大感光：光刻胶龙头。江化微：湿电子化学品龙头。CMP 相关材料龙头：鼎龙股份、安集科技。光刻机-掩膜版：清溢光电、路维光电。半导体特种气体龙头：南大光电、华特气体。二、半导体设备北方华创：半导体... 展开全文

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半导体产业链龙头公司名单

半导体相关产业链：

一、半导体材料

沪硅产业：晶圆，行业龙头。
江丰电子：靶材，材料龙头。
容大感光：光刻胶龙头。
江化微：湿电子化学品龙头。
CMP 相关材料龙头：鼎龙股份、安集科技。
光刻机-掩膜版：清溢光电、路维光电。
半导体特种气体龙头：南大光电、华特气体。

二、半导体设备

北方华创：半导体设备综合龙头。
刻蚀机：中微公司。
清洗设备龙头：盛美上海。
CMP 设备龙头：华海清科。
薄膜沉积设备龙头：拓荆科技。
涂胶显影设备龙头：芯源微。
量检测设备龙头：中科飞测。
离子注入设备：万业企业。
光刻机相关：
整机：张江高科（）、奥普光电（长春微电子）；
光源：茂莱光学、福晶科技。

三、芯片制造

晶圆代工龙头：中芯国际，国产替代核心龙、对标台积电。
华虹公司：代工，第二大。
模拟芯片龙头：圣邦股份（Fabless 龙头）、思瑞浦（信号龙头）。
GPU：景嘉微（龙头）。
图像传感器龙头：韦尔股份。
CPU：海光信息。
AI 芯片国内龙头：寒武纪。
射频芯片龙头：卓胜微。
CIS 芯片国内龙头：韦尔股份。

10、IC设计-EDA工具：华大九天(行业龙头)

指纹芯片龙头：汇顶科技。
SOC 芯片龙头：瑞芯微（AlOT）、全志科技（AIOT）、恒玄科技等
MCU ：中颖电子，兆易创新、芯海科技。
车规级 IGBT 龙头：时代电气；
斯达半导、新洁能、杨杰科技。
LED 芯片行业龙头：三安光电。
聚灿光电、富满微（LED 控制芯片）。

四、存储芯片

存储芯片：
兆易创新（存储龙头 / NOR）、北京君正（国内车载存储龙头）；
东芯股份（国内 SLC NAND 龙头）、聚辰股份（EEPROM 龙头）；
上海贝岭（EEPROM）、普冉股份（NOR Flash/EEPROM）、紫光国微（特种 DRAM）。
存储模组：
江波龙：SSD 产品、USB 闪存。
德明利：华为、Hbm。
朗科科技：SSD、DRAM；
万润科技：国产存储替代；
内存接口/DDR5：澜起科技、聚辰股份；
内存分销：香农芯创、深科技等；

五、半导体封测

行业龙头：长电科技
AMD概念：通富微电；
其他：甬矽电子、华天科技。

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赞(20) | 评论 (11) 2024-10-19 21:08 来自网站举报

股风

【A股大科技核心公司梳理】
A股大科技核心公司梳理：Al人工智能核心：海光信息、寒武纪、龙芯中科、中科曙光、中际旭创、天孚通信、新易盛、工业富联、浪潮信息、科大讯飞、紫光股份、中兴通讯、三六零、金山办公等半导体相关核心：中芯国际、华虹公司、澜起科技、中微公司、北方华创、紫光国微、通富微电、沪电股份、兆易创... 展开全文

赞(21) | 评论 (5) 2024-10-11 08:24 来自网站举报

股风

【瑞银分析师认为，政府短期内将出台较温和的财政刺激政策，规模可能在1.5万亿到2万亿元】
瑞银分析师认为，政府短期内将出台较温和的财政刺激政策，规模可能在1.5万亿到2万亿元之间：1：【发行国债来填补财政收入缺口】：2024年前8个月，中国政府面临至少1.3万亿元的财政缺口，主要由于土地出让收入减少和公共财政预算的压力。为弥补这一缺口，政府可能发行专项债券或通过调整预... 展开全文

