昨天创业板指数暴涨3.6%，引发了市场关于风格切换的猜想和讨论。其中证金公司重仓入股昆仑万维和苏交科只是诱因，另一个是媒体报道，中国创业板指数估值即将首次低于纳斯达克综指，估值之差收窄至中国创业板指数 2010 年启动以来最小。中国创业板指数基于已公布业绩的市盈率目前为 36.2 倍，略高于纳斯达克综指的 34.3 倍，两者之差是中国创业板指数 2010 年启动以来的最低水平。

　　这似乎都是创业板市场将迎来逆转的重要依据。中国创业板和美国纳斯达克市场表现可谓是“天上人间”， 成份股以科技股为主的中国创业板指数过去一年大跌 18%，而纳斯达克综指同期上升了 20%，在该市场上市的国内企业京东(+77%)、携程(+47%)、网易(+44%)微博(+82%)和陌陌(+134%)，年内均出现大幅度上涨，而创业板市场成份股多数大幅下挫。

　　为什么中国科技股与世界不同步?这里需要比对一下创业板与纳斯达克市场的不同点：

　　一、根据彭博编制的数据，截至 2016 年底的三年中，中国创业板指数的 100个成分股通过发行股份筹资 210 亿美元，利润总额仅为 170 亿美元，同期总自由现金流为负。相比之下，纳斯达克 100 指数的 107 个成份股三年发行股份筹资 240 亿美元，已公布利润总额 9050 亿美元，自由现金流总量9960 亿美元。

　　二、根据创业板全部 657 家上市公司披露的中报业绩预告统计，今年上半年创业板的净利润增速只有 7%，已经是创业板净利润增速连续第五个季度出现同比下滑的情况，而温氏股份、乐视网等权重股更是频现“业绩地雷”。在外延式并购发展受限的情形下，创业板上市公司要依靠内生增长实现业绩增长遭到市场的质疑。

　　三、创业板小盘股溢价仍在不断消失。在 2012-2015 年期间，市场一直有以小唯美的特征，小盘股溢价较高。但在 2016 年恢复新股发行以后，随着新股发行速度加快，小盘股的稀缺性明显下降。加上 2017 年定增新规发布后，小盘股重组的难度明显加大，壳股价值持续下降。

　　四、创业板自开设以来，目前退市公司仅欣泰电气。在A股市场， IPO成本十分昂贵，许多企业不愿花两三年时间排长队去赌IPO“批文”，它们更愿意和皮包公司一起进入垃圾场“淘金”，它们抢购垃圾股，大搞“炒壳重组”游戏，其实质是“羊毛出在羊身上”，因为并购重组资金主要来自“定向增发”，它同样会加大股市总供给，最终同样需要股民买单!不过，散户既喜欢打新、炒新，更喜欢参与狂赌垃圾股变凤凰的游戏，二者“一拍即合”!因此，A股市场至今仍是“只进不出”的封闭市场。而纳斯达克市场，数量最多时曾超过5000只，现在只有2000只左右。这也就是说，近几年来，纳斯达克市场退市股票远比上市的还多，其汰弱存强吐故纳新的循环能力非常强。而且呈现出非常强的马太效应，亚马逊、谷歌、苹果、Facebook、Netflix和Gilead Sciences这6家公司贡献的比例超过一半， 50亿人民币以下市值公司其整体无盈利，“一将功成万骨枯”的现象，既在纳斯达克市场也在中国香港市场呈现，跟他们相比，A股市场的分化并不严重。

　　创业板当前面临估值和业绩的“戴维斯双杀”，其持续弱势下行与当前业绩增速下滑、外延式并购发展受限、市场扩容、投资风格转变四大因素密切有关。新股发行常态化，壳资源的价值急剧缩水;市场对于蓝筹的价值投资偏好业已形成。因此从上述的四大影响因子看，当前均没有发生改善或扭转的预期，虽不排除个股或遭到错杀，但创业板整体的底部探明仍需加以时日，与纳斯达克的可比意义并不大。

　　下面内容划重点：

　　一、价值和成长是股市永恒的主题，任何脱离成长的价值是无本之木，脱离价值的成长是“故事大王”。中小创市场虽然目前不具备立即反转的条件，但是市场资金对真成长股的挖掘，正在进行当中，近期证金和社保等主力部队，开始在这里开辟新战场，说明一些有真实的业绩支撑，保持高成长的个股，正在迎来春天，它们的表现未来不会逊色于任何大盘蓝筹股。

　　二、今天主板白酒走强，题材股稀土永磁、锂电池表现强势。以新能源为主线条的绩优题材股成为短期风口。9月中旬苹果将召开秋季发布会发布iPhone8。iPhone8被认为是自苹果2014年推出 iPhone6后幅度最大的升级产品，随着 iPhone 8的发布节点日趋临近，且下半年苹果产业链迎来密集催化剂，相关概念股也迎来机会，该产业链具体品种数据。

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