26股收盘价创历史新高

据数据宝，不含近一年上市的次新股，今日（5月28日）共有26股收盘价创历史新高，从行业属性来看，机械设备、银行、医药生物行业创新高的个股较为集中，分别有6只、3只、3只个股出现在名单中。

收盘价创历史新高股中，今日股价平均上涨5.04%，涨停的有会稽山、菜百股份、国芳集团等，涨幅居前的有天力复合、久盛电气、创源股份等。

东吴电子陈海进：谷歌AR眼镜或于I/O大会发布，关注显示+AI带动AI眼镜突破现有场景

【东吴电子陈海进】谷歌AR眼镜或于I/O大会发布，关注显示+AI带动AI眼镜突破现有场景

2025年的I/O大会将于5月20日至21日举行，在日前举行的“The Android Show: I/O Edition”直播活动中，谷歌暗示下周将演示搭载微型显示屏和Gemini人工智能助手的AI眼镜原型。

关注显示+记忆类AI功能带来的增量场景
谷歌早前在温哥华举行的TED2025和去年的I/O大会就曾展示过AI+AR眼镜的场景。该产品展示的增量包括：1）摄像头“记忆”用户过去看到的场景，帮用户找东西。2）优化“看”到的白板上的程序，并将优化方案叠加在白板上。

今年5月至12月，大厂AR产品催化密集，关注小米、Google、Meta、Amazon新品迭代。

关注产业链相关公司：
➡ODM：歌尔股份
➡光波导：天岳先进、舜宇光学科技、水晶光电、蓝特光学
➡Micro-LED：华灿光电
➡设备：杰普特

风险提示：技术、需求、竞争、地缘政治等

中信证券：建议未来6—12个月跟踪半导体板块两条主线

中信证券研报称，受关税影响，费城半导体指数（SOX）近期波动较大，相关公司在2025年一季度业绩及2025年二季度业绩指引上表现出分化。其中消费电子、半导体设备等公司已受到关税影响，但半导体软件、AI芯片和网络设备等领域受关税影响相对较小。目前来看，特朗普关税闹剧仍尚未结束，各国之间的贸易谈判尚未落地。中信证券认为，后续美股半导体和硬件板块，重点关注的指标包括：关税和贸易政策、宏观经济和通胀数据以及生成式AI技术的发展等各个指标。考虑到一季报后，市场对于企业的盈利预测出现一定程度下修，目前大部分公司估值处于合理的位置。建议未来6—12个月跟踪半导体板块的两条主线为：1）若后续关税政策反转，关注估值便宜且后续盈利预测有望修复的公司。2）中短期防御性标的，关注受关税政策影响相对较小的AI板块和半导体软件板块。

涉及自主可控+高股息率，超七成2025年业绩有望高速增长

据数据宝统计，这17只“优质错杀股”中，有7股4月份跌幅超过10%，立讯精密、歌尔股份、天孚通信跌幅居前。立讯精密4月份股价下跌24.55%，公司回复投资者，关税政策对公司影响有限，且辟谣计划在美国投资建厂的相关传闻。

从业绩来看，新易盛、美力科技、歌尔股份等5股2024年净利润翻倍；新易盛、胜宏科技2025年一季度净利润增幅超过100%，且获机构一致预测2025年净利润增幅有望超过100%。包括新易盛、胜宏科技在内，17只“优质错杀股”中有13股获机构一致预测2025年净利润增幅有望超过30%，数量占比超七成。

17只“优质错杀股”中不乏高股息率个股，按照期末收盘价计算，2024年末股息率超过3.5%的有岱美股份、优利德；2024年末股息率超过2%的有快克智能、宁德时代。从行业概念来看，这17只“优质错杀股”中有涉及自主可控的个股，比如歌尔股份、立讯精密、宁德时代，这3只个股2022年至2024年境外业务收入占比均超过30%。

汇金一季度持仓出炉，大手笔增持多只沪深300ETF

最新披露的公募基金2025年一季报显示，今年一季度，汇金增持了多只沪深300ETF（交易型开放式指数基金）。#沪深300ETF迎汇金增持潮#

Wind资讯数据显示，截至2024年末，汇金公司出现在21只ETF的前十大持有人行列，其全资子公司汇金资产管理有限责任公司（以下简称“汇金资管”）则现身于15只ETF的前十大持有人行列。

华泰柏瑞沪深300ETF2025年一季报披露了两位持有基金份额比例达到或超过20%的机构持有人动向。报告显示，“机构1”在今年一季度“按兵不动”，仍持有356.55亿份，报告期末持有份额占比为41.92%；“机构2”在今年一季度增持份额达3.63亿份，持有份额从266.21亿份增加至269.84亿份，报告期末持有份额占比为31.72%。

