本次评级：增持

　　目标价：37.20 元

　　现价：27.22 元

　　总市值：15234 百万

　　维持增持评级。维持公司 2016-2018 年 EPS 预测 0.09/0.39/0.58 元，考虑到公司单晶叶片送检已经成功，国防采购需求市场空间广阔，维持目标价 37.2 元，空间 43%，维持增持评级。

　　单晶叶片送检已经成功。年报中披露显示：“报告期完成了项目生产线的建设。自主研发的合金材料和批量生产叶片经过了权威机构的检测，达到了国际领先水平，待体系认证和客户认证完成后，即可进入量产。”互动平台上披露“试制样品的各项指标均达到或超过设计要求”。公告显示公司单晶叶片送检已经成功，只待认证后量产。

　　订单落地或将超预期。我们按照 2013 年年末国内军机等保有量计算，预计军机一级叶片需求量高达 85 万片/年，随着代际升级，越来越多的国内军机或将使用单晶叶片，假设 30%采用，则实际单晶叶片需求量高达 25 万片/年。市场目前担忧公司单晶叶片成功后是否有订单，我们了解到国外民用航空飞机认证周期较长，少则 2-3 年，时间较长。

　　但国内军机方面由于受海外技术垄断和价格影响，或将加速对公司叶片的采购，订单时点有望超预期。一旦军方批量采购，凭借公司单晶叶片在国内技术方面的独断性，将面临扩产需求。公司目前生产线仅为 5.5 万片/年，可行性分析预计业绩贡献 2.8 亿元/年，将大幅提升公司成长性和盈利水平。

　　催化剂：单晶叶片面世，订单加速兑现。