第一年，初识市场，单纯

与许多投资者一样，刚迈入市场时，都是意气风发，踌躇满志，把市场看作一个赚钱可以信手拈来的地方。同时，投资新手与驾驶员新手也有相同之处，在享受驾驶的新鲜感与兴奋感的同时，相对比较小心谨慎，对交易原则保持着单纯的恪守。

从一头雾水到小有研究的两年里，咱们认为自己对市场的认识是单纯的，对交易的把握也是相对单纯的，懂得不多却无意中契合了市场投资的基本原则，交易结果尚可。而正是不明其因的初战告捷，给日后的交易失败埋下了祸根。

3-5年：对抗市场，复杂

在经历了前三年的“胜利喜悦”之后，大多数人开始全面介入商品股票市场。

正有一句话，“无知者无畏”是我们那几年的最真实写照。曾经赚了点钱，就误以为自己掌握了股票市场的规律，掌握了股票交易的要领，从而开始骄傲自大起来，仿佛一个驾龄两年以上的驾驶员，以为自己什么都懂了，交通事故的威胁接踵而来。

5年时间里，咱们的交易结果大起大落，相信你一定体会到了“独自徘徊在天堂和地狱”的煎熬，总体交易可以概括为：大胆大于谨慎、感性大于理性、盲目大于自觉。

6-9年：敬畏市场，谦卑

从交易第六年开始，发现国内的投资市场总避免不了整顿，交易也逐渐变得冷清。这个时候我们在品尝了前几年的大起大落之后，便会开始自我反思：股票交易到底是怎么回事，有没有成功的投机之路，又能不能赚到钱？

这是一个很难回答的问题。许多职业投资者终其一生，也没能概括出一条绝对通往成功的投机之路。只有重新面对市场，敬畏市场！而后将自己从入行到至今的投资心路历程逐一梳理，认真总结，你终会发现自己走过的路、见过的人、看过的书，学过的东西，最终都会在不经意间反馈到你的身上。

10-12年：剖析市场，理解

当你带着前十多年的经验教训，股票交易会跨入一个新的台阶——通过对自己的交易历史、个性特征、市场的交易规律等系统化研究，逐步构建起了相对比较完整的交易思想和体系。

我们做股票，听过最多，也最离不开的就是交易体系的构建！尤其是交易逻辑的完整性和一致性。他认为交易的失败很大程度来源于交易逻辑的混乱，缺乏严整的交易体系，而追究到根源，则是交易者的心性、品性等问题。

12年+：顺应市场，心安

近两年，中国股票市场迈入了真正的大发展时期。随着交易者的逐步成熟，机构投资者的渐渐崛起，股票市场的行情特征也在发生着明显的改变。

如果你10年前进入这一行，并坚持到了至今，那么这两年你的投资心态一定会逐渐转向平和，投资思想继续完善，慢慢从一个追求高风险、高回报的股票交易员向稳健、理智的股票资金管理专家的角色转型。

很多人都说，股票交易的技术和知识，也许学一两年时间可能就够了，但是，投机者要培养一个稳定、良好的心态，在修养和境界上达到高瞻远瞩、超凡脱俗，即使花上十年工夫，也不算多。而投机市场高手之间的较量，绝不是技术水平上的较量，恰恰是投资哲学的较量、心态和境界的较量。从近15年的感悟中，投机之道是一个从感性到理性、从局部到整体、从盲目到自觉、从理性到超然的递进过程。

许多人想投资股票，但是没法决定要买什么股票。不能决定，是因为他没有可以依循的标准。如果他心里有了标准，事情就简单得多了。只要符合标准的就买，不符合标准的股票就不买。所以，制订一个标准，是投资者当务之急。

勿以业余态度对待

在制订标准之前，首先，让我们弄清楚：我们投资股票最终的目的是什么？

相信每一个人都会说：志在赚钱啰！

是的，没有错，志在赚钱。但是，要赚怎样的钱？

有人进入股市，胸无大志，但求赚点零用钱；有的甚至只想赚个丰富的午餐就心满意足；也有雄心较大的，想赚儿女的教育费。

这种想法，无所谓对或不对，只是目标不大，就不够认真；不够认真就难以深入，不够深入则难以升堂入室。厕身投市十数年，仍是门外汉，这种投资者数不胜数，鲜有成就者。

要升堂入室，就不能以玩票的态度对待你的投资。

对大部分上班族来说，职业还是他的“正业”，股票投资只是“业余”的事。作为一个职场过来人，我认为在时间上视股票投资为“业余事”，并没有错，错在以“业余”的态度对待股票投资。视为“业余”，则自然而然的不像对“正业”那么认真。既属“业余”，则难免产生可有可无的错觉。有了这种错觉，就不会以严肃的态度对待投资。不认真，不以严肃态度去从事某事某业，鲜有能成功者。

这是严肃投资者首先要纠正的弱点。

时间用在别的事上

有些人以没有时间为藉口，不下功夫学投资。实际上，这是时间分配的问题，并非“没有时间”，而是把时间用在别的事上了。把时间用在别的事上，是你认为别的事比投资更重要。这是你的选择，无所谓对或错。但是，既然不把时间交给“投资”，就最好不要期望“投资”把财富交给你。吝啬你的时间于投资，却希望“投资”给予你丰厚的回报，是不合理的期望。

累积财富态度进股市

我老觉得，投资者一开始就必须抱着累积财富的态度进入股市。你的最终目的，是要累积一批股票，使你在退休后，有固定的股息收入，这个股息收入，足以代替你退休后的薪金收入，如此一来，你达到了财务自主的境地。

形式上，你是退休了，但收入上，并没“退”，也没有“休”。你不必因为没有薪金收入而降低你的生活素质。相反的，你的生活素质应该更高，因为退休后，开支减少了，但收入没有减少，在金钱上，你可以更“爽手”，到了“从心所欲，不逾距(限制开支)”的地步，不亦快哉？

所以，不要持有在股市赚一顿饭的态度，去对待投资。要以退休后财务自在为投资鹄的。这个“鹄的”，就好像马拉松的终点，在整个长跑中，道路或有不平，天气或许酷热，但你不忘“鹄的”，造次必于是，颠沛必于是。

选择正确的股票

不要被道路两旁的杂音分散了你的注意力，只忘我地，全力以赴地向前跑，不达目的誓不罢休，最后一定能冲线，到达“鹄的”。

但是，要达到财务自主的“鹄的”，不是单靠耐力就可以做到的，还要加上其他的条件，而选择正确的股票，就是重要条件之一。如果选错股票，不但不能累积财富，而且财富会如炽热铁板上的冰块，迅速融化。

一、主力为什么要洗盘?

庄家洗盘的目的：

主力建仓完毕后进行试盘的目的并不是单一的，而是出于多种目的。总结起来试盘的目的共有五点，如图所示，下面一一为读者道来。

图 主力试盘的目的

（1）通过试盘了解股票是否已经有其他主力潜伏其中

如果有其他主力已经入驻到了这只股票中，那么在有其他主力已经进入的情况下，新进入的主力，就必须采取较为稳妥的办法，解决如何与其他主力相处的问题，是抢主力、联主力还是跟主力，这些都必须事先考虑清楚。

（2）通过试盘了解筹码的分布情况

在试盘价格范围内，主力可以根据上档筹码抛压的轻重、下档买盘的支撑力度，明确其中可能有多少筹码会吐出，有多少筹码能够被自己吸纳，以便决定后续建仓的具体方法和措施。

（3）通过试盘确定股价的波动区间

在试盘阶段，主力既要试探性地拉升股价，又要试探性地打压股价，通过这样的方式可以找出该股股价近期的支撑位和阻力位，这样就可以确定后期补筹的价格区间。

（4）通过试盘了解筹码的锁定程度

在 试盘阶段，主力会在风平浪静时，出其不意地突然将该股股价大幅度拉升，然后再让其自然回落，以此来测试盘中筹码的抛压情况。如果拉升时有大量的抛盘涌出，就说明在该价位以下，主力可以展开打压清洗筹码的操作；但如果拉升时抛盘稀少，则说明该股在该价位以下筹码锁定得比较稳定。