上述“机构1”和“机构2”今年年初持有的基金份额，与2024年年报中汇金公司和汇金资管的期末持有基金份额一致。可见，汇金资管在今年一季度增持了华泰柏瑞沪深300ETF。

另外，易方达沪深300ETF也同样获得了大举增持，汇金资管在今年一季度增持超5亿份，截至一季度末持有份额超过了200亿份。华夏沪深300ETF的2025年一季报显示，汇金资管在今年一季度增持了约1.57亿份。嘉实沪深300ETF的一季报显示，汇金资管在2024年末持有该基金约102.98亿份，一季度申购了1.17亿份，持有份额增至约104.15亿份。

收益“大变脸” 美债基金遭遇巨幅波动

　　“几个月的盈利一天就跌没了，拿不准要不要割肉。”面对近期大幅波动的美债市场，一些基民很担忧自己手中的产品是否能够防御风险。

　　作为曾经的“避风港”，美债是过去几年各类投资者配置的重要资产。在近期美股大跌的背景下，美债收益率却罕见大幅飙升。多只重仓美债的QDII债券型基金大幅回撤，净值回撤幅度普遍超过200个基点。

　　机构投资者认为，日本对冲基金大举抛售美债、基差交易“崩盘”以及美债的信誉危机是导致近期美债波动的主要原因，短期还需要关注多重扰动因素的进展。

　　QDII债券型基金大幅回撤
　　上周以来，受美国关税政策扰动，美债遭遇巨震。10年期美债收益率一度飙升近50个基点，创下自2001年以来的最大单周涨幅，30年期美债收益率一度突破5%。本周10年期美债收益率有所下行，回落至4.3%附近，显示出一定的企稳迹象。

　　受美债波动影响，重仓美债的QDII债券型基金快速回撤，上周回撤幅度普遍在200个基点以上，回撤最深的甚至达到300个基点。Wind数据显示，4月7日至4月16日，82只QDII债券型基金(不同份额、币种分开统计)的平均收益率为-1.11%，收益率中位水平为-1.17%。其中，19只基金回撤幅度超过1.5%，均为主要投资于美债的基金。在4月7日至4月11日美债快速调整期间，工银全球美元债A美元现汇下跌了3.19%，鹏华全球高收益债人民币、汇添富精选美元债A人民币等多只“网红”债基跌幅普遍超过2%。

　　回顾过去3年历史业绩，QDII债券型基金的年化收益率中位水平为3%，2%的回撤堪称“巨幅”波动。不过，截至4月16日，2025开年以来QDII债券型基金整体仍然取得了正收益。

　　对美债信誉的担忧以及过于庞大的基差交易规模，或是近期美债市场波动的主要原因。嘉实基金资深宏观分析师周伟认为，近期美国股票、债券和美元汇率同时下跌，这一罕见现象引发担忧，债券下跌意味着利率上升，会加重美国政府存量债务的利息负担。周伟表示，导致美债大幅波动的原因，一是可能有日本对冲基金利用高杠杆购买美债，在亚太交易时间抛售，导致美债下跌；二是美债市场存在大量杠杆和衍生品交易，基差交易者在美债远期或期货市场做多，因远期价格过高，现货价格相对偏低，套利资金进场套利，加杠杆买入现货卖出远期，但突发扰动因素引发现货下跌，造成流动性危机，套利资金被迫抛售，引发进一步下跌；三是市场传言损害了美债长期信誉，投资者担心美国政府违约，抛售长期美债。

　　关注四大扰动因素
　　对于美债供需两侧面临的压力，浙商证券首席经济学家李超表示，整体来看美债面临的压力相对平稳，但二季度仍然可能出现较大政策扰动，未来可从四个方面持续跟踪。一是部分亚洲险资机构资产端和负债端货币结构不匹配，且套保比例下降，在“股债汇”三杀背景下有一定赎回压力。二是各国央行持有美债的变动情况。三是美国财政部对未来美债发行的指引。四是二季度有大量美国国债、企业债到期，市场会如何演绎。

　　他认为，从供给端来看，美国国债、企业债到期带来的市场压力较以往出现小幅上行。从需求端来看，2023年以后，亚洲投资者持有长期美元债券规模不断升高，且汇率对冲比例较低，有潜在抛压。美元升值周期叠加汇率掉期成本提高，金融机构外汇套期保值比例下降。一旦出现类似美元美债“双杀”情形，对市场冲击较大。

　　值得关注的是，本轮美债风暴发生在美股下跌、美元走弱的背景下，其波动引发了全球资产连锁反应。美债的避险功能被削弱、黄金价格被不断推高。永赢黄金股ETF基金经理刘庭宇表示，近期美国国债收益率快速上行，疑似遭到大规模抛售，美债收益率大幅上行导致国债利息支出显著增长，极端情况下甚至可能面临违约风险，美债在流动性冲击下，避险功能逐渐丧失，大量资金或从美债流出，并流入黄金和现金资产。全球经济不确定性因素提升，同时也进一步侵蚀美元和美债信用，或推动其它央行“去美元化”趋势持续，黄金在其中扮演的角色将越来越重要。

