管理 #拾麦种田# 第一段时间是优质成长股当道的“漂亮50”时代，从1971年一直到1973年，我们的业绩累积落后于基准26个百分点。
无聊的季节就此展开，温莎惨遭不幸，百无聊赖，痛苦让时间变慢，这个季节似乎将要永远继续下去。摩根信托保证银行是这个时候最春风得意的，它漫不经心，快快活活地购买着那些出众的成长性公司，价格看都不看一下。你可以清楚地听到周围的投资者们都在郑重其事地宣称:“如果摩根觉得好，我也觉得好”。
然而，我们在操作中始终保持头脑冷静，坚持原则，坚持原来的观点不动摇。接下来的三年中(1974~1976年)，温莎的涨幅超过标准普尔500指数63个百分点，一举补足了以前的损失，还多出了大量盈余。

———约翰.涅夫

约翰·涅夫第一段难受的日子，是1971年到1973年，这段时间并不是股市不好，而是股市“漂亮50”涨势很好的时代，漂亮50就是股市最好的50家优秀公司，大家都看好涨势也很好。而约翰.涅夫的风格是低市盈率高分红，和优秀公司并不一路，所以那几年股市成绩反而一直落后于整体市场。之后，漂亮50优秀公司开始大退潮，低市盈率高股息股票反而开始被市场看重，约翰涅夫开始补亏大赚。
这可谓是股市风水轮流转的经典事例。

无独有偶，我们中国股市同样也发生过类似转换事例：“优秀公司”焦点转向“低市盈率高分红”焦点。同样就是这两类股，中国股市发生转换的时间是2021年2月份。

很明显，以贵州茅台为代表的优秀公司，在2021年2月结束了8年大涨，而以煤炭股为代表的低市盈率高股息板块，恰恰同时在2021年2月结束了8年大跌，在这个时点，风水发生了大转换，截至目前，贵州茅台已经调整三年，煤炭股反而大涨了三年。

中国股市这个优秀公司和高股息板块的轮动转换，和约翰涅夫上世纪70年代经历的优秀公司和高股息板块转换，很有相似性。

中美股史上都有这类风格大切换，说明什么呢，股市常常是风水轮流转？所以对于持股，涨高不要骄傲，不涨不用气馁。
优秀公司和高股息板块有轮动性？也许是巧合吧。

二类股的股息分红，常常都是很不错的。

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