据《简氏防务周刊》近日报道，中国兵器工业集团已出售在内蒙古包头市的陆地武器工厂部分股份给民营企业，该集团董事长尹家绪表示，包头工厂引入民营资本举动是符合国家混合所有制的要求，财务制度将趋于透明，但国防技术仍属于保密范畴。机构认为，随着军工集团混合所有制改革的持续推进和军民融合的深度发展，加上目前兵器工业集团资产证券化率仅26%，未来集团的业绩增长和资产整合值得关注。 (证券时报)

华锦股份:业绩符合预期,下半年受益行业盈利好转
　　华锦股份 000059
　　研究机构：申万宏源 分析师：谢建斌

事件:公司发布2017年中报,上半年公司营业收入为156.17亿元,同比增长19.39%;归母净利润为8.29亿元,同比减少8.4%;基本每股收益为0.52元/股,同比减少8.39%。

　　营收稳健增长,资产质量提升。公司三大业务板块中化肥业务毛利率同比上涨177.71%,亏损资产剥离初见成效,但化肥业务营收同比下降15.36%,仍拖累公司总体经营情况;石化板块毛利率降低至22.7%,同比减少33.56%,主要由于去年同期油价上涨中的库存收益明显 ;精细化工产品营收大幅度增加,同比增长约55%,毛利率同比增长192%,主要由于17年H1丁二烯均价上涨至15694元/吨,同比增长约95%。

　　三费占比下降。上半年公司管理费用7.13亿元,同比下降41.89%,主要由于去年同期提取大修费用;公司销售费用1.67亿元,同比减少12.17%,主要由于公司采用电商平台及招标等方式降低采购成本,同时调整产品销售结构;财务费用3.03亿元,同比减少16.93%,主要由于汇兑损失及手续费用的减少。

　　上半年产品产量增减互现,存货价值显著增长。上半年公司生产尿素29.7万吨,较16年同期减少28.1%;加工原油383.53万吨,较16年同期增长2.3%;生产乙烯22.31万吨,较16年同期减少14.5%;生产油品和液化产品199.52万吨,较16年同期增长4.9%;生产聚合物25.16万吨,同比减少14.9%。上半年公司计提存货跌价损失0.52亿元,同时回转前期计提额2.49亿元,本期存货跌价准备期末余额为2亿元,同比减少23%,公司资产质量好转。

　　石化景气周期持续,三季度化工品盈利向好。公司是炼油、乙烯的弹性标的,在当前油价背景下,盈利持续性良好。我们认为三季度国内石化产品大概率反弹。2017年一季度,国内主要石化产品进口量同比及环比大幅增长,并导致国内部分产品价格低于海外。经过二季度的国内库存消化,以及进口量的冲击减少,三季度产品大概率上涨。我们认为目前油价处于化工品最优盈利区间,短期内油价大幅度上涨概率不高,长期温和上升,商品基本面好转,化工品盈利性有望持续。

　　盈利预测及估值:我们认为目前公司柴油及化工品具有价格支撑,下半年受益行业盈利向好,从而我们上调公司2017-2019年每股收益分别为1.2元、1.33元、1.43元(原预测为1.04元、1.25元、1.19元),公司当前PE 为10X,17-19年行业PE 分别为13X、11X、10X,公司价值被低估,我们给予公司17年行业PE13X,得到目标价为15.6元,对应当前股价11.54元,仍有35%空间,维持 “买入”评级。