□ 中国证券报

激光雷达需求强劲 概念龙头业绩暴增逾4倍

国际自动机工程师协会（SAE）最新报告显示，2024年全球前装激光雷达车型已达47款，较2021年增长6倍。车载激光雷达交付量正在经历爆发式增长。多重因素作用下，多家机构对激光雷达产业给出积极预测。据Yole预测，到2027年全球车载激光雷达市场规模将达62亿美元，年均复合增长率41%，边际成本再降40%。

据证券时报·数据宝统计，A股市场涉及激光雷达业务的上市公司有30多家，截至3月31日收盘，概念股合计A股市值4188.6亿元。今年以来，概念股平均上涨5.37%，跑赢同期上证指数。从业绩数据方面，根据年报、业绩快报、预告净利润下限计算（无下限则取公告数值），2024年净利润同比增长（含扭亏为盈）的激光雷达概念股有11只，其中宇瞳光学、东田微、仕佳光子、竞业达、瑞丰光电净利润增速居前五。从机构关注度来看，获得最多券商机构评级的是水晶光电，合计有25家机构给予其“买入型”评级。机构评级次数靠前的还有巨星科技、领益智造、均胜电子、经纬恒润-W、永新光学等。

中信证券称年内还有两个关键时点

【中信证券称年内还有两个关键时点】中信证券研报指出，年内还有两个关键时点：

一是4月初外部风险落地后带来的交易性机会，二是年中中美经济和政策周期同频后带来的配置性机会。第一个关键时点是4月初外部风险落地。这些外部风险包括了美国优先贸易政策备忘录调查结果公布以及“对等关税”的加征方式和范围明朗；从风险落地后的进攻方向上看，经过3月大幅调整且后期有催化的科技主题，因其弱宏观关联和强产业催化，预计会成为4~5月最好的方向。

第二个关键时点是年中中美经济和政策周期再次同频。预计二季度美国经济走弱叠加关税压力加大，可能会催生2013年以来中国出现的第四轮总量经济刺激，美国也会推动减税以及降息。

海通证券荀玉根：AI革命助力中国新旧动能转换 20年前的重估中国可能再现

【海通证券：AI革命助力中国新旧动能转换 20年前的重估中国可能再现】海通证券首席经济学家荀玉根认为，美股大跌往往表明美国经济出现问题，全球权益资产均难独善其身。最佳情景是美股震荡、A股和港股齐涨。AI革命如顺利助力中国新旧动能转换，中国资产有望再现类似20年前的重估。荀玉根表示，我国在AI应用领域有望凭借庞大市场和用户基础为应用创新提供肥沃土壤，AI革命将成为驱动经济新旧动能转换的重要力量，未来AI应用、半导体、高端制造等领域有望涌现出更多有国际影响力的科技巨头，或推动中国资产重估从宏大叙事走向现实。

券商3月“金股”组合出炉 汽车和电子行业含“金”量最高

A股市场2月行情收官，券商对于3月的布局策略及投资组合陆续出炉。数据显示，截至2月28日中国证券报记者发稿时，已有华安证券、西部证券、中泰证券、开源证券等多家券商公布其3月“金股”组合，共有近70只标的获得推荐，汽车、电子、机械设备、计算机等行业板块含“金”量更高。

展望3月市场表现，业内人士预计，A股市场整体将呈现高位小幅波动态势。同时，适逢年报披露高峰期来临，业绩超预期个股有望迎来估值修复，建议投资者把握结构性机会；此外，AI算力与应用方向品种、具有强季节性效应的基建优势品种等也值得投资者关注。

近70只“金股”获推荐

数据显示，截至2月28日记者发稿时，共有68只标的入围券商3月月度“金股”组合。从推荐频次看，浪潮信息、恺英网络、兆易创新3只TMT行业标的更受青睐，均获得了2家券商的联合推荐，涉及中泰证券、西部证券、信达证券、华源证券、中国银河等。

从二级市场表现看，前述三只标的2月均实现正收益，表现最好的浪潮信息2月累计上涨14%，AI模型和应用的兴起带动业务保持高景气是机构看好浪潮信息的重要原因。西部证券科技行业首席分析师郑宏达认为，随着下游客户对生成式AI模型质量的要求进一步提高，模型的参数量或持续上升，有望带动AI服务器的单价和采购量持续上升。浪潮信息与下游互联网客户存在较强的绑定关系，在存量替代和新机采购需求的驱动下，公司业绩有望获得长期增长。

