中信建投：下半年经济形势总体将有回暖

中信建投最新研报指出，预计二季度是经济底（复合增速），下半年经济形势总体将有回暖。二季度经济低位运行中在5、6月已开始显现一些积极因素。包括居民端主体人群就业明显改善，消费能力以及意愿开始回升，预期稳中向好，疤痕效应减弱，消费形势预计仍将回暖；企业端工业库存基本去化，主动补库临近，利润逐步改善，生产有望继续回升；政府端也将针对经济形势变化加大宏观政策调控力度，推动投资企稳回升。总体看GDP复合增速在二季度筑底后，三四季度有望小幅回升，全年GDP同比增长5.4%左右。

中信证券：市场转机渐近，布局产业拐点

中信证券指出，当前市场仍处于经济、政策和情绪的三重谷底，但预期趋稳和情绪修复的信号日渐清晰，预计在8月将出现转机，行情正处于由中报主线向产业主题过渡的转换期，建议强化对三季度有政策催化或业绩拐点的产业主题配置。首先，国内经济和政策的预期已底部趋稳，7月下半月进入关键的政策验证期，主要看点在产业政策，防风险政策亦不会缺席。其次，美联储7月加息大概率落地，市场已有充分预期，本轮美元加息周期尾部和政策利率顶部共识强化，人民币快速贬值阶段结束，市场情绪从底部回暖。最后，市场短期存量博弈格局延续，随着业绩预告窗口关闭，中报行情已进入尾声，同时机构季初调仓收尾，政策博弈趋弱，而三季度有政策催化或业绩拐点的产业主题将逐步成为主线。配置上，建议逐步将重心转向下半年行情的核心产业主题上，坚守科技、能源资源和国防三大安全领域的优势品种。

国泰君安：预计美联储7月将继续加息 但之后再次加息的概率较低

国泰君安指出，预计美联储7月将继续加息，但之后再次加息的概率较低。6月非农就业数据显示就业市场仍有一定韧性，时薪环比仍维持在0.4%的高位。6月CPI虽然回落至3.0%，但后续在基数效应下，同比大概率仍会出现小幅反弹，预计年底CPI同比仍在3.0%附近，核心CPI同比仍在3.5%以上。环比角度来看，6月机票、酒店等波动较大的分项环比均大幅转负，但考虑到其本身波动较大，预计后续超级核心通胀环比大概率仍会小幅上行，带动核心CPI环比小幅上升。因此预计7月联储仍将会继续加息，但预计之后联储再次加息的概率较小。

中信证券：市场转机渐近 布局产业拐点

中信证券研报表示，当前市场仍处于经济、政策和情绪的三重谷底，但预期趋稳和情绪修复的信号日渐清晰，预计在8月将出现转机，行情正处于由中报主线向产业主题过渡的转换期，建议强化对三季度有政策催化或业绩拐点的产业主题配置。首先，国内经济和政策的预期已底部趋稳，7月下半月进入关键的政策验证期，主要看点在产业政策，防风险政策亦不会缺席。其次，美联储7月加息大概率落地，市场已有充分预期，本轮美元加息周期尾部和政策利率顶部共识强化，人民币快速贬值阶段结束，市场情绪从底部回暖。最后，市场短期存量博弈格局延续，随着业绩预告窗口关闭，中报行情已进入尾声，同时机构季初调仓收尾，政策博弈趋弱，而三季度有政策催化或业绩拐点的产业主题将逐步成为主线。配置上，建议逐步将重心转向下半年行情的核心产业主题上，坚守科技、能源资源和国防三大安全领域的优势品种。

AI发力上攻再迎风口 绩优基金经理最新研判：看好算力、电子半导体和汽车智能化

【AI发力上攻再迎风口 绩优基金经理最新研判：看好算力、电子半导体和汽车智能化】

AI赛道继续上攻，重仓赛道的基金最新调仓也浮出水面。作为上半年的“亚军基”，截至今年上半年，东吴的年内净值回报为66.71%，规模则攀升至7.79亿元，较一季度末的1.43亿元增长444%左右。值得留意的是，随着7月行情即将过半，天天基数据显示，该基金截至7月13日的年内回报已上行至74.69%，领跑主动权益基金。

