改变独一无二的交易制度

过去20年，我国经济飞速发展，上证指数20年涨幅不足1倍，而印度股市20年涨超20倍（印度股市1992年实施注册制，但注册制之后10年没涨，这表明印度股市走牛并不是研究员们说的因为是成分股指数，也不是研究员们说的是因为实施了注册制。2001印度交易制度改变之后一年开启了20年长牛，这值得研究），美股也走出了十多年长牛市。

A股20年不涨，甚至可以说中国股市30年，中国资产估值和中国经济发展速度明显不匹配，问题出在哪？真相是什么？这个问题一直困扰着A股市场的亿万投资者。

市场乱像致使A股长期估值失真

我国证券市场发展迅速，规模迅速扩大，成绩斐然，但A股市场一直波动很大，乱象丛生，长期走势严重偏离我国经济实际情况，中小投资者损失惨重怨声载道，中国资产估值和中国经济发展速度明显不匹配，这些也是毋庸置疑的事实。

我国股市已经31年了，不能再用不成熟来为股市问题找借口了。明白并承认问题背后的真相至关重要，明白真相不仅是做好投资的关键，更是对症下药做大做强我国资本市场的前提。

要了解A股市场真相，先从分析市场公认的怪现象着手，但请注意我的分析结果（括号内的）和市场共识大相径庭：

1、A股市场炒作盛行，监管很努力，但屡禁不止。（是因为炒作有暴利，主力参与趋势炒作比做价值投资赚钱容易）

2、A股市场行情走势极端，波动巨大，牛短熊长。（是因为只有极端走势、巨幅波动炒作主力才能割到韭菜，牛市大量韭菜进场，一旦被割韭菜，韭菜再涨起来需要时间）

3、A股市场走势和我国经济发展严重不匹配。（是因为围猎赚钱容易，养殖户自然减少，上市公司忙于助力炒作）

4、A股市场赚钱和赔钱两极分化非常严重。（是因为围猎是零和游戏，自然是惨烈的）

5、A股市场有最保护散户投资者的交易制度(T+1,涨跌停板)，但散户亏损最严重。（是因为A股独特的交易制度，降低了操纵股价走势的难度，减少了炒作的成本，提升了围猎的成功率，让大量的炒作资金乐此不疲，助长了围猎的长期存在）

脱离公司业绩的炒作，致使中国资产估值长期失真。市场把流动性，高估值给了新公司、差公司，烂公司，小公司，绩优蓝筹等大公司则长期低估值。

流动性是股市的生命，流动性严重影响估值，流动性是充分合理定价的基础，人为阻碍流动性的设置（比如T+1，涨跌停板，高印花税），必然带来变形的定价，变形的估值。A股的流动性、高估值给了新股、差公司，烂公司，小公司等胡乱炒作的股票，日换手率可以达到50%，而一些绩优蓝筹日换手率不及0.1%（比如工商银行日换手率多数时间不足0.05%）。A股市场所谓不缺流动性完全是误解，一些绩优股票正是因为缺乏流动性而长期不合理的低估值，以至于监管层提出要探索具有中国特色估值体系，希望改变这种对中国核心资产不合理的估值情况。

承认真相，才可以对症下药：通过投资者教育，改变投资土壤，加快推进制度变革，改善融资及投资环境，从而彻底改良A股生态，让中国资产估值趋于合理。