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瑞银分析师认为，政府短期内将出台较温和的财政刺激政策，规模可能在1.5万亿到2万亿元

瑞银分析师认为，政府短期内将出台较温和的财政刺激政策，规模可能在1.5万亿到2万亿元之间：

1：【发行国债来填补财政收入缺口】：2024年前8个月，中国政府面临至少1.3万亿元的财政缺口，主要由于土地出让收入减少和公共财政预算的压力。为弥补这一缺口，政府可能发行专项债券或通过调整预算支出。
2：【将地方融资平台进行债务重组】：地方政府融资平台需约1万亿元至2万亿元的资金以应对债务问题。政府可能会发行更多的地方专项债券或进行债务重组以缓解地方财政压力。
3：【发放居民收入和消费补贴】：政府计划通过5000亿元的收入和消费补贴支持低收入家庭，特别是对有两个或两个以上孩子的家庭进行育儿补贴。预计未来2-3年内将进一步实施这些补贴，以刺激消费和提振经济。
4：【加强社会民生支持】：政府计划每年增加8000亿元的社会民生支出，特别是针对农村和低收入群体的支持。此举有助于改善社会公平，刺激消费和增加社会保障。
5：【房地产去库存支持】：政府可能需要3万亿元的资金来解决房地产去库存问题。通过专项债务融资或优惠贷款，政府将支持地方政府加速房地产去库存进程。
6：【对企业减税】：政府计划提供5000亿元至1万亿元的财政支持，包括减税降费，帮助企业应对经济压力。未来两年，政府将进一步扩大减税规模以刺激企业发展。
7：【对国有大银行的资本注资】：政府计划向国有商业银行注资1万亿元以增加其资本储备。此举旨在提升银行的资本充足率，增强其融资能力以支持经济增长。

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赞(27) | 评论 (6) 2024-10-10 18:27 来自网站举报

股风

【林义相：建立股市稳定与发展基金比分散在各个机构救市好】
如果救市资金和救市活动分散在各个机构，这些机构以及他们的和工作人员根据利润拿绩效考核薪酬，那他们一定会见利就跑，跑了以后如果没有收到继续救市的指令就不一定回来了。每次救市失败，他们都会说是受命而为，不承担任何责任。因为他们的使命就不是救市，他们对股市的稳定和发展不需要负任何责任。... 展开全文

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林义相：建立股市稳定与发展基金比分散在各个机构救市好

如果救市资金和救市活动分散在各个机构，这些机构以及他们的和工作人员根据利润拿绩效考核薪酬，那他们一定会见利就跑，跑了以后如果没有收到继续救市的指令就不一定回来了。每次救市失败，他们都会说是受命而为，不承担任何责任。因为他们的使命就不是救市，他们对股市的稳定和发展不需要负任何责任。在这中间很难避免内幕交易市场操纵和老鼠仓。这些救市机构是靠不住的，这样的救市方式是危险的，当然，也是有些人发救市财的重要机会。

这是我一直来反对行政指令调动一群机构和一批人进行救市的顾虑，也是我一直来主张设立“严格监管”、“严谨审查”、“严肃追责”的“独立的”、“专门的”、“长期的〞机构如“股市稳定与发展基金”的原因。这样的基金在股市疯涨的时候出货是为了给市场一个冷静的信号，避免股民在股市暴涨时为避免踏空而追涨却终被救市机构出货割韭菜的悲剧。“股市稳定与发展基金好”实现的利润也继续留在基金内，不会离开市场。在市场需要的时候，履行其“维护股市稳定，支持股市发展”的使命，避免股市暴跌和股灾，真正做到“取之于市场，用之于市场，利之于市场”。这才是中国股票市场的压舱石和定海神针，能够显著减缓股市的暴涨暴跌。这样的机构和机制，在股市暴涨时出货，不会被市场认为是获利走人、割股民韭菜、借救市发财。但要让市场认识到并信服这一点，需要有实际的行动事实，也需要时间。

