市场信息：4.21公司公告21年营收46.33亿元、同增23.5%，归母净利5.76亿元、同增21.0%。分季度看，4Q21~1Q22营收同增10.92%/38.53%，归母净利同增10.90%/44.16%。4Q21增速放缓主要为代理业务战略性萎缩，1Q22业绩恢复靓丽增长。21年/1Q22净利率12.43%、12.63%，保持稳健。

【逻辑阐述】

1、21年线上直营增长靓丽，1Q22大单品助力多平台发力：线上21年占比84.9%、同增49.54%

2、21年主品牌及彩棠增长靓丽，1Q22多品牌扭亏超预期，品牌矩阵成形

3、毛利率持续提升，费用率21年升、22Q1稳健

4、容维软件提示：域加级别+中短线买入信号。

【投资建议】  公司为优质本土化妆品公司，逐步搭建强品牌运作架构，赋能新品牌，多品牌矩阵成形（部分小品牌盈利）、公司发展再上新台阶。

【风险提示】  疫情影响超预期；新品+渠道销售/营销投放等不及预期。

【免责声明】  本咨询仅供参考，不作为投资决策依据。股市有风险，投资需谨慎。

投资顾问：  国    玮 执业证号：A0210619050001

张宇哲 执业证号：A0210611020001

  宋    南 执业证号：A0210613050001     

王德智 执业证号：A0210611110001

孙慧凤 执业证号：A0210613050002    

 张明明 执业证号：A0210616110004   

 苏海鲲 执业证号：A0210614010001   

 佟明雷 执业证号：A0210610120013

 郑永良 执业证号：A0210611010001  

刘    淳 执业证号：A0210612070001

-本文内容至此-