（5）通过试盘了解市场对该股的买进兴趣

主力在有准备的情况下突然将手中的少量筹码抛出，把该股的股价突然大幅度打低，通过这样的操作可以观察有多少恐慌性抛盘，或有多少场外买盘对它的低价位感兴趣而去展开买进动作。

洗盘的特征：

1,研究盘口特征，洗盘的时候主力一般都会在卖盘有大的压盘，而且不时会有比较大的单子砸盘，但是，盘面特点是压盘大而不下跌，砸盘狠而不持续下跌。

2，k线形态上，会把图形做坏，例如圆形头部，头肩顶形，下倾的旗形(上升旗形)。

3，如果k线形态无法把老油子震出来，还有一种折磨，叫趋势线破位法，因为市场上按照趋势线操作的人太多了，因此，主力会使用巨阴做一个断头铡刀，跌破趋势线。

4，巨量换手

5，利空洗盘。主力在准备完了之后，如果突然有一条利空消息，你不要怕，这是主力希望的。

主力洗盘的技巧

1 经典洗盘：打压洗盘

这个是很常见的一种手法，机构在低位吸筹之后，随后拉高股价，然后再反手进行打压，反复进行;机构经常会利用大盘调整，借势开始洗盘，之后很快拉升;但是要注意一点：一般在低位停留的时间不会太长，时间太久会引发市场关注度降低，不利于在拉升过程引来接盘资金，同时也为后市快速拉升蓄势!如下图，快速洗盘就开始拉升!

打压洗盘

2 经典洗盘：边拉边洗

这是一般不太强势机构(比如基金或者小庄)多采用手法或者在拉升初期，在拉升的过程中伴随回撤!将不坚定筹码洗出，这种方法一般会形成一个上升通道，我们亦可跟随机构在通道做高抛低吸，但是一旦出现上涨加速情况，要随时注意出货。

边拉边洗

3经典洗盘：横盘筑平台

这种手法在强庄或者强机构，一般是在上涨过程中突然停止做多意图，采取横盘趋势，可以使一些耐心不足投资者离场，从而达到洗盘效果!这种洗盘教大家一个很简单方法就是要看成交量，成交量反映上来看，这种洗盘过程的成交量一般会逐渐下跌，投资者应该坚定信心，拿好筹码。

对于主力洗盘，一定要注意以下四点：

第一，主力洗盘时间：一般9~15个交易日比较好，如时间太短洗盘不彻底，若时间太长新介入的散户拿不住，达不到吐故纳新的目的。

第二，主力洗盘振幅：一般上下振幅为15—20%左右为宜，振幅太小不容易让套牢盘割肉和获利盘出局，振幅太大不容易吸纳新资金入场。

第三，成交量的变化：洗盘阶段一般表现为缩量，主要是由于主力惜售高度锁仓造成的。

第四，筹码变化过程：高位套牢筹码进一步消失，低位获利筹码不断减少，大部分筹码全部集中在洗盘区，形成一个单密集峰，主力已高度控盘。

二、主力洗盘与出货的特征比较:

洗盘和出货的区别

1.盘口方面的区别

①通常庄家在出货的时候，在卖盘上不会挂大卖单，而是会在下方挂大买单，制造买盘多、卖盘少的假象;而在洗盘的时候，庄家会在卖盘上挂大单，造成卖盘多的假象，从而激发股民的卖出欲望。

②庄家洗盘的时候，成交量缩量，随着股价的破位下行，成交量也在不断递减，会经常创造出阶段性地量或者极度萎缩量(如图5-1所示)。而庄家在出货的时候，成交量形态则完全相反，呈现出放量，而且在股价下跌的时候，成交量依旧不会减少(如图5-2所示)。

图5-1 庄家洗盘示意图

图5-2 庄家出货示意图

③庄家洗盘一般是在尾盘出现异动，比如股价本来全天的走势都很正常，但是在尾盘附近时，突然出现大卖单打压股价，而庄家出货的时候，尾盘很少会产生异动现象(如图5-3所示)。

图5-3 洗盘时尾盘异动示意图

2.股价重心移动方向的区别

在判断庄家是在洗盘还是出货时，股价的重心是否下移是最为显著的标志。庄家洗盘时，会将图像做得非常难看，使股民放弃介入的念头，所以K线会经常出现一些消极技术形态，比如十字星、大阴线等，但是股价的重心却不下移，平均价格始终保持在同一位置(如图5-4所示);而庄家出货的时候，虽然图像被做得比较好看，收出的阳线居多，但是股价重心却一直在下移。

图5-4 庄家洗盘股价重心上移示意图

图5-5 庄家出货股价重心下移示意图

3.持续时间的区别

一般上涨过程中的洗盘持续时间都不会太长，通常是5~12个交易日就结束，如果持续时间过长的话，就很容易被散户识破(如图5-6所示);而出货的时候，持续的时间往往比较长，表现出比较平和的震荡整理走势或者阴跌走势(如图5-7所示)。

图5-6 上涨过程中的洗盘持续时间示意图

图5-7 出货震荡持续时间示意图

4.K线形态的区别

洗盘的时候，一般K线走势常常会出现大阴线(如图5-8所示);而出货的时候往往会在股价正式破位之前，收出一连串小阳线，诱导股民看好后市(如图5-9所示)。

图5-8 洗盘经常收出大阴线示意图

图5-9 出货时收一连串小阳线示意图

散户如何识破庄家真出假进骗术?

一、尾市拉高，真出假进。庄家利用收市前几分钟用几笔大单放量拉升，刻意做出收市价。此现象在周五时最为常见，庄家把图形做好，吸引股评免费推荐，骗投资者以为庄家拉升在即，周一开市，大胆跟进。此类操盘手法证明庄家实力较弱，资金不充裕。尾市拉高，投资者连打单进去的时间都没有，庄家图的就是这个。只敢打游击战，不敢正面进攻。

二、涨、跌停板骗术。庄家发力把股价拉到涨停板上，然后在涨停价上封几十万的买单，由于买单封得不大，于是全国各地的短线跟风盘蜂踊而来，你一千股，我一千股，会有一两百的跟风盘，然后主力就把自己的买单逐步撤单，然后在涨停板上偷偷的出货。当下面买盘渐少时，主力又封上几十万的买单，再次吸引最后的一批跟风盘追涨，然后又撤单，再次派发。因此放巨量涨停，十之八九是出货。有时早上一开盘有的股票以跌停板开盘，把所有集合竞价的买单都打掉，许多人一看见就会有许多抄底盘出现，如果不是出货，股价会立刻复原，如果在跌停板上还能从容进货，绝对证明主力用跌停出货。

三、高位盘整放巨量突破。而巨量是指超过10%以上的换手率。这种突破，十有八九是假突破，既然在高位，那么庄家获利基丰，为何突破会有巨量，这个量是哪里来的?很明显，巨量是短线跟风盘扫货以及庄家边拉边派共同成交的，庄家利用放量上攻来欺骗投资者。细分析之，连庄家都减仓操作了，这股价自然就是兔子的尾巴长不了。放量证明了筹码的锁定程度已不高了。

四、盘口委托单骗术。在证券分析系统中的三个委买委卖的盘口，庄家最喜欢在此表演，当三个委买单都是三位数的大买单，而委卖盘则是两位数的小卖单时，一般人都会以为主力要往上拉升了。这就是庄家要达到的目的。引导投资者去扫货，从而达到庄家出货的目的。

