【市场信息】

细胞与基因治疗行业高景气度，CRO&CDMO 市场快速扩容

【逻辑阐述】

1、全球疫情持续蔓延背景下，创新药物研发加速。公司一体化平台+全球化布局，培育业绩新增长极得益于公司前期积累的众多药物发现项目进入药物开发阶段，叠加公司CMC服务范围拓展与产能持续扩增，CMC（小分子CDMO）服务板块逐步实现一体化平台+全球化布局。

2、实验室服务，2021年公司实验室服务实现收入45.66亿元，同比增长41.1%，实现毛利19.80亿元，同比增长43.6%

3、小分子CDMO业务，2021年公司小分子CDMO业务实现收入17.46亿元，同比增长42.9%，实现毛利6.08亿元，同比增长52.8%

4、临床CRO业务，2021年公司临床CRO业务实现收入9.56亿元，同比增长52%，实现毛利0.99亿元，同比下滑16.6%。

5、2021年年报每股收益2.10元，净利润16.61亿元，同比去年增长41.68%，2021年年报分配方案：10转5股派4.50元(含税)

【投资建议】

预计公司2022-2024年营业收入分别为104.16/136.59/173.12亿元，归母净利润为22.69/29.46/37.82亿元，EPS分别为2.86/3.71/4.76元。参考可比公司估值，给予公司2022年49倍PE，目标价140.14元。首次覆盖，给予“买入”评级。中短线建议结合容维软件把握买卖点。

【风险提示】

1、客户订单执行进度不达预期；2、原材料上游涨价风险；3、行业竞争加剧。

【免责声明】

本咨询仅供参考，不作为投资决策依据。股市有风险，投资需谨慎。

投资顾问：

张宇哲 执业证号：A0210611020001

国 玮 执业证号：A0210619050001

宋 南 执业证号：A0210613050001      

王德智 执业证号：A0210611110001

孙慧凤 执业证号：A0210613050002      

张明明 执业证号：A0210616110004      

苏海鲲 执业证号：A0210614010001      

佟明雷 执业证号：A0210610120013

郑永良 执业证号：A0210611010001      

刘 淳 执业证号：A0210612070001

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