上周从整个市场来看，上证指数结束了之前的三连阳的周线上涨出现了回落，创业板略微抗跌一点。整体来看，上周的成交量萎缩和热点降温的过程，市场究竟是一个短期的头部还是一个反弹中的震荡整理呢？我们节目邀请到嘉宾是上海凯石益正投资公司投资总监仇彦英。

反弹进入上轨 上行空间遇阻

主持人：你认为上周盘面的运行给您是什么样的感受？能得出什么样的结论？

仇彦英：总体上看，我认为这次反弹还是理解为熊市中的反弹。熊市中反弹高度是有上限的。从运行区间的角度3000点之上基本上是反弹的上轨，在上轨的区域要进行投资亏损的概率一定是增加的。在这种弱势中的反弹中最合理的策略应该是在区间下轨进行投资布局。

经济形势与政策是核心影响因素

主持人：您刚刚讲到熊市的反弹以3000点作为界线，您先认识是熊市的反弹然后是看3000点，假如整个市场突破3000点是不是意味着这个反弹已经不是熊市反弹的范畴？

仇彦英：这里就要看反弹的主要推动力来自于哪里：如果是因为经济在走好或者是有一些重大利好政策（如国企改革带来的突破），我们可以对市场后期走向可能更乐观一点。但这些因素很难支持市场一个趋势性的行情的。所以对后市我还是偏谨慎，特别是在反弹区间的上轨的时候，更应该也保持谨慎投资的心态。

主持人：之前我们会讲“五穷六绝七翻身”，7月确实也是出现了一定的上涨，另外一种讲法叫“七上八下”，根据您刚才的分析的思路，是不是七月反弹之后八月还是有一些压力，甚至于有可能出现回落？

仇彦英：从市场整体震荡走势来看，在7月反弹以后，8月回调整理的可能性是增加的。因为熊市中的反弹大部分是跌出来的机会，涨就意味着风险的加剧。从结构上来看，推动7月份反弹主要力量是蓝筹，特别是消费，像白酒、医药所推动的。这些股票其实在目前的状态下已经反映了基本的合理价格，回调的压力就会增强。而受益于所谓的周期复苏其实主要是国企改革资源类的，它也有一个反弹动能、减弱的一个可能性。后期大概率是回吐所谓的上涨的压力，等待一个新的投资机会。

关注全球市场走势及人民币汇率

主持人：目前普遍声音认为是系统性风险并不大，您觉得七八月份究竟有什么样的催化剂或者因素可能会导致做空的力量明显占据上风呢？

仇彦英：展望未来，整个全球市场还是不稳定的格局。虽然公投以后，国际市场走的比较强，特别是美国股市创出新高。但是这种全球市场面临不稳定的状态，甚至一些负面是因素我认为还是一个集聚的过程。国内主要的推动力其实来自于对国企改革的期待，但是目前来看观望气氛挺浓的。同时在这种情况下我们看到经济的增速是横盘状态，但向上转好的预期并不强烈，这些因素都是额让市场处在一个相对偏弱的格局基本因素。唯一可以系好的因素我认为就是我们的国企改革后期推出以后会不会改变整个行业的局面。

目前市场是存量资金博弈

主持人：既然是熊市反弹，熊市没有结束，自然我们会想到熊市还会不会再创新低？最近出现了一些表现比较好的个股，包括白酒、黄金还有一些主题投资的板块，您刚才讲的熊市中的反弹，接下来8月份可能回调和最近出现的结构性行情有没有矛盾？目前是不是做个股的时机？

仇彦英：这个并不矛盾。因为市场目前的存在的状态是存量资金的博弈。存量资金经常是进行结构的调整。我们看到二季度最主要的投资机会来自于消费，以白酒、医药为主。因为这一类股票它的基本面风险是最低的；另外它在市场系统性风险释放时，它的价值一定是日益显现的。所以从风险规避角度或者防御角度来看，存量资金是向这些板块配置的。所以我们会看到二季度基金的组合，这一类股票成为它的主要的持仓。接下来的市场一定又会重新进入到一个结构调整，因为这一类股票一旦反应了它的合理价值以后，存量资金一定又进行仓位渐进式的调整。所以在熊市中看似不乏结构性的机会，但是要想赚到这一类的股票的钱，还是在反弹中枢的下轨关注这一类跌出来的机会，我认为是有效的熊市中投资策略。