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汇川技术:设立欧洲产业并购基金,将加速工业4.0战略布局

　　类别：公司研究 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：曾朵红 日期：2016-01-22

　　汇川技术拟出资1.4亿元参与设立投资于欧洲德语区的并购基金,将推进工业4.0战略布局。公司董事会第十四次会议决议,公司将作为有限合伙人参与设立深圳前海晶瑞中欧并购基金投资企业(有限合伙),该基金将投资于欧洲特别是德语区(德国、瑞士等)的工业自动化、新能源汽车、人工智能、无人飞行器及相关精密仪器、关键零部件产业的中小型标的企业。前海中欧基金系由晶瑞(深圳)投资管理有限公司发起设立,晶瑞投资作为普通合伙人认缴出资人民币100万元;

　　公司作为有限合伙人认缴出资人民币1.4亿元;晶瑞投资还将引入其他有限合伙人认缴出资,但增加后的总认缴出资额不超过人民币6亿元。前海中欧基金成立后,将作为ACAL 卢森堡基金(有限合伙)设立时的唯一有限合伙人,以卢森堡基金为其海外股权投资平台,同时由ACAL Private Equity Management S.àr.l.(以下简称“ACAL”)担任卢森堡基金的普通合伙人。

　　ACAL 在欧洲有广泛的产业资源和项目开拓能力,公司将借助其专业投资团队,收购掌握智能制造和新能源汽车领域先进技术。欧洲地区,特别是德语区拥有许多工业自动化、新能源汽车及相关精密仪器、关键零部件的技术型企业及研发团队,在上述领域具有技术领先性和创新能力,代表着全球工业自动化、新能源汽车的技术发展方向。

　　ACAL 卢森堡基金的普通合伙人ACAL S.à r.l.是ACAL Private Equity AG设立的基金管理公司,ACAL Private Equity AG 成立于2010年,总部位于瑞士,基金管理总规模近10亿美元,主要投资领域为医疗器械、工业自动化、新能源、高科技及消费品等,具有资深的产业研究分析、投资组合管理、跨境收购及企业实体运营经验,在德语区有广泛的产业资源及强大项目开拓能力。

　　汇川通过产业并购基金方式可借助欧洲专业的投资团队,筛选合适并购标的,降低公司直接海外收购的成本,并减少财务、税收、法律等方面风险。汇川通过收购掌握欧洲智能制造和新能源汽车先进技术,将持续提升公司的技术水平和完善公司的产品系列。

　　公司工业4.0卡位极好,前期规划将使用不超过8亿元设立并购基金,预计后续外延仍将推进,有望率先成为工业4.0的巨头。汇川技术在变频器、控制器、伺服等核心零部件掌握核心技术优势,工业4.0卡位极好。公司10月27日发布公告,拟使用不超过人民币8亿元,发起设立或者与符合资质的专业投资者共同发起、设立多个产业并购基金,公司的产业并购基金拟投资于国内外智能制造和新能源汽车领域,与公司的主营业务相关、能形成规模效应或者协同效应、具有良好发展前景的目标企业或资产,主要投资方向包括核心部件、智能装备、软件、系统集成等。

　　公司11月12日发布公告,拟与招科创新成立智能装备与硬件产业投资基金,公司出资1亿元。此次公司出资1.4亿元成立投资欧洲德语区的并购基金,预计后续仍将发起或参与发起设立产业并购基金,加速公司在核心部件、MES 系统、系统集成等方向布局,汇川有望率先成为工业4.0的巨头。

　　新能源汽车电机控制器业绩靓丽,16年预计仍将实现50%以上高增长,有望比肩电梯一体机。最新工信部公布2015年12月,我国新能源汽车生产9.98万辆,同比增长3倍。2015年产量达37.9万辆,同比增长4倍。其中,纯电动商用车生产14.79万辆,同比增长8倍,插电式混合动力商用车生产2.46万辆,同比增长79%。汇川是商用车龙头宇通的独家电机控制器供应商,行业技术优势显著,今年前3季度新能源汽车电机控制器实现3.53亿元收入,同比增长150%。