除前述3只标的外，顺丰控股、拓荆科技、华菱钢铁、九号公司-WD、中际旭创、仙鹤股份、科华数据、广联达、万科A等多只标的3月布局价值也获得券商看好。从整体行业分布情况看，汽车、电子两大行业板块均有7只标的获得券商推荐，机械设备、计算机、有色金属也是券商3月“金股”分布较为密集的行业板块。

高位小幅波动中把握机遇

回顾2月A股市场表现，尽管2月28日三大股指出现回调，但全月股指整体仍维持上涨态势。展望3月市场表现，机构判断春季行情或延续，但波动的加大可能使得市场整体更接近震荡状态。

在中国银河证券策略分析师蔡芳媛看来，自今年1月DeepSeek-R1发布以来，投资者持续看涨中国资产，但从以往的经验来看，随着成交量攀升和热点题材股累计涨幅过大，市场波动可能也会随之加大。考虑到3月将进入年报披露高峰期，蔡芳媛建议投资者把握结构性机会，业绩超预期个股有望迎来估值修复。
华安证券研究所副所长、首席经济学家郑小霞认为，和2月相比，3月最大的变化在于市场对政策的期待将向现实回归。由于经济基本面边际变动并不大，叠加海外风险扰动有限，美联储预计维持利率不变也在市场预期内，因此，从整体上看，3月市场虽无明显向下风险，但也缺乏显著向上动能，预计呈现高位小幅波动态势。

就市场风格而言，2月科技成长虽然占据主导地位，但相关板块内部行情出现分化，部分高股息资产也再度升温。中泰证券首席策略分析师徐驰预计，后市科技风格有望反复活跃，科技股行情有望贯穿全年，但短期行情进一步演绎也存在一些约束因素，诸如科技龙头目前估值水平偏高、估值进一步向上突破需要新的产业催化等。

布局AI、基建、消费等方向

除前述月度“金股”外，还有哪些行业板块及投资主题值得投资者关注呢？

西部证券策略分析师慈薇薇建议，继续布局科技与安全资产主线，3月看好以下三条赛道：“一是科技与AI链作为核心主题，关注AI算力与应用（机器人、传媒等）、医药、新质生产力、军工等方向，以及相关的并购重组机会；二是稳健高股息资产作为‘压舱石’，持续关注银行、保险、电力电网板块与‘中特估’央国企；三是关注设备更新及顺周期（有色金属、钢铁等）领域中的潜在α品种。”

郑小霞同样看好三条主线：一是具有强季节性效应的基建优势品种，春节假期至3月中旬，基建开工链条存在稳定规律的强季节效应机会，重点关注基建中8个胜率赔率皆优的细分领域，包括工程咨询服务、环保设备、专业工程、环境治理、非金属材料、水泥、通用设备、金属新材料；二是有政策催化的领域，重点关注医药、汽车、家电板块；三是市场震荡下，银行、保险板块的性价比以及中长期战略配置价值值得关注。

在看好科技主线的同时，开源证券策略首席分析师韦冀星也建议投资者关注消费方向的投资机会：“科技成长方向，看好AI+赋能、机器人、半导体、信创、卫星等细分品种、主题；消费方向，看好服装鞋帽、汽车（包括两轮电动车）、零售、食品、美容护理等板块。此外，成本改善驱动方向的养殖、航运港口、航空机场、饲料、电力、小金属等领域，以及出海结构性机会也值得关注。”（中国证券报）

“水变氢”现新突破 梳理业绩高弹性概念股名单

在绿氢的生产过程中，PEMWE电解水技术是当前最为前沿的技术之一。PEMWE依赖于析氧反应催化剂，这一催化过程的效率直接决定了整个电解水反应的能效与经济性。据科技日报，复旦大学团队通过创造性的“熟化诱导嵌入方法”，合成了具有极高催化活性和稳定性的铱/铈嵌入式负载催化剂，在减少贵金属用量的同时显著提高了绿色氢气的生成效率。

据统计，A股市场涉及氢能源的概念股众多，根据已披露的业绩快报、预告净利润下限计算（无下限择取公告数值），2024年净利润同比增长（含扭亏为盈）的概念股有53只，长盈精密、中集集团、冠豪高新、艾可蓝、雪人股份等净利润增速靠前。

