管理 【海通荀玉根：下半年有望走向业绩驱动 数字经济仍是中期主线】海通证券荀玉根研报指出，根据经典的DDM模型，流动性、基本面和风险偏好是决定股价的主要变量。下半年相比上半年，流动性平稳，宏微观基本面改善望更明显，风险偏好略改善。今年上半年市场情绪整体走弱，股价与基本面背离。从估值和情绪指标看，当前A股市场情绪已处在历史较低水平。

上半年股市偏事件和政策驱动，下半年有望走向业绩驱动。随着经济和盈利回升，未来投资主线将回归基本面，重视估值较低、基本面望改善的基本消费和医药。此外，政策支持和产业变革催化下，数字经济仍是股市中期维度的主线。参考借鉴13-15年TMT行情，在经历了估值抬升阶段后，未来数字经济板块或将进入基本面驱动阶段。我们或可从政策和技术两个角度出发，寻找数字经济中订单好转、业绩显现的领域：政策发力的数字基建、信创等领域业绩有望改善；技术变革下，企业加大资本开支，人工智能及上游半导体等领域将受益。