【文|黑鹰光伏 刘洋】

从 " 三头在外 " 到全球 " 三个第一 "，中国光伏历经跌宕，能成功穿越多次产业周期，并在市场竞争中发展壮大的企业终究是少数。

晶澳科技是其中发展最为稳健的产业龙头之一。

伴随中国“十四五”及“双碳”新时期开启，晶澳科技亦加快了自身的发展步伐。

10月27日下午，晶澳科技发布了2022年三季财报，结合过往历年财报和2022年上半年财报数据，黑鹰光伏发现，这家龙头企业在前三季至少实现了10项突破，其不少核心经营数据均创同期历史最高纪录。

突破一，营收规模创同期最高纪录，第三季营收同比增长达110.55%！

2022年前三季度，晶澳科技实现营收493.24亿元，同比增长了89%，其营收规模刷新同期历史最高纪录，前三季度营收规模甚至较2021年全年还要高出80.22亿元。

从季度趋势看，晶澳科技营收规模至少已连续11个季度保持高速增长，2022年第三季度更是实现了近11个季度最高增长，其第三季度实现营收208.55亿元，同比增长110.55%。

突破二，盈利能力创历史新高，同比增长达150.20%！

与营收规模强势增长相伴随的，是晶澳科技盈利能力的快速提升。

据财报披露，2022年前三季度晶澳科技实现净利润33.95亿元，同比增长了150.20%，同样创同期历史最高纪录，该盈利规模较2021年全年高出了62.60%。今年晶澳科技大概率将实现连续五年保持高速增长趋势。

从季度趋势看，晶澳科技净利润已经连续6个季度保持增长趋势，近4个季度中有3个季度净利润增幅均在100%以上，这样的持续且强劲的盈利能力，也是其穿越行业不同周期，持续发展壮大的核心要素之一。

突破三，全球化能力持续提升，海外收入实现近年最大增幅！

前瞻性的国际化布局与强悍的全球开拓力是晶澳科技实现持续且快速增长的秘诀之一。

据黑鹰光伏统计，晶澳科技海外收入至少已连续6年（2017年-2022年）保持较高速增长，根据财报披露，晶澳科技上半年海外收入为191.38亿元，同比增长89.67%，这是近三年同期最高涨幅，上半年占营业收入整体比重达67.22%，其无论是海外收入规模，还是占营业收入比例，都位居行业前列。

另据黑鹰光伏了解，目前晶澳科技拥有在东南亚的海外生产工厂，同时其在海外设立了 13 个销售公司，销售服务网络遍布全球 135 个国家和地区，产品品质得到BayWa Group、Renew Power Private Limited、Iberdrola Renovables S.A.U.等国外大型、战略客户的广泛认可，与全球优质的能源电力公司及光伏电站系统集成商等核心客户建立了稳定的长期合作关系。

根据第三方权威咨询机构 PV InfoLink 统计数据，晶澳科技2017-2021年组件出货量连续 5 年稳居全球前三名。公司组件产品在全球各国家和地区的出货比例，基本与全球各国家和地区的新增光伏装机量比例相近，六成以上组件产品出口海外市场，经过十多年的努力，公司已在全球光伏市场建立起较为明显的全球化市场布局优势。

突破四，订单储备创最高纪录，为后续增长提供了强力支撑！

如果说营收规模代表过去一段时间内光伏企业所取得的成就，预收款则意味着企业在手订单规模，这能从很大程度反映出不同企业在产业链竞争地位及影响力，以及未来的增长潜力。

黑鹰光伏统计发现，预收款方面，截止2022年9月末，晶澳科技“客户预收款/合同负债”规模为57.20亿元，同比增长88.84%，再次刷新同期历史最高纪录。无疑，充足的订单储备将为其后续持续增长提供强力支撑。