从估值水平来看，截至2月14日收盘，上述53只业绩增长的概念股中，17股滚动市盈率低于30倍，其中上海电力、鲁西化工等市盈率不到15倍。

市净率方面，19股市净率低于2倍，中集集团、建投能源处于破净状态。

声明：内容不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。

机构频频调研人形机器人概念 相关公司：有望持续受益

人形机器人概念股近日逆市走强，双林股份、安培龙、震裕科技、肇民科技等涨幅居前。统计显示，奥比中光、新兴装备、一博科技、金力永磁等多只人形机器人概念股近日获机构调研。①奥比中光近日获数十家机构调研。公司专注于3D视觉感知技术研发。奥比中光表示，公司的3D视觉感知产品作为人形机器人“感知、决策、执行”链路中的重要一环，有望持续受益于人形机器人发展的浪潮。②金力永磁表示，人形机器人是未来高性能钕铁硼磁材重要需求增长点之一，公司正积极配合世界知名客户的人形机器人用磁组件的研发，并且陆续有小批量的交付，但现阶段对公司收入和盈利影响甚微。③一博科技深耕PCB设计业务20余年。公司表示，公司人工智能类客户的收入，2023年度占营收的比例不到10%，但从已披露的数据来看，人工智能类客户订单同比往年显著增长，且从目前来看，增长趋势明显。公司跟人工智能相关的头部企业多有合作，主要涉及PCB设计、SI/PI仿真及后端的PCBA研发打样和中小批量制造。此类客户的产品范围主要包括语音识别、图片识别、各类机器人、算力卡及周边、智能制造等。

中信证券：市场正站在年度级别马拉松行情的起跑线上

中信证券最新发布的策略报告指出，当前市场的定价主力正处于从个人投资者向机构投资者切换的阶段，机构关注的房价和社融信号仍需观察，投资者的心态比较脆弱，在外部扰动下放大了波动；当前正处于政策空窗期，政策预期出现紊乱，但是国内政策的方向和目标明确，12月料将再次凝聚共识；市场正站在年度级别马拉松行情的起跑线上，等待房价和社融的发令枪。

配置上，短期可以继续用部分低估值顺周期品种过渡，待信号明确后积极增配绩优成长和内需消费。首先，内部方面，新一轮化债政策组合如期落地后，市场进入政策空窗期，前期政策起效下四季度国内经济有望稳步改善，但房价和社融发令枪信号仍需等待，且外部扰动下市场对明年预期比较紊乱。其次，外部方面，以关税推动产业链回流是美国未来贸易政策的核心，预计国内政策能够从容应对，而国内微观主体也已有所准备。最后，市场方面，定价主力正处于从个人投资者向机构投资者切换的阶段，投资者的心态比较脆弱，美国二次通胀预期和人民币汇率变化放大了市场波动，预计12月政治局和经济工作会议将重新凝聚共识。

中信证券：港股难言已阶段性触顶 估值修复行情有望延续至11月初

中信证券研报指出，9月24日政策组合拳推出以来，港股涨幅显著，多重指标均表明港股投资者情绪十分火热。外资也呈现出显著增配港股市场趋势，9月16日以来的短短半月间累计流入606亿港元。尽管经历一轮快速上涨，港股当前估值水平无论比较全球市场还是历史情况仍处在具备较高性价比的位置，尤其成长及大金融板块当前的估值更是处于较低的历史分位。中信证券判断虽然逼空交易推动的上涨最快的阶段或已过去，但在政策逐步落地且投资者情绪依旧“兴奋”的背景下，港股难言已阶段性触顶，其估值修复行情有望延续至11月初。11月我们也提示美国大选结果落地以及港股三季报披露过程中可能带来的阶段性扰动。行业配置上，两大主线：1）受益于货币宽松、地产和提振资本市场政策持续落地的非银金融板块，特别是强贝塔属性的保险和港交所；2）估值修复有望延续的消费和科技相关行业，包括：互联网、生物科技、教培、消费电子。

纯血鸿蒙概念10大核心战略公司，值得收藏！

纯血鸿蒙概念10大核心战略公司，值得收藏！

1、常山北明：子公司北明软件是鸿蒙系统的核心合作伙伴，深度参与鸿蒙系统的开发和推广。

2、润和软件：Open Harmony发起者，鸿蒙生态共建者，发布多款新品。

3、诚迈科技：鸿蒙智联ISV，定制化开发OpenHarmony，获华为多项荣誉。

4、软通动力：鸿蒙生态核心供应商，提供软硬件一体化方案，子公司发布鸿蒙PC版。

5、拓息：华为全方位 战略合作伙伴，鸿蒙生态建设重要参与者，OpenHarmony项目成员。

6、光庭信息：与华为深度合作，智能驾驶领域佼佼者，与多家知名车企合作。

7、初灵信息：参股子公司妙联物联，华为物联网核心供应商，提供鸿蒙接入服务。

8、超图软件：移动端产品与鸿蒙适配，与华为云合作，打造地理信息基础平台。

9、中科创达：华为全球七家专业技术供应商之一,也是HarmonyOS2.0的首批生态合作伙伴,与华为共建产业生态。

10、科蓝软件：与华为一起完成了科蓝+鸿蒙+鲲鹏的全国产技术架构的构建。

10月8日公测，纯血鸿蒙“炸场”！华为颠覆的不仅是技术，更是成为微软和谷歌后第三大系统，打破西方技术垄断！（神算子）

国泰君安：宽货币和宽信用组合拳有效弥合了当下市场的核心矛盾

国泰君安研报指出，9月24日国新办“金融支持经济高质量发展”新闻发布会直击痛点难点，内容务实，特别是降准降息、降低存量房贷利率、支持资本市场的结构性货币政策工具等，对防范风险、稳定预期、提振信心均具有积极作用；而进一步稳定内需则需要财政政策的协同发力。强调财政发力模式需要从投资端转向消费端，特别是以新型城镇化为抓手，财政增加公共服务和社会保障支出，带动私人部门内生需求动能的回升。

