今晚看了联影医疗的中报，感觉基本面不错，2023年上半年，联影医疗的CT和MR产品，市场占有率排名均为第三。 业绩增长一直很好，目前打入美国等国际市场，毛利高，现金流非常充裕。预计今年估值50倍，明日有大量解禁股上市，利空，看看走势如何。中线看，该股潜力较大，就是估值有点高，若后面继续下跌，跌到合适位置值得关注。

利润走势图：

收入走势图：

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解禁数量有点大，

股价走势图：

目前股价还在下降通道中，关注未来走势。

机构研报，看看：

联影医疗-688271-2023年半年报点评：国际化稳步发展，国内中高端放量-230821

　　事件：公司公告2023年上半年公司实现营收52.71亿元，同比增长26.35%；归母净利润9.38亿元，同比增长21.19%；扣非归母净利润7.87亿元，同比增长14.44%。2023年二季度实现营业收入30.58亿元，同比增长21.69%归母净利润6.08亿元，同比增长30.03%；扣非归母净利润5.10亿元，同比增长21.66%。经营业绩持续稳步提升。

　　中高端设备放量，维保服务业务提升。公司实现设备收入46.26亿元，同比增长22.92%，占比87.75%。CT业务线20.94亿元，同比增长7.30%，中高端CT收入占比持续提升；MR业务线15.01亿元，同比增长66.43%；3.0T以上放量；MI业务线6.24亿元，同比增长6.16%；XR业务线3.23亿元，同比增长46.26%；公司服务收入4.98亿元，同比增长40.50%，占比9.45%。

　　研发持续投入，海外积极拓展。公司研发投入9.15亿元，同比增长56.96%；研发费用率16.79%，同比提升4.67pct。公司研发人员2828人，同比增长12.71%，占比38.99%。通过自主培养与外部引进人才，保障公司持续研发创新、不断推出新产品。销售费用率15.63%，同比提升2.96pct，管理费用率4.68%，同比提升0.70pct。2023年上半年国内收入45.54亿，同比增长25.46%，境外收入7.18亿，同比增长32.29%，境外收入占比提升至13.62%。2023年上半年，在基础医疗市场发货量同比增长超100%，千县工程医院发货量同比增长超50%。公司积极参与全球行业顶级会展、年会，扩大全球影响力，建设海外营销体系，累计进驻60多个国家，高端产品欧美破冰。

　　投资建议：公司作为国内医学影像龙头企业，全产品线布局，技术平台优势明显，高端人才储备充足，产品力过硬、售后服务性价比高；国内基础医疗和千县工程建设、配置证放宽、国产替代等政策保障公司国内业绩；公司在全球战略区域高速增长，未来海外市场可期。预计2023-2025年归母净利润19.57、24.53、30.51亿元，同比18.2%、25.4%、24.4%；对应PE 55.3、44.1、35.4，给与“买入”评级。

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银河证券-联影医疗-688271-MRXR产品高增长，海外业务稳健推进-230821

　　事件：公司发布2023年半年报，公司2023年1-6月实现营业收入52.71亿元（+26.35%），归母净利润9.38亿元（+21.19%），扣非净利润7.87亿元（+14.44%），经营性现金流-5.11亿元；2023年Q2实现营业收入30.58亿元（+21.69%），归母净利润6.08亿元（+30.03%），扣非净利润5.10亿元（+21.66%）。

　　业绩符合预期，国内外布局稳步推进。公司国内实现收入45.54亿元（+25.46%），三甲医院发货量同比增长超30%。基础医疗发货量同比增长超100%，千县工程医院发货量同比超50%；公司实现海外收入7.18亿元（+32.29%），收入占比达13.62%，海外装机用户数量增长接近30%，海外MI订单同比增长近60%。公司业务在美国、欧洲和韩国都取得稳步进展。数字化PET/CT系统uMIPanorama正式入驻全美顶级癌症中心之一的Huntsman Cancer Institute (HCI) Hospital；装机于韩国顶级急诊医疗服务机构之一的640层CT——uCT 960+将提升该院的影像技术水平；欧洲顶级肿瘤诊疗中心Maria CurieNational Institute of Oncology，也引入了公司的数字光导PET/CTuMI780。公司累计41款产品通过FDA认证；累计39款产品获得了欧盟CE认证。2023上半年44款产品在21个国家和地区新获当地产品注册。

　　公司中高端产品高速增长，其中MR/XR产品实现高增长，产品市占率均保持前列。分产品来看，CT业务线收入20.94亿元（+7.30%）；MR业务线收入15.01亿元（+66.43%）；MI业务线收入6.24亿元（+ 6.16%）；XR业务线收入3.23亿元（+46.26%）；RT业务线收入0.84亿元（-17.27%）；按2023年上半年国内新增市场金额口径统计,公司各产品线排名均处于行业前列，其中MI、XR产品市场占有率排名第一，CT、MR、RT市场占有率排名第三。

　　公司持续高强度研发投入，研发成果丰硕：公司上半年研发投入为9.15亿元（+56.96%），远高于收入增速，研发投入占比17.37%。公司累计提交专利申请数7,593项（发明专利6,229项），累计授权专利数3,686项（发明专利2,646项）。公司新增知识产权申请410项，获得492项；公司拥有丰富的产品管线，累计向市场推出90多款产品，包括首款5.0T全身成像高场磁共振uMRJupiter 5T和uAIFI平台、PET/CT系统uMIPanorama、全新高灵敏度高分辨率脑部PET系统：NeuroEXPLORER（NX）。

　　公司发布股权激励计划，释放公司稳定发展的信心：8月14日公司发布自上市以来首份股权激励计划，拟向激励对象授予400万股限制性股票，计划首次授予激励对象1,595人，此举有利于建立、健全公司长效激励机制，吸引和留住优秀人才，充分调动公司员工的积极性;此外，公司股东及董监高等自愿延长锁定期，承诺自2023年8月21日起延长6个月，此举有利于支持公司持续、稳定、健康发展，并增加广大投资者信心。

　　投资建议：联影医疗作为国产医疗影像设备制造龙头，拥有丰富全面的产品线和先进的产品性能。短期国内市场配置证放宽的政策催化，中长期自下而上的国产替代、广阔的海外市场为公司长期成长提供动力。我们预计公司2023-2025年营业收入为116.88/149.99/185.37亿元，归母净利润为20.65/26.35/32.25亿元，同比增长24.70%/27.58%/22.41%，EPS分别为2.51/3.20/3.91元，股价对应2023-2025年PE为52/41/34倍，维持“推荐”评级。

　　风险提示：国际化经营及业务拓展不及预期的风险、经销模式下的业务合作的风险