管理 【603599广信股份半年报点评】


1、广信股份8月25日公告，公司上半年营业收入45.03亿元，同比增长79.44%，环比增长18.91%；归属于上市公司股东的净利润12.43亿元，同比增长97.23%，环比增长18.50%。毛利率41.99%，环比增长1 .02点，净利润率28.09，环比增长0.42点。特别要指出的是公司在建工程项目5.94亿元，增加了0.94 亿元。另外在没有负债的情况和二季度支出现金分红4.65亿元的情况下，二季度末账上货币资金仍然达到了65.5亿元。


2、公司资源丰富：有地——土地5000亩（广德、东至2个厂区4200亩+世星药化工厂800亩），有钱——现金（货币资金+金融资产）65.5亿；有资源——光气资源许可32万吨，现在只用了不到10万吨；有项目——在建工程项目6个亿。公司依托光气的优势资源，打造一体化产业链，成本优势明显，具有较强的核心竟争力。主营产品包括多菌灵、甲基硫菌灵等杀菌剂；敌草隆、草甘膦等除草剂；以及氨基甲酸甲酯、异氰酸酯、邻苯二胺等精细化工中间体。公司目前拥有广德与东至两大100%生产基地，6月份收购的70%世星药化基地。光气许可产能32万吨，使用产能6.8万吨，土地资源与光气资源富余。

3、公司在建产能丰富，产品端包括3000吨噁草酮、3000吨嘧菌酯、3000吨环嗪酮、5000吨噻嗪酮、3000吨茚虫威、4万吨对氨基苯酚，其中1500吨噁草酮、5000吨噻嗪酮在6月进行试生产。收购世星药化后，公司邻对硝产能增至28万吨，还包括对氨基苯酚、香兰素等产品。此外，公司向上游布局30万吨离子膜烧碱项目与液氯气化项目，降低成本的同时贡献增量，预计四季度贡献业绩。


4、对邻硝价格于6月底见底，之前产能未完全打满，并且有部分自用，整体对单季度盈利影响有限，目前对邻硝产能逐渐释放，世星药化香兰素逐渐放量，30万吨氯碱项目在四季度贡献业绩，其他农药产品将在下半年与明年陆续投产，预计下半年仍能实现较好业绩。中长期看，公司产业链布局完善，随着茚虫威、对氨基苯酚以及其他产品产能的逐步释放，业绩将快速增长。


5、超好的现金流决定了广信股份还可以再加大投资力度，包括内生和外延，可以预见到今年年底公司账上将达到80亿左右货币资金，如果要适当进行点负债的话，对外可投资金将超过百亿元以上。包括今年6月并表的世星药化，仅仅投入2.1亿元资金，拿下了70%股份，目前看基本上一年时间就能收回来成本了。未来内生扩大投资或者外延扩张并购更是值得期待。


“没有在建项目就没有成长”。广信股份，资源丰富，在建项目多，内生增长和外延扩张并举，成长可期。未来一年看一倍以上空间。


$东旭蓝天(SZ000040)$ $智光电气(SZ002169)$ $立新能源(SZ001258)$ $德龙汇能(SZ000593)$ $黑芝麻(SZ000716)$ $神雾节能(SZ000820)$ $国新能源(SH600617)$ $道明光学(SZ002632)$ $黑牡丹(SH600510)$ $东方网络(SZ002175)$ $中国动力(SH600482)$ $新华都(SZ002264)$ $融钰集团(SZ002622)$ $大元泵业(SH603757)$ $捷荣技术(SZ002855)$ $中广天择(SH603721)$ $神驰机电(SH603109)$ $深华发A(SZ000020)$ $康弘药业(SZ002773)$ $中科云网(SZ002306)$ $海汽集团(SH603069)$ $西部创业(SZ000557)$ $国统股份(SZ002205)$ $凤凰传媒(SH601928)$ $惠威科技(SZ002888)$ $雪迪龙(SZ002658)$ $中远海特(SH600428)$ $建新股份SZ300107)$$万里马(SZ300591)$ $广信股份(SH603599)$ $奥飞娱乐(SZ002292)$$和顺科技(SZ301237)$$$石墨(SH688633)$