随着国企改革1+N文件体系的基本形成，国企改革顶层设计完成，央企结构调整速度或将加快，地方具有更多国企改革自主权，国企或将成为2016年借壳重组市场的主旋律。

近期多家国企公开卖壳，多家上市公司实控人变更，在越来越多的股票停牌进入重组程序的效应下，壳资源概念不断有新标的被资金狙击，在有新热点接力的情况下，赚钱效应就会得以延续，进而巩固市场人气。

另外，实施增发并破发的个股较多。随着今年股市走暖，壳资源越来越值钱的大背景下，跌破增发价的定增股一度被认为是市场的另一个价值洼地。

壳资源的一些特征

一是，总市值较小，流通市值较小，更有利于别的公司买进壳资源;二是，大股东控股比例较低，实际控制人最好为自然人;三是，主营业务单一且小、旧有资金可以全部置换。

主动因素：保壳有压力、经营情况差，扣非后的净利润较低:按照规定，主板、中小板公司连续两年净利润为负，公司会被风险警示(即ST)；三年为负暂停上市；四年为负终止上市。

被动因素：市值小，控股股东持股比例小，这样便于借壳方获得实际控制权；净资产规模较小，这样借壳方注入资产的估值压力越小；公司属性为民营企业，如果是国企的话，会涉及到国有资产流失等系列问题；资产负债率低一些，因为置出资产质量相对较好，双方交易容易达成。

地方国企改革“壳资源“标的：

山东：*ST亚星、鲁抗医药、金岭矿业、亚星客车

广东：风华高科、深物业、通产丽星、星湖科技

北京：珠江控股、七星电子

江西：安源煤业、新钢股份

江苏：*ST舜船、南纺股份、南通科技

福建：中闽能源、永安林业、三钢闽光

安徽：国风塑业、丰乐种业

湖南：湘潭电化、华升股份

浙江：宁波富邦、民丰特纸、*ST江化

重庆：建峰化工、重庆钢铁

四川：ST川化、高新发展

天津：天药股份、津劝业、滨海能源

湖北：襄阳轴承、祥龙电业

此外，近期能引起市场广泛关注的案例至少有8个，中国嘉陵、钱江摩托、*ST狮头、天山纺织、河池化工等至少8例国企壳资源转让的案例，其壳资源因高溢价，投资价值引起市场重视。

23家公司折价超过20％

由于上市公司有内生和外延式增长的战略规划，定增募资的需求一直有增无减。之所以会被破发，无疑是当时增发实施上市的时间点刚好是上证指数的高点位置。

考虑到当前政府的强力救市，以及中国实体经济的稳步改善，上市公司的价值有望被重新发掘。参与定增的多为产业资本，其更加看重的是公司未来的长期成长性。暴跌破发后，若未来市场环境改善，相关个股或成为价值投资洼地，值得重点关注。

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