【市场信息】

线缆：需求扩大，招标周期短，具备上行空间。电缆和海缆中，铜的成占比达8成以上，在目前铜价持续上涨的背景下，线缆具备一定涨价空间。其中电缆，国家电网一年招标次数为6-8次，周期较短，铜材也需套保但涨价空间打开。海缆方面，随着去年开始的海上风电抢装潮，下游需求持续旺盛，价格传导也较为顺畅。价格上涨叠加旺盛需求，我们预计将给电力线缆和海缆龙头企业带来较好的盈利增长空间。

【逻辑阐述】

1、新基建推动5G建设进入高峰，基站储能市场可期，公司是国内光电缆品种最齐全的专业企业。

2、“十四五”海风装机预期提升，海缆及海洋工程业务成为公司最大增长点，国内海上风电建迎来大规模装机浪潮，海缆/海工供给紧张推动价格持续上涨。中天作为业内龙头，海缆和海工在手订单充裕，中报披露显示海工合同70.6亿元，同时海缆在手订单100亿元，海洋业务将成为拉动公司业绩快速增长的生力军。公司近三个季度披露的合同负债分别为19.3亿、23.8亿、26.2亿元，显示海洋业务呈加速增长态势。 

3、特高压建设是我国重要的能源基础设施网络，当前将进入第三轮建设高峰，中天科技在特高压领域的特种导线、节能导线、OPGW等产品均保持份额领先，亦有望充分受益。 

4、海上风电持续高景气，量价齐升业绩弹性大；受益新基建政策推动，特高压规模建设将拉动公司电力业务迎来快速增长。预计公司2020-2022年净利润为23.3亿、29.1亿和35.1亿元，对应20年14.5倍PE，维持“买入”评级。 

【风险提示】

疫情影响和外部市场环境影响海外业务发展不及预期，光纤光缆复苏时点的不确定性，海上风电长期成长的不确定性等    

【免责声明】

本咨询仅供参考，不作为投资决策依据。股市有风险，投资需谨慎。

投资顾问：

张宇哲 执业证号：A0210611020001

国    玮 执业证号：A0210619050001

宋    南 执业证号：A0210613050001      

王德智 执业证号：A0210611110001

孙慧凤 执业证号：A0210613050002      

张明明 执业证号：A0210616110004      

苏海鲲 执业证号：A0210614010001      

佟明雷 执业证号：A0210610120013

郑永良 执业证号：A0210611010001      

刘    淳 执业证号：A0210612070001

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