【简读】

——寻找超额收益公司，构建股票首富城堡

（共14章）

第10章：大老板——管理没有我们想象的那么重要        

一位卓越的管理者管理一家没有护城河的企业，与一位平庸的管理者管理一家有宽阔护城河的企业相比，哪种情况更让投资者失望？本章的核心内容就是要搞明白这个问题。

护城河比高人一筹的决策更重要

聪明的管理者可以让一个原本不错的企业走向卓越，但是却无法让一个很差的企业走上卓越。愚蠢的管理者可以让一家优秀的企业变得平淡无奇，但是经营决策对企业的长期竞争优势的影响则是有限的，并没有想象中那么明显。一次错误的决策，可以让企业受到重挫，但是随着的时间的过去，护城河会让伤口一步一步愈合。

2012年禁酒令出台，高端白酒遭受政策严重打击，茅台、五粮液等高端白酒纷纷降价，53度飞天茅台更加从2000元/瓶回落至100元/瓶。而泸州老窖则采取了“控量保价”战略，通过加大投入、回购产品和渠道控制等手段希望将1573系列价格保持坚挺，从而打造第一高端白酒。其市场零售价1589元/瓶甚至高于茅台。高高在上的酒价让泸州老窖动销严重不畅，渠道库存不断积累，2013年销售收入大幅下降，管理层的错误决策让股价暴跌70%。随后，管理层不得不承认错误，向市场低头，主动调整1573的出厂价至560元/瓶，市场零售价随从1589元/瓶调整为779元/瓶。管理层犯错不要紧，因为企业的背后还有一条强大的护城河作支撑，很快公司又从新走上了正轨，股价大涨了160%。

泸州老窖护城河：

1、中国四大名酒，浓香鼻祖，中华老字号

2、400年酒窖，越陈越有味

巴菲特说过，傻子都能经营好的才是真正的好公司

护城河才是企业最坚实的保障

拥有护城河的公司更有可能保持竞争优势，他们的管理也许会给你带来惊喜，也有可能比你预期槽糕很多，但不管怎么样，至少还有一条护城河保驾护航。相比之下，对没有护城河的企业来说，成功则需要他们克服更多的艰难万险，因为要在竞争如此激烈的环境下取得成功，他们至少也要像你预期的那样才华出众。但如果这位CEO恰恰不是这样聪明，那么公司业绩除了下滑，就是下滑。

一个不可回避的事实，CEO无论是在一个根本就不存在竞争优势的行业里创造竞争优势，还是摧毁一个原本就异常强大的竞争优势，都不是一件轻易可以做到的事情。

前面10章我们已经不叫系统的介绍了可以创造长期竞争优势的护城河，下一章我们将用案例逐一剖析护城河的全部真谛。

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