沪电股份：数据中心、新能源汽车快速发展溢出，业绩保持增长势头

　　沪电股份（002463）主营业务为印制电路板（PCB）的研发、生产及销售，下游应用主要是通信通讯设备、数据中心基础设施、汽车电子等领域，辅以工业设备、半导体芯片测试等应用领域。

　　公司2022年营业收入83.4亿元，归母净利润约13.6亿元，同比增长约28%；

　　PCB业务收入约79.3亿元，同比增长约12.4%，营业利润25.2亿元，同比增长25%。

　　这又是一个逆势增长的案例，让那些拿着“奉旨乞讨”金招牌把业绩不好归咎于宏观环境、太阳黑子爆发、亚马孙雨林蝴蝶振动翅膀的上市公司，情何以堪？

　　（一）业务乘风起，业绩重增长

　　沪电股份在2022年度报告披露：

　　近期OpenAI的ChatGPT的显著成功似乎为商业人工智能应用发展开启了新时代的大门，AI或将在未来5至10年内成为电子行业的主要驱动力，AI模型需要越来越多的计算能力来管理越来越大的数据量，数据洪流对端、边、云的冲击将推动网络、计算技术进入新一轮高速创新期，并推动数据中心朝更高速数据传输标准发展，这将加速400Gbps和更高速度的数据中心交换机的采用以及服务器产品的更新换代，相关的路由器、数据存储、AI加速计算服务器产品也有望高速成长，催生对大尺寸、数、高阶HDI以及高频高速PCB产品的强劲需求。

　　1、企业通讯用板业务收入重拾增长

　　沪电股份的收入主要来自企业通讯板、汽车板、办公及工业设备板等三大领域。其中：

　　企业通讯板，主要是服务器、交换机用PCB板，该业务收入在2021年小幅下滑后，2022年重新增长，营业收入达55亿元，是A股上市公司中数据中心服务器、交换机用PCB板销售规模较大的公司，也正是该公司股价近期涨幅远远高于同行业PCB公司主要原因；

　　汽车用PCB板，是该公司在2022年增长较快的领域之一，主要是受新能源汽车爆发带动，2022年下半年营收较上半年环比增长约12.6%，同比增长约28.4%；

　　办公及工业设备用PCB板业务收入增长相对较缓。

　　整体看，该公司主要业务毛利率自2017年以来保持上升趋势。具体业务中：

　　企业通讯板、办公及工业设备板毛利率较高，2022年分别为34.3%、32.6%；

　　汽车板毛利率相对稳定，最近4年稳定在25%上下。

　　2、PCB收入规模不及对手，但毛利率高

　　与深南电路（002916）、鹏鼎控股（002938）做个简单对比。

　　三家公司中，鹏鼎控股的PCB板业务收入规模最大，2022年接近359亿元；其次是深南电路，为88亿元。

　　需要指出的是，鹏鼎控股的PCB板业务主要通讯用板、消费电子及及计算机用板，占营业收入的97%以上，2022年汽车、服务器用板的业务收入只有3.1亿元，占营业收入的0.7%。

　　换言之，从目前看，由云计算、大数据、人工智能等带来的数据中心服务器、交换机巨大需求，对该公司的影响较小。

　　深南电路在2022年的PCB板业务收入仅增长1亿元，增幅不到2%。说明公司并没有明显受益于2021年开始的数据中心大规模新建带动的服务器、交换机大幅增长。

　　在2023年3月27日的调研中，该公司并未披露数据中心服务器、交换机用PCB板的业务收入，但从过往年度看，该领域的业务收入非常小。

　　三家公司在PCB业务上的毛利率都呈现上升趋势，沪电股份毛利率较高，其次是深南电路，2022年分别为30.3%、28%。

　　3、研发投入

　　沪电股份的研发投入增长较快，2022年接近4.7亿元，是2016年1.5亿元的3倍，研发投入占营业收入的比值也从2016年的3.9%上升至2022年的5.6%。

　　2022年末，研发人员首次突破1千人，达1054人，研发人员占比达13%。

　　截止2022年底，沪电股份的研发项目主要应用在数据中心服务器用PCB和车用PCB。

　　研发费用率与同行相比，低于深南电路，高于鹏鼎控股。

　　（二）“杠杆资金”点火推动股价上涨

　　2022年四季度，公募基金持仓沪电股份较三季度增加明显，但与2022年二季度3.6亿股相比，少了很多。

　　（制表、制图：市值风云APP）

　　四季度末持仓沪电股份的基金，主要来自景顺长城、富国基金、社保、华夏基金等。

　　其中，景顺长城为四季度新进基金，该公司旗下合计36只基金扎堆其中。

　　北向资金在沪电股份上变动不大。

　　2023年2月15日为今年以来持仓较少时间，为1.45亿股，随后逐步加仓，3月23日持仓1.67亿股，5周时间增加2000万股左右。

　　随后，北向资金开始减持，3月24日、27日，仅两个交易日减持了1309万股，对应沪电股份本轮反弹的阶段高位。

　　杠杆资金主动加仓，点火。

　　2023年2月9日至13日出现了异动，融资买入明显放量；沉寂1个月后，在3月17日开始再次放量，股价在3月20日大涨，当日融资买入额为4900万元，是前一周日均买入额1420万元的近3倍。

　　伴随沪电股份的股价大涨，融资买入额持续放量，3月20日至3月28日累计买入13.1亿元，日均买入额1.87亿元，是2月日均买入额为4780万元的4倍。

　　结语

　　中国移动、沪电股份2022年的业绩表现都比较好，股价在短期内也都出现一定幅度的上涨，可谓是一二级良性互动，实体赚了利润，股民赚了波段。

　　北向资金和杠杆资金作为市场里的重要的资金湍流，则扮演了重要的角色，或是提前潜伏，或是点火推动。 

本文解释了资金推动跟踪标的上涨的逻辑和方法，记录并供可借鉴学习。 

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252家主力机构披露2022-12-31报告期持股数据，持仓量总计9.94亿股，占流通A股52.41% ,机构扎堆的，受益AI和数据中心IDC的PCB成长票。

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