管理   去年年中，股市的异常波动打乱了资本市场的改革步伐。业内人士认为，未来股市政策取向将回归本位，立足于恢复市场融资功能、充分保护投资者权益，充分发挥市场机制的作用，加强发行、退市 、交易等基础性制度建设。


   继续推动A股去杠杆


　　业内人士认为，高杠杆是去年年中股市异常波动的一大重要因素。要避免股市动荡这种“超调”行为，应从整个金融市场的内在脆弱性上找原因。其中，高杠杆是重要因素，是金融高风险的源头。


　　正如日前“权威人士”所说：“树不能长到天上，高杠杆必然带来高风险，控制不好就会引发系统性金融危机，导致经济负增长，甚至让老百姓储蓄泡汤。”因此，股市“去杠杆”是市场稳定的一大关键。


  去年股市剧烈震荡的一大原因是股市里存在大量的杠杆资金。所以去年股市异常波动之后到现在，市场一直处在化解风险的过程中，风险的核心源头就是杠杆资金。从杠杆资金占股市流通市值的比重来看，现在这个比重仍不低，A股去杠杆的过程尚未结束。


　　徐高认为，在上述背景下，叠加实体经济近来融资需求复苏，整个利率水平受到推升压力，给A股市场带来的下行压力仍然不小。


　　可以看到，尽管监管部门实施了多项措施，但股市去杠杆还有进一步深化的必要。民生证券研究院执行院长管清友表示，股市要去工具化，主要是强化监管，打击非法操纵市场和内幕交易等行为，防止出现类似于去年股市异常波动的情况，防止影响到流动性和金融安全。


　　分析人士认为，就A股去杠杆来说，除了综合利用IPO注册制、退市制度、限制金融机构资金过度涌入等措施外，放宽居民海外投资限制也应成为股市去杠杆的举措。


　　实际上，“权威人士”日前也对股市去杠杆给出具体答案，即“回归到各自的功能定位，尊重各自的发展规律，不能简单作为保增长的手段”。也就是说，应当谨防股市被工具化，尊重其本身发展规律和市场逻辑。


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