五、利用分析软件的弱点。有耐心的庄家每次只卖2000-8000股，根本不会超过10000股，所以有的软件分析系统都不会把这小单成交当作是主力出货，只看作是散户的自由换手。两个操盘手在两部电脑上分别输入，按卖一上的委卖价买进100股，，以及按买三的价格输入卖出9900股，然后同时下单，显示出来就是成交10000股，而且是按委卖单成交，分析系统会统计为主动性买盘。这就要盯紧均价钱，若显示一主动性大笔买单，而分时均线却往下掉，证明这一笔是假买盘，真卖盘。

六、盘口异动骗术。有些个股，本来走得很稳，突然有一笔大单把股价砸低5%，然后立刻又复原，买进的人以为拣了个便宜，没有买进的亦以为值得去捡这个便宜，所以积极在刚才那个低价位上挂单，然后庄家再次往下砸，甚至砸得更低，把所有下档买盘都打掉，从而达到皆大欢喜的结局。散户以为捡了便宜，而庄家为出了一大批筹码而高兴。这是庄家打压出货的手法的变异。

七、强庄股除权后放巨量上攻。这种情况大多是庄家对倒拉升派发。庄家利用除权，使股票的绝对价位大幅降低，从而使投资者的警惕性降低，由于投资者对强庄股的印象极好，因此在除权后低价位放量拉高时，都以为庄家再起一波，做填权行情。吸引大量跟风盘介入，庄家边拉边派，庄家不拉高很多，已进场的没有很多利润不会出局，未进场的觉得升幅不大可以跟进。再加上股评的吹捧，庄家就在散户的帮助下，把股票兑现为钞票，顺利出逃。

八、'推土机'式拉升。庄家在每一个买单上挂上几百手的买单，然后在三笔委卖盘上挂上几十手的卖单，一个价位一个价位上推，都是大笔的主动性买盘，其实这上面的卖单都是庄家的，吸引跟风盘跟进，此类拉升，证明顶部已不远了，股价随时都会跳水。透过现象看本质，我们就不会被庄家所骗。股痴king

2017年6亿净利润，2021年80亿净利润，真的没看错东财。

东财这个业绩我觉得是略超预期的，之前机构预测的净利润普遍在82亿左右，现在公布的财报下限就是82亿，按照东财以往的规律，会落在中间位置，也就是说去年净利润在85亿左右，真的牛。

东财增长最快的依然是代销基金，根据之前东财发布的关于东方财富证券业务的利润，去年净利是48亿，那去年基金代销大约35亿左右，按照这个趋势下去，东财的基金代销业务迟早还会超过证券业务。

当初看中东财就是因为它的基金代销业务疯狂扩张，最近几年东财基金代销的复合增速在90%以上，相当恐怖，而这一切的支撑是东财的互联网平台，天天基金、股吧、东方财富证券网等。

今年东财同样遭遇了下跌，未来增速也可能会放缓，但我对东财依然很有信心，因为东财有互联网加持，是唯一一家全证券资质公司，再加上财富管理的大趋势，东财未来大有作为。来自研评阁

关于投资高手的研究，主要着力于吸收融入，每个人各有特点，适合自己的就留下，不适合自己的，再好也不会吸收。

冯柳先生可谓大名鼎鼎，茅台03可谓散户投资者能够达到的一个巅峰。这也是我着手研究过第二位投资高手，说来好笑一些，当时还对张坤先生和冯柳先生来了一个对比，现在看来，当初的看法略显浅薄，高手之所以成为高手，是有其各自的特色，超越众人之处。闲言少叙，开始切入正题。

对冯柳先生的研究最初起源于团队的一名成员朱兄，他对冯柳推崇备至，细心关注之下，开始做了相关的思考与研究，主要还至于《高毅投资冯柳文集》及其他一些冯柳先生后续发表的文章。

第二篇文章，本人对短线、中线、长线的定义及操作原则，成文于2005年8月10日。开篇的第一段话就很吸引人，冯柳先生是这样说的：“一般来说，大家对短线、中线、长线的定义是以时间长短来进行划分，三五天走的是短线，抱牢股票放几年的为长线。这种分类没错，但却没有意义，对操作没有帮助。”最后一句话深得我心，一个好的研究应该踏实落地于啃肉赚钱，对实战没有帮助的理论，毫无价值。经世致用，经世致用，关键是要实用，好用。

那么问题来了，冯柳是如何定义短线、中线和长线的呢？

首先从短线谈起，大体意思是：短线要尊重市场，以顺势而为为核心，不要求对基本面的掌握，但对市场嗅觉和操作纪律有严格的要求，市场嗅觉就是要辨势，操作纪律是要对亏损有严格的要求，对盈利有明确的执着。敢于胜利、怯于失败是短线操作的精髓！我读完那段话之后，取了其顺势，加了基本面研究，增加了操作买入空间，想想看，兜兜转转，走的还是产业趋势和市场趋势共振的思路。

对于中线，中线需要的是对基本面有充分掌握，对价格估值系统有良好的认识，标的应该是那些经营相对稳定、没有有大起大落的企业，当市场低估时买进，高估时卖出，讲究的是低买高卖，预期利润目标在20%以上方可入场，同时设 8%的止损位。它要求你是价格的发现者，勇于做大多数人所不敢做的事，要求你理解市场但不完全跟从市场。这段话属于比较正统的价值投资思维取其一段区间来做类似认知套利的操作。冯柳先生谈及操作，必定涉及预期利润目标以及止损位，这一点我个人抛弃了止损位，留下了预期利润目标，认同理解市场但不完全跟从市场，但我取的是理解市场，跟从市场，等待机会这一点，敢于逆向但小心逆向。

关于长线，很多人认为这是最容易做的，只要买进不动就可以了，其实这完全是误解。这句话放在开篇提到，甚为认同，我的思考是大牛股都是持续跟踪，持续验证，不断深化认知，坚定基于事实的信仰的。冯柳先生提到：“在所有的操作策略中，长线的要求最高。需要对企业有着极为深刻的认识，对自己有着更为坚强的控制，他了解积累和成长的非凡威力，清楚把握企业未来数年的发展趋势，以投资的心态分享企业的成长。”长线这块，和张坤先生的大道至简走的是同一思路，所以说高手有很多地方是共通的。对于标的这块，冯柳先生认为标的要千里挑一，利润增速预期以10倍计，不惧任何亏损波动，只看基本面，买进不卖是最好的策略。这句话更为深入地佐证了两者的共同之处。同时长线对投资人自身的要求也非常高，自信、尊重客观价值、不理会乃至勇于对抗市场是必备的投资品质，忽视波动，坚定持仓。这里面冯柳先生没有拆分过细，但总体思路非常清晰，我加了一点个人的思考，那就是持续跟踪，持续验证，细化认知，不断迭代认知，这一点对投资人来说非常重要，因为时代在进步，很多商业模式的迭代和进化某一时点可能非常快。要么经久不变，要么持续变化，已然成为常态。

文章最后一段，冯柳先生说的意味深长：“我们可以看到，仅以时间作为策略区分标准的，一定会容易走入误区。决定策略的只应该是股票本身的不同和投资者自身的素质，在该做长线的股票上做了中短线和该做短线的股票上做了中长线，都会是令人悔恨一生的。”就时间而言，他并不是衡量操作的标准，决定投资风格或者说投资策略的是投资者本身的性格特质，什么样性格的人适合做什么类型的投资，这些都是本质性的东西，一旦偏离，长期必然会受到惩罚，或是金钱或是心情。对于最后半句，在该做长线的股票上做了中短线和该做短信的股票上做了中长线，都会是令人悔恨一生的，这一点我是不认同的，从衡量标准来看，投资应该服务于生活，也就是说，无论自己怎么做，符合投资的本源属性，挖掘价值，那么无论是牛股做了中短线，卖飞了，还是短线做了中长线，当然我个人大概率不会，我所遇到了基本上是牛股做了中短线，错失了更大的收益率，当然也不排除早期做没有形成体系和风格前有看错亏损的。总而言之，投资由心，不能完全被股票把持情绪和生活，投资是为了更好的生活，所以开心就好，开心最大。哈哈，略有感慨了。

