2024年01月19日 02:49 来源： 上海证券报 

摘要

【现金分红持续增长 A股整体股息率逼近历史高位】继2023年6月和9月后，多家银行再次下调存款利率，工商银行等一年期存款利率为1.55%。与存款利率不断下调形成鲜明对比的是，A股整体股息率已逼近历史高位，其中上证50和沪深300股息率已达4.26%和3.16%，升至近20年高点。

　　继2023年6月和9月后，多家银行再次下调存款利率，工商银行等一年期存款利率为1.55%。与存款利率不断下调形成鲜明对比的是，A股整体股息率已逼近历史高位，其中上证50和沪深300股息率已达4.26%和3.16%，升至近20年高点。

　　一名资深市场人士对上海证券报记者表示，在监管政策的推动下，近年来中国股市现金分红持续增长；同时A股不少上市公司市值仍在低位徘徊。由此，在分子向上、分母向下的双重作用下，股息率大幅攀升。

　　从行业属性来看，持续高股息率个股主要集中在煤炭、银行、交通运输等行业板块。近3年平均股息率显示，煤炭、银行、石油石化行业股息率均超过5%，钢铁、纺织服饰、家用电器等多个行业股息率均高于3%。

　　股息率升至历史高位

　　数据显示，2023年，共有3361家沪深上市公司进行了现金分红，占2023年末上市公司总数的65.9%；全年现金分红总额达2.13万亿元，再创历史新高。

　　10多年来，监管层先后出台了一系列引导和鼓励分红的政策，我国上市公司分红水平呈现稳中提升态势。

　　以2007年作为对比，当年上市公司有750多家进行现金分红，2023年增加至3300多家；现金分红总金额也从2007年2750亿元，上升至目前超过2万亿元。

　　不仅是绝对值，从相对水平来看，现金分红公司比例也从2007年的53%增长到2017年的80%。此后，分红公司比例有所下滑，但2023年现金分红公司家数占比依然达到66%。

　　近日，中国证监会上市司副司长郭瑞明表示，下一步，证监会将在尊重公司自治基础上，更好发挥监管的引导约束作用，推动上市公司不断增强分红意识，优化分红方式，培育分红习惯，提高现金分红水平，进一步增强投资者获得感。

　　另一方面，与不断提升的分红水平相反的是，不少上市公司市值徘徊在低位。

　　如2023年，除了北证指数逆势上扬外，沪深A股呈现普遍调整的局面。目前，A股市场总市值约81万亿元，较2023年初减少约5.9万亿元。“缩水”市值主要出自沪深主板，尤其是上证50板块和沪深300板块，2023年以来调整幅度均超过14%。

　　记者注意到，正是在分母端对应着的市值减少，分子端的现金分红却大幅提升的双重推动下，A股市场整体的股息率快速攀升，尤其是上证50股息率创出了历史新高。

　　数据显示，2021年至2023年，上证50分红金额分别达4639.84亿元、6121.65亿元和6892.55亿元，增幅分别为5%、32%和13%。因此，上证50股息率从2021年2.57%快速提升至4.26%，创出近20年新高。

　　煤炭银行等板块股息率均超5%

　　从行业分布来看，记者统计发现，高股息率上市公司主要分布在煤炭、银行、石油石化、电力、纺织服饰、家用电器、高速等行业板块。截至1月16日，前三个行业的近三年平均股息率分别为6.98%、5.49%和5.03%，位居前三。

　　在开年的这段时间里，煤炭板块走出了一波非常强劲的行情。

　　对此，民生证券表示，高比例分红、高承诺分红率已成为煤炭板块的整体趋势，与短期的煤价波动相比，更值得关注的是煤炭行业受益煤价中枢确定性上移和高分红的特点，在弱经济背景中，煤炭板块“业绩稳健+高股息”属性已充分彰显其配置价值。

　　数据显示，煤炭板块近7年的平均股息率达5.19%，现金分红总额从2017年530.85亿元上升至2023年的1213.16亿元，平均的分红比例超过了50%。以陕西煤业为例，公司近6年平均股息率超过7%，上市以来的分红率达到44.5%。

　　放在整个A股市场，银行业一直很“慷慨”。目前，银行板块近3年平均股息率为5.49%，紧随煤炭板块位列第二。

　　展望2024年，国信证券认为，财政政策积极发力，信贷投放将更注重质的有效提升和量的合理增长，以实现M2增速和名义GDP增速相匹配，助力经济稳步复苏以及向高质量发展转型。当前银行板块估值处于低位，经历过房地产风险暴露、存量房贷利率调整后，板块潜在利空明显减少，估值下行风险较小。

　　另外，高速公路作为交通运输子板块，也是现金流稳定，高分红持续可期。

　　高速公路的“现金牛”特征反映在财务指标上，板块经营性现金净流量与营业收入比例保持在40%左右，与归母净利润的比例保持在170%水平，具有充裕的现金流量和健康的盈利质量。高速公路板块不仅股息率常年超过定期存款利率，而且近5年平均股息率近4%。

　　高速公路行业2023年通行需求快速恢复。根据机构估算，主要高速公路同口径车流量大多已恢复增长，且收费价格基本稳定，盈利能力恢复，将继续实现稳定现金流。

　　国泰君安认为，若未来高速公路有限收费年限政策修订，将有望系统性提升行业投资回报率与长期投资价值。