顺势交易的主要原则

“顺势而为”是一种常见的交易策略，它基于市场趋势的理念，即认为市场会沿着某个方向持续运动一段时间，而交易者应该跟随这个趋势进行交易。这种策略的核心思想是“趋势是你的朋友”，即利用市场趋势的力量来获取利润。
顺势交易的主要原则包括：
1. **识别趋势：** 首先，交易者需要通过技术分析或基本面分析等方法来识别市场的主要趋势方向，例如上涨、下跌或横盘。
2. **进入市场：** 一旦确认了趋势方向，交易者会选择在趋势的方向上进入市场，通常是在价格回调或确认突破时入场。
3. **设置止损和获利目标：** 在交易中，设置止损和获利目标非常重要。止损用于限制损失，而获利目标用于锁定利润。这些目标应该根据市场波动和交易者的风险偏好来设定。
4. **跟随趋势：** 一旦进入市场，交易者应该尽量避免反向交易，而是顺势进行操作。他们可以利用技术指标、图表模式等工具来确认趋势的持续性，并适时调整交易策略。
5. **管理风险：** 尽管顺势交易的目标是跟随趋势获取利润，但交易者仍然需要谨慎管理风险。他们应该设定合理的止损水平，并严格执行，以防止损失过大。
总的来说，顺势交易是一种相对简单且常见的交易策略，适用于许多不同的市场和资产类别。然而，成功的顺势交易需要良好的市场分析能力、严谨的风险管理和纪律执行，以及耐心和毅力来等待合适的入场时机。

港股大涨背后原因解读

近期，港股的强势表现已经成为市场关注的焦点。自上周一（4月22日）以来，在外围市场普遍疲弱的背景下，港股迎来久违的强劲反弹。有券商分析师指出，这在很大程度上表明市场在重新定价美国货币政策的同时，也开始在重新定价中国经济的表现。

流动性向来是影响港股市场表现的重要因素，今年1月底以来南下资金流入港股市场明显提速，这是港股市场同期开始走强的重要原因。对于南下资金，投资者印象非常深的应该是在2021年年初，南下资金1月份单月流入规模超3000亿港元，成为有数据以来最高光时刻。然而在之后的2021年下半年以及2022年、2023年南下资金流入速度持续放缓，港股市场自202年初也开始持续回调。但是今年来南下资金净流入港股市场明显提速，前四个月累计流入规模达2135亿港元，远高于2022年、2023年同期数据，这也是近期港股市场走强的重要原因。

另外，开年以来优化跨境互联互通机制、促进两地资本市场协同发展的政策利好不断落地，进一步催化港股行情短期快速上行。4月19日，中国证监会发布5项资本市场对港合作措施，进一步拓展优化沪深港通机制、助力香港巩固提升国际金融中心地位，共同促进两地资本市场协同发展。

华福证券指出，实际上不仅仅港股市场，近期包括A股在内的中国资产均有不错表现，我国基本面持续向好是背后的核心驱动因素。4月16日，国家统计局发布一季度经济数据，一季度实际GDP同比增长5.3%，增速较2023年和2023年四季度均加快0.1个百分点。4月30日，统计局公布的最新4月份制造业PMI指数为50.4%，连续两个月位于扩张区间。总体来看，当前我国经济正处于温和复苏阶段，往后看，随着经济内生动能的不断修复，预计后续将会延续回升向好的趋势。

5月2日，离岸人民币突然出现拉升，并一度击破7.20的关口。与此同时，昨日恒生指数也出现了大涨，并站上18000点的关口。在一段时间的“负相关”后，港股和离岸人民币汇率之间重新产生了共振，在一定程度上也表明流入港股的资金开始变得更加多元。

国泰君安（香港）指出，今年以来恒生指数的表现与人民币汇率呈现负相关，即恒生指数一直在上升，但人民币汇率却出现了下跌。出现这样的“背离”，一个解释是人民币汇率走弱，并非源自本身的基本面原因，而是因为今年以来美元汇率一直偏强。同时，推动港股的上行力量年初以来主要是南下资金，这些资金本身对于人民币汇率的敏感度相对较低。从昨天的盘面来看，港股出现大涨、同时人民币也明显走强，加上昨日是内地的假期，南下资金无法参与港股，叠加这些信息，可以清晰地发现，海外投资者应该是推动港股上升的新的力量。

