当地时间2月29日，马斯克远程出席博世互联世界2024大会谈及AI时表示，一年多以前即预测到芯片短缺，下一个短缺的将是变压器，之后全球将迎来来电力短缺，至25年电力将无法满足所有算力需求。

机会一：变压器供需紧张、出海逻辑继续演绎

需求端：全球电气化水平提高，同时新能源高速发展快带来的电网冲击，叠加线路老化问题（美国70%变压器已经超期服役）倒逼欧美电力设备更新。

同时，全球算力的爆发式增长将带来配套的降压变压器需求高增。

供给端：1）变压器：海外企业扩产意愿低，通过外包和收购的形式扩充产能无法满足突增的需求。

尤其美国，大型电力变压器进口占比高达82%。

2）原材料：上游原材料端缺乏也对下游扩产形成阻碍，取向硅钢、套管、CTC钢丝三种原材料供应商数量有限，严重依赖进口。

3）劳动力：变压器的生产安装需要成熟的工人，相关工人储备不足。

机会二：算力催生新型用电端口，全球算力用电24-26年年均复合增速50%

#目前我国算力总规模排名全球第二，仅次于美国，算力用电年均增速1000亿度。

22年我国在用数据中心机架总规模超过650万标准机架，算力总规模达到180Eflops，过去一年AIGC新一轮爆发周期带来庞大增量，假设近五年机架数量增速25.8%，机柜功率每年稳定增长，由此保守估计24-26年智能+通用+超算数据中心对应算力用电需求3064/4062/5446亿千瓦时，年均复合增速30.3%，在全社会用电量占比分别达3.2/4.0/5.2%。

#算力结构中智算等高性能算力占比攀升，进一步扩大电力需求，据马斯克，#AI算力过去每半年约增长10倍，2025年即可看到算力引发的电力短缺。

我们以ChatGPT-3为样本分别测算智能算力训练与推理阶段单日耗电量，由此保守推算24-26年全球算力用电需求达8639/13181/18231亿千瓦时，对应年均复合增速达50.4%，#近三年新增算力用电在新增用电量中占比26.26/40.2/52.39%。