管理 #拾麦种田# 约翰.涅夫：我刚开始管理温莎就发明了独特的“衡量式参与”投资策略。他自此成为温莎投资的金科玉律，而曾经让温莎被迫进入死胡同的传统投资组合策略则被彻底淘汰。
衡量式参与让我们摆脱了传统行业分类的弊端，给了我们观察投资组合的全新视角。它鼓励有关多样化和组合管理的新鲜思维。传统思维总是摆脱不了行业分类的局限，而衡量式参与打破了束缚，重新建立了4大投资类别:
高知名度成长股;
低知名度成长股;
慢速成长股;
周期成长股。

我愿意第一个承认(低知名度成长股)这类股票比投资组合中其他类型的股票风险更大。但是我们时刻准备着斥巨资投入这个版块，只要我们认为回报大于风险，我们愿意聪明地承担一些风险。这样的机遇需满足如下特征:

1,增长率在12%~20%之间，并且可以预测;
2,市盈率是一位数，在6~9倍之间;
3,属于某个可以界定的成长性领域，而且有一定的优势地位;
4,所属行业易于理解和分析;
5,历史报表的收益增长率为两位数，且没有其他瑕疵;
6,净资产收益率要出众，这才表明绩效高，更不用提金融成长的内部容积;
7,资金雄厚、净收益出色，以便引起机构投资者关注;
8,虽然不是必须，但理想状况下最好能经常有一些新闻见诸报端，为股票注入能量;
9,大多数情况下股息率在2%~3.5%之间。

慢速成长股给付高分红，股价增值非常可靠，当转折点到来而涌现大量机会之时，这类毫无水分的干货，更是难能可贵。

慢速成长股虽然没有出类拔萃的增长率，但在市场不振时买入，能够通过市盈率扩张而获得可观收益。

除成长前景外，慢速成长股在弱势市场中具有较强的抗跌性，这应和高于一般的股息率有关。

操作周期股的关键是因时制宜。他们通常有着相同的模式，收入开始重拾升势时，投资者簇拥它们;收入快到达顶峰时，投资者抛弃它们。

厌恶中，我们拾起它们;眷恋中，我们献出它们。

———约翰.涅夫

“衡量式参与法”，就是先确定是那种类型公司，再对其采取相应投资思维行为策略，这应该是对的。
约翰.涅夫把目标公司分为四种：高知名度成长股，低知名度成长股，慢速成长股，周期成长股。
我把目标公司分为五种：改变世界类公司，不被世界改变类公司，涨价类公司，等等。这几类公司对应投资思维策略很不相同，但有一点，都要遵守格雷厄姆买进就值纪律。

每个人都可以有自己的股票分类衡量方法，各自熟悉擅长即可。

从约翰涅夫这几项描述来看，前三类公司都是需要看“股息率指标”，慢速成长股需要有高股息，高知名度成长公司虽然没说，但常常应该有高股息，低知名度成长公司，要求的股息率比较低：2%到3.5%。

对于周期股，则没有强调股息，只讲了人弃我取、人取我予基本策略。

也想把股息率作为标配，但实际中还是不能完全做到，特别是周期股，又想要公司未来生意看好，又想要走势看好，还要股息率高，周期股想三者齐备比较难。但是，我也发现，有些看重股息率的投资者，能找到一些二者兼具甚至三者兼具的股票，可能是人家更重视这个标配规则。
让自己更重视股息率，会有好处。

投资四系统:
守正出奇投资思维行为系统
平常心情绪控制调节系统
健康长寿身体生命系统
时运趋吉避害系统