管理 #拾麦种田# 低市盈率策略给了温莎基金双重的获利边际:①向上则积极参与了可能大幅增值的股票;②向下则很有效防范了风险。
温莎基金购买的股票通常已被市场严重摒弃。它们的市盈率一般低于市场40%~60%，无药可救和混乱经营的公司另当别论。
低市盈率选股虽有这么多优点，但不能在一周之内成就百万富翁--虽然低市盈率股会时不时地给人以惊喜。如果投资者希望仅仅靠100股股票一夜暴富，我建议还是应该另找一种更刺激的玩法。
温莎没有花哨的必杀技，如同打网球，我只求把球推过去，等待对手犯错误。我买入低市盈率股票，因为一开始它们就有被市场提升的潜力，万一真的实力不济也不至于亏本。

———约翰.涅夫

约翰涅夫的股票投资操作系统里第一条是：低市盈率。基本属于“低市盈率+其他条件”类型。

低市盈率，隐含的基本意思就是：公司很赚钱，市场却看不上。

为什么要学习借鉴约翰.涅夫，因为格雷厄姆理念强调的是“买价按资产折扣+”，这个“资产”范围很广泛，可以是生息资产，也可以是不能带来收益利润的非生息资产，低谷中的周期股可以做，1美元时亏损股网易也可以做，甚至将破产企业霍华德马克斯也去做，将退市企业塞思卡拉曼也去做。也正因为广泛，就有其不同的风险性，看看上述的四类股，都是普通人轻易不敢去做的。当然，运用格雷厄姆理念，也可以做茅台和一些高股息好公司，清算价值可做一切股，并不是只能去做垃圾股。

所以，要意识到格雷厄姆理念广泛性的同时，为求得更安全稳定，也可以在其中细化选择“高股息”（低市盈率）这种更稳定的股票，只做这类股票。

当“买价按资产折扣+”中的“资产”，如果是“高股息资产”（常常也是低市盈率资产），那么在持有过程中，会更安全放松，让人更容易熬过去，有高手说“持股守息”，有高手说“分红度一切苦厄”，确实是的，股市不顺时，想如施洛斯那样“大不了持有四年”时，若持有的股票能有较高股息分红，持有几年的想法会更容易让人接受，每年有高于银行利息的分红，就当存银行了呗。

除非是清算价值折扣股票（比如2001年的网易），其他选股持股都应该是高股息（低市盈率）股票？

至于巴菲特的垄断护城河公司，实际属于“高股息”这类细分领域公司中更为细分的一类，垄断护城河传统公司，基本都是高股息公司，垄断护城河的生意模式，让这种高股息更稳定更增长。

高股息（低市盈率）模式，属于介于格雷厄姆模式和巴菲特模式之间的一种中庸模式，安全性高于格雷厄姆泛模式，低于巴菲特模式，可选数量选择范围上低于格雷厄姆泛模式，高于巴菲特模式。

再考虑考虑吧，难点在“周期股”和“改变世界公司”这两类上，难点在当有强烈进攻性因素出现的股票上，这些公司上是否适当留例外留口子。
不管怎样，做股票要尽量寻找高股息率公司，这是起码的，这应该成为主流思维。

投资四系统:
守正出奇投资思维行为系统
平常心情绪控制调节系统
健康长寿身体生命系统
时运趋吉避害系统