而不像分散的救市机构，实现了利润，分了钱，一去不复返。

很多人不明白救市方式的重要性，也不知道在救市旗号下可能会被“有些人”夹带私货。真心希望这篇微博提出的忧虑能够得到重视，并引出切实有效的对策，阻断那些明知、设置并利用这些套路的“聪明坏人们”的不义财路，还中国股票市场清新，还中国股民公平。我不在乎他们恨，也不怕他们恨

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赞(36) | 评论 (21) 2024-10-10 15:21 来自网站举报

股风

买10cm的，看着20cm发呆
买20cm的，看着30cm发呆
买30cm的，看着没有涨跌幅限制的港股发呆
没有涨跌幅限制的港股，看着一天18倍的新股发呆
18倍的新股看着239倍的期权发呆
这不是逼空，这简直就是逼疯。展开收起

赞(6) | 评论 2024-10-02 14:28 来自网站举报

股风

本次行情和519行情有几分神似，但持续性和背景不同，519行情当时把股市做为推动中国经济的引擎，中国经济当时是向上发展之势，场外资金量不同，当时中国股市体量不大，流通市值还比较小，而场外开户数还不大，长期增量资金可期，而本次中国经济经历下行周期，这几年股市市值体量大，场外增量有限...展开

本次行情和519行情有几分神似，但持续性和背景不同，519行情当时把股市做为推动中国经济的引擎，中国经济当时是向上发展之势，场外资金量不同，当时中国股市体量不大，流通市值还比较小，而场外开户数还不大，长期增量资金可期，而本次中国经济经历下行周期，这几年股市市值体量大，场外增量有限还有数万亿减持大军虎视眈眈，行情持续性和519相比可能时间上没有那么长，当然行情来了，立足当下，把理性留给未来，当珍惜时且珍惜收起

赞(5) | 评论 2024-09-28 09:46 来自网站举报

股风

【中信建投陈果：当前是中国资产信心重估行情一展开就是相当级别】
中信建投策略首席陈果在最新电话会议指出，当前是中国资产信心重估的行情，也是三四年熊市之后，市场确认到政策焦点聚焦在全力振兴经济的行情。这个行情不开展则已，一展开就是有相当级别的，现在判断看多少点，看几周，看几个月，都太早了。其次，当前不会只是单一行业的结构性行情，非银、金融科技、... 展开全文

赞(6) | 评论 2024-09-27 15:39 来自网站举报

股风

上海交易所崩了，堵单！！！展开收起

赞(5) | 评论 2024-09-27 10:40 来自网站举报

股风

【润泽科技：国内AIDC龙头，算力客户将成为重要推动力】
豆包AI视频模型发布，国内AIDC龙头持续布局核心收益火山引擎发布会，更新发布了两款AI视频模型，豆包视频生成-PixelDance模型和Seaweed模型。人物的复杂连续动作，多镜头组合视频，极致的运镜控制在新模型上得到了很好的体现。在Sora之后，国内视频模型方面得到了不断突... 展开全文

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润泽科技：国内AIDC龙头，算力客户将成为重要推动力

豆包AI视频模型发布，国内AIDC龙头持续布局核心收益

火山引擎发布会，更新发布了两款AI视频模型，豆包视频生成-PixelDance模型和Seaweed模型。人物的复杂连续动作，多镜头组合视频，极致的运镜控制在新模型上得到了很好的体现。在Sora之后，国内视频模型方面得到了不断突破，豆包视频模型效果惊艳，效果惊艳，在快手可灵之后字节也迎来了自己的文生视频大模型。

截至2024年9月，豆包大模型的日均Tokens使用量已经超过1.3万亿。自2024年5月正式发布以来，豆包大模型的日均调用量整体呈现爆发式增长。同时多模态方面文生图模型日均生成图片5000万张，豆包大模型在最近一段时间内得到了广泛的应用和认可。

重申润泽科技推荐逻辑：

:业绩持续高增：过去数个季度，公司持续保持40%以上的扣非利润同比增速，持续保持业绩高增长。公司手握核心地区机柜资产以及优质客户资源（字节、华为云等近年数据中心需求持续高增长），持续推动上架赋能业务稳定高增长。