国泰君安（香港）表示，这样的力量能持续多久仍然有待观察，但从汇率本身而言，有几个关注点，第一，由于人民币兑美元仍然处于负利差，因此空头回补可能会推动人民币的第一波走强。第二，市场仍然会寻找相关的一些货币对来进行观测，比如说人民币兑日元的汇率表现。第三，股票市场和汇率市场的投资者，仍然属于相关但并不相同的群体，今年以来港股的表现突出，最终带动了宏观交易员的情绪，这似乎也意味着股票市场更可能成为目前的一个先行指标。总体而言，离岸人民币大涨，对于市场而言，不啻是一个好消息，这意味着更多的投资者开始关注港股的表现。而在美国降息更加明确前，港股似乎仍然是确定性更强的最靓的仔。（券商中国 ）

七大理由支持继续超配黄金股

瑞银策略师Andrew Garthwaite的团队发布报告，认为黄金走势打破定价模型，继续超配黄金股。

并提供了七点理由（都是我反复说过的）：

1.全球风险加剧，地缘势紧张的背景下，各国央行实施多元化配置。央行购金需求成为近年来主导金价变动的主要因素。

2.随着美国财政风险增加，投资者将资金转移到黄金。

3.黄金即将被加密货币替代的担忧不再，黄金继续被视为避险资产和投资组合多元化工具，而加密货币则更像是一种风险投资。

4.与此同时，宏观不利因素正在转变为对黄金有利因素：通胀保值国债(TIPS)收益率和美元走低，这些"常规"宏观因素可能会推动黄金价格进一步上涨10%。

5.经通胀调整后，黄金尚未恢复到实际价格的历史高点(要达到这一水平，黄金需要上涨40%)，与其他实物资产如股票相比，黄金价格并不高。

6.市场定位（即投资者的整体持仓情况）并没有完全反映出最近黄金价格的走势。

7.黄金股估值偏低，市盈率(P/E)比正常水平低40%。黄金股与黄金走势脱钩，如果遵循黄金开采公司的股价相对于黄金价格通常正常关系（贝塔系数为190/90即2比1），股价应上涨45%。

盘面出现两个重要信号，接下来行情如何演绎？

真心的给股民朋友提个醒，不管你胆大还是胆怯，盘面上出现了2个重要信号，一起来看看：

1、今天两市低开高走，日线级别筑底完成，题材轮动接力，有望蓄势待发！

2、盘面出现两个重要信号：一是国企改革继续涨幅居前，昨天的中字头、上海国改今天分化了，但掉队的都是一些后排，前排一些核心还是继续涨停，市场情绪来看良好。二是游戏板块前面经过利空的回调后，到目前利空都被澄清了，今天板块有所异动，AI产业链近期主力吸筹，有望启动。

3、这波反弹和去年上半年的行情很相似，都是AI和中特估轮番上涨，板块基本还在底部区间，外围近期持续创新高，美股以微软、英伟D、AMD为首的AI关联性高的科技公司，正处于不断创新高的途中，这对大A市场会有带动作用。

4、接下来行情如何演绎？

目前大盘筑底阶段，今天低开高走，有望继续探底回升，日线级别已经拐头向上，今天主力还在增仓AI板块和电力板块，接下来看新能源和科技题材股反攻上涨，坚定持有底部筹码，不动摇。坚持就是胜利，接下来大盘有望冲3000点以上。

最后，看完点赞是一种美德，赠人玫瑰，手有余香，愿所有人鸿运当头、大吉大利！（股财神赵公明）

基金&券商的行业格局要被颠覆了！

　　这是一个里程碑式的政策，会对现有的券商和基金公司的合作产生重大且深远的影响。

　　又是周五下班出政策！！！

　　这次发布的是一个足以颠覆行业格局的政策，名字叫《关于加强公开募集证券投资基金证券交易管理的规定(征求意见稿)》。

　　我认为这是一个里程碑式的政策，会对现有的券商和基金公司的合作产生重大且深远的影响。

　　下面我就来给大家逐条解读一下，有些行业通行准则不能说得太细。

　　
　　1、两种交易模式，就是我们常说的券商结算模式(券结)和席位租用模式。

　　2、基金公司选择各方面实力较强的证券公司进行交易，那意味着实力弱的券商无法获得这项业务，既不能券结，也不能开席位，那意味着小券商无法从基金公司获得交易佣金，这可让小券商怎么活啊，尤其是那种卖基金实力挺强但是研究能力弱的(因为未来单纯的卖基金是无法获取佣金的，后文会解释)。