第三篇文章是反身性原理的实际应用，成文于2005年8月11日。文章中，冯柳先生主要描述了一种类型的反身性股票标的：“在市场的某个阶段、在一些周期开始的时候，那些有着不断融资需求、无止境扩张、为投资者所反感的企业中有一部分带着反身性特点的股票会产生出比那些优质公司更疯狂的资本利润，这是在一种金融幻觉下诞生出来的、永动机般的利润。它有别于一般企业的地方是：一般企业的股价上涨必然受限于盈利的增长和基于盈利上的估值模式变动这两个变量的相乘，股价上涨的速度一旦高于盈利成长的速度则必然带来估值模式的上移，而估值模式的上移必然相应地降低该股的投资吸引力，所以在一定时间内该类型企业股价的上涨是能够在人们相对理解的范围之内的；而反身性股票则不然，这种股票价格表面上取决于企业基本面和相应的估值模式，实际上却是取决于其自身的运行价格，因为其运行价格会直接影响基本面、同时基本面再反过来影响价格，这是一种互为表里互为因果的反身循环，它的价格上涨带有很强的自我支持和自我实现功能，所以我们很容易看到这类型股票越上涨估值模式反而会越低，股票卖的越贵而大家看上去却越觉得便宜，这里就形成了一个有悖常识的金融幻觉。当然，一旦价格的上涨无法维持预期、基本环境发生了决定性的变化、大众一旦清醒过来，这样的循环必然也会彻底地反转过来，其在一定阶段产生出来的效益亦会是贵州茅台等股票所远不能比拟的，但问题的关键是我们自身的清醒。”关于这种类型的公司，其形成历程会非常艰难，挖掘和识别也具备了不可知性，脱离了估值天花板的存在，就我个人而言，我对此类股票是放弃的，既知飞蛾不扑火，何必火中取栗，我会选择赚可理解范畴内的那部分钱，或许留一些底仓，但之后不会参与，反身性标的是一种陷阱，既要陷入其中，又要清醒的抽身，将会是一种艰难的选择，这块，偏离投资的本心，我会放弃，但少部分底仓参与验证，或许会有，这也是股票投资的乐趣所在。

第四篇文章是自信的估值体系是资本市场成熟的标志——兼再论江淮汽车，成文于2006年4月24日，这篇文章的重点落在其中的倒数第二段，“认清行业特性，把握企业个性才是中肯之道。”文中举了江淮汽车的例子，跑开了简单地基于它的历史盈利或成长，而是切入其无以伦比的团队管理和制造文化。从产业调研角度，深入了解整个上下游产业链，挖掘公司苦心孤诣打造出的超乎寻常的整体竞争力，渗透各个环节、所有供应商及合作伙伴的内功型竞争能力，深入骨髓的制造文化，这些东西是一个企业的精神内核，具备相应的稳定性、延续性和难以复制性。而当前的资本市场最稀缺的其实不仅是品牌、行业等外化壁垒特征，而是由内致外的管理内功和上下一心的企业文化和发展动力，以及像股东一样思考和行动的管理团队，这样的企业无论在哪，都会成为其行业中的顶尖。”这一点属于对公司调研的本质性思考，非常可取。抛开技术，市盈率等市场指标，直指企业发展的精神内核，一群有着坚定信仰和发展野心的管理层和员工团队。

第五篇文章是术规律的总结与体会，成文于2006年6月12日，这篇文章主要讲的是技术，笔者所选取的是其中关于多空双方的论述，冯柳现在在其中讲道，“多空是一种动态的、结构性的、不断转化调整的复杂力量，一般而言，空头的成分构成是：套牢盘、兑利盘、搏差盘、和认为价值高估的投资卖单及内线消息人士；多头的成分构成具体为：投资性买单、内线单、补仓摊本盘、搏差回补盘、追市跟风盘和技术投机盘等。”这个视角是我以前有所思考的，基本面的持续上行，带来的是多空力量对比的变化，也就是说，长期持续上涨的公司，本质上还是因为认可且买入持有人越来越多，占据主导力量，有一种说法，我们称之为信仰盘，指的就是其中之一。做多的力量越坚挺，股价的支撑力度越到位，本质上股价还是多方和空方在买卖定价方面的动态平衡。作为操作方，你的对立方越弱，越单一，相对而言，操作方占有的优势越明显，在这种相对比较优势下，股价上涨幅度和力度越大且越快。至于冯柳先生谈及的酒田法、趋势法、形态法，我并没有取，也没有融入，倒是底部放量的判断，略做参考，纳入其中了。

其后的文章，主要是选了第十二篇，成文于2010年8月23日，文章标题是“关于卖出条件的讨论”，其中对于pubmed兄的回复，个人深以为然，内容具体如下：“估值肯定要结合成长才能进行、成长最终也要回到估值上来。你问的卖出条件应分两种，一个是梦想落空时的出逃；一个是达到预设后的收手。前者比较简单，什么时候发现就什么时候离开，不 

太计较价钱和时机，因为没有什么损失会比把自己困住丧失其他机遇来得更大。对于后者，老巴有句话，最好的投资是永远不用卖的，这个比较容易误导人，其实是指一直让你找不到卖出理由的才是最好的投资，因为有的企业可能在你整个投资生涯中都可以保持持续的成长，当然，这样最终的结果就是世界级的伟大企业，只是这一般都属于事后的总结而非预判，所以我们只能心里祈祷它是个永远不用卖的家伙，然后经常审视它现在是不是该卖了，在其发展的每一个关键时期都保持跟踪以修正自己的理解和阶段预期。”对于卖出条件，我个人首要推崇的是8个字，持续跟踪，持续验证。任何一个大牛股，都是持续跟踪，持续验证出来的，卖出条件，无非是你觉得到位了，要么就是不符合自己赚钱的要求，要么就是达成了自己赚钱的要求。不符合自己的赚钱要求，一则可能是不及预期，撤离，二则可能是找到了更好性价比的公司，内心蠢蠢欲动，打算换股，逃脱不出这样的范畴；而达成了自己的赚钱要求，就更明确了，觉得赚的差不多了，可以撤离，留出现金等待下一个值得布局的股票。

文章中的这句话，“我们必须明白市场对其业绩和倍数的选择及逻辑，同时拥有自己的业绩预估和倍数确立方法，在理解市场、尊重市场的前提下设想自己的估算被公司和市场实现的路径和可能，达到后则再设定新的预期审视新的持有理由，分解成各阶段可以帮助我们理解不同时期下运行的矛盾也有利于持股耐心的养成并避免价值反向变化时的过于麻痹。” 其实是笔者感触颇深的，只有自身的认知和推演逻辑，与市场共振的时候，才会出现比较好的价值实现。理解市场，尊重市场，是一个职业投资者做研究的基本功，足够客观，足够理性地思考和面对问题，做出判断，尊重常识。

《高毅投资冯柳文集》共有27篇，目前思考涉及的是前13篇，估计还有（二），谈及后14偏，合计2篇，没有都取，只是选取了对自身有触动，甚为认同的部分，有些不在个人投资的体系的，略作思考后，并未纳入。来自进入击球区

国外疫情因为奥密克戎爆发，导致检测试剂盒需求大增，因为国外很多国家是群体免疫政策，所以大家需要家庭自测，而检测试剂盒也从医疗用品变成了消费品了，所以这里有一个提估值的逻辑。

其次大家看最近涨得比较好的安旭生物，久安医疗，东方生物，奥泰生物，热景生物等等，全都是有出口业务的。

九安医疗这个今年的十倍优质股，出口美国，抢了美国大部分的检测市场。

安旭生物据说马上也要获批了，他本身抗源抗体这一块是有出口美国的。

东方生物给西门子代工检测试剂盒，

奥泰生物，检测试剂抗源抗体有出口美国，

所以大家能看得出来，这次新冠检测炒的主要是出口线，而且是最后确实是能落到业绩上的。

以九安医疗为例，目前九安医疗在美国试剂盒卖6.99美元，年前单月产能差不多1亿剂次，2022年初基本上能到2亿剂次，基本上每个月能赚50-70亿，所以想想确实是挺恐怖的，而目前美国的试剂盒单价很多已经涨到了20美元左右，就是因为根本买不到，一盒难求。

