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中国经济时报刊文:为终将到来的新一轮牛市做好准备

拙政江南   / 2023-10-24 15:20 发布


2023年10月24日 12:42

作者 刘慧 张炜

来源 中国经济时报

摘要

中国经济时报刊文为终将到来的新一轮牛市做好准备在短期内没有全球系统性危机的前提下A股重现2008年大熊市的概率不高

最新价2962.24

涨跌额22.95

涨跌幅0.78%

成交量3.11亿手

成交额3399亿

换手率0.69%


领涨行业

1纺织服装

涨幅4.52%

上涨100家

下跌2家

领涨股哈森股份

涨幅10.00%

2家用轻工

涨幅4.22%

上涨27家

下跌2家

领涨股明月镜片

涨幅11.80%


提振资本市场信心

编者按7月24日召开的会议提出活跃资本市场提振投资者信心中国人民银行负责人10月21日表示进一步推动活跃资本市场提振投资者信心的政策措施落实落地不断激发市场活力本期资本市场聚焦提振资本市场信心

为终将到来的新一轮牛市做好准备

联博资深市场策略师黄森玮在接受中国经济时报记者采访时表示沪深300指数成立以来A股经历过5次的主要熊市包含此轮熊市熊市大约每2至3年就会发生一次多数熊市的最大回撤约40%多与此轮熊市的最大跌幅已接近此时应思考的是如何为终将到来的新一轮牛市做好准备

2007年10月至2008年11月A股曾出现过逾70%的跌幅黄森玮认为此轮重蹈覆辙的概率不高原因是当时有美国次贷危机引发的全球性金融海啸的影响进而加重了A股的跌幅当时美国股市的最大回撤达到57%美国经济陷入严重衰退如今美国经济不但没有衰退反而还有景气过热导致的通胀问题况且即使未来美国经济出现衰退美联储已将基准利率调升至5.25%—5.50%代表有足够的降息空间来刺激经济因此在短期内没有全球系统性危机的前提下A股重现2008年大熊市的概率不高

3000点保卫战提振信心是关键

10月20日上证指数再度失守3000点整数关成为当日热搜A股市场再度吹响3000点保卫战的号角引发各方关注

经济运行积极向好GDP数据公布后的上证指数连续三天下跌且跌破了3000点整数关这反映出A股信心问题仍较为严重市场走势被负反馈困扰复旦大学证券研究所副所长王尧基在接受中国经济时报采访时说

王尧基表示每一次3000点保卫战都牵动市场神经多举措提振信心十分关键与以往不同的是一方面当下正处于落实要活跃资本市场提振投资者信心部署的关键时期政策面有望进一步呵护市场另一方面随着扩内需稳增长的政策进一步显效将给资本市场带来更多积极因素因而投资者应理性看待上证指数再次失守3000点围绕上市公司基本面理性投资价值投资

前海开源基金首席经济学家杨德龙在接受中国经济时报采访时称在大盘接近3000点整数关的时候加速探底部分投资者由于对后市信心不足出现了恐慌性的抛售不破不立跌破3000点之后反而可能使得市场底加速出现很多优质公司的估值已经降至历史低位价格也跌到了近几年的低位这时要保持信心与耐心业绩好的公司下跌后可能会受到资金关注从而迎来反弹机会

近期A股弱势主要因为国内的信心不足及海外风险的压制巨丰投顾投资顾问总监郭一鸣在接受中国经济时报采访时说投资者不必纠结于3000点的心里关口更需要保持底线思维及战略思想当前可以不做多但过分看空不可取

中国银行研究院研究员平婧向中国经济时报分析认为A股年初至今维持震荡目前处于3000点附近进入四季度前期各种政策将继续显效国内需求逐渐恢复企业主动创新升级都为上市公司四季度盈利水平的稳步向好奠定了坚实的基础三季报披露的上市公司的良好业绩将为A股注入一剂强心针对稳定市场信心提高投资者积极性都具有重要意义随着美联储加息周期接近尾声中美货币政策周期分化现象缓解资本外流现象将减少A股的赚钱效应有望不断提升她说

林义相谈提振信心举措控流堵漏开源严管

继中 共 中 央 政 治局7月24日会议提出活跃资本市场提振投资者信心中国人民银行行长潘功胜10月21日表示进一步推动活跃资本市场提振投资者信心的政策措施落实落地不断激发市场活力


