太阳纸业（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

太阳纸业:出让股权联手复星 渠道空间全面打开

类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：申烨,赵中平 日期：2016-10-11

核心观点:

事件:出让股权联手复星,生活用纸与纸尿裤深度合作空间打开

公司公告与上海复星高科技(下简称复星)签订合作协议,复星集团将协助公司在生活用纸与纸尿裤领域进行战略梳理与资源导入,推动在医疗、旅游、母婴、养老等板块业务合作,在全球内围绕生活用纸、纸尿裤、林浆纸一体化项目共同投资与并购整合。同时公司以6元/股向复星瑞哲泰富(复星集团下属深圳前海复星瑞哲资产管理公司管理)协议转让1.9亿股(占总股本7.49%),转让后实际控制人太阳控股持股比例为48.39%。

复星医疗超市渠道资源丰厚,助力公司打开快消品成长的渠道空间

复星国际健康板块目前包括制药、医疗服务、医院、药房等子版块。制药主体为复星医药(持股39.78%)、国药控股(复星医药通过国药产投持有56.89%,分销网络覆盖31省,直接客户为13841家分级医院,108712家小规模终端客户和71051家零售药店);医疗服务主体为星堡老年服务(持股50%:主要发展养老地产)与Luz Saude(持股83.63%,葡萄牙最大的私立医疗保健集团);医院主体包括2010年投资的和睦家医院(全国超过10家)等超过15家品牌医院,共有床位超过7000张;药房主体包括金象大药房(300家门店)、复美大药房(超过1000家门店)等多家品牌药房。此外,复星参股的超市品牌包括联华超市与百联股份,合计近万家门店。以上资源均可成为公司生活用纸与纸尿裤等快消品未来的渠道空间。

看好四三三规划落地,优质公司估值切换成长可期,维持买入评级

预计公司2016-2018年归母净利润为10.2、16.4、19.5亿元,同比增长53%、61%、19%,当前市值对应2016年市盈率为15.5倍,维持买入评级。

风险提示

造纸行业复苏低于预期,纸浆价格大幅上涨,溶解浆价格下跌;

更多信息就在微信KDJ636免费交流咨询，每日更有牛股相赠。