这也是为啥最近出口线的检测试剂盒为啥涨这么猛，安旭生物4天翻倍。

那么我们再往下思考一步，新冠检测试剂盒这么火爆，目前杭州的几个大厂每天加班加点的生产都供不应求，现在的检测试剂盒有没有像当年的口罩，而口罩后面怎么炒的，是不是炒的上游的原材料熔喷布？

所以新冠检测试剂盒的上游是不是也可能会被爆炒一波。那新冠检测试剂盒的上游都是啥呢，查了相关资料，把这个新冠检测试剂盒的成本拆了一下。

我们以九安医疗的检测试剂盒为例，九安采用的是胶体金免疫层析试纸的检测方法，我们来看一下他是由哪几部分构成的。

对比了几家上市公司的采购报表，一个完整的新冠检测试剂盒大概成本拆分结果如下。

1、上辅助材料和包装材料占比50%，

2、检测抗原抗体差不多20%左右，

3、硝酸纤维素膜（NC膜）基本10%，

4、PVC胶板大概在2%左右，

5、剩下的就是其他成本。

上游材料

试剂盒上游成本最大的部分是包装和辅材，基本上占了50%的比例。

海顺新材：公司的药用复合膜和药用铝箔等产品用于疏风解毒胶囊、盐酸阿比多尔片、蒲地蓝消炎片、板蓝根颗粒、抗生素系列等和疫情防治相关的药物中。另外，公司也提供了部分与核酸检测试剂相关的包装材料，具体客户有珠海丽珠试剂股份有限公司、三诺生物传感股份有限公司、石家庄以岭药业股份有限公司、中山大学达安基因股份有限公司、康希诺生物股份公司等，目前公司与辉瑞，阿斯利康、诺华制药、龙沙、拜尔等多家国际药企保持着合作关系。

海顺新材是个纯正的包装企业，除了新冠检测试剂的包装，康希诺等上市公司的新冠疫苗的包装也是他做的，包括最近在美国卖脱销的以岭药业的连花清瘟的包装，也都是海顺新材供货的。其次公司还与辉瑞和阿斯利康等有合作关系。

然后海顺新材的那个子公司石家庄中汇药品包装有限公司，才发现这家公司还挺牛的。竟然获得了美国FDA的备案，中汇公司是国内药用塑料瓶第一家在美国FDA获得DMF备案并关联成功。

环球印务：公司与部分国内检测机构已建立稳定的合作关系，为其提供新冠检测试剂等包装服务。疫情发生以来，公司积极响应国家抗疫号召，以干克难、逆向而行，向相关药企及时供应抗疫药品、检测试剂、防疫物资包装。

抗原抗体试剂

利德曼：公司现有产品主要涵盖生化、免疫、凝血等检测领域的诊断试剂和诊断仪器，以及生物化学原料等。其中，生物化学原料包括生物酶、辅酶、抗原、抗体、缓冲剂、酶底物、培养基等。

奥泰生物： 公司作为国内较早开发出新冠抗体检测产品的企业之一， 于 2020 年 2 月成功研制开发出新型冠状病毒（2019-nCoV IgG/IgM） 抗体检测试剂盒， 凭借长期服务海外市场的先发优势， 产品陆续出口至等荷兰、 美国、 巴西、 澳大利亚等数十个国家和地区。

义翘神州：新冠疫情爆发以来，公司持续开发出了一系列的新冠病毒相关蛋白、抗体试剂，这些试剂在检测领域主要是作为核心原料用于支持以抗体、抗原检测试剂为主的免疫学检测试剂研发和生产工作，目前公司相关试剂已经累计支持国内外多家诊断公司的检测试剂项目上市应用。

西陇科学：国内规模最大、综合配套能力最强的化学试剂集成供应商之一,通过子公司福建福君、新大陆和西陇生物进行体外诊断试剂研发销售,

基蛋生物： 公司目前推出的可以在海外市场销售的 10 余种新冠病毒检测试剂能够检出目前国际上流行的主要变异病毒株，涵盖了胶体金法、干式免疫荧光法及荧光 PCR 法等多种方法学

万孚生物：体外诊断行业中快速检测产品的优秀供应商

科美诊断：从事临床免疫化学发光诊断检测试剂和仪器的研发、生产和销售。

达安基因：国内核酸诊断试剂领域领先者

万泰生物：公司产品中有核酸诊断试剂

硝酸纤维素膜（NC膜）

北化股份：公司的硝化棉产品可用于硝化纤维膜（NC膜）的生产。

据了解，英国大概6000多万人口，大概需要几十亿剂次的新冠检测试剂盒，那么美国3亿人口，至少要上百亿剂次才能够用，所以就算九安医疗单月2亿剂次也基本上是杯水车薪，而持续的供不应求，一定会导致美国向中国大量的采购或者直接提价，而如果新冠检测试剂盒持续扩产，那么必然会会炒到上游原材料。（股的idea）

1、超预期，神农两位分别当选正、副董事长。国运两位仅任董事。

充分委任神农，全面经营管理，做大做强。

真正早日“擦亮广誉远480年金字招牌”。圆新任鞠振董事长伟大梦想。

2、张斌留任董事、总裁，郭家学仍不参与广誉远管理。

总裁对于公司属于灵魂席位，张斌总留任总裁，这个对广誉远是巨大利好。

3、东盛系董事徐智麟，暂留董事席位。

4、国资董事仍缺一席，会继续超预期。

5、国资入住，5个月的煎熬，充分暴露广誉远所有的问题风险，现在看来都是好的。

过去的渠道压货，17亿应收账款，以及广誉远精品300多家店堂的遗留问题，还有白菜价的龟龄集、安宫牛黄丸、龟龄集酒、定坤丹等等等等。

沉舟侧畔千帆过，病树前头万木春。

广誉远，加油加油

喜报二

为支持实体经济发展，促进综合融资成本稳中有降，2021年12月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.4%。

中医药板块

太极集团（600129），片仔癀（600436），广誉远（600771），同仁堂（600085），太安堂（002433），云南白药（000538），东阿阿胶（000423），白云山（600332），九芝堂（000989），寿仙谷（603896），马应龙（600993），中新药业（600329），健民集团（600976），紫鑫药业（002118）

上游中药材种植上市公司：

白云山(600332)、紫鑫药业(002118)、信邦制药(002390)、两面针(600249)、云南白药(000538)、昆药集团(600422)、同仁堂(600085)、天士力(600535)、片仔癀(600436)、东阿阿胶(000423)、太极集团(600129)、佛慈制药(002644)、振东制药(300158)、菁茂农业(832482)、湘泉药业(836972)、江中药业(600750)、益佰制药(600594)等;

中游中成药：

千金药业(600479)、*ST辅仁(600781)、方盛制药(603998)、景峰医药(000908)、太龙药业(600222)、同济医药(430359)、湘泉药业(836972)、全宇制药(832205)、天济草堂(871129)、远东药业(871849)、龙都药业(872918)、新赣江(873167)、九芝堂(000989)。

板块细分

中药药材主营：牛磺酸药材的永安药业；阿胶类公司的东阿阿胶；鳖甲类公司的福瑞股份；红豆杉类公司红豆杉；虫草类公司康能生物；铁皮石斛类公司寿仙谷

、ST神元；青蒿素类公司昆药集团；人参类公司益盛药业；

中药成药类公司:片仔癀、以岭药业、众生药业、白云山、江中药业、九芝堂、吉林做东、沃华医药、太极集团、千金药业、同仁堂、神奇制药、云南白药、红日药业、上海凯宝、金陵制药、益佰制药、马应龙、人民同泰、桂林三金、济川药业、青海春天、华润三九、华润双鹤、易明制药、康辉制药、盘龙药业、步长制药、方盛制药、健 民集团、新光药业；