　　

　　3、被动基金(主要就是ETF)的佣金不得超过平均股票交易佣金(目前估计是万2+)且不得支付研究服务，其他基金不得超过平均佣金的2倍(目前估计在万5左右)。这对基金公司的席位分配提出了新要求，以后ETF只能统一在规定的席位上做交易，不能和主动基金混在一起，不然无法管控佣金。

　　ETF的佣金不得用于研究，这点有待商榷，ETF也是需要研究支持的。

　　目前基金的的交易佣金是万8，表面看上去是万8到万5，其实是万7到万4，因为有万1的成本，基本就算是腰斩了。

　　4、动态调整，如果市场平均佣金降了，还得跟着降，没有下限。

　　
　　5、目前基金公司给一家券商的佣金上限是30%，通常基金公司作为子公司，会给母公司“贡献”30%的佣金，以后只能给15%了，对基金公司是利好，对母公司是利空。

　　6、如果规模不到10亿的基金公司，不受上条规定，可以继续按30%来，这让初创基金公司可以在早期深度绑定几家进行合作。

　　
　　7、券结模式基金迎来了自己的第二春(第一春基本已经宣告结束)，我之前对券结基金的态度一直很明确，可以看这篇券结基金，一些你不知道的事。

　　但这条给了券结基金很大的灵活空间，如果想绕开第五条，就大力发展券结基金，想给哪家券商多打佣金，就多合作券结基金，完成佣金输送，甚至可以把老基金转成券结基金，给需要的券商开过去。以后券结基金成为基金公司调节佣金以及和券商合作的一把利器。

　　8、但席位租用模式的基金第一年不受管控，相对灵活。

　　
　　
　　这条太重磅了，炸裂到可以颠覆行业现有格局。

　　9、明确规定卖基金和交易佣金不能挂钩，虽然曾经也规定过，但是执行一般，毕竟是07年的老政策了。如果这条真的能落实，那行业格局就要被颠覆了，现在交易佣金换销量的模式就要被终结了，只有研究服务才能换交易佣金。

　　那么现在基金销售高周转赚佣金的模式就玩不下去了，“倒量”大户的券商，要想想未来的路怎么走了。券商只能靠做大保有规模来赚管理费分成了，或者做大基金投顾规模赚投顾费，基金投顾的春天可能要来了。

　　10、交易佣金不能转移支付了，现在基金公司会用交易佣金来买专家服务、wind终端、系统等等，业内俗称“软佣”，这种模式也将被终止，以后基金公司只能自己掏钱买了，前提是基金公司不得向券商变相转嫁。

　　11、销售人员不得参与选择证券公司的环节，这对有些销售占主导的基金公司是一个影响，以后跟券商对接的都是投研或者中后台人员了。

　　
　　12、这条我相信绝大多数基金公司都不会违反的，基本的道德底线还是有的，不太可能因为佣金率降低就提高换手率来获取更多的佣金。

　　
　　13、之前被诟病的“佣金使用黑箱”问题，可能会得到改善，所有细节都得公示，不太好搞小动作了。

　　14、怎么披露还要等协会公布，不知道有多细。万一违反了，还得在年报中披露，相当于自己承认错误并被永久记录，犯错成本有点高。

　　
　　15、这条也非常炸裂。不得将基金交易佣金与业绩考核、绩效薪酬挂钩。如果严格执行，那就完全颠覆了目前的基金销售模式，与第七条效果类似。以后卖基金怎么考核，员工赚什么钱，券商需要重新定义这个业务的商业模式了。

　　先解读这么多吧，具体会给行业带来什么冲击，哪些机构和部门会受到影响，一方面要看执行情况，另一方面看各家的应对手段。但无论如何，这对行业发展是一件好事，有助于促进行业向着更健康的方向发展。

　　后续如果有新的变化，我再继续解读。

　　本文来源：基社区

“龙途”折戟，龙美术馆到底会不会买作品？

原创 阿特姐夫 ArtJeff 

“龙途：刘益谦与王薇伉俪收藏精选”专场结束后，朋友圈一度罕见的安静。40件拍品共成交29件，总落槌4.55亿港元，与拍前公布的10亿港元的总估值相去甚远。这场无论如何都称不上成功的拍卖，让业内人士的公开讨论变得有些尴尬。

