管理 #拾麦种田# 格雷厄姆的标准仍然有效吗?是的，这已经是共识了。如果你要学习证券分析作为自己的职业，没有比从阅读格雷厄姆的《证券分析》开始更好的方法了。

这本书写于1934年，当证券分析师这个职业刚刚开始的时候。他第一次对应该如何判断公司价值作了通俗易懂的描述。

我很幸运。我刚从英国的一所大学毕业就在华尔街获得了一份工作。我在夜校读书的时，偶然得到了一个师从于本杰明·格雷厄姆的机会。在他那里我学到了证券分析的基本知识。

当然我从他这里学到的并不是知识的全部。事情总是变化迅速，每个行业都在变。在我
当时学习的时候，证券分析协会只有17个会
员……今天，有17000个成员。

你不可能只运用在那个只有17个成员时代里，本杰明·格雷厄姆所写的东西。世界与那个时代相比已经有很大发展……但是我仍然认为学习证券分析最好从格雷厄姆开始。

———约翰.邓普顿

邓普顿爵士是格雷厄姆的学生，是那种夜校的学生，施洛斯也是在夜校里跟着格雷厄姆学股票投资的。

格雷厄姆的“买价按资产折扣”理论，创立于1934美股百年一遇超级时，几十年后还有效吗，邓普顿说“是的，这已经是共识了”，巴菲特说“这是百年基石”，施洛斯一生就只用这么一招就做到常赚善终，2022年三个格雷厄姆一脉门人都业绩领先（霍华德马克斯业绩耀眼，格雷厄姆助教欧文卡恩的两个儿子取得正收益，格雷厄姆亲传弟子查尔斯布兰帝业绩也不错），去年二十位大师列表中有三分之一都是格雷厄姆理念为基础的门人，格雷厄姆那一套百年来依然长青有效且能做大，这确实是实践“共识”。

邓普顿说“要以股市为职业，最好从学习格雷厄姆开始”，我也是这么认为的，一定要建立格雷厄姆“买价按资产折扣+”为核心基础的投资思维行为系统框架，还包含格雷厄姆其他的“年复利20%持股四年、不融资、分散持股、建立日常资产思维环境”的理念主张，综合起来我称之为“五方面守正”。我们要学格雷厄姆的什么呢，直接了当，就是学习格雷厄姆的“五守正”就行了。

我这都快三十年股龄了，还学这种基础干嘛呢，是有些晚了，但是只要正确基础的事，再晚也是要弄扎实的。只学只用这个五守正，就是可以四年翻倍的，就是可以年复利“13%+当年指数涨跌幅”的，这简直是股市梦寐以求的阳光大道呀。更何况，真要出奇，也是要在“守正基础大于出奇能力”状况下，那还是要在守正上多下功夫。

邓普顿说，格雷厄姆理念只是基础，我也认为只是基础，股市还有百十种各样各业的能力，出奇最终是靠超人能力出奇的，而超人能力又是靠长期专注聚焦某领域产生的。人不可能拥有很多种股市能力，巴菲特倾其一生学习也只是在很少几个领域具备能力圈而已。所以，我们大可不必看谁在某方面能力强就也去学，挑选合适领域专注自己的能力圈，才是培养能力的第一要义，每个人都要放弃太多的能力领域，总有太多领域高人比自己强是常态。况且，施洛斯没有任何能力圈，仅凭“五守正”基础也能职业年复利20%的。

股市中，第一重要的事，就是扎实再扎实格雷厄姆“五守正”基础（我总结的精华），如果股市目标只是稳赚善终，那其他啥都不用学不用听，只专注深厚“五守正”就已经足够了。