为此中国经济时报记者采访了证券起草组顾问投资基金法起草组成员中国证券业协会原副会长林义相他提出了提振信心的四项措施控流出堵漏洞开源头严监管


措施一控制资金从资本市场流出


中国经济时报现在二级市场出现波动有人认为原因是首次公开募股IPO频繁限售股融券制度不完善大小非减持造成信心不足您认为主要原因何在


林义相资本市场的基本功能是为企业和经济发展融资换言之资金要从资本市场流出进入实体经济这里所说的控制资金从资本市场流出当然不是否定资本市场为企业和经济发展提供资金而是指一要控制借着资本市场的融资功能大量资金流入私人钱包二要打击资本市场资金被非法转移给了某些机构和个人三要在资本市场景气欠佳的时候适当控制融资规模待资本市场活跃起来投资者信心得到提振以后更好地实现其融资功能总之要适度控制资本市场资金合法流出到个人要打击惩处资本市场资金非法流出到机构和私人要根据资本市场情况调控企业的融资规模


从股票市场的情况看资金从资本市场流出主要有三个渠道首次公开发行和上市IPO上市公司再融资上市公司原始股东的大小非减持IPO的资金流到了上市公司再融资的资金也流到了上市公司但通过分析上市公司大股东的行为可以发现现实中不少IPO和再融资的目的不一定全为了公司发展的需要募集资金大小非减持资金是流到了上市公司股东如果是非国有企业最终是个人从资金流出的最终去处来看前两项资金彻底离开了股票市场最后一项可能会有少部分资金回到股票市场


现行的IPO大小非减持和上市公司再融资不仅仅是股票市场资金的流出对于股票市场的健康运行对于维护投资者信心存在隐患IPO和上市公司再融资与股票供给有关由股票发行决定大小非减持取决于限售股的流通规定因此都是可测可控的换言之控制这三项资金从资本市场流出是可以实现的这些资金流出导致整个资本市场大出血并有可能涉及严重的利益输送和腐败行为对于支持股市上涨提振投资者信心是非常不利的在目前的情况下应当对股票市场的这些资金流出进行有效的控制


市场对于IPO的资金流出诟病甚多但事实上IPO并不是流出最多的不是大头如果把IPO资金流出设为1那么大小非减持约为1.5上市公司再融资约为2但是IPO是起点如果没有IPO上市公司再融资和大小非减持就无从谈起这就是这么多公司热衷于IPO私营企业主不惜巨额代价将其公司上市的原因所在因此控制资本市场资金流出以控制IPO为首选抓手同时必须实质性完善上市公司再融资和大小非减持相关制度和规则


中国资本市场的起源是通过IPO为国有企业融资主要是解决国有企业的工资发放等燃眉之急和生存问题解决了国企的生存困境后IPO和再融资都应该是给企业筹集资金推动企业和经济发展这才是资本市场的应有之义对经济资源有效配置的尝试这是通过资本市场为实体经济服务也是发展资本市场的初心


正常的合理的IPO是为企业发展融资而变味的IPO是为公司实控人获取高价套现渠道为有关其他方面获取非法利益要采取相应措施预防大股东在上市以后高价变现如果不能有效遏制大小非减持特别是大非的高价变现的话这个市场就做不好IPO的时候应允许原来的股东出售股份让小非和机构投资者通过股票的上市套现对于大股东来说可以给套现的机会但套现的金额数量是有限的要说明套现多少给出合理的理由由市场去选择投资者接受了就买公司的股票


公司上市了就要把全身心放在经营发展上不能随意减持套现如果要减持套现就必须与二级市场投资者的利益捆绑在一起股东减持的价格应不低于IPO价格甚至可以随着上市年限的增长有一定比例的收益率上市时间越长减持价格就越高减持还要做承诺比如在多长时间内不减持避免在新股发行时爆炒在IPO价格之上有10%以上收益率才减持鼓励大股东在减持之前提前向市场进行公告


只有实实在在的举措才对IPO改革有实质性帮助会提振市场信心让小非和财务投资者再退出结合起来让真正做投资的能及时退出从IPO退出以后鼓励其继续投资现在小非退出要交税将来有没有可能出台措施在退出多长时间之内比如一年至三年之内如果再投资就给予税收退还推动投资的周转速度加快对经济的推动作用是较大的同时IPO之前的突击入股腐败问题不能忽视要加强监管当采取上述措施后纯粹为了IPO套利的行为就会减少提振投资者信心就要把资金流出加以控制相当于把资本市场水库抽水机的闸门要管好否则打开了以后就有巨大的诱惑力会让资金大量流走


措施二资本市场堵漏洞非常重要


中国经济时报您刚才提到很多资金从资本市场上漏掉如何把这些漏洞堵住呢

林义相资本市场资金的流出是可测可控的但资本市场在运行过程中特别是交易过程中容易出现漏洞而且是个无底洞反向的操作比如在做空的情况下可以一直赚钱


再融资里的融券卖出进行无风险套利会扭曲再融资行为战略投资者配售的股份是限售股本来要持有12个月不允许进入流通的但却通过转融券让这些股份进入了流通市场战投股从限售股变成了流通股是个明显的漏洞不断进行做空如果不堵住就是一个无底洞其严重程度比资金通过IPO减持和再融资流出要严重得多所有的融券都可能变成大漏洞如果这些漏洞不堵住就算是IPO大小非减持再融资全部停下来也无法更好提振市场信心因为在整个交易过程里股价只能越来越低应进一步全面审视和审查整个融券因为融券是做空的巨大力量要进行严格的限制对于恢复市场信心会起到积极的作用


