受隔夜期货市场整体下挫影响，煤炭、有色、黄金等大宗商品类主题集体杀跌，上证指数跳空低开一度逼近2800点附近，创业板指数虽一度护盘，但市场号召力已经下降，无力带动盘面反攻。我们认为，商品期货主升行情尚未结束，投资者可借调整逢低布局供给侧改革主题。

　　早盘，创业板指数低开高走，但主动性买盘却集中在主板市场，这表明其逆势拉升并未抄底盘入场，而是场内资金的自救行为。主板市场调整源于商品期货下挫，但期货市场已进入主升走势，多头趋势短时间很难扭转，其暴跌更可能是多方借调整洗仓。

　　近日，铁矿石1605合约连续3个交易日涨停，其价格自12月中旬已上涨近50%，部分空方席位不得不止损离场，散户看多情绪高涨，但对手盘不足合约流动性下降。多头主力不得不减仓已避免集中平仓对市场造成冲击。实际上，期货市场中豆粕、棉花等品种也都在主升浪行情中，出现过单日暴跌走势，但短暂洗盘结束后多头趋势仍会延续。

　　一季度价格大幅走高的核心驱动力来自于钢厂吨钢利润裸露，钢厂复产预期高涨催生炉料需求；成材库存偏低，现货价格坚挺；旺季因素又将导致需求环比回升。宏观因素房地产利好政策层出不穷，房价一路飙升推升了需求上涨预期。上述利多预期得到自我强化，再叠加品种本身处在价格洼地，成为多头资金竞相追逐的对象，导致黑色板块领涨整个工业品。

　　中信建设分析师认为，目前进入从去库存阶段到补库存阶段的转换点，理论上看，价格触底之后，库存应该减少，这意味需求在回升，从而价格低点会领先库存的低点。如果认为2015 年12月是价格低点，那么整个一季度都应该是库存回落趋势，这个趋势可以确认2015年12月价格低点的有效性。化工、有色等行业也表现出明显的上述特征。