东吴互联二季度新进4只前十大重仓股：立讯精密、德赛西威、韦尔股份、工业富联。金山办公、天孚通信在二季度被增持，

而中际旭创、兆易创新、科大讯飞、中科曙光持仓占比均有所下滑。

东吴表示，年初以来A股市场科技股亮丽表现核心原因来自两方面，一是年初TMT行业指数处在历史相对底部区域，即股价低；

二是在chatGPT技术和数字建设驱动下未来A股科技股基本面有望呈现上行趋势。

至于下半年，相对看好算力、电子半导体和汽车智能化三大受益AI技术发展的方向。

中信建投陈果：拐点明朗，港股再阶

中信建投陈果在研报中表示，6月港股低点显现后，近期公布的美国7月非农数据降温、6月CPI低于预期，前期制约美联储货币政策的就业和通胀两个锚均往利多方向前进；国内方面，近期中美关系有所缓和，同时国内稳增长政策预期积极，下半年经济有望持续复苏。当前困扰港股市场的流动性问题边际显著改善，后续预计港股将重拾升势。方向上，预计价值成长齐发力，央企AH溢价已至历史高位，后续有望收敛；互联网龙头景气反转已经确认，后续随AI逐步从海外产业链逻辑转向国内产业链逻辑逐步展开。

华泰证券：看好电力系统转型背景下的IT需求释放

华泰证券研报表示，7月11日全面深化改革委员会第二次审议通过《关于深化电力体制改革加快构建新型电力系统的指导意见》，提出“要深化电力体制改革，加快构建清洁低碳、安全充裕、经济高效、供需协同、灵活智能的新型电力系统”。华泰证券认为，本次审议通过的《指导意见》，是继2023年6月国家能源局发布《新型电力系统发展蓝皮书》后，推进新型电力系统建设的又一纲领性文件，电力系统有望加速向以新能源为主体，以源网荷储多向协同、灵活互动为有力支撑，以坚强、智能、柔性电网为枢纽平台的新型电力系统迈进，看好电力系统转型背景下的IT需求释放。1）电源结构向新能源主导转变，有望充分打开新能源发电功率预测软件的市场空间；2）负荷主动管理需求旺盛，虚拟电厂建设有望提速；3）电力市场改革深入推进，电力交易软件成为新增量。

中金2023下半年展望：生猪基本面宽松延续 上行空间有限

中金公司研报表示，三季度生猪供强需弱的基本面较难改变，价格大概率维持弱势，8月后节日效应或小幅提振猪价，但上行空间有限。四季度节日旺季支撑下，消费或进一步改善，但今年基本面仍没有大的矛盾，价格上行空间有限，谨慎看多。猪价何时出现拐点？1）从产能周期看，今年10月后，由于对应的能繁母猪存栏（10个月以前）环比转负，因此理论出栏量开始下降，但是绝对量上仍偏多。目前，能繁产能连续去化5个月，但去化节奏缓慢，预计明年生猪供给压力仍不可小觑，且仍在4100万标准线以上。短期拐点出现的概率较低，结合当前的产能去化节奏来看，预计四季度猪价有上行空间，但明年一季度消费淡季价格或大概率走低，明年4月后猪价值得期待。2）从养殖利润来看，短期或仍处于小幅亏损，中长期来看，能繁母猪产能在4100万头附近，保证了猪价不会出现过度上行，行业大概率进入微利状态，未来行业竞争或是成本竞争，而这恰恰利好规模化龙头。

华泰证券：看好科技进步和业态革新下的金融科技机遇

华泰证券指出，新一轮科技变革与产业革命正加速到来，技术变迁与社会发展渗透融合，数字化力量成为重塑行业竞争格局的新武器，及时拥抱变化方可适应未来。当前AI产业驶入发展快车道，大模型开发如火如荼，AIGC突破将是驱动金融业发展的重要因素，金融科技发展跃入质变期。具体而言，银行及证券行业储存海量数据，借助科技全面赋能前中后台发展，并向覆盖全业务链、多客户群的一体化平台演进。我们看好科技进步和业态革新下的金融科技机遇。个股推荐科技助力小微风控的建设银行(AH)、工商银行(AH)，推进数字化转型的农业银行(AH)，具备金融科技先发优势的招商银行，科技赋能零售转型的平安银行；IT投入领先的龙头券商中信证券，数字化机构服务平台布局领先的中金公司(H)、国泰君安。

