【国金证券-政策半月谈系列八：4月，可能的看点？】
研究报告内容摘要
　　4月召开在即，可能有哪些看点？过往经验和近期政策动态，或可提供一些线索。

　　一、过往经验显示，年初宏观形势变化较大时，4月对后续政策影响显著

　　4月，是之后讨论经济工作的；当年初宏观形势变化较大时，4月会相应调整年初政策安排。通常在4、7、12月以经济工作为主题，7月和12月尤其典型，分别基于上半年和全年的经济形势与政策效果及后续形势研判，部署相关工作；当宏观经济、外部环境等出现较大变化时，4月会重要性凸显，会对年初政策进行调整，典型年份如2015年、2018年、2019年、2020年和2022年。

　　一旦4月调整年初政策安排，对二季度宏观政策影响显著，大多有新举措推出。例如，2020年4月明确提出“运用降准、降息、再贷款等手段，引导贷款市场利率下行”，当月1年期、5年期LPR即分别下降20bp、10bp；2022年初疫情再度冲击，4月提出抓紧谋划增量政策工具、加大相机调控力度等，随后部署稳经济一揽子措施，加大减税降费、社保缓缴等力度，推出政策性、开发性金融工具等增量政策。

　　二、经济持续修复下，今年4月或重在推动政策落地、而非“强刺激”

　　经济持续修复、政策发力靠前下，4月重点或在推进政策安排落实见效，而非“强刺激”。年初经济活动加快正常化，制造业、非制造业均快速回到景气扩张区间，一季度GDP增长4.5%、好于市场平均预期的4.0%，与场景恢复、稳增长发力靠前等紧密相关。3月下旬央行降准，引导资金加大对实体、基建等支持；同时专项债发行靠前、项目推进加快等。考虑已有政策安排力度不低，广义财政支出预算增速较2022年实际支出增速提升近3个百分点至5.9%；叠加2022年政策累积效应的滞后显现，4月推出新的宏观刺激措施概率较低。

　　经济总体向好下，结构分化、修复不平衡等特征较为突出，扩内需、稳就业等或是4月经济工作重点部署领域。投资端，3月地产销售、投资虽有改善，但新开工投资未见好转、同比下降29%、拖累依然较大；消费端，中低收入人群收入和消费修复缓慢，一季度农民工人均收入增长放缓、农村居民人均消费支出改善弱于城镇和过往；就业端，青年群体就业压力仍大，16-24岁人口失业率抬升1.5个百分点至19.6%、创历史同期新高。

　　三、经济结构分化、不平衡等特征突出下，产业、就业、消费等结构政策或是重点

　　针对地产修复弹性不足，当前政策思路已较为清晰，通过产业投资加码来部分对冲；密集调研相关产业后，4月或对产业发展做出进一步指引。后，总 书记首站调研广东，重点强调实现高质量发展、高水平科技自立自强、建设现代化产业体系等；总理首站湖南调研活动重点聚焦先进制造业发展，而后续调研北京独角兽企业亦指向对智能高科技等战略新兴产业重视度提升；部委与地方层面也动态频频，数字科技赋能、绿色发展、优化营商环境等或是后续产业政策重心。

　　促消费、稳就业或是4月经济工作部署重点领域。近期，发改委宣布将抓紧出台系列关于恢复和扩大消费的政策文件，着重强调加大对新能源车消费、提振居民收入等方面政策支持力度；各地政府也围绕促大宗消费、加大对消费平台建设支持、推动县域消费等出台系列政策。稳就业方面，国常会多次研讨毕业生、农民工的就业部署工作，提出以工代赈、社保缓缴、强化宏观与产业政策等方式扩大就业需求。

　　风险提示：疫情反复，数据统计存在误差或遗漏。