周一（4月12日）美债收益率飙升，美联储加速收紧政策的前景与通胀担忧一道推动美国国债继续遭到抛售。国债收益率与价格走势相反。10年期国债收益率升至2.78%，创2019年1月以来的最高水平。20年期国债收益率突破3%，升至3.0011%，创2020年5月美国财政部恢复发行20年期国债以来的最高水平。

市场对美债的无情抛售周二仍在继续，至少从一项关键指标来看，这可能标志着长达40年的债券牛市彻底结束。10年期美债收益率升至2.80%以上，为2018年12月以来的最高水平，交易员押注美联储将加快步伐收紧政策以遏制通胀。数据显示，利率上升趋势将突破2.83%——威胁到牛市最后的阻力线。30年期美国国债收益率升至2.86%，为2019年5月以来的最高水平。

国债收益率的上升，降低了股票估值—尤其是长期成长股的吸引力。国债收益率走高将大大抬高市场融资成本，而新科技公司对融资依赖度很高，对其构成较大压力。美国CPI数据可能会进一步推高美国债，美国通胀续创40年来新高。

同时，国债收益率走高，倒逼美联储必须加快加息步伐，加大加息力度。否则，整个金融市场都会出现问题。特别是商业银行将会发生流动性危机。再者，国债收益率上涨预示着通货膨胀行将恶化，股市泡沫行将崩盘。一个指标已经达到了惊人之地步。周二（4月12日）衡量美元对六种主要货币的美元指数位于100.11，测试了上周接近两年高点100.19。作为全球储备货币的美元再度升值，很可能使得新兴市场资本再度面临严峻的流动性风险。

作为全球最为主要的储备货币，美元走势的一举一动往往对于金融市场而言意义重大。在当前全球央行紧缩的大潮下，美元的升值很可能加速全球美元资产向美国的回流，并加剧新兴市场经济体面临的流动性风险，企业的融资成本也将因此更为高昂。

大家注意到，4月11日截至当日收盘，10年期中国国债活跃券收益率报2.7402%，10年期美国国债收益率上破2.78%。市场称之为中美10年期国债利差出现倒挂，为2010年来首次。“倒挂”二字是不确切的。准确表述是10年期国债收益率，美国高于中国。从本质上来看，中美利率包括国债收益率没有可比性。因为，金融环境与价格形成机制差别太大了。

不过，硬要比较的话，必须在完全自由市场、金融完全开放的预设条件下比较。那么，首先，美元会升值，美元指数会走高，人民币兑美元汇率会继续贬值，接下来就是国际资本会流出，如果有房地产以及金融泡沫的化会被刺破。 4月12日，据中国外汇交易中心消息，人民币兑美元中间价报6.3795，调贬150个基点。

其次，中国央行货币政策的两难选择会加剧。内需消费不足，PMI跌破荣枯线，对货币政策的诉求是宽松的货币政策，降息降准，刺激经济。但是，中国利率低于美国，对人民币汇率带来贬值压力，又要求不能宽信用。怎么办呢？

财税政策调控经济要唱主角，退税减税降费、金融结构性支持实体经济、专项债发行使用、重点项目开工建设、支持企业稳岗等政策的实施，都要靠前安排和加快节奏。