中信建投黄文涛：关注人民币汇率的积极信号

中信建投首席经济学家黄文涛发文表示，考虑到目前人民币汇率已经跌至95%分位区间以上，且央行中间价已经多次释放干预信号，因此再贬值的动能不高。当然，短期内美联储议息前后市场波动、中国经济“弱复苏”格局，料人民币转入升值通道仍然需要时间。因此，三季度人民币汇率中枢可能在7.2附近波动一段时间。但展望未来一到两年的中长期情况，考虑到国内经济长周期依然向好，2024年美联储转入降息的概率较大，人民币中长期看反转升值的可能性较大，判断人民币汇率中枢可能从7.2逐步升值至6.7左右，回归历史均值水平。对货币利率的影响方面，短期看，由于汇率对于货币政策的制约，利率再向下突破需要较强的助力，因而多头的赔率明显下降。

银华基金贾鹏：下半年股票资产表现有望超越纯债和转债类资产

11日，银华基金养老金投资管理部投资副总监、基金经理贾鹏在银华基金2023年下半年策略会中表示，2023年是修复与回归的一年。修复，是宏观经济的修复，回归是信心的回归。上半年，股票市场表现偏弱且结构分化较大，纯债和转债类资产表现较好；下半年，随着经济复苏及风险偏好温和修复，居民超额储蓄释放加快，股票资产表现有望超越纯债和转债类资产。

贾鹏认为，经过上半年的不易后，随着经济政策逐渐发挥作用，下半年经济或将延续温和修复，预计整体优于上半年。贾鹏表示，至少在未来一个季度内，资本市场将处于风险偏好的温和修复中，权益类资产有望带来相对可预期的正收益，债券类资产有望贡献较为稳定的票息收益。“美国通胀或将总体回落，政策变化下的宏观经济修复值得期待；加之当前股债性价比较高，下半年的股票市场有望贡献更多收益机会，尤其是成长性股票。”具体而言，他认为可以从消费、成长和低估值三大方向中发掘结构性机会：

消费方向中，出行相关板块尤为可期。目前，消费板块整体股价位置较低，待经济预期改善后将会有较好的表现。具体到出行板块，尽管上半年基本面较好，但过去两年股价超收较多且今年出行人均消费低于预期，整体增长并不亮眼。当下居民暑期出行意愿较强，尤其是夏令营等暑假出游需求修复，预计将带动出行行业显著升温。酒店、景区及交通运输等相关板块的表现值得期待。此外，医药板块和白酒板块也存在机会。医药板块中跌幅较多的医疗设备、白酒板块中的中低端酒类及经济快速增长区域的酒类公司，均值得关注。

成长方向中，AI主题或仍是市场主线之一。上半年成长风格分化剧烈，AI相关的TMT板块超额收益显著，传统新能源、半导体、军工表现稍弱。未来半年到一年，AI相关TMT板块热度或将延续，但寻找优质标的难度会随股价上涨而增加。下半年AI主题可能会从海外逻辑转向国内逻辑，特别是国内相关产业管理办法有望在年内出台，国内相关应用公司的投资机会将逐步显现。其中，细分行业龙头公司及出版等估值较低的AI相关行业值得重点关注。此外，随着成长风格在下半年走向均衡，估值较低的成长板块如新能源等，也存在一些收益机会。

低估值方向中，拥有独特经营或成本优势且分红水平较好的公司可以长期关注。上半年受到“资产荒”和央国企改革的影响，低估值股票表现较强。下半年，可以从alpha型的低估值股票中寻找机遇。具体来讲，这类标的自身经营更为稳健、能穿越周期并带来一定增长，比如交通运输、公用事业等行业中具备经营或成本优势的公司。其中分红收益率较好且估值较低的股票值得长期持有，在未来两三年都可能成为优质标的。

债券市场方面，贾鹏认为应该精耕细作，配置为重，关注预期摆动中的机会。未来的半年中，海外经济存在不确定性，国内经济大概率温和修复。对于后市纯债投资，贾鹏认为市场可能相对偏震荡，策略上应偏重较为稳定的票息收益。同时，他提示，需要关注信用风险和逆向配置。“一是避免过多的信用风险下沉，以中高等级信用债为主；二是，适当进行逆向操作，比如当债券收益率上浮时，适当地小幅增加关注。”

对于下半年的转债投资，贾鹏表示，难度应该会略高于上半年。“主要是因为债券收益率下行后，大量资金流入转债类资产，导致当前的估值位置在历史上并不低。目前股票的性价比是优于转债的。”因此，对待转债投资，他的态度是“做概率优势的事情、赚品种特性的钱”。具体来讲，他认为要回避稳定性较差的双高转债，自下而上寻找有上涨概率且估值较为合理的品种。

