重磅核心：中航电测复牌百亿封单，军工热度直线飙升！千里马常有300591万里马不常有！只要中航电测继续飙升，万里马会继续飞奔持续刷新天花板！！！

事件：中航电测拟通过发行股份方式购买航空工业集团持有的航空工业成飞100%股权百亿封单直接顶一字！

疫情放开主营全面好转

公司已经初步形成了三个自有品牌和多个代理品牌的“3+N”多品牌格局。自有品牌分别是主张“精品设计、精 致时尚”的“万里马”，主张“英伦风尚、华彩人生”的“SAINT JACK”，以及主张“趣享缤纷、个性自我”的“COOME”。 各品牌以不同的用料、设计、款式和色彩来表现不同的主题风格，再按照产品的风格、市场定位、价格等因素多层级覆盖目标客群，从而满足各个细分市场的差异化需求。同时，公司还不断加强与国外知名品牌的合作，通过超琦科技代理多个世界 知名品牌，超琦科技签约的户外运动品牌包括：SUUNTO/颂拓、ON Running、FREITAG以及Vaude/巍德等；签约的母婴品 牌包括MICRO/米高、Radio Flyer等。万里马主要销售渠道为团购渠道，公司团购客户主要为军警系统、国家权力机关、国有大中型企业等三大类。

万里马深耕团购渠道多年，在政府机关、大型国企领域有着深厚的行业积累和良好的口碑，近年来中标中国移动采购订单等，再次证明了万里马的品牌和综合实力。近年来，公司电子商务业务取得明显的突破。同时，公司网上品牌运营业务赢得越来越多知名品牌的信任，2021年7月份，其控股子公司与资生堂丽源化妆品有限公司签署协议，通过网上销售渠道销售欧珀莱化妆品。据知情人透露受疫情放开公司已经开启了满负荷生产模式，订单也出现了排期。

军工成公司新增长的巨大引擎

在“军民融合”国家战略的大背景下，新闻办公室发布的数据显示，2010年至2017年，我国国防装备费从1774亿元增加至4288亿元，同比增长141.79%，复合增长率为13.44%。根据相关数据统计，2018年我国警用装备市场规模也达到1637亿元。公司在军工领域的布局，开辟出巨大的成长空间。万里马完成的定增募集5.82亿元，用于高性能陶瓷基复合防弹衣产业化建设项目、轻量化非金属防弹头盔产业化建设项目。此前在军警领域深耕多年的万里马，顺势切入备受关注的军工个体防护领域。

万里马作为民族品牌，也是国内为数不多的具备相关生产资质的民营上市公司，在“军民融合”的大背景下，有望在巨大的市场中占据一席之地。2015年，军民融合发展上升为中国国家战略。在万里马原有团购业务中，军警类客户占比最大。从2007年至今，公司一直作为解放军联勤保障部队供应局、武警后勤部物资采购站的在库供应商，以及公安部、司法部合格供应商企业，公司与上述部门建立了紧密的联系，并获得多项军警单位保障和服务方面的表扬荣誉。一旦防弹衣、防弹头盔订单需求发布，万里马品牌、渠道、客户积累上的优势有望得到体现。

防弹衣里边的插板特别重要，为了往后演练和战争备战，解放军军队要列装防弹衣，一人两套，200多万人，一套定价1万左右，头盔2万一个，毛利率30%，净利率15%，空间在560万套防弹衣，900万头盔需求，十四五期间时间全部列装，有500多亿采购需求，防弹衣采购持续性较好，使用期5年，看好该赛道。军工个体防护业务的开展，也有望为万里马未来业绩带来巨大利好。万里马预计，上述项目内部收益率（所得税后）分别为27.94%和22.11%，投资回收期（税后、含建设期）分别为5.18年和5.77年。

军工研究市场目前没有覆盖到此赛道，后勤物资保障赛道现在是备战的重要方面，订单的大量释放将会在定增5.8亿的产能之后，万里马有一条生产线，比较小产能，扩产之后产能设计对应今年防弹衣12.5万套，对应15亿收入，2.1亿利润，头盔2.5万套，5.2亿收入，7000多万利润，万里马测算称，防弹衣项目完全达产当年，预计实现净利润为2.5~3.5亿元。达产之后市值看高100亿，最近公司与中国移动通信有限公司就标志服产品集中采购项目签订的《中国移动2021年至2024年标志服产品集中采购项目（采购包六（皮具））框架协议》，日常性经营订单后续会持续释放出业绩。未来公司股价至少三倍空间，当下严重低估，可重点持续的逢低关注！！！

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