证券交易市场到底养的是个什么牛
现在这个A股的涨法，有人说是长牛，有人说是短牛，有人说是政策牛，我觉得都不是，这其实是个证券市场的历史使命变革，未来与其叫证券市场不如叫国资交易平台来的合适。

为什么会走今天这一步，绕不开的话题就是困扰这片土地三千年来的央地冲突问题。我们国家的历史核心问题是央地冲突，解放前是，解放后也是。94年分税制改革之后接着就是三角债、下岗潮，直到98年全面放开土地财政。

目前的状况大家都知道，地方债特别是隐性债务严重，财政收入和支出严重不平衡。按照94年之前的经验，财政部没钱了就发债，发完债央行买，于是造就了89/92两次物价大闯关。从传统经济学角度，为了解决债务问题，大通胀是最常见的解决思路。为什么这次坚决没有为地方债兜底，说白了这就是个无底洞，永远填不满。做企业的都知道企业大了之后有种很可怕的现象，有的人为了挣个十几二十万的回扣，会构建很多五百八百万的虚无缥缈的项目。对于百亿级的企业来说，几百万的项目审批根本去不到总部，所以下面发生什么事情很难一窥全貌。中国这么大一个国家，一年产生2000个500万的假项目，十年下来算上利息就是一千多亿，太正常不过了。前段时间发生的各地挪用学校营养餐费补贴发工资的事大家都知道，但是又能怎样呢，都拿来发工资了，即使是这样还欠着一堆工资没发。

现在这轮上涨提出了一种新的解题思路，通过市场化方式来化债，证券交易所变身为国资交易平台。而且这种操作还有一个很大的好处，直接发债通胀是先涨价再涨收入，前两次物价闯关造成了很严重的社会问题。这次是先让部分人赚到钱再涨价，相对公平一些，机会给了，不中用不能怪政府。未来两年物价翻两三倍会极大的改善企业盈利情况，从这两天的商品市场看得出反馈情况。

接下来先发生的情况是优质上市公司特别是国企估值会拉到一个新高度，然后开始并购各地城投公司。并购直接发行股票，央行自己说的很清楚了，所有金融机构拿着股票找央行贴现。地方政府把卖城投的股票直接当现金还给金融机构，或者是上市公司增发股票把城投带来的债务抹平，上市公司把资产跟负债同步吸收完成化债。目前发生的状况属于这个操作的起步阶段，化债主体估值修复。别看科技股垃圾股涨得欢，只不过是因为这些化债主体受涨跌幅限制而产生的溢出效应，等估值修复完之后就跟他们没什么关系。

所谓的战略转移也是为了化债这个目的服务，老少边穷地区缺乏国有上市公司主体，怎么化债，只能让有能力的国资央企转移过去。只有先解决债务问题才能谈收支平衡问题，不然每年债务产生的庞大利息，多少收入都填不满。

这个神仙操作接下来面临两个技术性问题我也不知道会怎么处理，一个是资产并购的股东会决议，本质上来说所有的国资都在下，那么股东大会所有的国资股东跟国有机构股东都应该回避，那是不是变成一帮散户投票表决，这是一个问题。另一个问题是并购回来的资产如何运用，各地的城投有一些是有资产的，有一些是真的空壳到诈骗公司都不如，收回来的资产又在地方政府的管理范围内，最终决策听谁的，这又是一个问题。

不过无论怎么说，这都是一个高招，原本需要通过财政部发债，再拨付到各地，现在完全通过市场化手段来解决。财政部发债完全只能靠下面报数据，而且拨付的款项怎么用很难监管，现在上市公司并购财务法务审计流程一个都少不了，有弄虚作假的情况企业自己解决，同时人员编制问题也交给企业来处理。所以前段时间专门说了国有企业考核必须能力居上搞末尾淘汰。

文章发出来只是记录一下自己的思考，不做任何探讨，也不干预他人的因果。毕竟这么神仙的操作人类历史上第一次有人玩，不说两句有点憋得慌。（龙虎榜赵老哥）