基于上述分析，贾鹏认为，“固收+”产品也将在市场波动中继续成为投资者的优质选择。“尤其是在债券收益率下行一段时间之后，适当将一定的资产转移到‘固收+’产品，有利于提升资产配置的稳定性。”据贾鹏介绍，“在投资上，我们固收+团队注重资产配置，追求超额收益。通过持续追踪资产估值和宏观经济，适时调整组合配置；并借助股票均衡投资和债券信用风险管理，力争控制产品净值波动。”

银华基金王海峰：市场行情最差的时候已过去，今年或是新一轮向上起点

11日，在银华基金2023年下半年策略会上，银华基金均衡稳健投资部负责人王海峰表示，市场行情最差的时候已经过去，今年或是新一轮市场向上的起点。从历史周期的角度来看，绝大多数行业、公司处于景气度底部正逐步向上攀爬的阶段。在不同的方向上都有赚钱、盈利的机会，因为每个方向上既有估值修复的投资机会，也有企业变革、超预期增长带来的机会。

王海峰说到，2023年上半年，伴随生产、生活回归正常化，整个经济活动比2022年有了巨大的改善。以人工智能为代表的科技新兴产业也爆发出巨大的生机，获得了资本市场的追捧，但在二季度绝大部分行业尤其和传统经济相关的行业走势较差。王海峰认为，这可能和预期有一定关系，如果站在更高的维度去看待，我们迎来了崭新的2023年，整个经济活动都会乐观，只是大家的心态或许还沉浸在去年比较弱势的状态中。所以，可能之前对于整个经济复苏的程度、企业盈利改善速度的预期有点高，在二季度不达预期的过程中，股价出现了明显的回调。

“但是我们从历史周期的角度来看，绝大多数行业、公司还是处于景气度的底部正逐步向上攀爬的阶段。绝大多数上市公司从历史估值分位角度来看，依然处于估值低位，具备向上空间的阶段。基于此，我们对于2023年下半年甚至2024年的市场很有信心，经济向上、盈利向上、估值向上是大概率的。当然，过程可能不是一蹴而就而是循序渐进，但方向不会改变。”王海峰说。

其次，他认为，虽然上半年国内的利率政策和利率环境相对稳定，但是从全球视野来看，美联储依然处在一个不断加息的过程中，进而使得全球资金成本相对较高，影响整个权益资产的估值中枢。但是根据国内外权威经济学家的预判，美国加息或将进入尾声，后续将进入一个平稳甚至逐步降息的过程。所以在全球即将进入一个新的宽松周期之时，无论国外还是国内的权益资产都将受益。此外，随着海外利率逐步见顶回落，中美利差也将逐步收窄，人民币汇率压力也会减弱，这也有利于海外资金流入国内资本市场。

再次，回到经济本身，王海峰说：“我们的投资框架始终秉持着‘万物皆周期’的思想。从库存周期的角度来说，本轮主动去库存的阶段可能已经接近尾声，新一轮库存周期有望开启。”政策层面，其实不大水漫灌、不大力刺激，不代表不支持经济。国内对于经济支持的政策在不断出台，只是保持着克制的节奏。比如在利率层面，逐步降低了存款准备金率，降低了中期借贷便利（MLF利率），进而使得贷款的基准利率都有所下行，这对于呵护整个企业包括居民端的负债都有巨大的帮助。需要明确的是，政策以“润物细无声”的节奏在推动，有利于中短期的经济触底和中长期的改革转型。“它是一个循序渐进的过程，效果显现也需要时间，所以大家觉得可能不解渴，不解渴不代表没有水。”

从结构性的角度，王海峰认为，2023年下半年是一个百花齐放、百家争鸣的市场，未来绝大部分行业、宽基指数都有上涨空间。从金融、周期、消费、科技成长这四大板块来看，在未来半年、一年甚至两年的时间里也都有不错的机会。首先，顺周期大方向上，大部分周期性板块目前的估值处于低位，虽然从中周期来看这些企业盈利产生的价值已经明显低估，但是因为短期趋势不好，没有催化剂，所以低估也无人问津。但是经济复苏是一个量变到质变的过程，哪怕是弱复苏只要形成了认同，这些低估的周期性板块至少可以实现估值修复的股价行情。