　　宇通客车2015年客车总销量6.7万辆,预计新能源客车销量超过1.8万辆。我们预计汇川新能源汽车电机控制器2015年有望实现6亿收入,同比14年2.94亿元将实现翻倍增长。2016年预计宇通新能源商用车仍将持续40%增长,同时公司今年在物流车、乘用车、低速车等领域的积极布局和投入,2016年也将开始进入收获期,我们预计公司新能源汽车控制器16年仍将有50%以上的高速增长,有望成为跟电梯一体机相当规模的产品。

　　苏州3号线中标4.26亿元订单将明显提升业绩,新线突破值得期待,轨交业务将成为公司重要业务支柱。江苏经纬2013年交付完成苏州2号线后,2014年开始交付苏州4号线的订单,4号线订单包含40列*4动2拖,预计为几个亿的规模,同时公司在青岛也有轻轨项目中标。

　　江苏经纬2014年收入6267万,15年前三季度并表收入很少,仅1000万左右。汇川持有江苏经纬50%股份,随着苏州地铁4号线的逐渐交付,苏州地铁3号线中标后将在16/17年开始交付,我们预计将给公司2016/2017年带来较大的业绩增厚。

　　目前江苏经纬在跟踪的项目,地铁方面,除了苏州外,无锡、深圳、郑州等城市都在紧密跟进,汇川在深圳耕耘多年,我们预计将有所突破;有轨电车领域苏州、青岛等地项目都在跟踪;轻轨方面,公司11月11日公告中披露今年轻轨有一些订单,其它城市也都在持续跟进。我们预计江苏经纬将在2016/2017年开始迎来业绩爆发增长。

　　盈利预测和估值:考虑到宏观经济的影响,我们略微调低盈利预测,我们预计2015-2017年EPS 分别为1.08/1.43/1.88元(之前预测为1.11/1.50/1.96元),同比增长26/33/32%,考虑到公司新能源汽车电机控制器业务持续超预期、电动车已从客车进入乘用车方向,考虑到2015年公司在工业4.0有极佳的战略位置、考虑到公司成立产业基金将加快外延,给予公司目标价60元,对应2016年42倍PE,维持买入评级,中期来看我们坚信公司具备至少千亿市值的潜力。

　龙净环保:空气污染治理政策的主要受益者

　　类别：公司研究 机构：元大证券股份有限公司 研究员：朱家杰,严泽文 日期：2016-01-22

　　首次纳入研究范围,给予买入评级和目标价人民币19元: 作为最大的烟气治理服务供应商,我们认为龙净将受益于日益严格的政府空气污染治理政策。因此,我们预计2015/16/17年营收将同比增长16.6%/14.6%/14.3%。本中心目标价系基于2016年预估每股收益32倍及每股净值5.0倍的平均数,隐含37.4%的上涨空间。

　　受益于政府政策及需求增长: 政府启动了《煤电节能减排升级与改造行动计划(2014-2020)》,计划在2014-20年使煤电市场污染物(烟尘、二氧化硫和氮氧化物)排放量降低30-50%。新版《中华人民共和国大气污染防治法》 将于2016年生效,我们预计这将带来每年人民币100亿元的烟气治理设备需求。由于除尘和脱硫脱硝业务占龙净销售额的85%,我们认为公司将成为空气污染治理政策的主要受益者。

　　烟气治理市场的领导者: 龙净为火电厂、钢铁厂和水泥厂提供一站式烟气治理服务。公司1)拥有最大的除尘市场份额(62%),脱硫脱硝市场份额位列前五(分别为6.85%/3%);及2)烟气治理收入规模为业内最高。龙净“50355加53”超洁净排放技术可满足比国家规定更严苛的排放标准,同时具备低成本、低能耗的优势。

　　盈利增长提升龙净的竞争力: 鉴于龙净烟气治理业务持续扩张,加上钢价走低压缩成本,我们预计2015-17年公司营收和净利润年复合增长率分别为14.86%/20.43%。