AIDC前瞻布局，行业龙头：公司24Q1高性能服务器存货超24亿，今年预计完成交付，订单饱满覆盖完全。24H1实现AIDC收入达到20亿体量。我们前期就持续强调公司前瞻布局算力板块，具备技术和渠道能力优势，目前成为行业领军企业，同时我们看好AIDC业务对于公司主业的引流，带来潜在成长的大模型公司及智驾公司，后续IDC的成长，算力客户将成为重要推动力。

核心客户合作受益：公司紧抓行业机遇，客户资源拓展十分优质，和字节、华为云、快手等厂商均建立长期的合作关系。同时AIDC领域也不断拓展新客户，除行业垂直领域的模型客户外，目前已经开发拓展新的互联网大客户。智能驾驶客户也成为公司后续拓展的重要方向。与重要核心客户的长期合作关系赋能公司业务需求不断高增。

公司持续紧抓AI+液冷机遇，随着整体机柜需求强劲，后续廊坊B区、平湖二期等液冷AIDC机柜投产，业绩有望持续保持高增长，预计公司24-26年实现归母净利润22/33/42亿元，对应估值为20/13/10倍。维持“买入”评级 ????天风通信团队

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赞(89) | 评论 (36) 2024-09-25 15:40 来自网站举报

股风

【昨晚，高盛电话会被挤爆！关于中国资产爆发，高盛交易部门回答了五个客户最关心问题】
交易活跃吗？长期投资者在买入吗？上涨是由于空头回补吗？南向资金在此次反弹中表现如何？其他资产表现如何？高盛的结论是：上涨势头可继续。中国政策组合拳提振国际市场信心，隔夜中概暴涨创两年最佳，与人民币携手大涨。9月25日早盘，离岸人民币兑美元涨破7.0关口，为去年5月份来首次。中国资... 展开全文

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昨晚，高盛电话会被挤爆！关于中国资产爆发，高盛交易部门回答了五个客户最关心问题

交易活跃吗？长期投资者在买入吗？上涨是由于空头回补吗？南向资金在此次反弹中表现如何？其他资产表现如何？高盛的结论是：上涨势头可继续。

中国政策组合拳提振国际市场信心，隔夜中概暴涨创两年最佳，与人民币携手大涨。9月25日早盘，离岸人民币兑美元涨破7.0关口，为去年5月份来首次。

中国资产的爆发成为全场热议焦点。高盛电话会被挤爆，参会人数达到了最大容量。对于没挤上电话会的投资者，高盛交易部门总结了五个客户最关心的问题。

Q1：交易活跃吗？

是的，交易量爆炸性增长。

港股成交量较20天平均值增长137%，上交所增长83%，深交所增长66%。同样，高盛在港股的交易量较4周平均值增长143%，A股则增长154%。

Q2：长期投资者在买入吗？

是的。

高盛表示，他们在港股和A股的买入量为1.87倍，买入主要集中在香港。在香港，对冲基金是净买入者，占我们流量的22%。长期投资者在下午的交易中变得更加活跃，最终在香港的买入量为2.77倍，占总体流量的78%。买入集中在金融、消费品和ETF领域。

Q3：这次上涨是由于空头回补吗？

不是。

高盛香港TOP SHORT篮子今天上涨3.6%，低于恒生指数4.13%的涨幅。这表明空头头寸没有受到压力。值得注意的是，对冲基金在今天之前已经开始在香港进行回补，长短仓比为3.2（最高时为3.5）。

Q4：南向资金在此次反弹中表现如何？

卖出。

南向资金占今天交易量的15%，净卖出5.53亿美元，主要卖出品种包括腾讯、美团和ETF 2800 HK。

Q5：其他资产的观察结果如何？

衍生品市场：交易非常活跃，A股和H股指数的买权交易频繁，涉及A50、CSI300/500/1000和HSCEI。
指数互换：看到对CSI500/1000的买入。
期货市场：早盘较为安静，但下午对冲基金和宏观资金的买入开始增加，同时也看到对冲基金对大宗商品（如铁矿石、铜、黄金等）的买入。