过去被大家追捧的消费行业近来企业盈利匮乏、增长乏力，王海峰表示这是中周期的问题，不能把短周期的不利影响扩展到长周期上，去否定长周期的逻辑。以长周期角度来看，消费依然是一个长坡厚雪的行业，他长期看好消费的逻辑没有改变。“基于我们对于整个经济周期的预判，以及周期循环往复思想的信仰，往往最艰难、最恐慌的时刻，对于我们投资者来说应该是最开心的时刻。因为很多长周期好的公司，之前一直因为短周期也好，买不到便宜的位置。当下在经济周期底部，反而可以以一个更为便宜的价格买到长周期更好的公司和行业。所以我们对于消费，从中期来说还是比较乐观的，当下应该就是最差的时刻。”

再次，科技成长型行业方面，过去两年，光伏、风电、新能源车、半导体行业等，成为了我们从“大国”走向“强国”过程中，不断涌现出新经济增长点的优秀行业。但短期可能因为行业本身供需周期的变化进入了新的蛰伏期，从这些行业龙头公司在全球竞争力的角度来说，他们依然是最优秀的行业、企业之一。在去年的调整中这些公司的股价、估值均较低，或将重新进入一个中长期配置的时间点。王海峰表示，眼下科技成长领域又爆发出更多引人瞩目的板块，比如上半年大家热衷的人工智能，它的发展趋势和远大空间获得了大家的一致认可。“今年应该只是爆发的元年，当下这个阶段它的股价波动会比较大。但是整个产业方向不会变，优秀的公司会给我们带来越来越多的产品，兑现到它的收入、利润当中。所以以后会涌现出越来越多的优势企业，我们相信未来在人工智能行业中，依然还可以给大家带来一倍股、两倍股、三倍股甚至五倍股的投资机会。”王海峰说。此外，在数字经济领域，他认为过去各个领域的分散数据没有体现出真正价值，随着这些数据的研究开发和运用，将能带来新的盈利增长点，也会带来新的商业模式和相关优秀公司，值得关注。

渤海证券：预计三季度CPI同比在0.1-0.3%左右

渤海证券认为，6月CPI同比由5月的上涨0.2%转为持平。食品价格方面，猪价仍在低位，对CPI同比、环比均有拖累，鲜菜价格受天气影响而上行，出现季节性下行。能源价格继续受国际油价下行的带动而环比下行。核心通胀环比下降0.1%，商品与服务价格分化，工业消费品价格受“618”促销带动下行，服务价格受到需求支撑而小幅上行。展望三季度，在猪价持续低迷的影响下，预计食品价格仍维持低位；能源价格方面，全球需求不佳制约油价上行空间；核心通胀方面，汽车“价格战”走向尚需观察，暑假因素有望提振7-8月的出游需求，但疫后出游需求集中释放之后，出行链价格难再有爆发式增长。预计三季度CPI同比在0.1-0.3%左右。

招商证券：A股基本面和外部流动性环境初现拐点

招商证券研报表示，站在当前时点，A股基本面和外部流动性环境初现拐点。上一次出现类似的内外部拐点是2018年12月，A股盈利拐点初现和美联储结束加息。淡化对于宏观数据的纠结，回到寻找盈利结构性改善的方向，成为下一个阶段A股主要基调。围绕业绩边际改善明显的TMT、可选消费和部分中游制造仍是市场主要思路，临近旅游出行旺季，相关出行链可以再度关注。第一，AI+是未来几年最确定性的产业趋势，前期市场围绕着AI落地应用进行布局，市场下一个阶段将会围绕硬件创新和半导体周期复苏进行布局，重点关注计算机设备及应用、半导体、消费电子、元器件。第二，业绩边际改善斜率较大的方向，目前来看，除了TMT之外，以家电、汽车及零部件和部分新能源领域业绩边际改善趋势较为明显。除此之外，临近旅游旺季，出行链在前期消化了估值后，当前可以重新开始关注。

中信建投：银行业估值将逐步修复

中信建投指出，当前市场上部分投资者对中国银行业地方债务、非标等重点领域的预期过于悲观，主要在于预期假设上存在不合理之处，合理假设下城投债务降息展期对银行基本面情况影响较小。我们认为，当前银行业城投债务风险可控，非标业务敞口不大。在房地产系统性风险逐步化解情况下，整体资产质量稳中向好。随着下半年经济复苏进程向好，银行业估值将逐步修复。其中国有行依赖“中特估”主题与不差的基本面表现恢复至0.7倍以上，比价效应出现后进一步助推基本面更为强劲、成长性更为突出的优质区域性银行估值向上突破。