但其实私下都在聊，都在说一张莫迪里阿尼就亏了一个亿。有人说国际艺术品的盘真心没那么好玩，有人说这场都是抹脖子价。还有人说虽然卖得差，但我客人买得开心啊。

西方人不接盘，这似乎是当晚拍完后的一个共识。还有人觉得，龙美术馆好像也没那么会买作品，感叹艺术品收藏之艰难。

实际真的如此吗？

为“龙途”算一笔账

先算一个总账，39件上拍作品中，12件为中国艺术家作品（未计入东南亚和北美华裔艺术家）。12件作品成交7件，流拍5件，总落槌价1768万港元，四舍五入后占总成交的4%。这是一场以国际艺术家为主角的拍卖。

再算细账。40件作品中，每件作品都有清晰来源，正好20件源自拍卖会，20件源于画廊。拍卖会的买入价很容易查到，按盈利、亏损、流拍分类如下（撤拍1件王兴伟未计入）：

盈利8件：

亏损5件：

流拍6件：

简单对比拍卖会的买入价和上拍结果，可以看出：

获利的作品以西方和日本艺术家为主。持有时间达到10年的，价格都翻了一倍或数倍。中国艺术家单价偏低，作品增值的金额相对不算高。

亏损的作品，基本都买在了市场的高点。比如白发一雄的《海炎》很多人都觉得极好，这种品质的蓝色系大作品，近十年再也没出现过。虽然“龙途”以龙美术馆馆藏第二梯队的作品为主，但这件《海炎》和流拍的藤田嗣治绝对可以归入馆藏第一梯队。龙馆的另一件白发一雄馆藏《锦秋》，是一件尺寸130.5×162.0cm的红色系作品，2009年秋以153万港元购于香港亚洲拍卖周，当时具体派的行情还未整体启动，买在了低点。如果这次送拍的是《锦秋》，不仅不会像《海炎》那样亏本，起码能获得5倍左右的回报。在“龙途”的选件和估价上，拍卖行和龙美术馆应该有过博弈。

大跌眼镜的是有一件黄宇兴居然能亏100万以上，可能要加入捧场因素，也与黄宇兴本季市场开始回调有关。但不要忘了，龙馆具体到单个艺术家的作品收藏量，西方和日韩可能是每人几件，到一些中国艺术家身上可能就要翻几倍。收藏要看合订本，高价捧场未必不是一个伏笔，今年11月龙馆就要举办黄宇兴个展，其中有多少件会进入馆藏，不妨盲猜一下。

再看流拍的作品。赵无极、丁乙是估价偏高，估价都比买入价翻倍。藤田嗣治、吴大羽、张荔英、贾蔼力都按成本价估价，前3件属于二十世纪版块，本身就需要持有更长时间，而贾蔼力则是流年不利。另外，这4件当初都是经过多轮鏖战，全部超过最高估价才拍到的，在当时已经透支了短期内的上涨空间。

而亏损和流拍的作品，如果算总账则是另一番结果。从资产配置的角度，龙馆大比例配置国际艺术品，毫无疑问是有眼光和魄力之举。也证明即便是今年秋拍这种罕见的动荡时刻，艺术品比起其它资产依然更容易变现，且价格没有发生剧烈震荡。

再看源自画廊的20件，其中欧美12件、日本4件、中国4件：

从数量和货值上，欧美和日本画廊都占压倒式优势。假定购买都发生在作品创作完成的当年或次年，则20件作品中有10件持有不足5年，另10件中持有最长时间刚刚超过10年。

购于2015年的乔纳斯·伍德《鱼纹罐#4》，此次落槌价1250万港元，回报在20倍以上。几年前艺术家另一件鱼纹罐刷新个人纪录时，刘益谦曾发过朋友圈晒出龙馆这件《鱼纹罐#4》，夸馆长会买和买得早。

当红艺术家的一级市场价格往往低于二级价格，如果恰好买在二级市场价格启动前，甚至会低很多。可以合理推测，这次上拍的欧美及日本画廊作品的购入价大都低于估价，成交部分的回报比例应该是可观的。

再看购自中国画廊的4件，除梁远苇1件流拍外，季鑫150万的落槌价是低估价的5倍，张子飘68万的落槌价是低估价的2倍，陈飞260万的落槌价虽然低于低估价，但由于十多年前的买入价只有几十万，升值也是好几倍。只是限于单价偏低，这几件在回报总额上的贡献无法与欧美及日本画廊的作品抗衡。

