上周沪指与创业板指数加速调整，市场情绪也由此前一片乐观转为相对谨慎。沪指自2638点-3301点涨幅近25%，尽管中长期趋势已经转强，但由场内资金驱动的反弹已经力竭，市场需要休息并等待场外资金的支援。我们认为，沪指正在复制今年4月15日-5月30日的调整走势，参照此前调整的时间，A股有望在明年春节前后的某个时点重回上涨周期。

近期，沪指日线级别破位，但周线保持完好，中小板、创业板已经周线级别破位，未来一段时间要把重心放在主板。沪指在3100-3130点日均成交量2300亿元左右，近期放量至2900亿元，在次新股与举牌概念整体休整的背景下，市场需要新的热点。中船系、中粮系以及央企混改概念股近期拒绝调整，逆市活跃，市场新热点似乎正在酝酿中。

首先，央企改革预期强烈。中国石化集团公司在京召开改革管理工作会议，集团公司董事长王玉普在讲话中要求，要加快推进公司内部改革，理直气壮做强做优做大国有企业，提高改革行动能力。在11月26日的第四届中国天然气行业市场化发展大会上，国家发改委价格监测中心调研员刘满平表示，放开天然气勘探开采准入、进出口限制、竞争性环节政府定价和上下游环节竞争性业务，推动管网独立。伴随天然气市场化改革的不断提速，酝酿近3年的油气体制改革方案将于2016年年底前出台。

其次，地方国企改革也在进行中。上海国企改革作为本轮国企改革的先行者，将优先受益。国企改革从2013年提出到现在，上海都是国企改革的积极响应者，国有企业集团整体上市或核心业务资产上市更是贯穿了2016全年的重点任务。2016年初召开的上海国资国企工作会议明确，今年上海将基本完成上海市国资委系统企业集团的公司制改革，加快推进企业集团整体上市或核心业务资产上市，符合整体上市标准的企业集团将加快调整管理体制，竞争类混合所有制企业将试点员工持股。

最后，军工企业改制有提速迹象。资产证券化是军工企业的主线，2017年科研院所改制有望取得实质性进展，部分军工科研院所有望率先启动改制。与此同时，各集团资产证券化处于不同发展阶段，部分集团将向核心军品等深水区迈进，部分集团仍处于资产证券化初级阶段，体现为配套军品资产和民品资产注入。

在大势研判上，我们维持此前观点，A股正处于第四轮张周期的主升段，短期进入战略休整期，预计春节前后结束调整，转为战略进攻。未来，在供给侧改革与国企改革的双轮驱动下，市场将保持慢牛前行的格局，上涨幅度或超预期。不妨关注央企改革、地方国企改革以及改革预期较强的行业能否形成新的热点主线。

央企国资改革 概念龙头股：中铁二局，际华集团，*ST新集