请注意，香港/中国的共同基金和对冲基金的持仓都非常轻。

与 10 年期相比，中国的共同基金风险敞口处于第 1 个百分位，而 HF 风险敞口处于5 年来的最低水平。CTA 也是买家，一周内向恒生指数买入 36 亿美元，一周内向恒生国企指数买入 20 亿美元。

高盛的结论是：上涨势头可继续。

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赞(42) | 评论 (30) 2024-09-25 12:54 来自网站举报

股风

金融街净资产11元，目前股价2.6元，今日涨停，这个思路选股多是低价黑马展开收起

赞(4) | 评论 2024-09-25 12:05 来自网站举报

股风

这个厉害展开收起

赞(1) | 评论 2024-09-24 18:32 来自网站举报

股风

牛!

◆◆: @刘炟鑫; 本ID浸淫股市20多年什么方法都试过什么坑都踩过A股历史以来从来没有跌破过年K线的操盘线现在历史机会再现2635点重要的历史底部结合十几项国家宏观经济数据M1 M2 GDP CPI等除了买就是买除了操作就是重仓这轮行情会涨到明年的春节前后好好把握

赞(4) | 评论 2024-09-23 14:04 来自网站举报

股风

上午总体不错，个股活跃，通讯股成为热点，继续炒展开收起

赞 | 评论 2024-09-23 11:35 来自网站举报

股风

【刘煜辉：大幅度降低存量房贷利率或正在路上，可能很快看到】
今天（9月20日）上午，知名经济学家刘煜辉博士，在2024上海全球资产管理年会中，以“打通乘数堵点，激活经济循环”为题，分享了自己对中国经济的最新观点及政策建议。当前是典型的流动性陷阱的状态美国终于打开了降息的时间窗口，降了50个BP。对于中国来讲，我们也开始直面应对经济的通货紧... 展开全文

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刘煜辉：大幅度降低存量房贷利率或正在路上，可能很快看到

今天（9月20日）上午，知名经济学家刘煜辉博士，在2024上海全球资产管理年会中，以“打通乘数堵点，激活经济循环”为题，分享了自己对中国经济的最新观点及政策建议。