这样看下来，除了莫迪里阿尼之外，其他作品整体的市场表现其实不算差。莫迪里阿尼虽然没卖好，但不可否认这是一件足够好的作品，在预展现场也是最吸引人的一件，围观和拍照的人没断过。但这种超高价的作品，对卖出时机的要求也更高，本应该持有足够长的时间，从容等待卖点。目前的大环境下被拉出来救急，只能说是一种弃车保帅的从权之举。

平心而论，当晚折戟的不仅是“龙途”。苏富比含“龙途”在内的三个夜场，共有30件低估价超过1000万港元的拍品，没有一件能拍过最高估价，仅1件落槌在高估价附近，7件落槌在低估价或稍高于低估价，15件落槌低于低估价，7件流拍。这说明价格估过了头的不仅仅是“龙途”，卖方集体选择高估价策略，并不代表对市场乐观，反而说明大家都缺乏信心。

再看莫迪里阿尼，图中所示是艺术家拍卖价前6位的绘画作品，除刘益谦以1.7亿美元拍下的最高价《侧卧的裸女》以外，其他5件都已在拍卖会上二度或三度换手。位列第2、3、4位高价的作品，每次换手时间都超过10年，最长甚至间隔了30年，起码穿越一到两个经济周期。只有排第5位戴帽子这件换手间隔较短，2006到2013年这次换手仅间隔7年，2013年还算卖在市场的相对高点，但以美元计算的盈利也只有20%左右（实际交易发生在伦敦，以英镑计价的盈利在40%左右）。苏富比这件《宝丽特・茹丹肖像》如果能持有更长时间，是完全有可能等来回报的。

但刘益谦买莫迪里阿尼，看中的不仅仅是作品的投资回报。一个一而再再而三高调买艺术品的人，他是懂高调的。1.7亿美金缔造的不仅是世界第二贵的艺术品拍卖纪录，也让龙美术馆名扬西方艺术界，成为在西方最知名的中国私人美术馆。西方画廊的中国客户名单中，龙美术馆从此位列首选。优质国际艺术资产的大门，向龙美术馆打开了。

龙美术馆收藏机制：鲸吞式收藏

事实上，作为中国体量最大的私人美术馆，除了建馆和办展之外，构成龙美术馆核心事业的就是购买，大量的购买。刘益谦和王薇的购买风格决定了龙馆的收藏必定是一个巨量的鲸吞式收藏，这与个人收藏者精算式的收藏完全不同。精算式收藏讲求精打细算少犯错，而鲸吞式主打一个兼收并蓄、一网打尽。

仅仅有巨量的资金还不够，巨量的收藏还需要一个足够高效的收藏机制，这个机制不仅要保证用合理的价格买到好作品，更重要的是，要让有效的购买自然和连续的发生，让收藏发生在家门口。

在美术馆建成之前，龙美术馆主要的收藏渠道是拍卖会，一度有很多年，横扫拍场的号牌背后大都是龙馆。龙馆在现当代艺术收藏上追求的是名单全面，大部分情况下只摘钻石，不取王冠。拍卖场上不一定会去死磕最好的，但一定要死磕自己看上的。那种狭路相逢，毫不留情碾压对手的拍卖大战，背后的赢家往往是龙馆，这种出价方式导致龙馆在拍卖会上的斩获往往要付出很高的代价。

而当代艺术在二级市场之外还存在着一个广阔的一级市场，画廊和艺术家都有很多优质库存，好作品的销售逻辑并不是价高者得。为了保证作品有个好去处，甚至可以非常便宜的卖给传说中的好机构和好藏家。

龙美术馆西岸馆的落成让构建新的收藏机制成为现实。绝佳的地段和巨大的空间为大型展览提供了条件，剩下的就是给美术馆不断填充内容。在龙馆不仅可以举办比画廊规格和规模都更高的展览，获得观众和影响力，还可以直接解决销售问题。龙馆搭台和买单，画廊和艺术家唱戏，一个完美闭环形成了。

首先登场的是中国艺术家。自2014年以来，龙馆已经举办过超过50位中国当代艺术家的大型个展，平均每年5个。2021年达到8个、2022年7个，今年算上还未举办的，应该会达到10个。