突破五，对外投资规模强势增长，垂直一体化水平领先全行业！

稳健的投资布局是晶澳科技保持规模领先，始终占据行业潮头的关键因素之一。

据黑鹰光伏统计，近7年间（2016年-2022年前三季度）晶澳科技合计对外投资233.39亿元，已连续4年保持增长势头。

笔者注意到，2022年晶澳科技进击势头变的更加突出。仅2022年至今其就对外公布了15个重大投资计划，总投资合计高达452.58亿元，投资领域涵盖拉晶、切片、电池、组件、光伏电站等全产业链。

而据财报披露，晶澳科技很多重大在建工程都已进入执行/收官阶段。如下表所示，截止2022年6月末，晶澳科技有10个重大在建工程，总投资预算合计为174.91亿元，其中7个项目工程进度超50%，4大项目工程进度超90%。

与稳健强势的对外投资规模增长同步的是，最近两年里，晶澳科技垂直一体化产能正加速扩张。

作为整个光伏行业一体化企业的“元老”级代表，晶澳科技从2010年开始，从领先的电池环节向上游硅片和下游组件、电站扩展，其后一步步发展为垂直一体化能力最强的企业之一。

与同类企业相比，晶澳的一体化产能“柱形”特征明显，其硅片、电池产能保持为组件产能的80%。这种结构既给了晶澳产能调节的空间，同时10%-20%左右的产能从市场采购，可保持晶澳对行业新技术的了解。

根据财报，2021年，晶澳科技硅片、电池及组件产能分别为30GW、30GW和40GW。2022年，晶澳科技的组件、电池和硅片继续以1:0.8:0.8的方式来推进，预计组件产能会升至50GW，电池和硅片各为40GW；伴随在建和规划产能明年将陆续投产达产，预计到2023年底组件产能将超过75GW，硅片和电池产能相应增加。

突破六，造血能力创三年同期历史最高值，经营现金流净额同比增长达270.77%！

由于外部融资环境充满了不确定性，企业更需要比拼自身造血能力（经营现金流）。为了满足扩张资金需求，以及提升资本实力，很多企业将提升自身造血能力（经营现金流）作为重要的战略手段之一。

晶澳科技何以在产业端不断“攻城略地”？黑鹰光伏分析认为，很大程度还得益于其保持的强大造血力。笔者统计发现，2016年至今，晶澳科技“经营现金流净额”一直为正，期间合计为晶澳科技提供了181.39亿元的现金流。众所周知，光伏产业历经波折，能保持这样的现金流水准，极为不易。

尤其是供应链持续波动的2022年，晶澳科技的造血能力却实现了大幅提升。我们统计发现，2022年前三季度，晶澳科技“经营现金流净额”为25.24亿元，同比增长达270.77%,造血力至少为近三年同期历史最高值。

突破七，总资产规模创历史新高，企业体量稳居全行业第一梯队！

在晶澳科技突出的投资攻略下，其总资产规模也保持着快速增长趋势。截止2022年9月末，晶澳科技总资产增至761.89亿元，同比增长了38.01%，而这已经是其连续四年保持强劲的增长趋势。黑鹰光伏曾统计140余家光伏上市企业总资产排行（包括央国企上市公司），晶澳科技目前的总资产水平稳居行业前十位。

突破八，货币资金储备规模达112.6亿元，资本实力刷新同期历史最高纪录！

稳健的财务战略、雄厚的资本实力是晶澳科技历经数次危机，始终一路前行，并不断发展壮大的核心要素之一。

据财报，截止9月末，晶澳科技货币资金储备规模达到112.6亿元，剔除短期有息债务后，资金净值达74.79亿元（资金净值=现金储备-短期（有息）债务，它很大程度上反映了一个企业的资本实力，甚至可能面临的资金压力），处于净现金状态，资本实力再次刷新同期历史最高纪录，这样的资本实力稳居整个光伏行业前列。

突破九，过往六年半，研发投入突破100亿，创新引领“n型”赛道！

纵观中国光伏发展史，从“三头在外”到全球“三个第一”，这是一部不屈不挠的奋斗史，也是一部永不停歇的创新史。无论产业如何跌宕，光伏得以不断前进、不断发展壮大的核心动力，终究源于技术创新。