　慈星股份首次覆盖:“机器换人”底蕴深厚,智能化是未来征程

　　类别：公司研究 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：杨云 日期：2016-01-22

　　慈星引领国内针织行业“机器换人”浪潮。

　　慈星是国内电脑针织横机的龙头企业,从2004年公司研制出国内首批电脑针织横机至今,慈星经历了一段辉煌的发展历程。2008-2011年,我国电脑针织横机销量从2万台增长到10万台,同时慈星的收入从2008年的3亿增长到2011年的33亿。

　　随着国内电脑横机行业需求拐点的出现,公司的重心开始向东南亚市场倾斜。

　　目前孟加拉、柬埔寨、越南等东南亚国家已经成为仅次于中国的毛纺基地,产业情况类似五年前的中国。近几年来,公司海外收入实现快速增长,2014年公司海外收入达到3亿,预计2016年公司海外电脑横机业务收入将超过国内。

　　拓展“机器换人”业务,慈星切入工业机器人系统集成领域。

　　近五年来,我国工业机器人市场迅速发展,2013年,我国工业机器人销量达到3.66万台,中国首次超越日本成为全球工业机器人第一大国。2014年,我国工业机器人销量达到5.71万台,在全球工业机器人市场中的占比达到1/4。

　　在工业机器人时代来临时,慈星凭借与下游针织企业长期的合作关系,以及对针织产品生产工艺过程的熟悉,切入针织行业系统集成占据绝对优势。公司从2013年底开始布局机器人产业链,目前旗下控股或参股的相关公司有4家,分别为芜湖固高、宁波慈星机器人、东莞中天自动化以及苏州鼎纳。

　　从自动化到智能化,打入消费级市场。

　　投资盛开互动,布局服务机器人迈出第一步:2015年8月,公司收购北京盛开互动51%的股权,盛开互动在智能交互与虚拟现实领域具有核心竞争力。投资盛开互动为公司进军服务机器人领域奠定基础,我们预计服务机器人将作为公司重点发展的领域,未来将会逐步发力。

　　积极打造毛衫定制平台:公司通过整合所拥有的花样款式、制版数据库及现有客户的毛衫代工资源,建立一个全新的、面向全世界毛衫市场的C2M毛衫定制平台。公司打造的毛衫定制平台包括智能化身体尺寸采集系统、虚拟试穿系统、智能工艺模块、电子商务平台及成衣生产自动化等多个系统模块,可实现毛衫的个性化定制。

　国电南瑞:主营业务回暖,资产注入可期

　　类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：龚斯闻 日期：2016-01-22

　　报告摘要:

　　3项传统业务营收稳健。(1)公司主营业务全面回暖,电网自动化持续增长,调度和交易软件向市级电网推广,预计今年会有100家,单项业务可创营收20亿元。(2)新能源订单超预期。新能源EPC与软硬件产品比例7比3,今年一半新能源市场在东南亚,回款痛快,还有出口退税。新能源业务营收不容小觑。(3)国网重新布局充换电领域,国电南瑞是主力。我们认为充换电市场仍会以国网牵头为主流,市场划分国电南瑞地位显赫。

　　2项新兴业务极具亮点。(1)国家积极推动实施绿色船舶、绿色港口计划,港口岸电市场广阔。公司具备整体解决方案能力,港口岸电是未来一大盈利亮点。(2)轨交自动化实现突破,综合监控系统市场份额40%-50%,以电力系统切入逐步延伸,轨交自动化EPC与信号系统是未来又一大盈利亮点。

　　重组渐进极具想象空间。公司承诺今年解决中电普瑞、普瑞特高压和南瑞继保的同业竞争问题。三家公司均是优良资产,仅南瑞继保去年营收50亿。我们认为将与中电普瑞和普瑞特高压整体上市、与南瑞继保资产重组。公司受国改电改共同推力,一旦资产注入成功,盈利将翻倍增长,极具想象空间。

　　盈利预测与估值:预计2015-2017年公司营业收入达到105、128、158亿元;归属母公司净利润达到14、19、23亿元;每股收益0.54元、0.77元、0.94元,对应当前股价PE为26.91、18.95、15.59。

　　考虑到与中电普瑞、普瑞特高压、南瑞继保资产注入或业务整合,预计利润大幅提升,给予25-30XPE,目标价19-23元,买入评级。

　　风险:资产注入不足预期;调度交易平台推广不及预期。

　信维通信:不只是天线!

