投资逻辑：

1）现代中药领袖的现实战斗力；

2）“创新药物+循证医学+医生群体”的生态系统优势；

3）中药国际化的想象空间。

天士力拥有最具统治力的中药产品线，FDA 获批后将强化国内学术推广并打开国际市场，后续品种申报FDA 的过程将不断重复，未来并购会成为常态。

公司简述：

公司我国中药现代化的标志性企业，拥有最具统治力的中药产品线，是国内最大的滴丸剂型生产企业，拥有全球最大的滴丸生产线。形成了由心脑血管系统用药、抗肿瘤与免疫系统用药、胃肠肝胆系统用药、抗病毒与感冒用药构成的产品体系。一线产品复方丹参滴丸销售收入突破20 亿元，已成为口服心脑血管类中成药第一品牌。天士力的中药国际化是肩负着国家历史使命的，是国家司钦点的中药国际化试点企业。目前丹滴已在美国50 多个医院开展III 期临床，这是公司十几年的心血也是公司未来最大的看点。

投资要点：

1.布局心脑血管大品种。

公司是我国中药现代化的领军企业，产品主要围绕心脑血管领域进行布局，随着人口老龄化的不断演变，心脑血管领域催生了多个重磅药物。公司独家品种养血清脑颗粒新进2012 版基药目录，有望成为公司第二个过10 亿大品种。公司产品多为中药独家品种，在招标中议价能力较强。

2.丹滴国际化认证顺利推进。

目前丹滴已在美国50 多个医院开展III 期临床，并拿到加拿大的临床许可，在俄罗斯、欧洲、日本等国也积极开展相关工作，丹滴国际化认证顺利推进。公司其他产品（水林佳、穿心莲内酯滴丸等）也在争取尽快进入美国II 期临床。丹滴FDAIII 期通过将打开公司国际市场的大门，我们看好公司中药国际化的战略。

3.内生+外延双轮驱动业绩高增长。

公司二线品种养血清脑颗粒、水林佳、益气复脉粉、芪参益气滴丸等销售收入步入快速增长通道，近两年增速已超过丹滴，在工业收入中的占比不断提升，内生增长将促进公司业绩提升。今年相继收购帝益及天地药业，未来公司有望继续通过外延并购丰富产品线。

4.全产业链布局。

公司坚持以现代中药产业链为核心的一体化生产模式，在各环节推行标准化管理。自建GAP 基地，规范中药材源头，生产环节亦按国际标准建造，层级营销网络，加强终端管理，全产业链布局打造天士力中药现代化之路。

综述：天士力毋庸置疑是现代中药领域的开创者，是中药国际化的领导者。天士力的强大在于对原有的产品作为原型，进行全面升级，然后凭借品质与独家优势，在红海中切割出一片蓝海，迅速替代产品原型。目前公司市值进入400亿阶段，一般来说进入400亿极端，公司市值还想有较大空间，甚至突破1000亿，需要极其良好的