本次宽货币和宽信用的组合拳有效弥合了当下市场的核心矛盾。一方面，存量房贷利率下调后，私人部门的债务负担大幅下降，有助于缓解违约率升温带来的风险资产流动性压力；另一方面，对于股票市场结构性宽信用的举措有助于长债利率温和回升，实现汇率的稳定。

中金：美降息为中国政策提供空间，A股中期主线关注高分红和科技成长

　　美联储降息可以缓解流动性压力与政策宽松空间，带来阶段性的提振，尤其是对利率敏感的成长板块。

　　中金公司首席海外策略分析师、董事总经理刘刚认为，美联储降息将为国内提供更多的宽松窗口和条件，这也是当前增长环境所需要的。美联储降息尤其是50bp大举降息，有助于打开政策空间。

　　刘刚认为，美联储降息可以缓解流动性压力与政策宽松空间，带来阶段性的提振，尤其是对利率敏感的成长板块。中期维度彻底扭转当前市场震荡走势，可能还需要更大规模的内需刺激政策配合。在看到更大力度的财政支持前，宽幅区间震荡的结构性行情(高分红+科技成长)依然是主线。

　　来看看刘刚的详细解读：
　　一、此次美联储降息对我国经济金融运行有哪些积极影响？

　　(一)降息为中国提供政策空间
　　考虑到中美利差与汇率的约束，美联储降息将为国内提供更多的宽松窗口和条件，这也是当前增长环境所需要的。从这个角度而言，美联储降息尤其是50bp大举降息，有助于打开政策空间。当前中美利差320bp，如果假设按照美联储此次“点阵图”给的250bp的降息空间，那么有望使得利差收窄至70bp。不过，需要指出的是，空间不意味着必然，在现实约束下最终的降息幅度更为关键，如果能够更大的话，将对市场起到更为积极的效果。

　　(二)资金外流与汇率压力缓解
　　美联储降息周期中，美国与他国利差收窄与美元阶段性走弱一定程度上有助于缓解新兴市场的资金流出压力。与此同时，美联储降息往往伴随着阶段性的增长下行(虽然未必“衰退”)，即便是短端无风险回报也会相应下行，因此可能提供一定资金外出寻找更高回报的动力。不过，利差不是资金流入的绝对理由，外资流向是海外流动性、地缘政治与国内基本面综合的结果。在决定外资流向以及修复程度的因素中，国内基本面与政策发力往往更为重要，2019年美联储降息外资继续流出，2017年美联储加息外资依然流出就生动的说明了这一点。

　　(三)降低企业融资与财务成本
　　首先，全球利率环境的变化将影响中国企业的融资成本，特别是对于有境外发债需求的企业而言，能够享受到较低的融资成本。其次，外币负债企业的负债成本将随着汇率波动发生变化，若美元兑人民币汇率走弱则有助于降低企业的财务压力，部分进口企业的原材料进口成本也有望降低。

　　(四)提振出口企业需求
　　在非深度衰退的背景下，降息也有望对于美国国内基本面带来提振，可能会从海外需求端对我国部分出口企业与板块带来支撑。从库存角度，美国零售商地产链板块库存较低，预计补库弹性和对我国相关出口企业需求提振较为显著。

　　(五)香港货币政策或同步进行
　　相比A股市场，港股由于港元与美元联系汇率制度的存在所受影响将更为直接。例如香港金管局已经将基准利率从5.75%下调直5.25%，商业银行也有望相应下调最优贷款利率(Prime rate)。这些都将直接降低香港本地的融资成本，改善港币流动性环境，进而直接影响与之相关的香港本地地产行业以及分红类资产。

　　二、在美联储降息背景下，如何看待下阶段我国A股市场投资价值？

　　对于中国市场，观察美联储降息最主要的影响逻辑是外围宽松效果如何传导进来，也即国内政策在这一环境下如何应对。考虑到中美利差与汇率的约束，美联储降息将为国内提供更多的宽松窗口和条件，这也是当前增长环境所需要的。因此，如果国内宽松力度强于美联储，将给市场带来更大提振。反之，如果幅度有限，也是当前现实约束下更可能的情形，那么美联储降息对中国市场的影响可能就是边际和局部的。