　　类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：赵晓光,邵洁,郑震湘,安永平 日期：2016-01-22

　　业绩预告:公司预计2015年净利润同比增长245.6%-274.1%,盈利21800万元–23600万元。

　　连续八个季度净利润环比增长,2015Q4业绩再创单季新高:公司业绩预告预计2015年净利润同比增长达到245.6%-274.1%,净利润的盈利区间是2.18亿-2.36亿元。除去前三季度,在四季度管理费用上升(员工激励费用影响)的前提下,Q4单季度的净利润有7771万元-9571万元,同比增长548%-674%。截止到2015年第四季度,公司已经连续八个季度实现净利润环比增长,体现公司客户开拓和份额稳步提升的效果。

　　由于公司在客户项目发力还集中在2016年,因此2016年的环比增长势头仍将继续,公司业务的毛利率也在逐步提升中,随着业务结构调整和产品附加值提升,未来有希望提升到20个点以上。除了天线还看什么?天线与屏蔽件是公司从2014年到2015年的主要成长点。

　　在这两年的成长过程中,公司的定位不仅仅是组件供应商,而是在研发、服务多方面切入,对于行业内资源也多加整合。我们从下游供应链了解,在大客户的屏蔽件、结构件全面切入,这些业务价值远超天线。随着亚力盛、信维蓝沛、艾利门特等人才和技术的加入,公司围绕大客户的同心圆,也从天线、屏蔽件向结构件、测试线、设备、mim、fc无线充电、有源天线、磁控板和音频等方向扩充。

　　2016年,信维蓝沛将着力发展fc、磁控板的方向。公司在过去两年也吸纳了各细分行业龙头竞争对手的人才,在蓄积实力方面已经做好了准备。除了消费电子,公司未来还着眼汽车、军工等更大空间市场。而这一切发展都基于公司目前的技术、人才和管理的积淀。

　　后智能机时代的业绩白马品种,大射频行业的新龙头:公司在过去的三年,通过消化整合北京莱尔德,对于电子行业的发展策略不是低价竞争,进入模组化市场,而是围绕自己的核心技术,实现向上游材料和设备的延伸。对于材料深入理解,可以使公司在射频行业进入更多业务领域,而盈利能力也从之前的十个点净利率,预计未来向二十个点的净利率方向逐渐提升。

　　公司扎根射频行业,更深入的整合资源,复制北京莱尔德整合的成功案例。在消费电子wifi天线竞争过了Molex和Tyco之后,我们认为公司在射频的其他领域也将复制wifi天线的成功,从国内到国际,走上射频行业新龙头地位。

　　投资建议:通信射频器件仍是未来技术进击点,亚力盛的射频检测线和检测设备作为生产耗材无论从营收体量还是利润空间都具有很大价值,不容小觑。我们看好公司在技术研发的成长性,从材料,射频器件,测试线和设备多方位布局,今明两年业绩高速成长期,公司目前面对16年不到30倍,设备材料17年正式发力,看好公司布局拓展,继续坚定推荐,维持评级及目标价!风险提示:研发进展不达预期

奥飞动漫调研纪要:发布三款智能设备,构建“智能家庭心生态”

　　类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：旷实 日期：2016-01-22

　　事件:

　　2016年1月20日,奥飞动漫(002292.CH/人民币35.18,买入)召开主题为“让科技更温暖”的“IP+智能”发布会,会上,公司发布了三款智能设备:乐迪机器人、嘉佳机器人以及智能手表,并战略投资法国蓝蛙,将引入全球首台“智能管家”巴迪机器人(Buddy)。公司预计2016年全年,奥飞智能终端的总存量将超过100万台。

　　一、发布乐迪机器人

　　奥飞智能科技:廖冰,第一代飞侠机器人设计者

　　1.产品起源:产品源于作为父亲最朴素的想法-为孩子们创造快乐和陪伴。研发的机器人是一个小伙伴的角色来陪伴孩子。

　　2.孩子们需要的机器人是:“明星IP+人工智能”。

　　1)明星IP:国际化IP超级飞侠在28个国家个地区播出,收视率在中、美韩都是no.1,国内互联网平台取得13.8亿次全网点击。因此,选用了其中的形象“乐迪”作为机器人原型。