中金：市场中期机会仍大于风险 结合二季报业绩关注三条投资主线

中金公司研报表示，根据中金覆盖股票和分析师预测的不完全统计，二季度盈利同比增速较高的是零售、旅游酒店及餐饮、非酒食品饮料、传媒互联网和轻工日化等。中金判断市场当前估值已充分反映较多谨慎预期，市场中期机会仍大于风险，而且随着企业微观盈利逐步见底改善，相比上半年需要对业绩兑现和基本面改善领域增加配置权重。当前高增长领域相对稀缺，寻找基本面的拐点以及修复弹性可能是重要的投资思路。在中报业绩预告和报告披露阶段，重点关注：1）基本面面临拐点并逐渐触底回升的复苏主线，如泛消费行业、中游制造和TMT的自下而上机会；2）受益产业政策支持且产业趋势向上的成长领域，包括科技软硬件和高端制造；3）中报业绩超预期或环比改善的高景气领域，如出口链等。

中信证券：正处三重谷底，布局中报行情

中信证券认为，当前市场仍处于经济、政策和情绪的三重谷底，预计经济复苏斜率快速放缓的趋势将在三季度出现改观，政策仍将聚焦在产业和防风险领域，汇率快速贬值阶段接近尾声，减量博弈的状态延续，产业主题行情还需等待，当前建议积极参与中报行情。首先，经济层面，预计三季度工业品价格同比反弹、出口触底和消费平稳回升有望带动库存周期重启，改变当下经济复苏斜率快速放缓趋势。其次，政策层面，决策层对市场焦虑有充分认知，但高质量发展和保持战略定力的信号清晰，后续政策仍然会聚焦在科技补短板、数字经济和绿色发展等产业层面，防风险和局部经济支持政策会因时因势陆续推出，并不受特定时点约束。再次，汇率层面，美国经济和加息预期不断上修的过程接近尾声，而中国经济预期已处谷底，人民币汇率对利空因素逐渐钝化，美联储7月加息落地后我国经济预期可能迎来拐点。最后，市场层面，当前仍然缺乏增量资金，主题频繁高切低博弈也在消耗存量资金，数字经济相关的主题经历3月以来的亢奋后，需要新的产业催化。

中信证券：预计经济复苏斜率快速放缓的趋势将在三季度出现改观

中信证券研报认为，当前市场仍处于经济、政策和情绪的三重谷底，预计经济复苏斜率快速放缓的趋势将在三季度出现改观，政策仍将聚焦在产业和防风险领域，汇率快速贬值阶段接近尾声，减量博弈的状态延续，产业主题行情还需等待，当前建议积极参与中报行情。首先，经济层面，预计三季度工业品价格同比反弹、出口触底和消费平稳回升有望带动库存周期重启，改变当下经济复苏斜率快速放缓趋势。其次，政策层面，决策层对市场焦虑有充分认知，但高质量发展和保持战略定力的信号清晰，后续政策仍然会聚焦在科技补短板、数字经济和绿色发展等产业层面，防风险和局部经济支持政策会因时因势陆续推出，并不受特定时点约束。再次，汇率层面，美国经济和加息预期不断上修的过程接近尾声，而中国经济预期已处谷底，人民币汇率对利空因素逐渐钝化，美联储7月加息落地后我国经济预期可能迎来拐点。最后，市场层面，当前仍然缺乏增量资金，主题频繁高切低博弈也在消耗存量资金，数字经济相关的主题经历3月以来的亢奋后，需要新的产业催化。

光大证券：继续看好低估值、高分红和低库存的消费品标的

光大证券指出，近期华中、华南地区阴雨天气以及华北地区高温天气对6月线下消费及户外相关场景消费有一定不利影响。中国中免披露的2023年半年报业绩快报也反映出休闲消费复苏进程存在一定阻力。目前市场关注的重心仍在于中报业绩表现，尤其是低估值且业绩超预期的个股，而高估值的消费标的则存在较大压力。整体而言，我们认为目前消费欲望偏低和消费能力较弱是所有消费品类面临的共同困境，期待后续有利好消费的相关政策。从细分标的角度，继续看好低估值、高分红和低库存的消费品标的。下周：老凤祥，潮宏基，菜百股份，王府井，百联股份，重庆百货，红旗连锁，拼多多，美团-W。