中药民族制药:西藏药业、远东药业、奇正藏药、亿利洁能、贵州百灵、威门药业、桂林三金；

现代中药:康缘药业、天士力、上海凯宝、步长制药、华神科技；

中西成药:华神集团、亚宝药业、太龙药业、通化东宝、大理药业；

中药注射液:红日药业、康缘药业、上海凯宝、中恒集团、益佰制药、誉衡药业、龙津药业；

中药饮片:丽珠集团、振东制药、中国医药、新华医疗、莱美药业、千源制药、精华制药、奇正配药、中新药业、天士力。（来自：悦读心性 ）

即，首先判断这个企业10年后也一定要存在，且逻辑上有更好的可能，这是前提，毕竟投资最大的风险是企业消亡。然后就是论证出它3年内能出现盈利提升和估值提升。

前者需要对企业有了解，后者需要对市场有认识。

2．涨跌都能令人坚定才是好标的

跌令实处更实，因为价钱便宜了；涨令虚处显得确定，因为得到市场的确认和佐证了，这就是虚实结合带来的效果。

如果涨几十个点就让人有想卖的感觉，那就说明虚处不足，就不太可能是好选择，最后也许连那几十个点也不容易挣到。

反过来也是一样，跌了不敢重仓加的就说明实处不够，要多检讨下自己对确定性的把握能力。

一般来说，长牛好票都是那种能持续化虚为实、以实展虚且不断良性循环的。

3．研究时应先把前提定好：是战略考虑还是战术选择

如果是战略考虑，那就不要去管什么价格包含或预期差；如果是战术动作，就应对市场进行分析，着重于市场理解。

战术战略一致性的机会实现起来会更简单轻松。战略决定期要以企业质量为先，非战略决定期要以市场的预期包含程度为先。

4．最好在跌的时候研究票；即便是上升过程，也尽量选择回调的时候做研究。

因为，负面情绪下得出的乐观判断，比正面情绪下的乐观判断更容易准确也谨慎。任何人买一个票的时候都不会比他卖的时候理解更充分，因为少了持有环节的跟踪和进程思考。

很多股票历史高点时的研究报告，即便在现在知道了它的结局后再代入进去依旧会被打动。很多东西是远超过我们的认知能力的，这个世界太复杂了，变化的方式往往也会超出我们的预料。

5．信息的价值与被市场演绎的频次负相关，但不能以市场是否都知道该信息来衡量其有效性

只要未对其进行恰当的演绎，则该信息是否被广为人知并不重要，毕竟会有很多因素压抑市场对信息的体现和理解。

反之，即便是市场完全未知的信息，如果股价已经演绎过了，其价值仍旧要相应的给予折扣。

6．不同投资周期的研究要求也是不同的长

线落脚点是事实与可能性，中线落脚点是预期与市场的匹配，短线落脚点是情绪及信息扰动。

这三点经常会不统一，但有时会相通，只是呈现方式与周全性不同。

7．我们对估值的使用，一定要从务实角度出发，先把它当作理解市场的工具，从它的异常中读出市场的思考和预期点、标识出此基础上的赔率分布、然后才是具体的价值估算

因为估值的前提是真相不被充分掌握，否则便是确值了。

所以我们心里要清楚，这只是一个随时会因情况而改变的概数，除非是在绝对边界下注且具备极端事件的排除能力。

其实这也就是格雷厄姆的思想核心，只是他用了安全边际这样不太清晰的词，从而让人误以为是低估折让的含义。

8．有人会说牛熊的判断才是最难的方面，其实只要看这个市场大部分股票是否已透支其极限预期就好了，不过这样需要对整个市场都有良好的认识

如果不具备这样能力的话，那么我的建议就是只关注确定性高成长的票，它们在牛熊中都不会有太坏的预期，主要取决于其自身的成长率和时间，与市场估值关系不大，这样比较省心但要考虑错判后的风险承受问题。

当然，对极少数的优异公司来说，未来总是会强过现在的，这就是比牛熊大势更大的大势。

9．这么多年，我很少独立做研究，因为不擅长，所以我从来都是做白马不做黑马

通常会把别人研究好的、我觉得有道理的东西全部列出来，然后从中挑选。我会把所有的东西罗列出来，思考涨的理由是否可延展，跌的逻辑是否可被化解。

我喜欢做关注度很高的票，因为关注度高，我能知道大家在想什么；对于关注度低的票，我不知道大家在想什么，因而无从进行选择。

历史上我自以为是的研究基本都是错的，选择则基本都是对的。

10．这个世界没有真相，我们认为的真相往往是一种偏见或者说是一种阶段性的逻辑

这个世界太复杂，我们没有办法去认知。

我认为市场都是对的，关键是我们什么时候去选择相信什么。

11．卖出条件应分两种，一个是梦想落空时的出逃；一个是达到预设后的收手

前者比较简单，什么时候发现就什么时候离开，不太计较价钱和时机，因为没有什么损失会比把自己困住丧失其他机遇来得更大。

对于后者，老巴有句话，最好的投资是永远不用卖的，这个比较容易误导人，其实是指一直让你找不到卖出理由的才是最好的投资，因为有的企业可能在你整个投资生涯中都可以保持持续的成长。

当然，这样最终的结果就是世界级的伟大企业，只是这一般都属于事后的总结而非预判，所以我们只能心里祈祷它是个永远不用卖的家伙，然后经常审视它现在是不是该卖了，在其发展的每一个关键时期都保持跟踪以修正自己的理解和阶段预期。 来自滴水之坚

第二、金风科技，国内领军和全球领先的风电整体解决方案提供商，国内市场占有率27%，国内第一，全球第三。公司在手订单充沛，今年风电行业景气度超出市场预期，基于公司在风电整机商中的龙头地位将充分受益。金风科技(SZ002202)

第三、运达股份，2021年市场占有率提升之王，未来公司有望成为国内陆上风电行业前2名，行业整体第三名。公司中标的订单算是最多的，比金风科技多，公司的市场占有率加速提升。公司积极应对市场的变化，目前已推出海上机电，未来有望充分受益于海风发展。运达股份(SZ300772)

第四、日月股份，全球风电铸件龙头公司，2020年全球市场份额约20%，公司在铸件环节的技术的确在行业领先地位。预计，随行业对铸件环节的成本控制要求越来越高，公司凭借技术和成本控制能力，有望实现市场份额增加。

第五、天顺风能，国内风塔行业龙头公司，公司在风塔制造细分领域处于全球领航地位。公司凭借着绑定全球大型风电整机厂商的客户优势，逐步与其他3家上市风塔企业拉开差距。

公司的全球市占率还不到10%，上升空间比较明确，龙头企业有比较明显的竞争力，公司在未来2-3年将产能释放2-3倍，产能弹性相对较大。

第六、金雷股份，风电主轴龙头公司。公司已与全球领先的风电整机制造商美国GE、德国西门子、上海电气和三一重工等建立了长期稳定的业务合作关系等。公司的主要产品涵盖多种主流机型风电主轴。

第七、新强联，风电轴承进口替代领先者。国内高技术附加值风电轴承市场长期由外资品牌掌控，公司突破三排滚子和双列圆锥主轴轴承技术，并已向明阳智能、东方电气、中国海装等客户批量供应，未来进口替代空间可观。

