国庆长假刚过，A股今日（10月9日）喜迎开门红，开盘沪指报3403.25点，涨1.62%，成交35.8亿元，深成指报11248.35点，涨1.45%，成交39.6亿元，创业板指报1889.89点，涨1.23%，成交11.22亿元，银行、保险、券商信托、5G等板块涨幅靠前。

数据显示，股市在国庆长假前后，向来是涨多跌少。包括2017年在内，过去11年国庆长假前一周内，沪指下跌5次，上涨6次；如果从国庆节后一周来看，沪指上涨的概率更大，过去10年中，9次上涨，仅出现1次下跌。这个“神奇规律”一直被市场人士所津津乐道。

面对A股市场国庆节后的大涨，很多机构投资者早有预期：一方面，全球市场表现强劲，标普500指数和纳斯达克指数都曾连续5天创收盘新高，恒生指数突破前高，大类资产及基本金属悉数反弹。海内外其他资本市场都在上涨，A股也应该紧随其后。

另一方面，国内宏观数据表现抢眼，官方9月PMI创出近年新高，建筑业PMI触底反弹。提升了市场对制造业恢复上涨的预期。同时，“定向降准”虽然未必会有多少资金流向股市，但是只要中国经济复苏了，A股下跌空间就会被封杀了。总体来看，投资者对中国经济的未来充满信心，今年GDP增速保持在6.8%已无悬念。

现在很多观点认为，“定向降准”利好大中型银行，预计大行三季度盈利增速续升；15家上市的大中银行约有7家受益于标准调整，正面影响净利润约0.6%，包括建行、兴业、民生、浦发、平安等银行；继续将银行股作为A/H市场首选组合，重点推荐农行、工行、建行。所以，在节后第一个交易日里，金融板块的涨幅还很靠前。

不过，笔者认为，“定向降准”的确能够释放一部分流动性，让银行业的可贷资金增加，融资成本将下调，这对于提升银行的业绩是有帮助的。不过，银行若把更多的信贷指标向普惠金融倾斜，那么不良贷款率同样也会攀升。最终用利润来冲抵坏账损失的概率也很大。所以，“定向降准”本身对于银行业绩来说是把“双刃剑”，弄不好银行的“坏账率”就会继续攀升。

那么问题来了，A股在经历过了开门红之后，还会向哪儿走？我们预计A股未来走势将会在一个不太大的箱体内震荡，股指下跌有做多机构支撑，但指数持续向上也不可能，因为从目前的经济面、货币政策、A股自身的动能来看也不支持，总体将呈现结构性牛市，接下来大盘蓝筹开始走强，而缺乏业绩支撑，又被前期炒得过高的股票或将出现回调。

当然，在10月之后，A股也存在着诸多的不确定性，这些不确定性将会左右短期股指的波动。首先，节前A股市场行情是由存量资金推升的结构性牛市，但是节后就要看场外资金是否愿意持续进入A股市场。目前融资融券总金额达到了近万亿，如果这个量跌下去则A股有冲高回落的可能，如果成交量上去了，A股或将还会有一段上升空间。

再者，节后A股又将迎来限售股解禁的一个高潮，本周56家上市公司解禁市值达1042亿元。其中，沪市56.73亿股，占沪市限售股总数1.45%，深市52.35亿股，占深市限售股总数1.13%。此外，据权威机构测算，限售股解禁都是今年的一个高峰。此举对行情的影响有多大，这也是值得关注的。

最后，A股能否持续上涨，还要视中国经济面的复苏情况而定。“定向降准”的确对于实体经济复苏有帮助。但是如果仅是一个“定向降准”也难以解决所有民间投资和消费问题。所以，除了定向降准外，还要降低税费，给中小微企业、个体工商户、创业人士营造一个良好的投融资环境。而唯有这样才能进一步的促进投资和消费提升，如果光靠一次定向降准，所发挥出的效果肯定很有限。

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