当前是典型的

流动性陷阱的状态

美国终于打开了降息的时间窗口，降了50个BP。

对于中国来讲，我们也开始直面应对经济的通货紧缩风险。

我们看到，大概上周，在外滩论坛上，易行长正式讲到了中国经济未来面临的挑战——

通货紧缩，这应该是官方第一次正式直面这个问题。

事实上，中国的GDP平减指数已经在水下运行了差不多 6 个季度。

从中国过去40年的经济运行周期过程来看，这是时间最长的一次，

而且从目前来看，还没看到明确的结束的迹象。

货币供应量的两个指标，M1和M2之间，呈现裂口张开、发散不收敛的状态，已经持续了将近三年时间。

在我们专业层面，专门有个名词，就是凯恩斯讲的流动性陷阱——

这是一个典型的流动性陷阱的状态。

这么多货币量投放进去，但这些货币量就是不进入整个经济运行的投资和消费的环节，

不能有效地形成商业资本增加值，这已经持续了很长很长的时间。

无论是机构还是老百姓家庭，持有现金的意愿是历史上最高的。

风险资产的配比，比例下降非常明显。

在宏观经济学中间，这是典型的流动性陷阱的状态。

但是，中国经济，从微观层面去认知的话，其实就是一个经济循环中断的问题。

经济循环的“堵点”已经持续了这么长时间——从数据上的表征来看，已经持续了将近两年时间。

所以，在理论界、政策界，大家的研讨也很多，大家的认知越来越高度一致。

从政策逻辑上讲，要怎么样解决这个问题呢？

政策逻辑上讲，就是必须有人站出来，有个主体站出来，站到经济的第一排，由他来花钱，由他来负债，由他来加杠杆，来重启经济的循环。

从现实中国经济各个部门运行的资产负债表状态来讲，谁能够担当这个功能？

毫无疑问，是来自于财政，政策的重心来自于财政。

更具象一点说，政策的重心来自于财政。

只有财政是扩张的，我们才可能迎来一个货币的扩张。

这是今天，无论是从政策界，还是从理论界，我们高度一致认同的这样一个方向。

这个方向的本质是什么呢？

本质实际上是，中国整个经济系统各个部门之间，恐怕要进行大规模的包括财富、资源、货币、利益的重组、重构、重新转移。

这是系统性的转移，

比方说，国际和民生部门之间的调整；

政府和民间之间的调整，国企和民企之间的资源和利益的调整；

更具象的，银行和老百姓之间的风险和利益的调整。

可能都是当下要解决这个问题，政策考量的焦点所在。

解决问题的焦点或抓手

是地方财政应对螺旋式收缩困境

虽然千头万绪，但是我们如果按照政策本身的逻辑捋下去，把逻辑捋清楚的话，

对于中国解这个局来讲，当下最重要的，无疑就是地方财政的困境。

这恐怕是我们眼下所有政策中，要作为一个抓手，着重解决的问题。

如果地方财政处于某种悬崖的困境的话，

那对于整个经济螺旋式的自我强化的收缩效应，其危害是非常大的，危险性是非常强的。

当然，这涉及到目前地方财政债务的微观机制的一些障碍，这个后面我们回头再说。

但非常明确的一点就是，地方政府必须要筹集资金，得让它发债，来解决目前由于财政困境所带来的强大的经济收缩效应。

具象来讲，我捋了一下，大概要解决这三个方面的问题。

第一个，如果地方财政，通过厘清微观机制的障碍，能够大规模地进行地方债务发行的话，

眼下要解决的第一个问题就是，必须把过往政府项目所拖欠的供应链的工程款还掉。

如果不还掉的话，这对企业面的收缩效应，甚至造成系统性的三角债风险，是非常大的。

所以，第一个，企业面供应链的工程款债务的拖欠，一定要把它解决，避免企业面螺旋式的收缩。

第二个，要维持住今天地方政府正常事权的运行。

有些人员的工资发放都有困难，不能全额满足。

所以，我们要减少这些工资的拖欠，减少非税征收这些对经济造成强负面收缩效应的事项。

第三个，要维持住正常的公用事业——水、电、煤气、交——这些公用事业服务商的正常运作，避免公用事业产品、服务涨价。

因为，这个涨价对于今天非常羸弱的家庭消费端来讲，其螺旋挤出效应是危害非常大的。

我们再加把劲的话，如果能够有更强烈的手段，

直接去增加居民的收入端，我想中国经济循环的重启，会来得更快一些。

应对财政悬崖

“上中下”三策

最近，作为国家智库性的机构，

我们也提出了一些想法，比方说，应对目前最棘手的财政悬崖的“上中下”三策。

所谓的上策，

我们希望，还是建立一个系统性的特别国债的机制。

通盘的考虑，比方说考虑 5 年、10 年的规划。

因为我们今天遇到的是一个史无前例的资产负债表的超级周期，非常之时，非常之策。

要从这个角度来认知，建立一个系统化的、通盘考虑的特别国债的机制。

这种大规模的、系统性的调整，包括利益部门间的系统性调整，

很多问题都根源于过往长期结构性的矛盾。

所谓的中策，

眼下比较着急的就是，我们要突破目前地方政府发行债务的微观机制的障碍。

因为大家也知道，地方政府现在发债，都是基于过去的经济建设型政府制定的筹资债务的管理体系——

必须要报项目，才能获得审批，地方政府才能发债。

但是，眼下的资产负债表的超级周期中间，我们面临严重的资产荒。