　　从历史经验看，不同历史背景下的降息周期对A股市场的影响并不相同，找到更为相似的宏观阶段作对比更为关键。具体分析中涉及两个关键问题：一是美联储降息是否能直接与回报率下行，尤其是相比其他市场的相对回报率下行画等号，这与美国自身的经济周期直接相关；二是美联储降息时，国内政策是同向更大幅度，同向更小幅度，还是反向，可能更为关键。

　　在当前环境下，前者(美国衰退)和后者(国内强刺激)可能都不必然，所以这种情形更类似2019年的周期。A股和港股大幅反弹恰恰是2019年初鲍威尔表示停止加息的1-3月，而非正式降息的7-9月。究其原因，在2019年初鲍威尔表示停止加息时，中国也决定降准，内外部形成共振。相反，4月后政策重提“货币政策总闸门”与美联储宽松反向，因此即便美联储7月正式降息，A股和港股也整体维持震荡。

　　(一)短期关注成长与出口链
　　美联储降息可以缓解流动性压力与政策宽松空间，带来阶段性的提振，尤其是对利率敏感的成长板块。港股因为对外部流动性敏感，以及联系汇率安排下香港跟随降息的缘故，其弹性较A股更大。在行业层面，对利率敏感的成长股(生物科技、科技硬件等)、海外美元融资占比较高的板块、港股本地分红甚至地产等，以及受益于美国降息拉动地产需求的出口链条，也可能会在边际上受益。

　　(二)中期主线关注高分红和科技成长
　　中期维度彻底扭转当前市场震荡走势，可能还需要更大规模的内需刺激政策配合。在看到更大力度的财政支持前，宽幅区间震荡的结构性行情(高分红+科技成长)依然是主线。首先，高分红作为应对整体回报下行，对应稳定回报的高分红和高回购，即充裕现金流的“现金牛”，内部跟随经济环境沿着周期分红、银行分红、防御分红、国债和现金的顺序依次传导。其次，部分政策支持或景气向上板块仍有望受到利好提振而体现出较大弹性，如具有自身行业景气度(互联网、游戏、教培)或者政策支持的科技成长(科技硬件与半导体)。

国产光刻机相关个股

【国产光刻机相关个股】

- 张江高科：通过子公司上海张江浩成创业投资有限公司持有装备（集团）股份有限公司约10.779%的股权。

- 上海电气：其母公司上海电气控股集团有限公司为装备公司第一大股东。

- 东方明珠：通过上海泰力间接持有2%股份，对的持股情况需穿透多层确认具体比例。

此外，在光刻机产业链的其他环节，也有一些相关上市公司：

- 福晶科技：涉及光学晶体等领域，是光刻机概念股之一，其产品曾间接供应 ASML，光场匀化器供货全球光学公司并应用于 ASML 核心设备。

- 奥普光电：被认为是 A 股市场中潜在的国产高端光刻机概念股，长春光机所是其大股东，与承担国家光刻机研发任务的国望光学存在关联关系。

- 波长光电：在光源方面有相关业务。

- 茂莱光学：涉及光学系统的研发和生产，可能与光刻机的光学系统相关。

- 赛微电子：在器件方面，与光刻机光源相关。

- 电科数字：涉及光刻机控制器。

- 蓝英装备：提供光刻机清洗配套服务。

- 美埃科技：从事洁净设备相关业务，为光刻机提供洁净环境支持。

- 苏大维格、炬光科技、腾景科技、京华激光、晶方科技：均涉及光学器件，是光刻机光学系统的组成部分。

- 富创精密、新莱应材、联合精密：提供光刻机结构件。

- 同飞股份、海立股份：涉及光刻机温控。

- 东方嘉盛：提供光刻机相关服务，将与国际头部芯片光刻机厂商合作，在深圳建设寄售维修保税仓库，为华南片区集成电路制造企业提供光刻机寄售维修服务。（帛熙望舒）

​消费电子全产业链核心个股大全

消费电子全产业链核心个股大全
（1）AI手机
龙头个股：水晶光电
主要个股：长盈精密、春秋电子、长信科技、美格智能、天音控股、亿道信息、中京电子、江波龙、华勤技术