　　2)人工智能:用turningOS作为机器人操作系统。

　　乐迪机器人乐迪定位于学龄前儿童陪伴机器人,创造孩子的快乐与梦想,侧重陪伴。

　　乐迪机器人的功能:具备语音识别,语义理解,情感计算,自学习,视觉识别等功能。可以让机器人听得见、看得懂、会思考决策、能察言观色,可以和孩子们一起成长。通过动作、表情、声音、图像等实现丰富的多模态交互功能;安装了眼睛摄像头,可以将交互情景记录下来;配置微投影,保护孩子的眼睛,并带来更好的观看体验。

　　3.强大的内容平台:《飞侠幼儿英语》、《小伴龙》、《宝宝巴士》、《贝瓦儿歌》、《唐诗三百首》等,

　　将奥飞众多优质内容分享给消费者,同时借用合作伙伴的优质内容。此外,公司未来将系统的SDK开放出来,让更多开发者开发独特机器人应用,为孩子创造更多应用场景,未来精品内容和应用也在我们的平台上进行分发。以机器人作为核心入口,打造精品内容和应用平台,构造完整机器人生态圈。

　北陆药业深度报告:比翼齐飞抢占先机

　　类别：公司研究 机构：信达证券股份有限公司 研究员：李惜浣,吴临平 日期：2016-01-22

　　造影剂龙头企业。北陆药业股份有限公司是一家以生产造影剂及系列产品为主,同时兼顾精神类疾病以及糖尿病等其他领域并多元发展的医药企业。公司是国内造影剂品种最为齐全的企业,也是目前国内企业中唯一同时生产磁共振造影剂和非离子型碘造影剂产品的企业,齐全的产品规格能够充分满足不同类型患者的需要。

　　随着全民医保的深入,作为诊断和治疗主要辅助手段的医学影像技术将进一步得到广泛应用,从而也带动了造影剂的需求。除了现有产品,公司2015 年获批的碘帕醇是国内市场首仿制剂,未来有望为公司带来新的盈利增长。

　　布局精准医疗抢占先机。2014 年,公司先后收购了南京世和基因生物技术有限公司20%股权, 介入基因检测领域;同时,公司还收购了深圳市中美康士生物科技有限公司51%的股权,并通过该公司收购北京纽赛尔生物科技有限公司75%的股权,布局肿瘤细胞免疫治疗领域,通过这些收购和投资,公司迅速实现了其在精准医疗领域的战略布局。肿瘤测序和免疫治疗两项业务互为支持相辅相成,通过公司本身拥有的渠道资源发挥协同效应,未来有望迅速占领此新兴市场,取得行业发展的先机。

　　兼顾其他治疗领域,使公司产品更加多元化。公司同时进军精神神经以及糖尿病治疗领域,拥有国家药监局批准的第一个,也是目前唯一一个用于治疗广泛性焦虑症的纯中药制剂九味镇心颗粒。与传统西药相比该药具有毒副作用轻微、无依赖性、可以长期用药等优势。目前由于未进入国家医保目录销售增长放缓,但仍具有广阔的市场前景。

　　此外公司的两种糖尿病口服药瑞格列奈和格列美脲上市后销量保持高速增长。尽管目前市场上竞争对手较多且有招标降价的压力,但由于不断增加的用药需求,此项业务增速仍然保持稳定。

　　盈利预测与投资评级:我们预测2015-2017 年公司年营业收入分别为5.77 亿元、7.36 亿元和9.42 亿元,对应增长率分别为31.16%、27.50%和28.09%;归属母公司净利润分别为1.09 亿元,1.42 亿元和1.78 亿元,对应增长率分别为26.19%,29.47%和25.72%,对应EPS(摊薄)分别为0.33 元,0.43 元和0.54 元。参考公司相对估值,首次覆盖给予“增持”评级。

