受益于新能源汽车 行业的爆表，又一家锂电池 公司上修业绩了，这次是碳酸锂 龙头天齐，将15年业绩由预计同比下降40%，修正为同比增长64.75%-95.40%，让我们透过这些数字看看疯狂的碳酸锂背后到底有多少“利”。

　　一. 事件：

　　1.22晚天齐锂业发布2015年业绩向上修正公告，由预计同比下降40%，修正为同比增长64.75%-95.40%：

　　预增理由：1.锂产品市场需求增长，供应趋紧，2015年第四季度公司锂化工 产品销售量价齐升，即碳酸锂供不应求，价格涨幅较大。

　　2.2015年12月31日澳元兑人民币即期汇率并未如预期的疲软，文菲尔德纳入合并报表时按照平均汇率折算的归属于母公司股东的净利润增加，即人民币贬值 带来的非经常性损益。

　　3.另，公司前三季度净利润为6127万。

　　二. 解读：

　　由上述数据我们可以推测，业绩上修之前公司预计四季度净利润为2000万左右，而上修之后的四季度净利润约1.9亿。那么，这1.9亿背后是什么样的逻辑？

　　公司当前业务主要分三块：四川射洪地区的碳酸锂、氢氧化锂等锂盐生产销售，张家港的碳酸锂生产销售，澳洲的锂矿开采销售。其中：

　　1. 射洪本部：3000吨/年工业级碳酸锂（最新价10万/吨）、7500吨/年电池级碳酸锂（最新价15万/吨）、5000吨/年氢氧化锂（10万/吨），射洪锂盐项目基本满产；

　　2. 张家港：1.7万吨/年电池级碳酸锂产能，2015年5月份刚并表，尚未完全达产，三季度因为各项费用并未盈利，据称目前月产已达750吨，这一块预计将很快（或者已经）扭亏 ，贡献利润；

　　3. 文菲尔德：2013年45亿收购的澳大利亚泰利森（51%）是全球最大锂辉石矿生产商，年产能超过70万吨，拥有全球锂资源 大约31%的市场份额，公司通过这一收购牢牢掌握了上游资源，进而对国内碳酸锂形成了很强的话语权，很难让人不相信会通过自身影响力影响价格，这也是最近处于风口浪尖的主要原因。目前泰利森生产的锂精矿首要满足天齐跟另外一大股东雅宝的需求，剩余部分外销。此前的MCP项目计划年产碳酸锂2万吨，由于两个股东战略不一致，已经取消，天齐锂业损失不大。

　　碳酸锂盈利情况：

　　公司将碳酸锂、锂精矿的生产成本定义为商业机密，未予正面回答，根据碳酸锂前两年的销售价格跟毛利率情况，可以估算其成本不超过3万/吨。

　　剔除某些偶然因素影响，下图看出毛利率、净利率逐步上升。

　　当前碳酸锂价格异常火爆，管理层表示销售价格随行就市，不存在长协，那么保守估计2016年碳酸锂销量：射洪3000吨工业级+7500吨电池级，氢氧化锂5000吨，张家港产能爬坡，按月均1000吨算，全年1.2万吨电池级，如果按照最新价，16年碳酸锂收入超过33亿，氢氧化锂至少5亿，合计形成收入38亿。

　　另外加上澳洲，全年收入45亿以上。

　　其他因素，此前的减值损失不再存在，张家港的停工损失不再会有，人民币贬值也会增厚净利，一切都是东风。

　　那么，刨去成本算完毛利算净利？数据简直不敢想，你们可以自行推演一下，当然注意公司财务费用这些细分项考虑周全，本人给的乐观数字是18-20亿，最最保守数字是8个亿，哪怕按Q4乘以4这么简单的算法，也是7.6亿，但目前价格产能都还在爬坡，可能就这么一点吗？

　　公司当前股本2.6亿，市值300亿，到时候6块的EPS，请问120块的价格，贵吗？如果还是觉得贵，送股可以吗？那时候还贵吗?

　　券商现在给的预测是3块多，他们考虑到很多因素，做预测都会采取逐步提高方式，本人直接一步到位作此预测，但也并非信口开河，结局拭目以待。

　　三. 观点：

　　其实稍稍了解下天齐锂业这些年的奋斗史，就会觉得他这一波大牛行情是实至名归理所当然，13、14年碳酸锂过剩的时候，盈亏边界，极度悲观，大家都不好过日子，只有天齐极具战略眼光，看到了黑暗之中的光芒，大手笔投资布局，7个多亿收购亏损的银河锂业，45亿收购锂业巨头泰利森51%的股权，终于熬到今天的苦尽甘来。如果连这样有眼光的公司还不被市场热炒，那还能炒什么。

　　目标价，历史新高200+。

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