哪有这么多项目可以往上面报啊？

所以，地方政府它面临微观机制的障碍，它的债也发不出来，发的速度、节奏也特别慢。

这就形成了一个堰塞湖的堵塞。

我们一定要把这个机制梳理清楚，

也就是说，某种意义上讲，今天地方政府的财政债务，要从过去的项目债，逐渐向赤字债的方向转变。

所以，我们建议，中国亟待发行地方财政的缺口债，

由财政来担保，先维持着各级地方政府的正常事权的运转，先避免滑向一个极端收缩的状态；

从而为我们争取时间，有更多的时间来考虑未来统筹规划通盘的全局性问题。

所谓下策，

就是眼前我们看到的一些焦虑的地方，

地方政府陷入一个财政的悬崖困境，所以，我们看到一些倒查、加税、退补、罚没、非税、水电煤气交的上涨，

这样一些行为，对经济的收缩效应和伤害性是非常大的，亟待我们采取断然的措施去从根本上阻断。

确实有必要

大幅降低存量房贷利息

当然，对于家庭部门的帮助，无论怎么讲都是第一位的。

因为这一次经济循环的中断，底层逻辑的起点，实际上是家庭部门陷入困顿的状态。

大家知道，中国老百姓的家庭财富构成，百分之七八十都是以房地产的方式存在的。

随着资产价格的大幅下跌，家庭的资产负债表陷入极端的困顿。

所以，从解决问题来讲，应该要把家庭部门放到所有考虑的重中之重。

能够帮助家庭部门的、眼下可能见效最快的一个办法，

就是商业银行和家庭部门的利益调整。

因为中国家庭部门的负债率，现在是非常高的。

很多家庭承受了很高的房贷压力，大概统计现在是 38 万亿。

38 万亿的利益调整，实际上牵涉到银行和老百姓部门的利益划分。

现在这个时点来看，确实有必要大幅降低存量的房贷利息。

我们从一个研究者、从一名学者的角度来看的话，

中国的房贷和西方的商业房贷，从风险承担的角度来讲，本质还是不同的。

因为中国，我们没有建立非常完善的个人破产的法律机制，所以中国的老百姓承受的贷款、房贷，它的追溯实际上是无限的。

它实际上是突破了本身作为信用抵押物的房子价值本身。

这个和西方不一样。

在中国，你的债务是刚性的，无限去追溯，甚至追溯到直系亲属的其他资产。

所以，从风险的角度来讲，

中国家庭部门的住房按揭贷款，真实的风险承担方，实际上是家庭本身，而不是商业银行。

从风险和收益的匹配这个角度，我们从理论上探讨，

也应该是银行部门大幅度地向老百姓、向家庭部门进行利益的让渡，这才是合理的。

从定价的角度来讲，本身就是家庭部门在承担这个风险，所以大幅度地降低存量的房贷利率，从现实条件、从学理上讲，也是完全能够成立的。

我认为，这个事可能正在成型的路上，我们可能很快就能看到。

今天，中国的增量按揭贷款的利息，比存量的按揭贷款的利息要低差不多 100 个 BP 以上。

这个差距已经拉得很大了，

所以，往下降实际上是有空间的。

事实上，往下降的话，这对于家庭部门的资产负债表的缓解，特别是日常流动性的缓解，效果应该是立竿见影的。

要解决中国今天所遇到的经济困难，从政策逻辑和理念上讲，这个指向应该是明确的——

货币、资源、利益一定要进民生部门，我们应该通盘考虑一个系统化的、长期的机制，建立一个新的货币和信用的分配机制，从长期的角度，比方说 5 年、10年。

总之，让今天的中国经济走出困难，让中国经济中断的循环能够重启，办法其实很多。

只要我们秉持着民生为大的指导方针，能够解放思想，实事求是，一件一件去落实，我想一切都是可能的。

来源：六里投资报

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赞(44) | 评论 (23) 2024-09-20 17:57 来自网站举报

股风

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股风

消息称中国正考虑采取新措施提振股市，但愿吧，股市已经跌得目不忍睹了展开收起

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股风

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国家队和耐心资本的持仓已经接近历史峰值了，你敢不敢跟？
汇金，证金公司，国家外汇局旗下投资公司等国家队持仓接近历史峰值。
社保基金，养老保险基金，险资等耐心资本持仓也接近历史峰值。
这是什么意思？
国家队和耐心资本都认为这就是底部区域了，可以大手笔加仓了，他们不是口头上说说，而是用真金白银，用实际行动告诉你可以大手笔加仓了。
你敢不敢紧跟国家队的步伐，破釜沉舟，背水一战？

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赞(4) | 评论 2024-09-20 15:29 来自网站举报

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