盘中通知; 盘中牛线继续下移，一方面昨日平均股价遇熊线压力位，在流动资金不能翻红的情况下，无法突破。另一方面捕捞季节金叉多日，现有死叉趋势，短期作二次的回落。操作上，注意先控制好仓位，市场接下来需要时间来筑底，由于横向统计处于低位，太恐慌没必要，只需控制好仓位，把更多的资金留在市场突破以后再做就可以以了。

　　核心观点：随着市场估值中枢下行及军工集团资产证券化率提升，军工板块投资逐步回归理性，价值投资属性增强，主题投资属性弱化。

　　从基本面看，军工行业在未来5-10年增长确定性和增速水平仍有望处于A股一级行业的前列，中长期价值投资方向明确；从主题投资看，下半年可以重点关注两个主题，即军工科研院所改制和通用航空，上述领域有望随政策发布和其他主题事件发生而催生阶段性主题投资机会；军民融合成为国家战略，或带来自下而上个股投资机会。

　　卫星导航、卫星通信、雷达、光电、红外、军用芯片、指挥系统等信息化领域有望实现高于行业15%的速度增长，无人机、无人潜航期等无人装备可望成为未来主线装备的发展重点。

　　中短期主题投资：重点关注研究所改制和通用航空。

　　据测算，航天长峰（600855）、航天科技（000901）、航天工程（603698）、航天机电（600151）、光电股份（600184）、四创电子（600990）、国睿科技（600562）等公司注入弹性较大。在未来1-2 年首先受益，飞行器制造、维修和运营等将可能在未来3-5 年进入收获期。

　　风险因素：受市场情绪影响较大；板块高PE 包含了较高的资产注入预期，受市场风险偏好影响较大，若政策显著转向则可能导致PE 回归；业绩释放节奏难以准确测算，可能低于预期等。

　　行业投资策略：随着收入、盈利的持续增长和资产注入的逐步完成，A 股主要军工上市公司市值持续扩大，我们认为A 股军工板块在盈利模式、市值和估值水平等方面从中长期看将与美国趋同，行业的抗周期性特征愈发明显，主题投资属性逐步弱化，行业指数的波动率将下行。

　　行业投资建议关注三个方向：一是中长期基本面方向，推荐中航光电（002179）、海格通信（002465）、中航飞机（000768）、中航动力（600893）等；二是中短期主题投资方向，关注航天长峰、航天科技、航天机电、光电股份、四创电子、国睿科技、四川九洲（000801）等；三是军民融合方向，推荐春兴精工（002547）、银河电子（002519）、雷科防务（002413）等。

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