据黑鹰光伏统计，自2016年-2022年上半年，晶澳科技累计研发投入达105.76亿元；此外，其2022年前三季研发支出同比增长达89.10%。从研发投入在整体营收中的占比看，从2016年到2022年上半年，这一数据平均值达到6.11%，这一水平在整个光伏行业中居前三位。

持续的高研发投入，也为晶澳科技带来了丰硕的研发成果。据财报披露，截至2022年6月末，晶澳科技自主研发已授权专利 1178 项，其中发明专利 194 项。

众所周知，在“双碳”风潮下，时下的中国光伏开始步入新的技术迭代期，n型电池在2022年正式开启“商业化元年”，由此也同时推动行业走向TOPCon、HJT（异质结）、IBC等不同的n型电池技术路线之争。

面对新的技术迭代与路线选择，晶澳科技如何应对？其做法是选择兼顾现在与未来。一方面，不断优化主流p型魄秀（Percium+）电池技术的效率和稳定性，维持当前主流市场供应和业绩盈利水平；另一方面，多线布局n型技术研发和大规模量产，为未来市场做准备。

高效电池方面，其一，目前公司量产的p型魄秀（ Percium+）电池平均转换效率达23.70%；其二， n型倍秀（Bycium+）电池平均转换效率达25%，均处于行业领先水平；其三，晶澳开发的HJT（异质结）、IBC（交叉指式背接触）等高效电池的中试生产线今年陆续投产；此外，远期的钙钛矿及叠层电池技术也在研究中。

2022年以来，晶澳科技已陆续对n型技术电池启动大规模的投产和扩产行动。黑鹰光伏查阅财报，晶澳年内规划27.3GW TOPCon产能，其中宁晋1.3GW n型电池项目投产，n型高效组件陆续开始交付，预计2023年n型产能超过27GW，成为该领域率先布局投产的企业之一。

突破十，深入推进“一体两翼”战略，整合资源发力储能赛道！

2022年以来，晶澳科技开始深入推进“一体两翼”战略，即做强做大光伏智能制造业务，做精做强光伏辅材和设备产业，积极优化光伏发电下游应用场景解决方案，为客户提供最优质的新能源系统解决方案。结合晶澳科技财报，以及各方消息来看，储能的相应布局亦是其推动一体两翼战略的重要一环。

首先在2月11日，晶澳科技对外发布计划投资“突泉200MW光伏储能发电项目”，这也是晶澳科技首次对外公布的“光伏+储能”项目，根据财报披露，该项目投资预算为9.81亿元。

其次在2022年3月9日晶澳科技与国内领先的储能系统集成商与服务商海博思创签订《战略合作协议》，双方秉承合作共赢的宗旨，拟在包括但不限于户用储能系统（含光伏储能一体机）及相关的电力电子设备的研发与制造、工商业分布式光伏及储能项目开发、海外大型光伏储能项目的建设与运营、海外电能交易平台建设等业务领域开展全方位深度合作。

黑鹰光伏梳理发现，在2022年4月27日，晶澳科技与海博思创联合成立了北京晶澳海博储能科技有限公司，该公司注册资本为1亿元，两者分别持股50.5%和49.50%。这展现了晶澳科技高效战略执行力。

笔者还发现，晶澳科技还同时设立了安阳晶冠科技有限公司、阿克塞哈萨克族自治县晶欣新能源有限公司、酒泉市晶阳新能源有限公司、常德湘储科技有限公司等4家储能项目公司，这4家企业均是晶澳科技全资控股企业。

此外，晶澳科技还成立了储能研究中心、BIPV 研究中心，深入研究“光伏+”在各领域的综合解决方案。储能中心采取自主研发模式为工商业和源网侧场景客户开发户外柜和预制舱式储能系统，利用自主研发的 1500V 液冷平台技术，开发标准化系列产品。采用合作研发模式为海外家庭用户开发户用电池系统、光储系统和储能系统系列产品。 

综上，一系列战略布局，都展现了晶澳科技进击储能的决心与高效战略执行力。