　　风险因素:招标政策对药品价格的影响的风险;研发进度未达预期的影响;测序及免疫治疗布局开展未达预期风险。

　嘉化能源:进军光伏电站,切入光伏后市场,未来值得期待

　　类别：公司研究 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：张学 日期：2016-01-22

　　事件:公司去 年底发布定增方案,募集资金不超过18.2亿,其中近10亿用于“收购5家太阳能光伏电站项目公司100%股权并增资”, 其他募集资金用于“4000吨/年邻对位衍生产品技改项目投资、年产16万吨多品种脂肪醇(酸)产品项目、烟气超低排放改造项目及补充流动资金”。近日,公司又发布公告进一步补充说明定增情况。

　　点评:

　　光伏行业快速增长,进军光伏电站。2015年是光伏装机规模化元年,光伏行业将进入装机规模化“新常态”,光伏行业发展进入快车道。本次定增收购和静金太阳、吉木乃海锦、托克逊县金太阳、铁门关市利能、龙井中机5家20MW光伏电站项目公司100%股权,项目规模100MW。目前已经陆续并网过程当中。预计达产后,年均贡献净利润4000万元。

　　光伏行业盈利中枢下移,电站收益最为丰厚。从光伏行业全产业链角度看,光伏上中游毛利一般在15-20%左右,而光伏电站运营毛利一般在50%以上,因此,公司切入光伏电站运营有助于将来进军电站后市场,为能源金融和能源互联网做好准备,打开想象空间。

　　巩固主业,实现“化工+新能源”双轮驱动。“4000吨/年邻对位衍生产品技改项目”,预计全部达产后每年营业收入为23931.62万元(不含增值税),新增净利润为2001.11万元,税后内部收益率为21.31%,投资回收期为5.75年(所得税后,含建设期);“年产16万吨多品种脂肪醇(酸)产品项目”,

　　预计全部达产后每年营业收入为102126.65万元(不含增值税),新增净利润3182.13万元,税后内部收益率为28.02%,投资回收期为4.86年(所得税后,含建设期)。两个项目定增是公司循环经济产业链的重要延伸,有利于拓宽相关产业链,丰富主业相关产品系列,进一步巩固和提升公司的竞争力。

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们预计出口业务有望恢复至20%以上带动公司整体收入增长提速。同时,公司埃及工厂目前已处满产状态,部分市场率先提价,加之产能利用率提升后摊销费用下降有望带来海外盈利能力改善。

　　降息周期下财务费用下降空间大,未来2-3年净利率有望提升至10%

　　我们自15年上半年就强调公司利润拐点来临,净利率有望趋势性改善:一方面公司2012年开始投产的产能相继达产,产能利用率起来后折旧等固定费用趋势性下降(表现为毛利率提升和管理费用率下降);另一方面降息周期下财务费用下降弹性大。

　　2015年预计公司仍有超过1亿元的财务费用,利率高达6%-7%,当前10年期国债利率仅2.8%,银行理财收益率4%,降息周期下公司财务费用下降弹性大,同时公司在上海自贸区的融资租赁公司注册完成,将有效利用海外低成本资金对当前高成本债务进行置换,预计16年公司财务费用率有望大幅下降带来净利率提升1pct以上,管理费用率和销售费用率下降带来净利率提升1pct,整体净利率有望超过8.5%,未来2-3年达到10%可期待。

　　电商等创新业务有望超预期,利于整体估值提升

　　2015年预计电商已达到8000万收入规模。80-90后主妇也许不喜欢烧饭但一定不排斥烘焙,家庭烘焙行业欣欣向荣,而酵母是烘焙最基础的产品,安琪具备品牌基础和先发优势,有望成为家庭烘焙产业最先受益标的。近期公司收购《贝太厨房》加速向C端市场延伸,我们相信这仅是公司战略布局烘焙产业的开始。股价层面,电商渠道发力将有助于公司估值提升。

　康恩贝:医药蓝海之B2B—“剩”者为王

　　类别：公司研究 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：洪阳 日期：2016-01-22

　　我们总结珍诚医药可通过以下方式做大医药B2B业务:

　　完善物流体系:珍诚医药正在建设的现代医药物流仓储建设项目可满足珍诚医药对浙江省内及周边市场的药品物流配送需求和对国内市场的物流业务的指挥调控中枢的功能;未来有望在各地区复制珍诚模式,逐步拓展全国性市场;

