神华高比例派特殊股息，这事分两面看，一方面神华分了多年累积的利润，对长期持有的股东是一种回报，且按照A股的尿性，会炒作一波（虽然派息股价要除息，对短期持有的人还要交20%税，但A股不在乎这些）；另一方面，要思考为什么会派特殊股息。神华的大股东神华集团持股73.1%，香港大量机构股东17%、中证金持股2.9%，剩余股东持股比例7%左右。这次特殊股息与其说给A股小股东福利不如说是大股东自己给自己送钱（国有不能减持只能高分红）。大股东要拿那么多钱去干什么？一个可能是成立国家级别的煤炭行业投资基金搞兼并重组（做强做大国企）。或许其他国有大蓝筹接下来会效仿，一次性分掉过去十几年累计下来的利润（特别是行业前景不景气的），然后做强做大自己。

神华的特殊派息短期或许有炒作，但很难影响股价的长期走向，毕竟煤炭行业不会再回到辉煌时期。不过这并不重要，重要的是这次神华的大比例分红可能会成为一个标杆，其他的大蓝筹可能也会跟随。我们都知道港股上市公司一向来注重稳定的分红，也常常会派特殊股息（因为港股投资者偏好这类企业，相比不确定性的小企业，会给更高的估值），而企业高分红在A股比较少，投资者也不待见。但相信未来A股的投资者也会越来越重视高确定性高股息低估值的优质蓝筹股，随着IPO的加速，小公司的稀缺性消失、壳价值消失，我相信A股投资者不可能一直给高不确定性不分红的公司高溢价，市场慢慢会从市梦率中醒来，甚至在机构占比越来越高市场越来越开放越来越国际化之后，A股整体都会切换到传统的估值体系中（如DCF/PB/清算价值等）。所以神华派息是A股港股化的重要标志。当然国企大蓝筹重视派息极可能是为了做强做大国企，关于这一点，我持保留意见。

在A股港股化的另一面，随着内地资金南下越来越多，港股正在慢慢变得A股化，例如最近入选港股通标的的美图公司被爆炒（周五20%），这和A股的次新股、TMT公司、题材股炒作没有两样。当然美图这种偏离价值太远的炒作并不是港股真正的投资机会，我们要关心的是香港中小企业，特别是在此前因流动性、低市值等因素被香港大机构忽视的优质低估值小公司的投资机会，这些公司如果入选港股通标的，那么被内地资金挖掘是迟早的事，例如高利润率高成长但估值很低的周黑鸭（涨起来之前不到20倍PE），最近大涨并非是内地资金没有逻辑的瞎炒。

港股A股化，A股港股化是一个长期趋势，因此，我们未来数年都要遵循这个思路去投资：1）A股低估大蓝筹，从当前AH对价看，A股大蓝筹股估值不具高吸引力，更要关注港股没有的稀缺标的（例如美的，茅台这类，估值不便宜的茅台为什么受港资喜爱，因为稀缺），同时关注港股没有的一些A股低估值成长公司（细分行业龙头）；2）港股低估优质的中小企业，理由不再重复，港股的定价权切换过程不可逆转。