管理 投资要点：
　　事件。2016 年6 月15 日，公司公告称，公司下属公司北京北辰会展集团有限公司近日与同方传媒（北京）有限公司签署了《意向合作协议》。北辰会展集团与同方传媒（北京）有限公司本着友好合作、平等互利、诚实信用的原则，围绕电子竞技、游戏游艺赛事活动市场，充分发挥双方资源优势，并积极开展密切合作。


　　公司正式切入电竞产业，会展流量入口价值凸显。公司属国内会展产业垄断性龙头企业，具备强大流量入口能力。本次开展电竞业务仅仅只是流量表现的模式之一。考虑企业已经单独成立会展集团，后期产业链上下游持续扩张值得高度关注。公司在会展组织、安排和商业运营方面具备垄断性优势。考虑电竞产业盈利核心在商业赞助，北辰在电子、文化展会上强大流量能力与电子竞技产业的充分捆绑将为后期双方业务发展带来充分想象空间。


　　合作将助力公司会展集团构建“6+4+N”发展战略。我们认为，公司已成立北京北辰会展集团，并力争构建“6+4+N”战略体系。北辰会展集团通过6 家实体公司（即母公司北京北辰会展集团有限公司，及其旗下原有的两家子公司和新成立的北京北辰会展信息服务有限公司、北京北辰时代会展有限公司、北京北辰星会展有限公司）为平台，推进实施“加快会展、酒店的品牌经营和管理输出”、“挺进会展研发、教育、培训与行业交流”、“实现会展+互联网经济的融合发展”和“开拓会议展览的主办及承办”的4 大业务体系，并积极探索衍生创新业务和培育业务，最终实现北辰会展集团“6+4+N”发展战略。


　　投资建议：向会展业上游拓展，定增增强发展后劲，维持“买入”评级。公司项目集中在北京和长沙，涉足开发、商业和投资类物业。公司京内项目价值重估受益于《北京文创规划》，沉淀价值约378 亿元。公司会展业务全国翘楚，正向上游高利润业务转型。我们预计公司2016-2017 年EPS 分别0.27元和0.36 元，对应RNAV 是10.38 元。公司的股价/RNAV 折价率在上市商业地产公司基本属于最低。此外，目前北京申办冬奥会已经成功。考虑公司在亚运会和奥运会中重要表现，我们预计北辰实业大概率将继续参与相关工作。考虑到公司在开发业务的基础上，重点开发“会展+互联网”、健康养老产业、文化创意产业等创新业务，给予公司RNAV 的9 折，即9.34 元作为公司未来6 个月目标价，维持“买入”评级。


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