　　增加下游客户群并提供契合下游客户销售痛点的营销方案:下游客户的增加可提升公司争取上游客户的话语权,我们认为收购药店是良好的解决方式,同时针对下游客户销售痛点提供迎合下游客户需求的营销方案,增加客户粘性同时扩大下游产品需求;

　　争取上游大产品、大品种代理:我们认为珍诚医药未来将通过争取大品种代理资格以做大规模,假设1-2年时间代理20-30家前五十大品牌或20-30个销售前100品种,将对下游销售产生极大优势,有望在3年左右时间做到浙江省内100亿规模。

　　大力发展E路融平台:发展E路融平台可拓展更多医药供应链核心企业,建立合作关系;同时可向客户提供种类丰富、形式多样化、操作便捷、成本优惠的金融产品,更好地满足核心企业上下游客户融资需求,增强客户粘性。

　　盈利预测与投资评级:我们预计康恩贝2015-2018年营业收入分别为41.7亿、46.7亿、53.9亿、60.9亿,实现净利润8.2亿、9.4亿、12.0亿、15.7亿,EPS分别为0.49、0.56、0.72、0.94,对应2015-2018年PE为23.2倍、20.1倍、15.8倍、12.1倍。

　　上半年公司减持佐力药业(300181)股份获得股权转让税后收益1.16亿元,扣除上述收益后,公司2015年归属母公司净利润为7.02亿,折合EPS为0.42,对应动态市盈率为27.0倍。

　　公司通过控股珍诚医药,加快布局进入药品电商领域;可得网专注细分用户人群,与公司旗下珍视明药业目标用户高度重合,“自营垂直电商+O2O线下连锁门店”营销模式助力提升市场份额;非公开发行夯实主业,受托管理耐司康药业培养未来新利润增长点;中医药诊疗服务网络提升估值,产业协同打造互联网“医+药”生态闭环。公司强化主业,积极布局,成长空间大,故我们维持公司“买入”评级。

　科大智能:拟收购冠致自动化及华晓精密,持续并购补充工业4.0版图

　　类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：王书伟,邹润芳 日期：2016-01-22

　　收购永乾机电,转型智能制造效果显著。

　　公司传统业务主要是配用电自动化,包括配电自动化系统、用电自动化系统及配电自动化工程与技术服务,2014年以来提出内涵与外延结合发展战略,逐步转型智能制造,收购永乾机电是战略落地第一步。 永乾机电是国内最大的助力机械手生产商,龙头产品机械手占国内装机量的90%,多年稳居业内领先地位。

　　公司专注于各行业中物料解决方案,其产品广泛应用于汽车、军工、电子、机械设备以及节能环保行业,盈利连续两年超出业绩承诺,未来将通过拓展高端机械手及新能源厂商自动化改造,再度打开成长空间。

　　拟收购冠致自动化及华晓精密,工业4.0龙头格局初显。

　　公司近期公布重大资产重组预案,拟向冠致自动化及华晓精密所有股东发行股份购买其100%股权,发行价格为17.78元/股,其中向冠致自动化股东发行3,149.61万股,向华晓精密股东发行3,087.74万股,并募集配套资金7.9亿元。

　　冠致自动化是一家工业智能化柔性生产线领域综合解决方案提供商,是国内汽车智能焊装生产线细分领域的领军企业,在一线主流汽车侧围焊装生产线细分领域具有优势,主要客户是上海大众。华晓精密是一家工业生产智能物流输送机器人成套设备及系统综合解决方案供应商,是东风日产和东风雷诺战略合作供应商。

　　战略布局不断完善,未来将持续布局智能制造。

　　公司未来将通过永乾、冠致及华晓精密打造全产业链布局,构造从“智能移载机械臂(手)--AGV(脚) --柔性生产线(身)”整体解决方案,同时根据公告,还将积极布局服务机器人蓝海,我们看好公司战略布局,未来成长值得期待。

　　投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价25元。我们预计公司2015年-2017年的EPS分别为0.22、0.35(备考)、0.45,公司收购版图完善,战略规划清晰,首次给予买入-A 的投资评级。