【东吴计算机】鲲鹏和昇腾出货量及市占率预测

出货金额。根据调研和梳理 我们预计2023年鲲鹏服务器出货金额200亿元以上，昇腾服务器约100亿元。

我们预计2024年鲲鹏服务器营收60%以上增长，昇腾保持几倍增长。

市占率（2022年口径）。鲲鹏服务器：华鲲振宇21%，同方股份20%，神州数码16%，拓息3%。

昇腾服务器：华鲲振宇35%，拓息15%，宝德15%，同方股份12%，神州数码7%。

华为鲲鹏和昇腾的快速增长是具有确定性的，那如何评估拓息、同方股份、神州数码四川长虹四家中谁最具投资价值？假设给华为服务器单项业务估值，则根据该单项业务估值与市值的比就能得出谁最低估，比率越高说明越低估，则各家比率结果如下：

1. 从调研结果可以看出，鲲鹏23年200亿，昇腾23年100亿，则各家出货金额如下：

   
   

拓息=200*3%+100*15%=21亿，华为服务器营收/市值=21/230=0.09

同方股份=200*20%+100*12%=52亿，华为服务器营收/市值=52/257=0.20

神州数码=200*16%+100*7%=39亿，华为服务器营收/市值=39/185=0.21

四川长虹=25%*（200*21%+100*35%）=19.25亿，华为服务器营收/市值=19.25/214=0.09

2. 预计2024年鲲鹏服务器营收60%以上增长，昇腾保持几倍增长。假设鲲鹏24年增长60%是320亿，昇腾24年增长200%是300亿，则各家出货金额如下：

拓息=320*3%+300*15%=54.6亿，华为服务器营收/市值=54.6/230=0.23

同方股份=320*20%+300*12%=100亿，华为服务器营收/市值=100/257=0.39

神州数码=320*16%+300*7%=72.2亿，华为服务器营收/市值=72.2/186=0.39

四川长虹=25%*（320*21%+300*35%）=43.05亿，华为服务器营收/市值=19.25/214=0.20

由上述推论可以看出，同方股份和神州数码同是最低估的华为服务器出品方，且较拓息和四川长虹低估很多。鉴于同方股份旗下的知网资源在数据领域的重要性，同方股份是华为服务器板块的最佳选择。

$同方股份(SH600100)$ $拓息(SZ002261)$ $神州数码(SZ000034)$