未来风电长期的发展趋势还是比较好的，发展空间也比较好，值得持续关注跟踪。风电是适合低吸的板块，不适合追高，未来还是可以。成功智慧

近日，一个词引发广泛的关注，那就是“三次分配“！

“三次分配”出自近日召开的财经委员会第十次会议。

“构建初次分配、再分配、三次分配协调配套的基础性制度安排”；

“形成中间大、两头小的橄榄型分配结构”；

“合理调节过高收入，鼓励高收入人群和企业更多回报社会”。

第”三次分配“到底是什么？

这个概念在国内最早是由经济学家厉以宁提出的，现在它才出现在了官方话语体系中。按照厉以宁的说法，从最朴素意义上解释：

一次分配就是工资，由市场主导；

二次分配就是社保，由政府主导；

三次分配就是公益，由社会道德驱动。

财经委员会第十次会议指出：构建初次分配、再分配、三次分配协调配套的基础性制度安排……使全体人民朝着共同富裕目标扎实迈进。

这表明，第三次分配即将进入大规模的操作阶段！

02

为什么要有第三次分配？因为现阶段我们的财富分配非常不公平：

互联网巨头动不动就市值上千亿，结果蚂蚁上市一夜被叫停、阿里被开出182.28亿元的天价罚单，美团也被反垄断，滴滴去海外上市被频频警示等等，这都说明平台赚钱太容易了。

再比如在一夜暴富的娱乐行业：范冰冰因偷税漏税被八亿罚款事件，郑爽一天收入200多万，被曝出1.8亿的片酬；网红带货一夜收入上千万等等，这些明星或者网红凭什么可以坐拥亿万身家？

最近这段时间以来，我们越来越强烈的感受到一个事实：这个世界似乎越来越无法按照传统的规则运转下去，出乎意料的事情在接二连三的发生：教育行业，游戏行业，房地产行业，白酒行业，这些强势的传统行业都相继受到了冲击，这是我们始料未及的。

网友说：游戏崩完医美崩，医美崩完白酒崩，白酒崩完电子烟崩，电子烟崩完短视频崩，短视频崩完奶粉崩，奶粉崩完减肥也得崩.....

还有这几件：大多数互联网企业将不再享受优惠税率；海淀检察院拟对提起公益诉讼，潘出让soho给黑石的交易被立案审查，等等。

社会有个基本规律：每隔一段时间，必须有一种东西出现，用来打破原有的平衡，形成新的平衡（熵增定律）。这次疫情其实就是我们再一次革新自己，并且自我升级的过程。

放眼中国，中国正站在新的历史起点。其标志之一，就是中国经济的上半场结束了，经济的下半场正在开辟。就像打球比赛一样，下半场的打法和上半场一定是不一样的，无论你是哪一方，都必须调整打法，才能适应新的比赛节奏。

三次分配的起点，也是中国经济下半场的起点。一切旧模式都将尘归尘，土归土，各种新模式和红利，也将破土而出。

紧握旧地图找不到明天的新大陆，固守旧思维看不到明天的太阳，我们一定要以一种洗心革面的方式面对未来！

03

三次分配时代，赚钱的逻辑会发生哪些变化呢？

简而言之一句话：之前我们的收入来自于“资本”型增长；今后我们的收入来自于“运营”型增长。

先来搞清楚什么叫资本？比如土地，房子，股票，各种优势资源（矿产，厂房等等），也就是可以坐享其成的东西，这些东西在一个国家的发展初期，往往具有非常重大的意义，因为他们可以盘活整个社会的资本，还可以加杠杆，带动一轮又一轮的经济发展。

任何一个国家、企业、个人要想快速发展，必须解决原始的资本积累问题，都必须经历一个资本的原始积累的过程。这个过程就像“跑马圈地”。一旦生产力得到解放，就加足马力直往前冲，谁的马力大谁抢的地盘就多，属于野蛮生长阶段，“跑马圈地”时代主要有两大红利：

第一大红利：“人口红利”，针对的是制造业和房地产。

第二大红利：“流量红利”，针对的是互联网行业。

这两大红利让中国完成了三大基建任务：

第一是实体的基建，主要靠房地产；

第二是网络的基建，主要靠互联网；

第三是产品的丰富，主要靠制造业。

三大基建任务的完成，让中国完成了资本的原始积累，中国经济的上半场，也就是1979——2020的这40年，我们解决的核心问题就是资本的原始积累过程。

值得一提的是，放眼世界，只有中国的原始积累过程是在没有对外侵略和殖民掠夺的情况之下完成的，而英国/美国/日本等等这些发达的资本主义国家，无一不是依靠对外殖民掠夺去完成和加速这个过程。

比如为什么会有一战和二战？就是因为资本主义国家之间开始分赃不均，以及新兴的资本主义国家（美国/德国等）需要重新瓜分世界。

那么中国凭什么在短短40年就可以完成这个过程呢？这得益于现代贸易的全球化，尤其是我们加入WTO之后，本国产品迅速渗透到世界各地，这是我们完成原始积累的重要原因之一。

但是如今，我们已经完成了资本的原始积累过程，我们不能一直停留在这种状态，中国接下来该怎么走？

04

三次分配时代，中国经济的增长，正在从“资本”驱动，切换成“运营”驱动。

那么什么是运营呢？就是靠管理、优化、配置去盘活这些资源，使这些资源发挥出更大的社会价值。

比如，现在已不缺房子，缺的是如何把闲置的房子利用起来的办法；现在已经不缺产品，缺的是如何把合适的产品送到合适的人手里去的渠道。

也就是说，跑马圈地时代的结束了，接下来我们必须经营好你的一亩三分地了。野蛮生长的时代过去了，未来是精耕细作的时代；淘金的时代过去了，未来是炼金的时代。

之前我们都是依靠资本的增长赚钱，比如房价翻了多少倍，股票升值了多少，然而现在资本高速增长的时代已经过去了，如果还想按照之前的那种逻辑，占个坑就坐等升值，无异于守株待兔。

按照这个逻辑，如何衡量一个城市、企业、个人的未来前途呢？就看这个主体的运营收入如何：

比如很多城市的GDP依然很高，但是公共收入很低，这说明这个城市正在走向衰落；

比如很多上市公司的市值依然挺高，但是利润越来越少，甚至开始亏损，这说明这个企业也在走下坡路；

比如很多一线城市的人坐拥上千万的房产，但是年收入还不足20万，收入都不足以维持家庭的运转，说明这个人也在入不敷出。

虽然瘦死的骆驼比马大，但是趋势一旦发生，很难逆转，甚至还会加速……这些主体总有一天会遇到危机，然后开始变卖自己的资本（家产）度日，直到消亡。

当然，在这一过程中，虽然有的人、企业原始积累很低，但是轻车上阵，他们的运营收入非常高。

未来一大批靠运营赚钱的个人和企业将诞生，他们不靠资本的坐享其成，就靠新经营、新模式、新渠道赚钱，他们才是中国经济下半场的中流砥柱。

水木然经常说的一句话是：中国真正的好时代才刚刚开始，因为从“资本”到“运营”的升级，其意义不仅再在于社会的逻辑不一样了，更大的意义在于，它能使社会主流价值观发生转变。

一个人人都在沉下心来做产品、内容，重运营的时代，才是健康的时代，才是最好的时代。

05

商业的进化，其实就是“商家智商”和“大众智商”博弈的过程，商业有两种价值观：

第一种：利用信息不对称，趁客户还看不懂真相和价值的时候，把他们绕的云里雾里，然后抢占他的心智，操控他们的行为。

第二种：努力让信息对称，反复教育客户，让他们看懂真相和背后的价值，然后他就一定会选择你，跟随你。

第一种需要强大的包装能力，强大的销售能力，然后防止客户的认知升级，要让他们一种保持巨婴的状态。

第二种是打铁还需自身硬，首先得让自己的产品和服务做到极致，然后还要有足够的时间陪客户成长。

第一种是捞一把就走，短平快的发财；

第二种是细水长流，是长期主义，是延迟满足。

如今，99%的商家都选择了第一种价值观，也就是利用人性的弱点，再加上认知的不对称去牟利。

过去的很多年里，由于消费者的文化水平有限，认知水平低下，很多企业都可以采用拉人头的方式做业务，采用洗脑的方式做市场。

但是现在情况变了，如今信息传播的越来越及时，越来越对称，越来越透明，大家可以随时随地全方位了解各种信息，各种信息也会欲盖则彰。

于是人的心智变的越来越成熟，面对五花八门的套路，在各种经历和阅历的配合下，免疫力大大增强，变的越来越理性，越来越淡定；

所以，如今世界最大的变化是“人”变了：你的消费者变了；你合伙人变了；你的员工变了；你的投资人变了。

这不是那个你几句忽悠就可以搞定客户的时代了；这不是那个你几句豪言壮语就可以搞定投资人的时代了；这也不是那个你只几句甜言蜜语就可以搞定姑娘的时代了；大众变的成熟/聪明了。

