$苏宁云商（002024）

当年张近东笑看风云，苏宁电器甚至已经超过国美成为电器之王。可惜，苏宁王国说翻就翻，变脸比翻书还快，从2010年达到巅峰的16.34元后，步入熊途，一直跌到最低点的4.45元。很多网友过了把瘾子，见证了大苏宁熊霸天下，电商的崛起直接导演了这一幕。当大家都以为马云和刘强东的二人传将会继续演绎下去，苏宁却委曲求全，忍痛割肉，进行大刀阔斧的改革，苏宁的底气在哪里呢？电商最难以复制的核心竞争力究竟是什么？

懂格局者，得天下

从C2C到B2B市场来看，毫无疑问，淘宝网和阿里巴巴网已经处于了绝对霸主地位，因为它们生在一个自然垄断的行业，买家越多，卖家就越多，卖家越多，越吸引买家，先发优势建立起了一个闭合的生态圈，你就算有钱，没有买家，没有卖家，你怎么起步，要你亏十年钱去积累，你愿意吗？在这个市场，进入壁垒极高，其他对手想见缝插针？难啊！互联网时代，第一就是强，第二等灭亡。

而B2C市场，是一个更开放的市场，因为它不存在天生的垄断性，只要有钱，你就可以做平台，只要服务到位，你就可以拥有粉丝。敢想，敢拼，敢打，成就了电商之父马云。但是马云再牛逼，依然无法改变B2C的行业属性，只有赢得了客户，才能赢得市场。随着时代的变迁，现代商业市场已经由产品经济时代转变到客户价值时代。现在的人精明得很，动不动就顾客是上帝，我才是老板。要赢得客户，不把他们当上帝去伺候怎么行呢？

那就简单了，电商最核心的竞争力就是服务二字。老外都说，在中国做生意是最难的，因为中国人从5000年前就开始推崇“取人之长，补己之短”，你提供再优质的服务，第二天市场提供跟你一样的服务，同质化严重，注定你不可能以“软服务”脱颖而出。

最大的核心竞争力是“硬服务”物流配送

“软服务”你做得再好，第二天就会有人做得跟你没有一毛钱差别，但是“硬服务”物流配送呢？自从刘强东泡了杯奶茶喝以后，就像打了鸡血一样，京东营业额蒸蒸日上。京东从美国融资18亿美元，开启新帝国，首要任务就是加大投入物流系统。如果 11点前下单，京东最快当天可以送到，这服务够贴心了吧，客户体验感一级棒，真不是你想抄袭就抄得来啊！想当年，如果马云的淘宝和天猫自带物流体系，刘强东还敢不敢冒着饿死的风险花个十年八年自建物流体系？物流是马云最大的痛！

不怕神一样的对手，就怕猪一样的队友，马云也很清楚，菜鸟物流联盟（阿里、顺丰、三通一达等）始终不是亲儿，扶不上墙，只是缓兵之计而已。只有牵手白富美，才能走上人生巅峰，于是阿里巴巴出资282亿，入股苏宁成为第二大股东，苏宁爸爸诞生！马云看上苏宁哪里？一有物流，二有钱漂亮，三两人之间只有一个球的距离，苏宁打恒大，擦出爱火花，看来确实是真爱。马云牵手苏宁弄出个新零售概念，无非就是O2O，马云想为自己立个碑！

物流哪家强？南京苏宁顶呱呱

苏宁物流仓储及相关配套总面积达到了452万平方米。 形成了全国的仓储配送网络，包括8个采购枢纽中心、57个区域配送中心、352个 城市转配中心、1583个快递网点；另外取得全国164个城市的国内快递业务资质，以及国际快递经营业务资质许可。苏宁物流网络已经实现对全国90%区县的覆盖。 2016年58个城市主城区做到半日达，门店2小时速达。网购最大的用户体验感就是速度，超快速度将物品送到客户手中成为苏宁爸爸的最大利器 。

如果你对数字无感，给你10个亿津巴布韦币，能买到什么还是没有概念，怎么办？苏宁从2015年物流业务对外开放，也就是说除了满足自身电商平台的需求外，还从外面接单，做起了快递哥。苏宁物流强不强？家里红旗不倒，外面还能彩旗飘飘，问问奶茶妹妹，刘强东敢不敢？

不过今非昔比了，自从美国上市成功回来，京东真没什么不敢。京东2014年物流仓储面积仅有220万平方米，覆盖了40个城市而已，但到了2016年，550万平米的仓储设施，完成了对全国2646个区县覆盖。可以说，在物流方面，京东跟苏宁已经是平起平坐。强哥霸气，小偷小摸没意思，要么不玩，要玩咱就玩大它。

做电商，甩开对手靠物流

1、无非就是提高物流配送速度，大大增加客户体验感，以此黏住客户

2、大家都卖一样的东西，产品没差别，唯一能做的就是降低成本，一个强大的物流系统可以省下不少，一点一滴的累积，最后就形成了差距！2016年苏宁物流成本还远远低于京东，苏宁的物流费用率只有1.12%，而京东达到了7.18%。但随着京东物流体系的搭建完善，未来物流成本将会大幅下降。

想当年，如果马云的淘宝和天猫自带物流体系，京东就真的没有机会钻空子了，这点不得不服胆识过人的刘强东。为什么物流体系难以复制？

1、建一个覆盖全国的物流系统，需要多少钱？ 刘强东说至少要花100亿，不是土豪就别想了

2、京东早在2007年就开始布局物流，到现在10年过去了，也只能在少数一二线城市保证配送速度，建一个覆盖全国的物流体系究竟要花多久时间？苏宁从1995年开始自建物流，20年过去了，曾经的电器之王留下的最大财富就是物流系统！

目前的电商天下，基本已经由苏宁巴巴、京东、唯品会和国美瓜分。

估值

1、市净率（PB）

目前苏宁的销售情况，线上商品：线下商品=46:54

参照美股的京东和阿里巴巴，市净率分别达到了11.1倍和7.6倍，由于美股处于高位，保守估计合理PB打五折，约4.5倍。若对线下收入按目前的1.4倍PB，对线上收入给以4.5倍PB，合理价值应该在2.8倍PB，对应每股20元

2、市销率（PS）

综合多家券商的意见，按2017年预期收入为基准，若对线下收入给以0.6倍PS，对线上收入给以1.2倍PS，对应目标市值为1488亿元，合每股16元。

3、阿里15元成本入股

阿里以15元的成本入股苏宁，很明显就是双方对抗京东的一次战略阴谋。苏宁看上了天猫的流量，天猫看中了苏宁的物流，这次合作互补各自短板，互不占对方便宜，双赢才符合和谐社会时代背景。所以，15元应该是双方都可以接受的价格，也就是苏宁的合理价值。