结合当前的市场环境和资本市场情况，建议为了鼓励自主核心科创、培育长期耐心资本以及维护资本市场的健康稳定发展，应该提高对专精特新、省级以上高新技术企业、国计民生公司等重点公司的包容性，只要这些公司没有证券违法行为等特殊情况以及实控人没有减持过股份原则上可以给予财务指标的退市豁免，建议也不适用于面值1元的规定，因为科技创新是需要时间、耐心资本需要时间、投资者也需要时间、市场更加需要时间 ……，只要公司的核心研发符合国家需要、大股东有输血能力以及一定的市场融资能力以确保企业的持续经营。

股市不同于银行理财，既有投资功能更有投机属性，股市更多的是对未来和题材的想象，离开了这一点，股市也就没有意义了，慢慢也就会变成一潭死水，美国股市的一路长牛也是因为英伟达、苹果、谷歌、微软等大型科技股的发展预期和回报，虽然我们提倡价值投资，但并不是说盈利的公司就有很大的投资价值，很多因为投入大量科技研发、市场及新产品开发等原因而暂时亏损的公司（有的可能会转型需要好几年，尤其是几年疫情及疲弱的经济状况下），他们在自主核心科创（比如688256寒武纪等）、税收、就业、土地及设备采购（比如600733北汽蓝谷、600203福日电子等）等方面都是有巨大贡献的，现在国家几部委鼓励耐心资本长期投资，就更需要对上市公司的盈亏情况有更大的包容性，也就是说上市后企业的盈亏不能作为随意强制退市的标准，只有合规合法、公司有没有价值，其投资应该由市场来选择，所以st也好、退市也罢，有关政策在对大股东未减持过的核心科创公司以及部分国计民生公司，应该给予必要的加持和耐心等待。

与此同时，对没有违法、实控人减持的省级以上高新技术及国计民生公司积极鼓励并购重组，欢迎现有的拟上市公司予以资产注入实现上市，提升上市公司的质量、推动供给侧改革并不是只有短期内加大退市一条路，还应该充分利用好并购重组，这是上市公司外延发展、优势互补、做大做强的重要路径。

若有关退市新规及并购重组按此改革，则为市场欢迎的绝大利好，必然带来结构性的大牛，期待有关方面拨乱反正、积极完善有关制度，促进中国股市的活跃和慢牛的形成，助力中国科创、实体经济、内需消费和各项改革事业，推动社会经济的高质量发展！

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（拙政江南 2024.06.27 于南京 华东饭店）

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