而且人们接受信息的方式从“单向传播”变成了“多方教导”，从“灌输式”变成了“互动式”，人们认知水平不断提高，到了一定阶段，必然会觉醒。

但是，但是很多商家的反应还没跟上，它们都还把消费者当傻子，还在钻研各种套路，这种企业必然会被时代淘汰。

究其本质，是资本的套利时代结束了，所谓套利时代。如果企业还是采用陈旧思维做市场，把大众当成能轻易操控的傻子，不断的去撸羊毛/割韭菜，必然会惹怒觉醒后的人们，把它们挨个掀翻。

在中国经济的上半场，很多人的发家看似是能力，其实更多是投机的产物。

可笑的是，这些人总以为自己成功了就大功告成了，就以为自己可以高枕无忧了，他们全然忘了“勤劳致富财运久，投机取巧必招灾”的规律。所以说，很多人返贫表面上看是时运不济，背后却是因果报应，规律使然。

我们要明白一个道理：未来暴利行业会越来越少，一夜暴富的机会也会越来越少，一夜成名的事情即便发生，也往往是昙花一现。

每个人必须摆正自己的心态，找准自己的位置，开启辛勤耕耘的模式，扎扎实实的去创造，才能在这个社会里生存。

无破则不立，有大破才有大立。中国正在进入一个好人才能赚钱的时代！

为这个伟大的时代干一杯！滴水之坚

一、特高压是指电压等级在交流1000千伏及以上和直流±800千伏及以上的输电技术，具有输送容量大、距离远、效率高和损耗低等技术优势。故有直流特高压和交流特高压之分，两种特高压技术形式并行发展。

二、直流特高压核心设备：1、换流阀（占设备投资预算40%） 2、换流变压器（占设备投资预算50%），此由可见，这2种设备是绝对核心设备。

1、换流阀：国电南瑞绝对龙头，市场份额占比50%，其次，许继电气30%，中国西电15%，四方股份5%。

2、换流变压器：特变电工为绝对龙头（市场份额占比40%左右），其次，中国西电、保变电气均各占比25%左右。

三、交流特高压核心设备：1、交流变压器（占设备投资预算40%）2、GIS组合电器，占设备投资预算50%（GIS组合电器包含断路器、隔离开关、接地开关、互感器、避雷器、母线、连接件和出线终端）

1、交流变压器：特变电工为绝对龙头（市场份额占比40%左右），其次，中国西电、保变电气均各占比25%左右。

2、GIS组合电器：平高电气为绝对龙头，占市场份额45%，中国西电、东北电气均占25%左右。

综上：特高压板块2大龙头：特变电工市值1033亿 （变压器龙头），国电南瑞市值1780亿（换流阀龙头）。而作为GIS组合电器龙头平高电气当前市值仅110亿，中国西电（主营变压器、换流阀、GIS组合电器三大核心设备均占市场份额前三名）市值为343亿，另外，保变电气作为变压器市场龙二，市值100亿（与变压器龙头特变电工差距10倍），结论：平高电气、中国西电、保变电气在特高压板块中最具备中长线投资价值。

另外，还有其它细分领域龙头：

特高压绝缘子龙头：大连电瓷   。来自炒股养猫日记

自从宝武集团入主公司后，公司各项业务迎来了大的转折，上半年业绩也是创历史同期新高，各项业务发展蓬勃发展，同时公司也公布了扎布耶盐湖开发的二期项目，意味着国内最优质的的盐湖正式进入万吨级开发阶段，这也是宝武践行保障国内能源金属安全的国家战略重要举措，也是西藏高海拔盐湖迈入万吨级新阶段，我们相信在宝武和公司管理层的带领下，公司未来发展会越来越好。这是我们团队对公司的观点。

一、公司介绍及未来发展规划情况（总经理张总）

1、2021年上半年经营业绩情况

2020年6月29日，中国宝武集团改制重组西藏矿业成为公司控股股东，至今，加大锂资源开发力度，各项产能增加，加强项目降本增效等。

2021H1公司各项业务蓬勃发展，实现扭亏为盈，并创造同期最好表现。2021H公司实现营收2.26亿元，同比增长59.74%，实现归母净利润4251万元，同比扭亏为盈，实现扣非归母净利润4306万元，同比扭亏为盈。分季度来看，2021Q2公司单季净利同环比改善，Q2实现营收9028万元，同比增长6.26%，环比下滑33.68%，实现归母净利润5642万元，同比扭亏为盈，环比增长11.76%。

2、扎布耶二期锂盐项目方案介绍

方案介绍：项目建设内容从原卤提锂开始，到最终产出的合格产品碳酸锂、氯化钾等，整个生产全流程主要包括：原卤装置、结晶蒸发装置、纳滤装置、沉锂装置、氯化钾装置、公用工程以及配套的辅助工艺等

工艺介绍：项目采用膜分离和蒸发结晶为主，盐田为辅的技术路线，充分利用扎布耶的光照条件，通过预浓缩、中间盐田，提升进入系统的卤水品位，降低蒸发能耗。该工艺具有操作简便、成本低、产品纯度高、工艺稳定性强等特点，并且环境友好。项目无需依赖水源，自产淡水，项目实施对加快盐湖资源综合开发利用，实现盐湖提锂循环经济，和可持续发展起到积极作用。

项目配套：项目设计年用电2.6亿度，用电负荷3.2万kw每小时，年用蒸汽28万吨，按采用购买服务模式解决。该配套能源是光热+光电联产项目，工程总投资23.64亿元，由合作方按100%供应电力、蒸汽需求来进行设计、投资、建设、调试、运维等，采用光伏光热、电化学储能和电加热等技术路线，为西藏地区能源方案提供示范性并具备可复制性。

产品方案：项目除了生产电池级碳酸锂、工业级碳酸锂外，还可以综合开发钾、Rb、Cs等资源进行综合开发利用，项目共设计产能包括电碳9600吨/年、工碳2400吨/年、高品位氯化钾15.6万吨/年、铷铯混盐200吨/年（折百含：氯化铷9.6t，氯化铯3t）。

投资与税收：项目预计总投资为199,980.54万元，建成后，按电池级碳酸锂价格含税4.5万元/吨、工业级碳酸锂价格含税4.3万元/吨，氯化钾含税1600元/吨测算，达产年销售收入可以实现7.973亿元，年为地方缴税不低于9348万元。

社会效应：项目建成后，为西藏新增高端技术人才不低于60人，推动西藏绿色生态盐湖工业化进程，提供上百劳动就业岗位，助力藏区大学生就业，带动运输业、工厂配套维修业、旅游业、服务业等等。

项目节点：项目计划于2021年9月29日开工，力争于2023年7月30日建成，2023年9月30日运行投产。对此项目，自治区领导与中国宝武高度重视，8月27日中国宝武与自治区领导进行了会晤，就项目的审批等各项环节进行了沟通和交流。自治区已经成立了相关领导推进小组，定期推进西藏矿业二期项目落地。在沟通过程中，自治区希望扎布耶项目尽快建成，为西藏的盐湖开发资源提供样板和模版；尽快推进产业链布局，包括规模化；自治区希望以西藏矿业为平台，整合西藏地区的盐湖资源，对此西藏矿业也在逐步进行规划落地和对外调研，希望通过扎布耶盐湖二期的建设，为西藏盐湖的开发树立好的样板。

二、Q&A