然后，国外艺术家也来了。2016年，奥拉维尔·埃利亚松大展登陆龙美术馆，这是当年极具票房号召力的展览。随后是詹姆斯·特瑞尔、安东尼·葛姆雷和路易斯·布尔乔亚接连几个装置和雕塑大展。从2019年与豪瑟沃斯合作的马克·布拉德福德大展开始，画展开始成为主流，且大部分艺术家都是市场蓝筹或新贵。2021年龙美术馆举办了多达7个国外艺术家个展，主要作品均为绘画。截止2023年9月，龙美术馆已经举办6个国外艺术家展览，均为画展。

表格仅统计2016年以来龙美术馆举办的艺术家个展（不计入分馆巡展）

熟悉拍卖会的业内人士应该能感觉到，某个时间点开始，龙美术馆就不再一门心思追逐高价拍品了。这个时间点大约就是四五年前，这与龙美术馆艺术家个展数量的猛增是重合的。从这个时候开始，龙美术馆的收藏策略坚定不移的转向一级市场。

不难推测，未来几年龙美术馆的展览档期已经供不应求。当其他藏家梦寐以求的还是进入大画廊的Waiting list时，画廊们正在等待进入龙美术馆的Waiting list。

面对走进家门的展览，主动权在握的龙馆没有手软的理由。艺术圈一直流传着龙美术馆买作品的各种说法，大致模式依然是“只摘钻石、不取王冠”，已经特别贵的作品少买或不买，上升期的作品大买特买。

以龙馆为绝对主场，主场之外也不闲着。仅今年巴塞尔香港，龙美术馆就买了不下十件作品。可能是为了保持低调，或者画廊怕其他藏家介意作品都卖给了龙馆，《Hi艺术》的报道中居然出现这样的表述：“卓纳画廊80后艺术家乔丹·沃尔夫森的《红色雕塑》格外吸睛......以90万美元卖给龙美术馆，以及伊丽莎白·佩顿的《特吕弗》以220万美元卖给一家重要的亚洲博物馆。”实际上那一家“重要的亚洲博物馆”也是龙美术馆。

龙美术馆到底积累了多少家底？不妨粗略推测一下。

2022年底开始的龙美术馆十周年系列特展，“存在于世”、“多重景观”、“缓步徐兴”三个展览合计展出400多件（组）作品，这已经是“龙途”专场体量的10倍。而下一个十周年特展“肖像”也即将登场，这还不包括“二十世纪”以及多次举办特展的“红色经典”这两大板块。

在近日华尔街日报的文章中，苏富比亚洲区仇国仕透露此次上拍的作品数量不及龙美术馆收藏的1%。如果算上龙馆分散在这次苏富比日场中的作品，按这个比例，这意味着龙馆的市场有效收藏达到5000件量级。

品牌溢价？Not this time

拍前有专家提出龙美术馆首次大规模释出作品，是否会有类似尤伦斯专场那样的“品牌溢价”，很遗憾，结果证明是没有。好卖的作品卖到的就是该卖到的价格，不好卖的作品并没有因为出自龙馆就被另眼相待。

我在拍后和朋友的讨论中说：“龙美术馆最大的特点就是没有特点，它的馆藏太多，绝大部分作品无法打上龙美术馆的烙印，展出和没展出没啥区别。”

这并不是否定龙美术馆的收藏，拥有海量馆藏的美术馆，往往都只有那么几件会成为明珠。但在展陈上，如何让每一件展出的作品都有可能发光和引人驻足，可能是比一味的推出满汉全席式的展览更值得龙美术馆思考的事。

说回到品牌溢价，以尤伦斯收藏为例，事实上一共有三次溢价：购买时，以尤伦斯收藏的名义低价收购；上拍时，以尤伦斯专场的名义拍出高价；而在尤伦斯夫妇套现离场后，UCCA作为一个美术馆品牌又被卖了一次。

作为对照组，龙美术馆目前获得的溢价主要体现在购买端。龙美术馆这个金字招牌就是通向各大画廊的通行证，在其他藏家无法向大画廊证明自己信用时，龙美术馆不需要证明自己的信用。

但，这一切都是建立在龙美术馆释出藏品以前。“龙途”专场的出现，绝不在那些西方画廊意料之内，那些购买不足5年的作品上拍，无论如何都是会产生余波的。尽管业内人士都知道区区“龙途”只是龙馆藏品的冰山一角，龙美术馆也确实是遇到了很大的困难需要解决。但龙美术馆金刚不坏的信用，毕竟还是破了。