资本市场堵漏洞非常重要要从各个环节去考虑进行适当地改革在中国现在的委托交易制度登记清算过户制度资金的划付制度信息技术及侦查制度之下所有这些过程全是留痕的如果要查都能查出来内幕交易和市场操纵涉及到的资金少了几百万元几千万元多了甚至有几亿元这么多钱不可能通过现金交易来完成


资本市场的运行和银行虽然同属于金融系统但是完全不一样银行对企业是在主动的位置上符合规则的企业才能拿到贷款资本市场的规则推出以后市场就按照规则来做是个开放的博弈过程现在资本市场有些规则值得商榷


措施三建立金融稳定基金


中国经济时报您认为资本市场如何开源引入更多的长期资金使其成为一个有活力的市场


林义相进入资本市场的资金最初的来源是社会储蓄是广大居民居民的资金通过专业的投资机构汇集到一块是机构投资者归根结底资金的来源是居民的钱所以做资本市场就必须保护好居民的合法利益也就是散户的利益


中国的资本市场二级市场比一级市场重要二级市场好一级市场才能好二级市场不好一级市场不可能好如果散户通过机构投资者获得的收益更多那么市场去散户化就是一个自然的过程但不能漠视损害散户的利益去实现资本市场的机构化这是不可以的


资本市场本身是一个生态这里面有大树有灌木有杂草甚至有毒草如果把小树等都割掉剩下几棵人为培养出来的大树大树之下寸草不生最后的结果是大树也会枯萎因此一定要培养生态环境我们要重视大量散户存在的现实情况现在因为居民没有信心资金往外流出因为有些措施没在点子上居民不愿意入市了国内的储蓄增长很快


促进更多的资金进入市场要建立金融稳定基金有人说叫平准基金但我认为不好市场的在哪里谁来确定要让金融市场在一个稳定的状态金融稳定基金是市场的参与者依法合规进行市场的交易活动遵守市场现行的所有规定


从内幕交易上来说应当把国家重大的经济金融政策列为国家机密和资本市场上的重要内容进行相应的监管在信息公布之前不管是谁进行了交易都应被列为内幕交易进行查处如果大股东偷偷减持再给市场公告不管出于什么目的都违反了大股东预先公告的义务


当前有人说应通过增加货币供给来刺激经济但如果增加的货币停留在金融系统没有进入到经济循环中就收不到刺激经济发展的效果这就需要找到一个新的传递路径就是通过资本市场要活跃资本市场让资本市场成为资源配置的核心环节起到主导性的作用


资本市场的价格波动与房地产价格波动的后果不太一样股票价格的波动涨跌变动起来相对是容易的调整修复起来也相对容易可以通过央行的货币创造活跃资本市场提振投资者信心金融稳定基金直接进入股市就实现了资本市场资源配置的功能


金融稳定基金规模有多少我们估算了一下现在整个市场的市值大概是80多万亿元剔除掉国有控股剩下的市值大概是50万亿元再剔除一些民营公司控股所需的持股市场可自由流通交易的市值约为30多万亿元如果金融稳定基金从5万亿元开始目标是10万亿元就可以占到市场15%-30%的比例足以影响股市的整体走势


一旦中国政府宣布设立金融稳定基金明确提振资本市场信心是中长期的战略就会有大量资金跟进比如保险资金股市一旦有起色就会有个人资金跟进资本市场就能实现开源对于那些恶意做空的人来说就会形成巨大的威慑谁敢做空谁就会面临被打爆的风险就是前面所说的堵漏洞会让市场上部分做空的转成做多的成为有效活跃资本市场的力量


措施四非常时期监管要顶格处罚


中国经济时报中国证监会最近对一些证券公司采取了行政监管措施您对严格监管有哪些建议

林义相我们刚才曾说到对于IPO减持再融资及交易过程的漏出部分都需要严格监管如果不严格监管就会不断流出漏洞会越来越多越来越大如果开了源头很多资金进入市场不严格监管的话有些人就会通过内部交易和市场操作获利如果不严格监管金融稳定基金投入5万亿元10万亿元甚至更多都没有用都会被有些人利用漏洞获得巨大的利益


严格监管要严到什么程度首先一条是要根据法律法规根据性质进行相应的处罚目前中国资本市场到了一个非常时期在非常时期监管就要顶格处罚制度和措施要能够贴近市场符合市场的实际资本市场要按照运作的实际情况来制定监管规则如果监管措施不合适市场是做不好的因此严监管极其重要




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