管理 今天春哥看机构报告，其中部分还是可以借鉴。春哥看机构研报一般是带着批判性吸收的眼光来看。

中信证券周一有份研报，认为三重预期均处于谷底，三大博弈日趋激烈，主要观点摘录如下。

经济、政策、市场情绪三重预期均处谷底，主题、政策、调仓三大博弈日趋激烈，市场波动依然较大，配置上继续坚守业绩驱动，围绕三大安全主线布局。

一方面，三重预期均处谷底：

首先经济复苏动能趋弱，工业景气继续下滑，出口持续承压，地产和消费复苏斜率放缓；

其次，政策预期重回低点，近期稳经济政策的广度和力度弱于此前市场激进预期，但政策仍处窗口期，增量政策还在研究，料定调还需等待7月；

最后，市场情绪仍处谷底，中美关系短暂止跌，但汇率波动反映市场对地缘扰动因素仍非常敏感，政策博弈和主题交易反复轮动，非热点个股流动性极其匮乏。

另一方面，三大博弈日趋激烈：

首先，主题交易在阶段调整后可能会高切低重新升温；其次，7月底前，预计政策博弈也将在短暂退潮后卷土重来；最后，二季末叠加中报业绩披露期临近，机构围绕主题和业绩驱动之间的调仓博弈更为激烈。

　　▍经济复苏动能趋弱。

　　▍政策预期重回低点。

　 政策最终不会缺席，但很难超过激进的市场预期，较为谨慎的经济增长目标和“大病之后不宜大补”的思路使得今年政策重心是久久为功实现高质量发展，推动社会预期稳定和内生动力修复，追求强刺激、强复苏的概率不高。

　　2）政策仍处窗口期，增量政策还在研究，料定调还需等待7月。7月的定调仍然值得期待。

　　▍市场情绪仍处谷底。

　　与去年10月市场对疫情持续时间抱有极大的担忧相比，当下的经济预期总归不会弱。近期汇率贬值的表现只能说明投资者对地缘等非经济因素的担忧远超过去年。

　　▍主题、政策、调仓三大博弈日趋激烈，市场波动依然较大。

　　1）主题交易在阶段调整后可能会高切低重新升温。

　　2）7月底前，预计政策博弈将在短暂退潮后卷土重来。在经历国常会后短暂的退潮后，我们预计对于经济刺激政策的博弈性交易可能在7月重新升温，持续到7月底落地。

　　3）季末机构围绕主题和业绩驱动之间的调仓博弈更为激烈。

▍三重预期均处谷底，三大博弈日趋激烈，围绕三大安全主线布局。

目前国内经济、政策和市场情绪均处谷底，主题、政策、调仓三大博弈日趋激烈，市场波动依然较大。

配置上，坚持业绩为纲，忽略激烈博弈过程中的波动和反复，继续坚守科技、能源资源和国防三大安全领域中有催化或业绩优势的品种：

1）科技安全领域，围绕数字经济主题和尚处于早期阶段的AI产业，重点关注运营商、信创、AI芯片、服务器等方向；自主可控依然是科技安全全年的主线，存储、面板在下半年有望迎来周期底部反转。

2）能源资源安全领域，从盈利弹性的角度储能、充电桩、电力装备、火电等。

3）国防安全领域，业绩增长的持续性将成为当前择股的核心考量，推荐军用通信、战场感知和航空发动机。