（2）智能穿戴
龙头个股：科森科技
主要个股：奋达科技、天奥电子、联创电子、长盈精密、飞亚达、嘉禾只能、乐心医疗、卓翼科技、道明光学

（3）屏幕
龙头个股：京东方A
主要个股：TCL科技、深天马A、汇顶科技、诺、华兴源创、莱特光电、日久光电、晶华新材、鹿山新材

（4）摄像头
龙头个股：欧菲光
主要个股：水晶光电、五方光电、韦尔股份、格科微、双象股份、联创电子、东田微

（5）声音
龙头个股：歌尔股份
主要个股：共达电声、国光电器、中科蓝讯、恒玄科技、晶晨股份、艾为电子

（6）通信
主要个股：卓胜维通信

（7）元器件
龙头个股：领益智造
主要个股：立讯精密、安洁科技、得润电子、超频三、春秋电子、长盈精密、捷荣技术、银邦股份、金太阳、精研科技、欣旺达、德赛电池

（8）代工
龙头个股：立讯精密
主要个股：蓝思科技、华勤技术、光弘科技、闻泰科技、福日电子、瀛通通讯、卓翼科技

（9）分销及其他
主要个股：天音控股、爱施德、亿道信息、智云股份、赛腾股份

以上观点仅供参考交流，不作为具体操作建议（神算子）

三巨头争夺超千亿估值融资，倒逼OpenAI“变身”？据称考虑改变企业结构

　　新近消息消息显示，OpenAI让自身估值突破千亿美元大关的新一轮融资不止吸引了名列前茅的科技巨头，也促使OpenAI考虑内部调整，让公司内部的结构更迎合投资者。

　　据美东时间8月30日周五的金融时报报道，OpenAI 正在商谈改变自身公司结构，让它更加有利于投资者，因为OpenAI正推进数十亿美元的融资，希望在AI领域保持对谷歌等其他竞争对手的领先地位。

　　报道援引参与磋商人士的消息称，OpenAI已经和投资者讨论了公司重组的事宜。OpenAI考虑的一种选择是，取消对营利性子公司投资者现有的利润上限。虽然尚未就最终的形式达成一致，但OpenAI可能通过寻求简化公司目前复杂的非营利结构，让公司对资金支持者更具吸引力。

　　以上报道提到的OpenAI新融资就是最近一些媒体提到几家巨头争夺的“香饽饽”。本周三提到，当天报道称，OpenAI寻求新一轮数十亿美元的融资，其中领投的风投Thrive Capital将投入约10亿美元，微软参投，新融资会让OpenAI的估值超过1000亿美元。

　　周三的消息还称，最近几周，一位或多位OpenAI的现有股东在商谈，以1030 亿美元的公司估值出售其股份。不包括额外筹集的资金在内，任何新的投资者都可能会对OpenAI 给出达到或高于1030亿美元的估值。

　　周四又有报道称，苹果正在磋商加入OpenAI的新一轮融资，英伟达已经讨论加入OpenAI的这轮融资。如果消息属实，讨论取得进展，那么全球最高市值的三家公司都将投资OpenAI，凸显市场对其技术潜力的极高期待。

　　若新融资的确让OpenAi的估值突破千亿美元，就意味着，OpenAI的估值可能在半年内增长四分之一。因为今年2月纽约时报的报道称，在完成包括风投公司和员工套现在内的交易后，OpenAI 的估值在不到10个月内增长了两倍，达到800亿美元。

　　OpenAI的CEO奥特曼(Sam Altman)曾称其为“硅谷历史上资本最密集的初创公司”，本次新融资再次体现出奥特曼的超强融资能力。如果OpenAI达到千亿美元的估值，在私人创业公司中，OpenAI的估值就只屈居于字节跳动和SpaceX等少数公司之后。即便如此，部分投资者也认为还是偏谨慎，预计OpenAI的估值甚至可能达到1250亿美元。

　　对于本周五的消息，苹果、微软、英伟达和Thrive都拒绝置评。不过，考虑倒之前公司内部的变动，以及未来商业模式的不确定性，OpenAI的高估值的确面临挑战。

　　去年OpenAI闹出“宫斗”，董事会11月17日突然“炒”了奥特曼，才过几天21日就宣布重新聘用他。今年6月，OpenAI的前首席科学家Ilya Sutskever正式宣布单飞。8月初，联合创始人、关键者John Schulman证实已离职。至此，OpenAI的11位联合创始人中仅剩三人未离开，其中之一——任总裁的Greg Brockman 8月初表示要休假至今年年底，OpenAI成立九年来头一次休长假。

　　除了内部变动，OpenAI还面临着何时从非营利组织转变为营利性企业的问题。

　　根据The Information对其聊天机器人运营成本的分析，OpenAI今年的亏损可能高达50亿美元，这还不包括训练未来的大型语言模型和支付其1500名员工的费用。可以说，这不太可能是OpenAI最后一次私人融资。

　　对于英伟达、苹果、微软都要参投OpenAI的消息，有网友在社交媒体X上评论称，AI是市场上的下一个大热点。有网友质疑，他们是真打算投资还是只想抬高股价？ 还有网友称他们是邪恶的三位一体，号召投资去中心化的AI解决方案，造福人类。







　　
　　有一位曾任并购银行家的企业高管财务顾问评论称，OpenAI的数十亿美元新融资无疑会直接流入计算领域，也就是流向英伟达。与同行相比，苹果在AI基础设施方面的投资明显不足，而收购 OpenAI 的大量股份将在一夜之间解决这个问题。苹果当然会支付相当高的溢价，但由于苹果将因此成为OpenAI主要的准专属客户，溢价会降低。