华尔街日报担心中国买家不玩了

今年刚刚从Blum & Poe画廊功成身退的前合伙人Jeff Poe，在Baerfaxt播客中直言不讳抨击如今艺术界各种怪现状，其中就包括龙美术馆出售藏品。

Instagram 网红 Jerry Gogisian 制作的梗图

当西方拍卖行开始担心高价拍品将缺少中国买家参与时，西方画廊开始担心那些卖给机构收藏的作品，也许下一季就会出现在拍卖图录上。

一个此前没有出现过的问题出现了：龙美术馆还能屹立多久？会是一代人的事业，还是几代人的传承？龙美术馆在建造的是一个杰出的文化收藏，还是一个优质的资产配置？当孕育野心的年代开始远去，梦想家们开始谢幕，中国最具雄心的私人美术馆会走向何方？

Long Museum. Long Journey. 

How long will it be?

全市场首例！新股欺诈发行，IPO配售对象也能维权

国浩律师（上海）事务所资深顾问黄江东表示，特别代表人诉讼制度具有“默示加入、明示退出”的特征，大幅降低了投资者的维权成本和诉讼风险，能够一揽子解决泽达易盛案的民事赔偿问题，有助于妥善快速化解群体性纠纷。适用特别代表人诉讼制度后，因泽达易盛欺诈发行行为遭受损失的投资者的合法权益可得到充分保护。

黄江东谈到，2019年《证券法》生效实施至今已有三年时间，新旧法的衔接已基本完成，但作为新《证券法》制度修订最大亮点之一的特别代表人诉讼制度却仅有康美药业案一起案例。泽达易盛案再次适用特别代表人诉讼制度，将为法院、投保机构、证券监管部门等各方积累更多特别代表人诉讼案件处理经验，推动特别代表人诉讼制度的常态化，更好地维护投资者利益。

国海证券-计算机行业事件点评：Copilot旋律奏响，“AI和算力”共舞

【国海证券-计算机行业事件点评：Copilot旋律奏响，“AI和算力”共舞】
研究报告内容摘要
　　主要事件：

　　2023年7月18日，微软宣布面向Office 365 E3、E5、商业标准版和商业进阶版的订阅商户，Microsoft 365 Copilot将统一定价为30美元/月/用户。

　　投资要点：

　　微软Copilot旋律奏响，提价幅度超预期

　　微软7月18日披露，面向Office 365商业标准版、商业进阶版、E3、E5的订阅商户，Microsoft 365 Copilot将统一定价为30美元/月/用户。目前上述4类订阅服务收费标准分别12.5/22/36/57美元/月/用户，“实际定价”提升1~3倍不等。6月4日，微软宣布面向Copilot试点企业提价40%，对应100美元/年/用户，本次新定价体系下，Copilot对应360美元/年/用户的提价幅度，较此前市场预期提升260%。

　　AI和算力共舞，市场前景再验证

　　1）提价幅度超预期，打开AI应用价值天花板。在经过600多家企业试点后，微软定价涨幅从40%提升至53%~240%，AI功能对ARPU的提升远超市场预期。考虑微软对Copilot类产品定价的参考效应，相关产品的定价亦有望抬升。

　　2）AI产品需求强劲，再次验证大模型的市场前景。微软CFO表示，AI产品将成为微软历史上最快达到100亿美元的业务。微软此前已经广泛试点copilot，通过AI，Office的工作效率大幅度提升。本次Copilot的超预期提价，再次验证了大模型在办公软件领域的强劲需求，以及其对ARPU的支撑。

　　3）Copilot提价，底层核心是算力成本的消耗。Copilot的定价或反映出AI应用对底层算力的消耗远超预期，相关应用的加速落地，也将驱动算力需求进一步提升。

　　行业评级及投资策略：微软Copilot的超预期提价，验证了大模型的强劲需求，有望打开AI应用天花板，维持对AI行业“推荐”评级。

　　相关个股：1）AI应用：金山办公、万兴科技、福昕软件、致远互联、泛微网络、鼎捷软件、赛意信息、汉得信息、彩讯股份；2）大模型：科大讯飞、云从科技、云天励飞、拓尔思；3）算力：工业富联、中科曙光、中兴通讯、浪潮信息、紫光股份、中国长城、拓息、神州数码、寒武纪、海光信息。

　　风险提示：宏观经济影响下游需求，大模型迭代不及预期，市场竞争加剧，中美博弈加剧，相关公司业绩不及预期等。